Реферати

Реферат: Біржа

Тактика слідчого огляду. Особливості криміналістичної тактики слідчого огляду й огляду. Поняття, нормативна база і загальні тактичні положення слідчого огляду. Тактика огляду місця події. Види слідчого огляду. Огляд.

Вплив рішень європейського суду на арбітражні суди Російської Федерації. Вплив Європейського суду на арбітражне судочинство. Функціонування системи перегляду судових актів арбітражного суду, її ефективність. Правові підстави і межі впливу Європейського суду на перегляд судових актів по арбітражних справах.

Основні педагогічний^-соціально-педагогічні інститути і фактори розвитку особистості. Фактори соціалізації. Макрофактори: космос, планета, світ; країна; суспільство; держава. Мікрофактори: родина; релігійні організації; суспільство однолітків; засобу масової комунікації. Педагогічний^-соціально-педагогічні інститути.

Розвиток представлень про Всесвіт. Наше представлення про всесвіт. Від Аристотеля до Бекона. Микола Коперник. Джордано Бруно. Иоганн Кеплер. Про що говорять закони Кеплера?

Формування фірмового стилю організації. Теоретичні основи організації готельної діяльності. Глобалізація готельного бізнесу. Перспективи і сучасні методи керування стратегічним розвитком гостинично-туристкого комплексу. Формування фірмового стилю й іміджу готелю.

Введення... 2

1. Історія виникнення і організація бірж в Росії... 3

2. Законодавчі основи роботи біржі... 5

3. Поняття біржі... 8

3.1 Проведення біржових торгів... 12

3.2 Біржові операції... 14

4. Фондові біржі... 17

4.1. Виникнення і структура фондової біржі... 17

4.2. Фондова біржа і її зв'язок з кредитно-фінансовими інститутами... 18

4.3. Роль фондової біржі... 18

4.4. Операції з цінними паперами... 19

4.5. Холдингові компанії, роль фондової біржі в їх освіті... 21

4.6. Розвиток фондового ринку... 21

5. Розвиток бірж в розвинених країнах... 23

ВИСНОВОК... 24

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ:... \25

Введение

Уже не одне сторіччя епіцентром ринкової економіки виступають біржі. За багато років їх успішного функціонування накопичений величезний досвід, дуже корисний сьогодні для нашої країни.

Перехід Росії до ринкової економіки зажадав не тільки зміни існуючого ринку, але і створення нових ринків, не властивих системі плановій економіці. Це привело до зміни традиційних і утворенню нових форм торгівлі, послужило об'єктивною основою відродження в Росії біржової торгівлі і бірж - товарних, фондових, валютних.

Цей процес почався в нашій країні в 1990-1991 рр. і продовжується, вже в новій своїй якості, досі. У цей час, біржа є невід'ємною частиною російської економіки, що формує частиною російської економіки, що формує оптової ринок, шляхом організації і регулювання біржової торгівлі.

Створення і розвиток бірж в Росії стимулювало розвиток біржового законодавства. Незважаючи на те, що на початку розробка правової основи регулювання біржової діяльності базувалося на нормативних, що є, за допомогою яких здійснюється перехід від командно-адміністративної системи до ринкової, вже до кінця 1996 року діяльність бірж регулюється цілим рядом найважливіших законів і указів. Серед них можна виділити Закон "Про товарні біржі і біржову діяльність" від 20 лютого 1992 року і Федеральний Закон "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 року, а також прийняття відповідно до них Укази Президента РФ і Постанови Уряду.

Для розуміння суті біржової діяльності в Росії на сучасному етапі, осмислення можливих шляхів її подальшого розвитку, представляє інтерес розгляд питань пов'язаних з виникненням і розвитком інститутів біржової торгівлі в світі і Росії XVIII - початки XX віку, а також стан біржової діяльності зарубіжних країн в цей час.

1. Історія виникнення і організація бірж в Росії.

Перша офіційна Російська біржа була відкрита в Петербурге в 1703 г, в період правління Петра I, а інститут брокерства уперше з'являється в 1717 г, коли в коммерц-колегії була встановлена посада гоф-маклера для купівлі і продажу казенних товарів. Указом від 7 червня 1729 р. "маклерським промислом" було наказано займатися лише присяжним маклером, визначуваним комерц-колегією. (9)

У подальшому біржі виникають в Кременчуге (1834 р.); в Москві (1839 р.), Рибінське (1842 р.); Нижньому Новгороде (1848 р.).

швидкий поштовх до появи бірж в Казані, Ризі, Самаре, Києві дав перехід до ринкових відносин після реформи 1861 р. У 90-е і подальші роки біржова справа отримує подальший розвиток в зв'язку з інтенсивним будівництвом залізниць, елеваторов, і появою комерційних банків. (6)

Загалом на початок війни загальна кількість російських бірж досягала 115.

У порівнянні із західними російські біржі володіли певною специфікою (6):

1. Через низький рівень біржової техніки на них не набули поширення операції на термін. Але не було і жорсткої регламентації правил висновку операцій.

2. Внаслідок того що російське купецтво являло собою розмиту, аморфну масу, біржі брали на себе функцію представництва їх інтересів. На це прямо вказувалося в біржових статутах. (На Заході представництво інтересів купецтва здійснювалося через торгові палати).

3. Підвищена увага до бірж з боку держави, яка особливо яскраво виявилася в регламентації діяльності фондових відділів товарної біржі. У результаті затвердилася наступна організаційна схема бірж в Росії. Керівні органи включали біржове суспільство (члени і відвідувачі біржі), біржову адміністрацію, біржової маклериат, третейські суди (або арбітраж), котирувальні експертні і інш. комісії.

Вищим керівним органом було біржове суспільство, на яке всі найважливіші питання вирішувалися тільки колегіально. Право присутності на біржі визначалося особливим квитком і оплачувалося збором. Придбання цих прав було пов'язане з володінням торговою фірмою, рекомендаціями певного числа членів біржі і наявністю вільних місць. Як правило, прийом нових членів проводився біржовою адміністрацією. Її головною фігурою був біржовою комітет в задачі якого входило: здійснення дисциплінарного нагляду за членами біржі, відвідувачами і маклерами; визначення часу проведення біржових зборів; прийом нових членів; встановлення і зміна правил біржової торгівлі; керівництво канцелярією; призначення маклерів; організація третейського суду; підготовка висновків по запитам уряду і збудження клопотання перед ним.

Біржове законодавство, як правило, включало положень маклерів, що стосуються. Під присягою вони приймали на себе певні обов'язки: дотримання інтересів сторін без переваги якою-небудь з них, обмеження своєї діяльності лише маклерством, присутність на біржі в певні години і т. п. Причому порушення цих обов'язків спричиняло дисциплінарну відповідальність.

Прагнення автономно регулювати внутрішні конфлікти реалізовувалося в інституті третейських судів, якими розглядалися спори виникаючі через операції, що укладаються на біржі, за винятком випадків коли їх розгляд загальним судом не обмовлялося в спеціальній угоді. Третейські суди могли розглядати і інакші розбіжності по операціях, що виходять за межі біржі, але лише при наявності взаємної згоди сторін, що позиваються. Склад і порядок виборів третейських судів встановлювали засновники біржі.

Експертні комісії висловлювали компетентну думку з приводу якості товарів, що подаються на біржу.

Потрібно відмітити, що російські біржі виконували одночасно функції товарних і вексельно-фондових бірж. При цьому фондові відділи бірж розвивалися за тими ж зразками, що і західноєвропейські біржі.

У роки промислового підйому Росії (1909-1913 гг) майже на всіх європейських біржах спостерігалося підвищення курсів російських промислових цінностей. (6)

Таблиця 1

Біржі

Число підприємств

Основний капітал млн. крб.

Парижская

71

642

Берлінська

35

376.31

Брюссельська

66

316.9

Лондонська

79

268.1

16 липня 1914 р. фондові біржі Росії були закриті. У січні 1917 р. їх знову відкрили, а в лютому того ж року закрили знову.

