Реферати

Реферат: Валютні ризики і способи управління ними

Інтернет. Оскільки тотальность ситуації не підлягає сумніву, досить буде привести в підтвердження кілька різних прикладів на цю тему. Спробуємо продемонструвати, яким образом виртуализация об'єктивності позначається на мовах сучасної культури.

Внутрісімейні насильницькі злочини. Насильство в родині як одна із самих значимих проблем злочинності. Світове карне законодавство про проблематику внутрісімейних злочинів. Сучасне карне законодавство різних країн світу про насильство. Відповідальність за психічне насильство.

Особливості дослідження родини і суспільства. Функционально-ориентационний підхід у дослідженні родини і суспільства. Змішані шлюби і їхня роль у соціально-демографічних процесах. Деякі проблеми родини: соціологічний аспект. Складний етап еволюції родини - перехід від традиційної моделі до нового.

Толерантність у політику. Комплексний соціологічний підхід до поняття цінності толерантності. Межі толерантності і пошук границь толерантного поводження в суспільній думці. Політична свідомість і толерантність. Використання адміністративного ресурсу в передвиборний період.

Акваріум. Це може бути і трилітрова скляна банка, і величезний басейн - океанариум з морською водою для океанських риб і тварин.

ХАКАССКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

ім. Н. Ф. Катанова

ІНСТИТУТ ЕКОНОМІКИ І УПРАВЛІННЯ

КАФЕДРА ЕКОНОМІКИ І МЕНЕДЖМЕНТУ

КУРСОВА РОБОТА

на тему: Валютні ризики і

способи управління ними

Виконала:

студентка 2 курсу

групи ФК 99-В

Ісакова М. М.

Керівник:

_

Абакан, 2000

ЗМІСТ

Введеніє2

1. Поняття валютних ризиків

1.1. Визначення валютного ризику 4

1.2. Типи валютних курсів 5

1.3. Чинники, що впливають на валютний курс 6

1.4. Ризик і валютні операції 7

2. Управління валютним ризиком

2.1. Етапи і методи управління валютним ризиком. 10

2.2. Методи зниження валютного ризику 12

2.3. Методи страхування від валютних ризиків 13

3. Проблеми управління валютними

рисками23

Заключение25

Литература26

Додаток

Введення

При написанні курсової роботи переслідувалася мета - вивчення природи валютного ризику, причини його виникнення, хто схильний до ризику. Задачами курсової роботи є виявлення способів управління валютними ризиками, а так само розібрати проблеми управління валютних ризиків. При написанні роботи використовувалися учбові, учбово-методичні джерела, наукова література, статистичні матеріали, публікація в периодическойпечати.

Ризик-це ситуативна характеристика діяльності будь-якого виробника, в тому числі банку, що відображає невизначеність її виходу і можливі несприятливі наслідки у разі неуспіху. Ризик виражається імовірністю отримання таких небажаних результатів, як втрати прибули і виникнення збитків слідстві неплатежів по виданих кредитах, скорочення ресурсної бази, здійснення виплат по забалансових операціях і т. п. Але в також час, чим нижче рівень ризику, тим нижче і імовірність отримати високий прибуток. Тому, з одного боку, будь-який виробник старається звести до мінімуму міру ризику і їх декількох альтернативних рішень завжди вибирає те. При якому рівень ризику мінімальний, з іншого боку, необхідно вибирати оптимальне співвідношення рівня ризику і міри ділової активності, прибутковості. Рівень ризику збільшується, якщо:

з проблеми виникають раптово і всупереч очікуванням;

з поставлені нові задачі, не відповідні минулому досвіду банку (що особливо актуально в наших умовах, де інститут комерційних банків тільки починає розвиватися;

з керівництво не в змозі вжити необхідних і термінових заходів, що може привести до фінансового збитку (погіршенню можливостей отримання необхідного і/або додаткового прибутку);

з існуючий порядок діяльності банку або недосконалість законодавства заважає вживанню деяких оптимальних для конкретної ситуації заходів.

Ризику схильні практично всі види банківських операцій.

Аналізуючи ризики комерційних банків Росії на сучасному етапі, треба враховувати:

¨ кризовий стан економіки перехідного періоду, який виражається не тільки падінням виробництва, фінансовою нестійкістю багатьох організацій, але і знищенням ряду господарських зв'язків;

¨ нестійкістю політичного положення;

¨ незавершеністю формування банківської системи;

¨ відсутність або недосконалість деяких основних законодавчих актів, невідповідність між правовою базою і реально існуючою ситуацією;

¨ інфляцію, перехідну в гіперінфляцію, і інш.

Дані обставини вносять істотні зміни в сукупність виникаючих банківських ризиків і методів їх дослідження. Однак це не виключає наявності загальних проблем виникнення ризиків і тенденцій динаміки їх рівня.

Ризики виникають в зв'язку з рухом фінансових потоків і виявляються на ринках фінансових ресурсів в основному у вигляді процентного, валютного. Кредитного, комерційного, інвестиційного ризиків.

1. Поняття валютного ризику

1.1. Визначення валютного ризику

Валютні ризики є частина комерційних ризиків, яким схильні учасники міжнародних економічних відносин.

Валютний ризик - це ризик втрат при купівлі-продажу іноземної валюти по різних курсах.

Валютний ризик, або ризик курсових втрат, пов'язаний з интернализацией ринку банківських операцій, створенням транснаціональних (спільних) підприємств і банківський установ і диверсифікацією їх діяльності і являє собою можливість грошових втрат внаслідок коливань валютних курсов.1

При цьому зміна курсів валют по відношенню один одному відбувається внаслідок численних чинників, наприклад: в зв'язку із зміною внутрішньої вартості валют, постійним переливом грошових потоків з країни в країну, спекуляцією і т. д. Ключовим чинником що характеризує будь-яку валюту є міра довір'я до валюти резидентів і нерезидентів. Довір'я до валюти складний многофакторний критерій що складається з декількох показників, наприклад: показник довір'я до політичного режиму міри відвертості країни, лібералізація економіки і режиму обмінного курсу, експортно-імпортного балансу країни, базових макроекономічних показників і віри інвесторів в стабільність розвитку країни в майбутньому.

Валютні ризики - небезпека валютних втрат, пов'язаних із зміною курсу іноземної валюти по відношенню до національної валюти при проведенні зовнішньоторгівельних, кредитних, валютних операцій на фондових і товарних біржах при наявності відкритої валютної позиції. Для експортерів і імпортерів валютний ризик виникає у випадках, коли валютної ціни є