2. Законодавчі основи роботи біржі

Приватизація, структурна перебудова промисловості, корена зміни в фінансово-кредитній сфері з неминучістю спричинили розвиток російського ринку цінних паперів. У зв'язку з цим виникло питання про правове регулювання ринку, що динамічно розвивається. Особливості державної економіки, довгий час що існувала в нашій країні, не дозволили перенести досвід, що був, хоч і невеликий, в цій області в сучасні російські умови. Світовий досвід в області правового регулювання ринку цінних паперів - це вже результат розвитку стабільних економік, і його повне перенесення в російську, нестабільну економикутакже, що розвивається не представляється можливим

Цивільний кодекс, прийнятий в 1994 р. безумовно, визначив магістральний напрям розвитку ринку цінних паперів, оскільки дав відповідь на питання класифікації, порядку обігу цінних паперів Але ринок вимагає створення об'ємної нормативної бази. враховуючи вказане різноманіття видів цінних паперів і специфіку їх звертання. Безсумнівно, черговою віхою в розвитку цієї фінансової сфери сталФедеральний закон "Про ринок цінних паперів", прийнятий 22 квітня 1996 г (13). Але цього явно мало. Поетомув теперішній час багато які питання функціонування фінансового ринку вирішуються за допомогою постанов Уряду РФ і Федеральної комісії з ринку цінних паперів, інструкцій Міністерства фінансів РФ. інструкцій і листів Центрального банку РФ

Ринок цінних паперів існує в тісному зв'язку з іншими сферами економіки і виконує особливу роль, будучи при цьому регулюючим елементом економіки. Історично цей тип ринків був сформований, щоб допомогти переміщенню капіталу від тих. хто має в своєму розпорядженні вільні грошові ресурси, до тих, хто має потребу в фінансуванні інвестиційних проектів, шляхом створення повторного ринку цінних паперів. Можливість швидкого перепродажу цінних паперів спонукає багатьох інвесторів купувати їх і таким чином надавати капітал установам, потребуючим нього

Згідно із законом об РЦБ фондовою біржею може признаватися тільки організатор торгівлі на ринку цінних паперів, що не суміщає діяльність по організації торгівлі з інакшими видами діяльності, за винятком депозитарної діяльності і діяльності по визначенню взаємних зобов'язань.

Фондова біржа створюється в формі некомерційного партнерства і організує торгівлю тільки між членами біржі. Інші учасники ринку цінних паперів можуть здійснювати операції на біржі виключно через посередництво членів біржі.

Службовці фондової біржі не можуть бути засновниками і учасниками професійних учасників ринку цінних паперів - юридичних осіб, а також самостійно брати участь як підприємці в діяльності фондової біржі.

Фондові відділи товарних і валютних бірж, що є такими згідно із законодавством Російській Федерації, признаються фондовими біржами і в своїй діяльності, за винятком питань їх створення і організаційно-правової форми, керуються вимогами Федерального закону, пред'явленими до фондових бірж

Основні права і обов'язки фондової біржі

Фондова біржа самостійно встановлює розміри і порядок стягування:

- відрахувань на користь фондової біржі від винагороди, що отримується її членами за участь в біржових операціях;

- внесків, зборів і інших платежів, що вносяться членами фондової біржі за послуги, що надаються нею;

- штрафів, що сплачуються за порушення вимог статуту біржі, правил біржової торгівлі і інших внутрішніх документів фондової біржі

Фондова біржа самостійно встановлює процедуру включення в список цінних паперів, допущених до звертання на біржі, процедуру лістинга і делистинга.

Фондова біржа зобов'язана забезпечити гласність і прилюдність торгів, що проводяться шляхом сповіщення її членів про місце і час проведення торгів, про список і котировання цінних паперів, допущений до звертання на біржі, про результати торгових сесій (15).

Фондова біржа не має право встановлювати розміри винагороди, що стягується її членами за здійснення біржових операцій

Будучи організатором ринку цінних паперів, фондова біржа спочатку займається виключно створенням необхідних умов для ведіння ефективної торгівлі, але по мірі розвитку ринку її задачею стає не стільки організація торгівлі, скільки її обслуговування.

Спочатку фондова біржа створювалася для того, щоб заохочувати і підтримувати торгівлю цінними паперами, що забезпечує дотримання інтересів її учасників. Тому біржа розглядалася як належним образом організоване місце для торгівлі.

Фондові біржі це організації, діяльність яких полягає в створенні умов для обігу цінних паперів і визначенні їх ринкових цін.

Вона повинна перебувати не менш ніж з трьох членів, всі з яких повинні бути її акціонерами. Не акціонери не можуть бути членами біржі. Фондова біржа створюється як закрите акціонерне товариство.

Фондова біржа не переслідує комерційних цілей. Її діяльність заснована на самоокупності. Фондова біржа не є комерційною організацією.

Для ведіння біржової діяльності, згідно з "Законом про підприємства і підприємницьку діяльність, біржі необхідно зареєструватися і отримати ліцензію в Міністерстві економіки і фінансів. Без такої ліцензії здійснення біржової діяльності незаконне.

Фондові біржі діють на основі "Положення про випуск і обіг цінних паперів і фондові біржі РФ", а також на підставі Статуту і внутрішнього розпорядку по здійсненні операцій з цінними паперами.

Порядок здійснення операцій під час біржових торгів, а також і порядок розрахунків по остаточних операціях фондова біржа вибирає і виробляє сама. Все це повинне бути затверджене Міністерством економіки і фінансів при реєстрації біржі. Подальші зміни в Статуті біржі також повинні бути затверджені Міністерством.

Міністерство економіки і фінансів має право припинити або відкликати ліцензію, а також застосувати інакші санкції при:

1) Не відповідності статутних документів, правил і діяльності біржі законам про фондові біржі РФ.

2) Не відповідності правил внутрішнього розпорядку біржі правилам, встановленим Міністерством економіки і фінансів РФ.

3) Порушенні законів про фондові біржі РФ, правил або внутрішнього розпорядку діяльності бірж керівниками або членами біржі.

Фондова біржа має право встановлювати:

1) Кваліфікаційні вимоги до представників членів на біржових торгах.

2) Мінімальні зобов'язальні вимоги до інвестиційних організацій, необхідних для вступу в члени біржі.

Членами фондової біржі можуть бути: інвестиційні компанії, виконавчі органи держави, які здійснюють операції з цінними паперами. Тільки члени фондової біржі можуть здійснювати на ній діяльність. Не дозволяється тимчасове членство на біржі, а також здача біржового місця на біржі не членам біржі.

Фінансова діяльність біржі здійснюється за рахунок:

1) регулярних членських внесків членів фондової біржі.

2) продажу акцій біржі, що дає право вступити в її члени

3) біржових зборів з кожної операції, укладеної на біржі.

4) інших доходів.

Доходи біржі прямують на покриття її витрат.

Правила допуску цінних паперів до торгівлі на фондовій біржі або виключення їх з торгівлі встановлюються біржею по узгодженню з Міністерством економіки і фінансів РФ.

3. Поняття біржі.

Питання про те, що таке биржаи які ознаки входять до складу поняття про неї, насамперед, звичайно ж, важливі для законодавства. Існує особлива необхідність юридичного визначення і дифферинциация різних торгових зборів, т. до. економічна важливість і ефективність бірж просто очевидна (досить звернутися до оборотів бірж і порівняти їх з основними макроекономічними показниками економіки держави (наприклад, ВВП)). Очевидно також і те, що біржа є суб'єктом господарювання і веде господарську діяльність (біржову), виступаючи посередником між покупцями і продавцями. У зв'язку з цим біржа володіє певними, але досить специфічними, правами і обов'язками. Специфіка прав і обов'язків пояснюється все тією ж економічною відособленістю і важливістю, а отже наглядом держави. Враховуючи все сказане вище, спробуємо, логічно міркуючи, дати визначення терміну «біржа» і укажемо на основні відмінності біржі від ринку.

На практиці вираження «біржа» означає насамперед будівлю (біржа побудована на вулиці N-ской), потім час (біржа продовжується з дванадцяти до трьох), і, нарешті, особливий вигляд ринку. Виключно з останнім значенням ми будемо мати справу надалі.

Насамперед, можна було б відмітити, що всяка біржова торгівля являє собою торгівлю замінимими цінностями і що в біржовому залі немає ні товарів, ні грошей. Однак діяльність біржі не обмежується тільки цінностями, є біржі, на яких виробляються операції фрахтами (наприклад, корабельна біржа в Рурорте). Крім того, існує також питання пов'язане з тим, чи відноситься торгівля по пробі, що надзвичайно часто відбувається на всіх біржах, до торгівля замінимими цінностями. По-друге, характерною рисою біржі можна було б назвати спекуляцію [1]. Однак спекуляція існує також і поза межами біржі. Потім можна сказати, що біржа має своєю задачею полегшення торгівлі товарами і цінними паперами. Це безсумнівно вірне, але залізниці і багато які інші установи також служать цим цілям, але не є біржами. Необхідно знайти інакші ознаки бірж, що виділяють їх особливості в порівнянні з ринками.

Коли говорять про ринок, розвинений до біржі, мова йде передусім про того, що регулярно відбувається в певному місці і в певний час зборах осіб з метою висновку операцій. Місце і час - основні постійні, операції і особи можуть змінюватися. Всюди, де таких зборів в певному місці і в певний час немає, не може бути і мови про біржу. Однак при перерахованих ознаках біржа нічим би не відрізнялася від ринку. Відмінність між біржею і ринком укладається переважно в наступних трьох пунктах:

1. У заменимости що котируються на біржі, але відсутніх товарів

2. У існуючій на біржі, на відміну від вільного ринку, організації

3. У існуючих на біржі офіційному встановленні курсів і котировання.

Всюди, де та або інакша ознака відсутня, мова йде не про біржу у вказаному значенні, а швидше усього про ринок або проміжні рівні. Розберемо детальніше три приведених відмітних ознаки.

Суть біржі полягає в тому, що вона - особливий вигляд ринку, де проводиться торгівля замінимими цінностями, причому ці цінності і плата за них не пред'являються. Що таке замінимі цінності? Ця властивість пояснюється характером товарів, що становлять предмет торгівлі. Наприклад, на ринку купують певного коня, певний букет квітів, шматок м'яса. Господиня купує продукти певної якості і сорту. Всі ці речі є в наяности, їх детально оглядають. Кота в мішку ніхто не купує. Потім слідує оплата і передача. Характерна ознака ринку складається, отже, в присутності покупців і продавців, грошей і товару. На біржі частіше за все представлені інші обличчя, переважно торговці. Спочатку тут були виробники і споживачі, але вони поступово були витіснені купцями. Торг на біржі йде не про певний фізично присутній товар, скажемо мішку ржи, а просто ржи, т. е. про вигляд товару, коли один мішок ржи можна замінити іншим равнокачественним. Звідси слідує, що всі товари на біржі - що заміняються або замінимі. Заменимость обіговій на біржі товарів приводить до одного дуже важливого слідства: цінні папери або товари, обіговій, т. е. що продаються або куповані, на біржі, можуть бути відсутнім. Ця обставина створює величезну перевагу для торгівлі і для біржі. Присутність товарів перетворила б біржу знов в ринок і до його розмірів були б зведені обороти.

З заменимости товарів і цінностей витікає і друге слідство. Цінні папери або товари не тільки не повинні бути до моменту купівлі в наяности, вони не повинні бути навіть в розпорядженні власника. Ці операції складають основу біржової спекуляції. Вона заснована на тому, що кожну купівлю можна скомпенсировать продажем і кожний продаж - купівлею. Або, наприклад, на цукровій біржі, операції можуть укладатися на постачання цукру, коли буряк, з якого буде отриманий цей цукор, ще посіяний.

Друга відмітна ознака біржі - організація. Біржа - організований ринок, т. е. в ній є органи для певних функцій, пов'язаних з управлінням, підтримкою порядку, нормуванням біржових операцій і т. д. Ринок такого пристрою не знає. Єдиний орган, який властивий ринку, займається підтримкою порядку. Продавці і покупці на ринку являють собою велику неорганізовану масу. Але всюди, де ринок підіймається до рівня біржі, з'являються органи. Однак ці органи не скрізь одні і ті ж. Кожна біржа має свою організаційну будову, але все має принаймні біржовий комітет - головний і вищий орган біржі.

Схема 1. Зразкова організаційна структура біржі

Крім чіткої організаційної структури кожна біржа також використовує принцип саморегулирования, т. е. має внутрибиржевие нормативні акти, які є основою біржової діяльності конкретної біржі. До них відносять Засновницький договір, Статут і Правила проведення торгів.

ВУчредітельном договореперечисляются засновники біржі, визначається мета її створення і способи реалізації поставленої задачі, встановлюється відповідальність засновників за зобов'язаннями біржі, первинний розмір статутного фонду, ділення його на акції і порядок їх распределния між засновниками, права і обов'язки засновників, порядок розподілу прибутку і установи резервного фонду, обмовляються умови припинення діяльності біржі, вказуються місцезнаходження і реквізити біржі.

Як правило, Статут бирживключает наступні розділи:

1. загальні положення;

2. задачі створення біржі;

3. діяльність біржі;

4. розмір, порядок утворення і зміни статутного капіталу, фондів і прибутку биржи;

5. права і обов'язки членів біржі;

6. управління біржею;

7. облік і звітність біржі;

8. припинення діяльності біржі.

ВПравілах проведення торговнаходят відображення такі питання, як учасники біржових торгів і порядок їх проведення; біржовий товар, порядок виставляння і зняття його з торгів; біржові операції, їх види, порядок реєстрації, оформлення, розірвання і визнань їх недійсними; дозвіл суперечок і санкції за порушення правил біржової торгівлі.

Біржа - організація, що має на своєю меті не тільки торгівлю замінимими цінностями, на також і встановлення цін. Встановлення цін на біржі відбувається регулярно і під загальним контролем, т. е. прикривається авторитетом всіх зборів або його правління. Де немає такої офіційної котировання цін, там немає і біржі. Завдяки біржі кожний цінний папір, кожний товар і т. д., що котирується на ній, отримує точну відмітку своєї мінової вартості, і ця відмітка стає для комерційного миру тим рівнем, на який орієнтуються також ті, хто укладає операції поза біржею.

Зараз ми вже можемо дати визначення поняття біржі. Біржа є організований ринок для торгівлі замінимими цінностями, на якому процес утворення цін протікає під суспільним контролем. Задачі біржі - не постачання економіки сировиною, капіталом, валютою, а організація, упорядкування, уніфікація ринків сировини, капіталу і валюти.

Підсумовуючи все вищесказане, можна указати основні функції біржі:

1. Організація ринку за допомогою біржового механізму:

- передусім біржа забезпечує попит, який прямо не пов'язаний з його використанням. Специфічно біржовий попит і пропозиція здійснюють діячі біржі - біржові спекулянти. Біржова торгівля забезпечує можливість того, що при існуючих цінах не буде ні дефіциту, ні затоварювання;

- на біржі звертається не сам товар, а титул власності на нього або ж контракт на постачання товару. Сучасна товарна біржа - це ринок контрактів на постачання товару при відносно невеликих розмірах його реального постачання. Біржа, не зв'язуючи рух великої маси товарів, вирівнює попит і пропозицію;

2. Звідси видно ще один з компонентів організації ринку - стабілізація цін:

- коливання ціни, викликані розходженням реального попиту і реальної пропозиції, слабо еластичні, не гасяться негайно, а швидше володіють кумулятивностью - здатністю перетворюватися в різкі коливання ціни. Біржова спекуляція є механізмом не роздуття цін, а їх стабілізації;

- важливим чинником стабілізації цін є гласність висновку операції, публічне встановлення цін на початок і кінець біржового дня (біржова котировання), обмеження денного коливання цін межами, встановленими біржовими правилами. З цим пов'язана інформаційна діяльність бірж.

3. Виробіток товарних стандартів, встановлення сортів, прийнятних для споживачів і що тому володіють відносною ліквідністю, реєстрація марок фірм, допущених до біржової торгівлі. Останнє особливо важливе, т. до. це свого роду ценз на якість продукції, зробленої фірмою. Важливою стороною діяльності біржі є стандартизація типових контрактів, свого роду встановлення традицій торгівлі.

4. По колишньому біржі виконують свою товаропровідну функцію, т. е. ту функцію, через яку вони спочатку і виникли - купівля і продаж реального товару.

5. Стабілізуючи ціни на обмежений список сировини і товарів, біржі стабілізують і витрати на виробництво інших, не тільки біржових товарів.

6. Стабілізація грошового обігу і полегшення кредиту. Біржа збільшує ємність грошового обігу, т. до. вона являє собою сферу максимальної ліквідності товарів. Біржа - одна з найважливіших сфер додатку позикового капіталу, оскільки вона надає надійне забезпечення позик і зводить ризик до мінімуму.

7. Урегулювання всіляких суперечок і розбіжностей між сторонами - арбітражна діяльність.

8. Інформаційне забезпечення ринку (обов'язкове уявлення біржею інформації про результати торгів є однією з найважливіших функцій біржі).

Встановлення цін на товари (котировання) (, що котируються на біржі наприклад, ф'ючерсні контракти на купівлю/продаж валюти виконуються по курсу, зафіксованому на біржі на день виконання контракту і т. д.).

3.1 Проведення біржових торгів

Отримавши наказ клієнта, брокер прагне виконати доручення під час біржового сеансу. Крім брокерів, що виконують доручення своїх клієнтів, в біржовій торгівлі, як вже відмічалося вище, беруть участь ділери, діючі від свого імені. Торги проводяться під керівництвом біржового маклера.

На кожній біржі процес торгівлі цінними паперами має свою специфіку. Однак, незважаючи на це, можна виділити два основних способи проведення біржових торгів.

1) Один з способів - етооткритие аукціонні торги, коли відбувається безперервне зіставлення цін на купівлю і цін на продаж. Продавець поступово знижує ціну, а покупець постепенио її підвищує. Операція здійснюється тоді, коли ціни покупця і продавця сходяться.

На великих біржах торговий зал біржі ділиться на декілька секторів (по американській термінології сектор нменуется «торговим постом», по європейській - «ямою»). Кожний сектор призначений для торгівлі певними видами цінних паперів. Отримавши наказ, брокер йде у відповідний сектор і знайомиться з поточною котировання на даний вигляд цінних паперів. Під котировання тут розуміється зіставлення найбільш високої ціни попиту (ціни «bid») і найбільш низької ціни пропозиції (ціни «offer»).

Допустимо, що брокер отримав від клієнта заявку на купівлю 300 акцій компанії «Дельта» по максимальній ціні 45 долл. за штуку. Підійшовши до стойки, він виявив наступну котировання: 43,5 (попит) - 47 (пропозиція), 300 на 400. Це означає, що є замовлення на купівлю 300 акцій по ціні 43,5 долл. і заявка на продаж 400 акцій по ціні 47 долл. Різниця між ціною продавця і ціною покупця називається розривом або спредом. Якби брокер мав ринковий наказ, то він відразу міг би купити 300 акцій по 47 долл. за штуку. У даному прикладі брокер має лімітоване замовлення і не може придбати акції по ціні 47 долл. за штуку. Однак, якщо ціна, що пропонується ним знаходиться всередині розриву, то він може запропонувати свою ціну купівлі. Таким чином, з'являється нова котировання: 45 (попит) - 47 (предложенне), 300 на 400. Еслинайдутся бажаючі снизнть ціну і продати акції по ціні 45 долл. за штуку, то в такому випадку брокер виконає зроблене йому замовлення.

У разі організації торгівлі за принципом відкритого аукціону звичайно біржовий сеанс починається з того, що біржовий маклер (фахівець) оголошує ціну закриття (ціну останньої операції) попереднього біржового дня. Якщо знаходяться бажаючі купити-продати цінні папери по цій ціні, то відразу ж маклер фіксує ці операції. Надалі може наступити затишшя - продавці хочуть отримати більш високу ціну, а покупці хочуть купити по більш низькій ціні. З'являється розрив (спред) між ціною пропозиції і ціною попиту. Маклер оголошує котировання, і відповідна інформація з'являється на табло. Коли розрив між ціною пропозиції і ціною попиту зникає, починають здійснюватися операції. Найбільш результативними і найбільш пожвавленими є початок і кінець біржового сеансу. Спочатку всі прагнуть до того, щоб саме його цінні папери були продані (куплені). У кінці ж біржового дня намагаються укладати операції ті учасники, хто спочатку розраховував на більш вигідні ціни і займав вичікувальну позицію протягом дня.

Біржовий сеанс проходить в досить напруженому режимі, тому на фондових біржах використовується певна фразеологія, направлена на те, щоб час для передачі необхідної інформації був мінімальним, але сама інформація повинна бути зрозуміла всім учасникам біржової торгівлі. З цією ж метою використовуються також сигнали, що передаються жестами рук.

На ряді бірж маклеру (фахівцю) виділяється певний грошовий фонд і певна кількість цінних паперів, якими він веде торгівлю. Задача маклера складається в тому, щоб йшла торгівля цінними паперами і зберігалася урівноваженість ринку між попитом і пропозицією. Якщо попит значно перевищує пропозицію, то маклер продає цінні папери з свого фонду. Еслипредложение перевищує попит - він скуповує частину цінних паперів. Якщо існує великий розрив між ціною попиту і пропозиції, то маклер може зробити предложенне від свого імені на купівлю або продаж цінних паперів по ціні, яка знаходиться всередині спреда. У ряді випадків, передбачених правилами біржі, коли виникає ажіотаж навколо яких-небудь цінних паперів, маклер має право на деякий час припинити торгівлю цими цінними паперами.

2) Другий спосіб торгівлі цінними паперами - етоторговля по замовленнях.(Іноді його називають «залповим аукціоном»). Суть цього методу полягає в тому, що брокери залишають маклерам письмові заявки на купівлю і продаж з указаннем ціни і кількості цінних паперів. Всі замовлення заносяться в маклерську книгу з вказівкою часу надходження замовлення. У певний момент часу прийом замовлень припиняється, після чого маклер зіставляє всі прийняті замовлення на купівлю і продаж і проводить оформлення операцій. При цьому маклер керується певними правилами.

Якщо попит і пропозиція, а також ціни заявок на певний вигляд цінних паперів, співпадають, то виконання замовлень осушествляется в порядку черговості надходження заявок на купівлю.

Якщо попит і пропозиція не співпадають (що буває значнтельно частіше), а ціни співпадають, то використовується принцип адекватності, тобто маклер виконує передусім ті заявки на купівлю, на які є відповідна пропозиція.

Насправді ціни в різних заявках можуть відрізнятися, і задача маклера складається в тому, щоб продати найбільшу кількість цінних паперів. Якщо є невелика кількість замовлень на продаж і купівлю, то найбільший оборот досягається шляхом зведення співпадаючих по цінах заявок на купівлю і продаж і тим самим закривається розрив між цінами попиту і пропозиції.

Якщо подається велика кількість заявок з разнимн цінами, то маклер розраховує курс цінних паперів, при якому буде довершена найбільша кількість продажу.

У настояшее час торгівля по замовленнях здійснюється за допомогою використання сучасної електронної техніки. Замовлення вводяться в комп'ютер, в певний момент часу введення замовлень припиняється, і комп'ютер розраховує ціну реалізації, при якій може бути укладене найбільша кількість операцій. Після цього брокери за допомогою маклера фіксують операції. Наприклад, на Паріжської фондовій біржі до моменту відкриття біржі комп'ютерна снстема розраховує ціну відкриття і перетворює замовлення, належні виконанню по ринковій ціні, в замовлення з вказівкою граничної ціни, рівній ціні відкриття. У результаті всі замовлення на купівлю по цінах вище за ціну відкриття і всі замовлення на продаж по цінах нижче за цю ціну виконуються повністю. Замовлення, у яких як гранична ціна фігурує ціна відкриття, виконуються в залежності від наявності зустрічних замовлень.

3.2 Біржові операції

Засновуючись на визначеннях біржових операцій, даних в Законі "Про товарні біржі і біржової торгівлі" і Федеральному Законі РФ "Про ринок цінних паперів", можна виділити основні ознаки таких операцій; якими є:

- місце здійснення - біржові збори;

- суб'єкти - члени, постійні і разові відвідувачі;

- преджет-товари і цінні папери допущені до котировання;

- реєстрація операції в певні терміни і в певному порядку.

Важливою особливістю біржових операцій є те, що вони лише укладаються на біржі, але виконуються завжди поза нею, т. до. готівковий товар на біржі відсутній. Біржові операції підлягають реєстрації на біржі.

У залежності від терміну і інакших умов виконання біржові операції поділяються на касові, термінові, на різницю і з премією (1).

Метою касових операцій є дійсне придбання (відчуження) товарів або цінних паперів, передбачаюче негайне використання. За своєю юридичною природою це типовий договір купівлі-продажу.

Термінові операції, на відміну від касових, передбачають значний проміжок часу між висновком операції і її виконанням. Юридичною природою таких операцій є договір постачання.

Для термінових операцій правилами біржової торгівлі встановлюється певний період виконання: на кінець місяця (per ultiom), на середину (per medio) або до двох місяців.

Операції на різницю (умовні) є різновидом термінових, що мають на меті не дійсне придбання або відчуження предмета операції, а виключно отримання різниці в ціні: між ціною, встановленою при здійсненні операції, і ціною, сталою на біржовому ринку до моменту виконання операції. Продавець, як правило, не має товарів, що продаються, паперів, а покупець грошей, які він повинен заплатити.

Різновидом операцій на різницю є репорт і депорт або так звані пролонгационние. Вони здійснюються виключно з цінними паперами. При цьому репорт з'єднує купівлю на готівку і продаж в кредит з обов'язком передати папери того ж роду до певного терміну. Тобто одне обличчя купує на готівку папери і одночасно продає їх тому ж обличчю до певного терміну по підвищеній ціні. Різниця в ціні складає винагороду за користуванням кредитом. Мета операції - продовжити можливість біржової гри на підвищення.

Депорт - це продаж паперів на готівку з купівлею їх на термін. Різниця з репортом в тому, що кредитор і позичальник міняються місцями, а метою операції є продовження гри на пониження курсу.

Ще одним різновидом термінових операцій з цінними паперами є арбітражні операції в яких сторони, маючи відомості про умови на різних біржах, прагнуть використати різницю в цінах. При цьому розрахунок будується на різниці курсу не у часі, а в просторі.

По операції з премією тій або інакшій стороні термінової біржової операції надається право вибрати одну з декількох намічених сторонами дій. За це дана сторона повинна сплатити іншій стороні зумовлену винагороду - премію. Метою такої операції є обмеження ризику при здійсненні термінових операцій.

Існують наступні різновиди операцій з премією: проста операція з премією, двійчаста операція з премією, каткая операція і операція по затребуванню. Однією з поширених операцій з премією є стелаж. По ній одна сторона за премію придбаває право одночасно зобов'язується в певний термін продати папери по обумовленій нижчій ціні або ж купити їх по встановленій вищій ціні. Стелаж представляє з'єднання двох простих операцій з премією. Причому сторона що купує право вибору, одночасно виступає продавцем і покупцем.

Законом "Про товарні біржі і біржову торгівлю", ст. 8 передбачені наступні види біржових операцій:

з взаємною передачею прав і обов'язків відносно реального товару;

з взаємною передачею прав і обов'язків відносно реального товару з відстроченим терміном його постачання (форвардні операції);

з взаємною передачею прав і обов'язків відносно стандартних контрактів на постачання біржового товару (ф'ючерсні операції);

поступкою прав на майбутню передачу прав і обов'язків відносно біржового товару або контракту на постачання біржового товару (опционние операції).

Також передбачаються і інші операції, при умові їх встановлення в Правилах біржової торгівлі.

Учасники.

У торгівлі на біржі беруть участь представники членів біржі, що мають «місце» на біржі, а також штатні працівники біржі.

Члени біржі можуть безкоштовно відвідувати торги, користуватися технічними засобами і послугами біржі і здійснювати операції. Крім того, члени біржі володіють правом участі в управлінні. Члени біржі або їх представники можуть виступати на біржі як брокер або ділер.

Брокер- це посередник між клієнтом і біржею. Брокер отримує заявки від клієнтів і виконує ці заявки, тобто, брокер діє від імені і за дорученням клієнта і отримує певний відсоток комісійних за виконання заявки. Розмір комісійних залежить від типу і кількості цінних паперів і, звісно, від того, на якій біржі здійснюються операції.

Диллер- на відміну від брокера, дилердействует від свого імені і за свій рахунок. У цей час на більшості бірж одні і ті ж обличчя можуть виступати або як брокерами, так ділерами.

Маклер- це, як правило, штатний працівник біржі, який веде торг і оформляє операції. Маклер повинен дотримувати статут біржі і правила торгівлі на біржі.

Всі укладені з участю маклера операції реєструються в спеціальному журналі або за допомогою комп'ютера. Після біржового сеансу учасникам операції вручаються маклерські записки або комп'ютерні роздруки, в яких відмічається найменування, кількість і ціна куплених і проданих цінних паперів.

Однак, учасники біржової торгівлі на біржах різних країн можуть мати різні назви, можуть також бути наділені деякими специфічними функціями. Так, наприклад, на Лондонській фондовій біржі маклер іменується стоком-брокером (або джоббером), а ряд брокерів приймає замовлення від клієнтів, що знаходяться на біржі. Такі брокери именуютсятрейдерамії мають право торгувати тільки декількома видами цінних паперів. На Нью-Йоркской фондовій біржі кожний маклер спеціалізується на торгівлі одними-двома видами акцій і називається «фахівцем». Однак задача «фахівця» не тільки в тому, щоб виступати посередником при висновку операцій, але і вживати заходів для забезпечення стабільності ринку даних цінних паперів. «Фахівець» має в своєму розпорядженні певну суму грошей і деякий запас акцій, якими він веде торгівлю. Його задача - забезпечити сбалансированность попиту і пропозиції. Якщо, наприклад, пропозиція значно перевищує попит, то виникає небезпека різкого падіння курсу акцій. У цьому випадку «фахівець» скуповує частину акцій за свій рахунок, внаслідок чого пропозиція і попит урівноважуються. Якщо ж різко зростає попит на акції, якими торгує «фахівець», то його дії будуть протилежними. «Фахівець» є членом біржі і виконує функції брокера і ділера.

У Росії, на Санкт-Петербургской фондовій біржі, наприклад, учасниками торгів є брокери, виконуючі доручення клієнтів; ділери, що здійснюють операції за свій рахунок; так звані «вільні брокери», виконуючі доручення брокерів і ділерів; а так само «біржові ділери» - члени біржі, що публічно оголошують максимальну ціну з всіх запитаних на купівлю і мінімальну ціну з всіх запропонованих цінних паперів на продаж. Біржовий ділер організує на біржі торговий пост, на якому від імені біржового ділера здійснює операції по закріплених цінних паперах «торгуючий фахівець» - фізична особа, що має відповідний кваліфікаційний атестат.

4. Фондові біржі

4. 1. Виникнення і структура фондової біржі.

Уперше фондова біржа виникла в епоху первинного накопичення капіталу (XVII у.) в місті Амстердаме. Це було пов'язане з развитиемкапиталистических відносин в Голландії. По мірі перетворення Англії вмировую капіталістичну державу фондова біржа придбаває широкоераспространение в цій країні. Спочатку становлення біржі було пов'язане сростом державного боргу, оскільки капітали, що вкладаються в облигациимогли бути в будь-який час перетворені в гроші. З появою первихакционерних суспільств об'єктом біржового обороту ставали акції.

У період становлення капіталізму фондова біржа була важливим чинником впервоначальном накопиченні капіталу. Її значення зросло у другий половинеXIX в., з масовим створенням акціонерних товариств і зростанням випуску ценнихбумаг. Інтенсивне накопичення грошових капіталів і збільшення числа рантьесущественно підвищило попит на цінні папери, що в свою чергу визвалорост біржових оборотів, а головне місце на фондовій біржі зайняли акції иоблигації приватних компаній і підприємств. Стали здійснюватися долгосрочниевложения грошових капіталів в акції і облігації, в цінні бумагигосударства.

Фондова биржав капіталістичних країнах організується у вигляді частнихакционерних суспільств або публічно-правових інститутів. Але в будь-якому випадку еедеятельность базується на статуті, який регламентує управління ифункції її органів, правила прийому в її члени і їх склад. Возглавляетфондовую біржу біржовий комітет або рада керівників. Членами биржиявляются в основномброкери (індивідуальні особи) либоброкерскиекомпанії, що виконують посередницькі функції від імені своїх клієнтів. Брокери і маклери за своє посередництво отримують комісійні, коториеназивают брокерськими, або куртаж.

На біржі діють такжедилерииджоббери, які проводять операції восновном за свій рахунок і працюють з конкретним виглядом цінних паперів, заключаясделки з брокерами і між собою. Звичайно ділери або джоббери представляютсобой звичайних біржових спекулянтів, що наживаються на курсовій різниці ценнихбумаг. Членом биржиможет бути не кожна індивідуальна особа або компанія, а тільки ті, які спроможний внести велику суму грошей за місце иполучить рекомендації трохи членів біржі.

Головним інструментом фондової біржі є цінні папери:

Акції- це цінний папір, що свідчить про внесення певної частки в капітал акціонерного товариства, що дає право на участь в управлінні ним і на отримання частки прибутку у вигляді дивіденду. Акції бувають прості і привілейовані. На відміну від простих привілейовані акції дають переважне право їх держателям (акціонерам) на отримання дивідендів. Разом з тим власники привілейованих акцій не мають права голосу в акціонерному товаристві, якщо інакше не передбачене його статутом. Привілейовані акції не можуть бути випущені на суму, що перевищує 10 % статутних фонди акціонерного товариства. Курс акції- її продажна ціна, яка в умовах вільного ринку не є величиною постійною. У період кризи курс падає, в період промислових підйомів підвищується. Курс акції встановлюється на фондовій біржі. Акція продається за таку суму, яка при приміщенні в банк дасть дохід не нижче за дивіденд. Курс акцииравен сумі річного доходу розділеної на рівень позикового відсотка в країні і помножене на 100%. Плата за використання капіталу називаетсяссудним відсотком- це плата, що отримується кредитором від позичальника за користування позиченими грошима або нематеріальними цінностями. Величина відсотка залежить від економічної ситуації на ринку позикових капіталів (т. е. в залежності від пропозиції грошей на ринку капіталів і на попит на них формується ставка відсотка. Якщо пропозиція перевищує попит - відсоток буде невисоким - це називають дешеві гроші і навпаки) і від терміну кредиту. Номінальна вартість- величина, вказана в акції.

Облігація- цінний папір, підтверджуючий зобов'язання держави або її акціонерного товариства, що виступило відшкодувати власнику її номінальну вартість в передбачений в ній термін з сплатою фіксованого відсотка. Власник облігації акціонерного товариства не є його членом і не має права голосу. Виплата відсотків по облігаціях проводиться щорічно в фіксованих сумах незалежно від прибутковості акціонерного товариства.

У ієрархії цінних паперів привілейовані акції стоять нижче, ніж облігації, але вище простих акцій. Це пояснюється прийнятим порядком виплати дивідендів. Спочатку компанія повинна зробити розрахунки з банками і держателями облігацій (незалежно від її фінансове положення), потім - з власниками привілейованих акцій і, нарешті, з рядовими акціонерами.

Біржа являє собою ринок, на якому продають свої цінні папери, з одного боку корпорації і кредитно-фінансові установи, потребуючі додаткових грошових коштів, а з іншого боку індивідуальні особи, різні організації, прагнучі вигідно вкласти особисті грошові заощадження. Корпорації, продаючи акції на біржі, продають вкладникам частку своєї власності. При цьому особливість біржі як ринку цінних паперів складається в тому, що через неї здійснюється в основному продаж і купівля акцій старих випусків, тобто, відбувається перехід вже існуючих акцій від одного власника до іншого. Подібного роду операції не приводять, як правило, до утворення нового капіталу, але вони створюють так називаемиеликвидние засобу, що дозволяють збільшити кількість готівки. Без наявності ліквідності вкладники не стали б купувати нові випуски акцій.

Инвесторпокупает акції - це придбання не тільки частки власності в якомусь підприємстві, але і відповідальності і певного фінансового ризику підприємця. Покупець акцій отримає винагороду у вигляді додаткового доходу, якщо корпорація або компанія буде мати прибуток. У інакшому випадку акціонер залишиться без дивіденду. Він може також втратити і свій внесок при банкрутстві компанії. Покупателейже (інвесторів) акції залучають тим, що їх цінність може зростати значно швидше за внески в банках або цінні державні папери.

4. 2. Фондова біржа і її зв'язок з кредитно-фінансовими інститутами.

Фондова биржапредставляет собою традиційний і постійно діючий ринок цінних паперів з певним місцем і часом по продажу і купівлі раніше випущених цінних паперів. Вона є важливим елементом сучасного економічного механізму. Будучи найстарішою представницею ринкового господарства, біржа грала, і продовжує грати величезну роль в мобілізації, розподілі і перерозподілі капіталу.

Розглядаючи питання про біржові спекуляції, необхідно виділити дві сторони в діяльності фондового ринку цінних паперів: по-перше, пов'язану з вкладенням грошового капіталу в цінні папери, через які здійснюється дійсне фінансування відтворювання, і, по-друге, зумовлену виключно цілями наживи і не пов'язану з відтворюванням. Головна мета другої сторони в діяльності фондового ринку цінних паперів - отримання високого доходу на основі курсової різниці. Причому це характерне для цінних паперів всіх основних видів: акцій, приватних і державних облігацій. У той же час пріоритет в біржових спекуляціях належить приватним паперам, особливо акціям. Біржа - це не тільки своєрідний ринок, але і спосіб порівняно швидкого збагачення на операціях з цінними паперами. У умовах ринкової економіки це визначає механізм біржових спекуляцій.

У XIX і початку XX в. Найбільш типовими в біржових спекуляціях були індивідуальні, пов'язані з іменами великих промислових і фінансових магнатів. Зараз же все більшу роль придбавають спекуляції окремих корпорацій, банків і інших фінансовий - кредитних установ або колективні об'єднань яких-небудь компаній, що змовилися провести ті або інакші вигідні операції на біржі. У той же час за тією або інакшою компанією або банком можуть стояти магнати або група магнатів, прагнучих через дану установу отримати курсову вигоду при купівлі і продажу цінних паперів. У цей час і в нашій країні біржові спекуляції все більш вписуються в систему економічних, соціальних, політичних і державних заходів, хоч це не виключає незалежних спалахів біржових спекуляцій і бумов. Хоч в будь-якому випадку фондовий ринок вибирає собі лінію поведінки.

4. 3. Роль фондової біржі.

У сучасних умовах біржа перестала виконувати засновницьку роль при утворенні нових компаній, а її головним критерієм сталополучение високого прибутку. Хоч операції на біржі діляться на інвестиційні, пов'язані з довгостроковим вкладенням грошових коштів, і спекулятивні, носячий короткостроковий характер досягнення прибули. Практично обидва вигляду операцій підлеглі головній меті біржового механізму - отриманню високого прибутку. У той же час довгостроковий прибуток біржової операції може бути скорректирована (усунена) через несприятливу зміну економічної обстановки через певний період після вкладення грошей.

Основними одержувачами біржового прибутку є інвестиційні банки і компанії, сімейні банкірські будинки, великі торговельно-промислові корпорації, кредитно-фінансові інститути, а також власники великих індивідуальних пакетів. З метою отримання вигідної курсової різниці вказані біржові суб'єкти вдаються до различнимметодам збагачення. З них найбільш важливими являютсяполучение конфіденційної закритої информациииискусственное коливання (управління) курсами. У першому випадку доступ до прихованої інформації дозволяє зробити правильну ставку в грі на підвищення або пониження. У другому випадку цей навмисний вплив на курси цінних паперів з метою видобування значного прибутку. Одним з витончених методів впливу на курси є так званий метод "прикраси вітрини". Шляхом поступової скупки дрібними партіями акцій якої-небудь компанії, а також поширення певної помилкової інформації спекулянт сприяє підвищенню курсу акцій. Після їх продажу продавці кладуть в свої кишені великий прибуток.

У цей час біржові спекуляції, як правило, ретельно плануються і здійснюються по зазделегідь підготовлених сценаріях, шляхом ретельних попередніх заходів, розтягнутих на досить тривалі періоди. Причому ажіотаж на біржі не обов'язково організують великі біржові ділки. Ця роль відводиться звичайно дрібним і середнім вкладникам, які по суті готують грунт для великих біржових спекуляцій. А ось в них вже беруть участь, як правило, великі корпорації, банки, передусім інвестиційні, і інші кредитно-фінансові установи. Підвищення інтересу взагалі до тих або інакших цінних паперів або до акцій і облігацій якоїсь компанії може бути зумовлено інформацією про злиття з більш великим партнером, майбутні науково-технічні відкриття в тій або інакшій компанії, помилковою інформацією про ділові переговори компаній з різних питань (про розподіл державних замовлень на великі суми). Поширення такої інформації дозволяє в кінцевому результаті додати могутній імпульс підвищенню курсу, який може здаватися непередбачуваним. При цьому буває важливо здійснити операцію за декілька хвилин до закінчення роботи біржі, оскільки встановлений курс ставати що визначає на наступні день або два.

Зараз же на сучасній фондовій біржі об'єктом біржових спекуляцій стали не тільки акції, але і облігації приватних компаній і корпорацій. Вони використовуються для всякого роду махинаций і шахрайства, що дозволяють отримати спекулятивний прибуток. З метою спекуляцій з облігаціями створюються спеціальні компанії, що будують свій бізнес на коливаннях рівня відсотків. У організації і фінансуванні таких підставних компаній величезну роль грають комерційні банки, які витягують додатковий прибуток при операціях, пов'язаних з наданням облігацій в кредит. Разом з банками беруть участь також інші кредитно-фінансові інститути, що мають в своєму розпорядженні солідні фінансові ресурси. У цьому відношенні особливе місце належить страховим компаніям.

Біржові операції характеризуються не тільки зростанням законних або незаконних спекуляцій, але також крадіжками і підробками. У цих умовах органи державного нагляду вимушені вживати спеціальних заходів. Одночасно з цим біржу періодично приголомшують буми, злети і крахи, що викликано багато в чому її функціональним механізмом, який схильний до всякого роду спекуляціям і махинациям.

Біржа нестійка за своєю природою. Це витікає із здатності залучати людей обіцянкою легкої наживи, прищеплювати смак до неї, обіцяти ще більшу, а потім після декількох жорстких струсів руйнує ці ілюзії одним ударом. Нестійкість біржі породжується її спекулятивним механізмом.

4. 4. Операції з цінними паперами.

Великі корпорації, банки, страхові компанії використали ринок позикових капіталів і цінних паперів для всякого роду спекулятивних операцій, направлених на подальше збагачення і концентрацію капіталу всередині окремих монополістичних груп. Важливу роль в цьому зіграли інвестиційні компанії, які розвинулися завдяки операціям з цінними паперами. Вони випускають акції і облігації, які придбаваються дрібними інвесторами. На виручені кошти інвестиційні компанії купують інші акції на біржі. Граючи на підвищенні і пониженні курсу акцій, вони отримують додаткові прибутки. Цей основний метод збагачення інвестиційних компаній називається "леверидж". Іноді ще і звичайні акції придбаваються за рахунок позикових коштів. Це дозволяє вкладати відносно мало інвестиційних коштів самої компанії. Борг при підвищенні котировання залишається постійним, а весь прибуток доводиться на невеликий первинний внесок.

Взаємодія біржі і інвестиційних компаній привела до посилення поглинання в економіці, що підготувало появу гігантських конгломератів, створених на кошти, взяті в кредит. Їх успішна діяльність можлива при підвищенні цін на біржі. Головним аспектом же конгломерационних злиття з'явилася погоня за монопольним прибутком. Хвиля злиття і поглинання різнорідних підприємств і компаній приводила до створення нових господарських комплексів, перерісших рамки узкоспециализированних корпорацій і що об'єднали під загальним фінансовим контролем великі підприємства різних галузей. Компанії-лідери конгломерационних злиття - керувалися прагненням забезпечити себе більш стійкою фінансовою базою. Одночасно переслідувалася мета більш ефективного використання досягнень науково-технічної революції, розширення ємності ринку, страхування від циклічних коливань. Однак погіршення економічної ситуації показало, що їх виживаемость недостатня. Ініціаторами поглинання частіше за все були фінансисти, які вдавалися до ризикованих операцій. Поглинання одних компаній іншими оплачувалися в основному цінними паперами, що приводило до їх додаткової емісії, таким чином, збільшуючи фіктивний капітал і створюючи небезпеку біржових крахов. Часто керівники компаній займалися тільки фінансовою стороною, в той час як виробничі підрозділи були надані самі собі. Швидка скупка і розпродаж компаній вела до помітних диспропорцій всередині конгломерату, що підривало рентабельність. Внаслідок кризи відбувалося різке падіння акцій, і виникала необхідність покриття заборгованості, для чого розпродувалася досить значна частина активів.

На біржі здійснюються різні види біржових операцій і розпоряджень. Передусім, существуетпростая операція, коли один клієнт продає через біржу певну кількість акцій іншому клієнту. Така операція здійснюється через брокера. Такі операції не носять спекулятивного характеру і пов'язані з перерозподілом пакетів акцій. Це короткострокова касова операція, яка забезпечується в два дні. Ризикуючий покупець може купувати акції з частковою оплатою, тобто здійснювати маржинальние операції. При цьому 50% повинне бути погашено готівкою, а інші акції оплачуються брокерською фірмою в кредит під заставу акцій. У цьому випадку покупець може отримати високий прибуток, оскільки на ті ж гроші він може купити вдвоє більше акцій, але в той же час, якщо курс знизиться, то покупець може втратити значно більше. Також брокер може раптово зажадати повернення позики з сплатою готівкою для покриття втрат у вартості акцій. Якщо покупець не в змозі сплатити готівкою, то брокер продасть акції із збитком для покупця. Таким чином, операції з частковою оплатою здійснюються в основному покупцями, настроєними оптимістично відносно тенденції розвитку біржі і мають в своєму розпорядженні достатні грошові фонди для ризикованих операцій. Крім того, на біржі оптимістів називають «биками», а песимістів - «ведмедями». «Бики» грають на підвищення, а «ведмеді» на пониженні курсу акцій. У будь-якому випадку кожна з сторін прагнути отримати прибуток. Якщо покупець виступає в ролі «бика», то він упевнений, що курс акцій буде підвищуватися, і тоді він вдасться до маржинальной операції. «Ведмідь» же, навпаки, використовує продаж без покриття в термін. Механізм цієї операції складається в тому, що вкладник дає вказівки брокеру продати на який-небудь термін 100 акцій. Брокер не купує, а бере у позику 100 акцій і продає покупцю. Потім брокер перекладає на зберігання суму, рівну грошовій вартості зайнятих акцій, кредитору, у якого вони були позичені. Через певний час вкладник повинен покрити зобов'язання по терміновій операції, купивши таку ж кількість акцій, які він взяв у позику, і повернути їх колишньому власнику. Якщо він купив 100 акцій по більш низькій ціні, ніж в момент отримання позики і продажу, то його прибуток складе різницю між колишньою і новою ціною (мінус податки і комісійні). У разі підвищення курсу «ведмідь» несе збитки. Тому вони, як правило, влаштовують паніку на біржі, будучи застигнутими несподіваним підвищенням курсу акцій. У основному до таких ризикованих операцій вдаються великі індивідуальні інвестори, власники великих станів, або могутні кредитно-фінансові інститути. Велика частина біржових маклерів звичайно не вдається до продажу на термін або купівлі акцій з частковою оплатою, оскільки це надзвичайно ризиковані операції.

Іншою формою біржової операції являетсясделка з премією, тобто опционная операція, коли придбаваються не самі акції, а право на їх купівлю по певному курсу в обумовлений період в декілька місяців. Брокеру ж вкладник сплачує комісійні. Якщо підвищення курсу акцій перевищує суму комісійних, то вкладник отримує прибуток. У іншому випадку, він відмовляється від свого права на купівлю і втрачає суму, яка була виплачена як комісійні.

Нарівні з опционними операціями широко розвинена також операція«ф'ючерс». Це стандартний терміновий контракт, який укладається на біржі між продавцем і покупцем з метою купівлі і продажу цінних паперів в майбутньому по фіксованій раніше ціні. Операція вимагає внесення страхового депозиту від покупця контракту. Тому операція заснована на різниці між фіксованою ціною і ціною на дату виконання операції. Такі контракти багато разів можуть перепродуватися. Але все ж саме головне: граючи на біржі, принципово важливо вирішити питання про те, які акції, в якій кількості і коли потрібно купувати. Так же важливо визначити, в які види цінних паперів вигідніше вкладати гроші - в акції або в інші форми заощаджень, і куди вигідніше їх вміщувати, на рахунки в банках або інших кредитно-фінансових установ.

4. 5. Холдингові компанії, роль фондової біржі в їх освіті.

У післявоєнні роки фондова біржа зіграла велику роль в організації холдингових компаній, оскільки частково через спекулятивний механізм здійснювалася скупка контрольних пакетів промисловими і фінансовими магнатами, а також монополістичними групами. Це дозволило створити широку мережу холдингових компаній, які забезпечували контроль за групами торговельно-промислових корпорацій, за різними галузями і сферами економіки. Все це відбувалося з широким залученням механізму біржових спекуляцій. Якщо на початкових стадіях біржа виконувала посередницьку роль в утворенні акціонерних товариств, то в сучасних умовах вона стала виконувати ту ж функцію в справі створення холдингових компаній.

Створення холдингу-компаній дозволяє забезпечити контроль над групою банків за допомогою скупки контрольних пакетів акцій, як на біржі, так і поза - неї. Формально ж банки залишаються самостійними одиницями, зберігаючи власне правління, баланс. Функції холдингов не обмежуються лише контролем. Вони також проводять численне злиття і об'єднання дочірніх банків, створюючи великі установи, здатні конкурувати з іншими банківськими монополіями. Хоч банки зберегли свою юридичну самостійність в області кредитно-інвестиційних операцій, розподіл прибутків ставитися в певну залежність від загальної політики групи промислових конгломератів, які мають в своєму розпорядженні контрольні пакети цих банків. У розділі їх, як правило, стоять ставленики банків або самі банкіри. Переваги холдингу-компаній з одним банком виникають з наступного: виникає більш широка і стійка кредитногрошовий основа для конгломерату, також при підвищенні попиту на грошові ресурси банк в своїй кредитній політиці буде віддавати перевагу іншим дочірнім фірмам в системі холдингу. Зараз же багато які ведучі комерційні банки є холдинговими компаніями. Такі організації можуть включати і один банк, і два, і навіть більш. Державні заходи, декілька утруднивши поглинання банківськими холдингами торговельно-промислових компаній, не надали стримуючого впливу на монополізацію комерційними банками концентрації грошового капіталу. Після цього банківські холдинги почали не тільки збільшувати кількість середніх і дрібних банків в сфері свого впливу, але і активно впроваджуватися в страхову справу.

4. 6. Розвиток фондового ринку.

Розвиток фондової біржі залежить від циклу відтворювання. Тому біржа дуже чітко реагує на процеси, що відбуваються в економічному житті суспільства. Класична реакція біржі на хід відтворювального процесу полягає в тому, що в умовах кризи або тенденції пониження курс цінних паперів (акцій і облігацій), як правило, падає, а в період буму або тенденції підвищення різко зростає. У той же час на різних стадіях циклу відтворювання (криза, депресія, підйом, пожвавлення) курс цінних паперів може змінюватися під впливом яких-небудь особливих політичних або економічних подій, а в ряді випадків і не відповідати тій або інакшій фазі циклу. Особливо це характерне для сучасного суспільства, коли механізм надзвичайно ускладнився через вплив інфляції, валютної і паливно-енергетичної кризи, незбалансованості платіжного і торгового балансів. Сучасний цикл, пов'язаний з галузевими і структурними кризами, істотно впливає на механізм фондової біржі, спотворюючи курси цінних паперів і акцій. Економічна ситуація є вирішальним чинником впливу на стан фондової біржі. Динаміка курсів акцій відображає рух відтворювального циклу. Значне падіння курсу акцій показує погіршення економічних показників: зростання безробіття і дефіциту зовнішньоторгівельного балансу, збереження державного боргу. Біржа також гостро реагує і на зміни у вищих ешелонах економічної влади. Як правило, біржовики реагують на нові призначення міністрів фінансів і президентів центральних банків, оскільки люди, що займають ці пости, формують і проводять фінансово-економічну і грошово-кредитну політику. Вона може провестися прямо або непрямо або в інтересах біржі, або з певними обмеженнями або ущемленням таких інтересів.

5. Розвиток бірж в розвинених країнах.

Слово "Біржа" сталося від латинського " Bursa" і німецького " Borse", що означає гаманець. Виникнення біржі зв'язують з містом Брюгге в Нідерландах, де в XV в. на площі біля будинку купця Ван дер Бурсе зібралися купці з різних країн для обміну торговою інформацією, купівлі іноземних векселів і інших торгових операцій без перед ъ явища конкретного предмета купівлі-продажу. На фамільному гербі купця якраз і були зображені три грошових гаманці. Ці гаманці і дали біржі її назву. А попередниками (можна сказати, прародителями) сучасної біржі були ринки і ярмарки. На ринках торгівля велася регулярно, але в отлич і е від біржі товар продавався готівковий, і покупці, звичайно, були споживачами товару. На ярмарках готівковий товар не був присутній, а торгівля здійснювалася за зразками, оптовими партіями і купували його торгові посередники, але організовувалися ярмарки лише декілька разів в рік. Як правило, ярмарок служив розвитку міжнародного торгового обороту, а ринок - обороту обмеженого числа районів. З розвитком промисловості виникла необхідність в постійному оптовому ринку, який зв'язав би між собою зростаючі господарські області. Такий ринок склався в ході розвитку торгівлі між Іспанією і Голландією в XYI сторіччі в формі біржі. Бир же а - це організований, регулярно діючий ринок, на якому здійснюється торгівля цінними паперами (фондова), оптова торгівля по стандартах і зразках (товарна) або валютою (валютна) по цінах, що офіційно встановлюються на основі попиту і пропозиції. Перші біржі з'явилися в Італії (Венеция, Генуя, Флоренція), де на основі виниклої міжнародної мануфактури зростала зовнішня торгівля, а також у великих торгових містах інших країн. Першою міжнародною біржею, відповідною новому рівню розвитку продуктивних сил, вважається біржа в Антверпені. Вона була заснована в 1531 г, мало власне приміщення, над входом в яке красувався легендарний напис "In usum negotiatorum cujuseungue nat fc Jiniguae" означало " Для торгових людей всіх народів і мов".

На початку XYII в. найбільш важливу роль грала біржа в Амстердаме, яка одночасно була товарною і фондовою. Тут уперше з'явилися термінові операції, а техніка біржових операцій досягла досить високого рівня. На цій біржі котирувалися не тільки облігації державних позик Голландії, Англії, Португалії, Іспанії, але і акції голландських і британських ост-индских, а пізніше і вест-индских торгових компаній. У XYIII сторіччі зростання державної задолж ен ности примушувало здійснювати операції, де як товар виступали цінні папери, вже регулярно. У цей період розцвітало колоніальне господарство. Постійно створювалися акціонерні товариства, частки участі, в яких скупалися цілою армією спекулянтів. Будівництво залізниць в XIX в., а також бурхливий розвиток промислового виробництва зажадав розвитку акцій і перетворення їх у важливий фінансовий інструмент. "New Vork Stock Exchange" або "Уолт - Стріт"- одна з найбільших бірж, яка сьогодні грає ведучу роль серед бірж всього Світу. Своєю популярною назвою вона зобов'язана вулиці, на якій знаходиться будівля біржі. З Уолл-Стріт прийнято зв'язувати весь ринок капіталу США. Що і як відбувається на цій біржі - часто має далеко ид у щие наслідку для бірж всього Світу, недаремно серед біржових спекулянтів ходить таке вираження - "В Америці чхнуть, а в Європі - нежить."

ВИСНОВОК

Проаналізувавши стан біржової діяльності зарубіжних країн можна говорити, про те, що при розвитку російських бірж всіляко використовується накопичений ними історичний досвід.

Сучасним російським біржам властиві багато які основні риси класичним біржовим інститутам.

Разом з тим, відмінною рисою найбільших російських бірж завжди була їх універсальність, коли одночасно на території однієї біржі здійснюються операції і товарні, і фондові. Причому це характерно як для бірж дожовтневого періоду, так і для радянських бірж періоду НЕПа.

Кількість бірж, аукціонний принцип торгівлі, біржовий бартер, продаж одиничних або дрібносерійних партій товарів і послуг - основні риси, властиві тільки біржовій системі Росії. Вони пов'язані, передусім, з незвичайною економічною ситуацією в країні, чому склався сьогодні.

Незважаючи на те, що російський біржовий інститут перебуває в стадії становлення, вже можна говорити про отримані позитивні результати.

Передусім, виникши з державної власності, біржі самі перетворилися в каталізатор її перетворення в приватну.

Статутної капітал біржі складався з фінансових ресурсів колишніх державних структур, а також грошових коштів приватних юридичних осіб, вона вже не мала характер госсобственности, а являла собою типову ринкову структуру, діючу на свій страх і ризик.

Потрібно відмітити, що розвиток біржової діяльності створює сприятливі умови для іноземних інвестицій, які збагатять ринок що користуються попитом товарами.

Розвиток біржової справи передбачає масову притоку кваліфікованих кадрів, стимулює розвиток теорії біржової справи.

У цей час практично створена відповідна законодавча база, яка визначає порядок організації бірж, їх функціонування, використання капіталу. За допомогою Закону РФ "Про товарні біржі і біржової торгівлі" "Федерального Закону РФ "Про ринок цінних паперів" встановлений порядок державного регулювання діяльності товарних і фондових бірж, створені спеціальні органи державного контролю до яких відносяться комісія з товарних бірж і Федеральна комісія з ринку цінних паперів.

У загальному випадку, можна зробити висновок про те, що розвиток біржової діяльності стимулює розвиток біржового законодавства. При цьому важливо, щоб прийняття відповідних законів не відставало від швидко змінних умов ринкової економіки.

Підводячи підсумки, можна виділити наступні позиції біржового руху в країні:

- наростання економічної потужності великих спеціалізованих бірж;

- стандартизація і типізація правил біржової торгівлі, біржових контрактів і брокерської документації;

- зростання числа фондових і валютних бірж;

- наростання форвардних і ф'ючерсних операцій;

- поступова відмова від бартерних операцій і аукціонних принципів торгів;

- страхування біржових операцій, перетворення біржових структур в некомерційні організації;

- формування єдиного біржового простору в країні;

- деталізуванням біржового законодавства.

Таким чином, біржовий інститут зачіпає багато які основні сфери ринкової економіки, впливаючи істотний чином на розвиток законодавства в сфері підприємництва. Тому його становлення і розвиток може і повинно розглядатися в контексті демократичних перетворень, що проводяться.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ:

1. Авилина И. В. Біржа - правові основи організації і діяльності М: Економіка і право, 1993, 93с

2. Алехин Б. И. Ринок цінних паперів. Введення в фондові операції. М: 1991 р.

3. Біржова діяльність (Під редакцією А. Г. Грязнової) М: "Фінанси і статистика", 1996 р.

4. Біржова діяльність (сб. нормативних актів і рекомендацій) М: "Знання", 1992, 96с.

5. Біржова школа. Збірник матеріалів по курсу "Основи торгівлі на товарних і фондових біржах" М., 1991.

6. Біржовий портфель (під ред. Д. І. Акуленка і др) М.: СОМИНТЕК, 1993 - 690с.

7. "Біржові і банківські системи" Міжнародна виставка М: МЦНТИ, 1993 - 115с.

8. Біржі Практ. допомога (сост. С. А. Цветков і др) Спб: Интерпринт, 1992 - 248 з.

9. Довідник брокера Х.: изд-у ХГУ, 1993 р.

10. Шварц, Фелікс Біржова діяльність Заходу (ф'ючерсні і фондові біржі, системи роботи і алгоритми аналізу) М.: 1992 - 174 з.

11. Яковлева А. А. Біржі в СРСР: перший рік роботи М.: Ин-т исслед. организов. ринків, 1991 -190 з.

12. Енциклопедія російського права. Правова система на CD-ROM М. лютого 1997

13. Закон "Про ринок цінних паперів" // Ринок цінних паперів. 1996. № 12.

14. Медведев В. А.'Биржа", М., 1991 р.

15. Положення про випуск і обіг цінних паперів і фондові біржі в РФ Затверджене Постановою Уряду РФ від 28 грудня 1991 р. №78.

[1] На біржі торгуемий товар не повинен бути присутній, більше за те він може взагалі не існувати. Це є підтвердженням того, що лише замінимі товари можуть бути предметом біржового обороту. Крім того, крім так званих дійсних власників товару (виробників, торговців і т. д.) і споживачів, його можуть також продавати і купувати ті, що не перебувають власниками, споживачами або продавцями. У цьому і укладається елемент спекуляції.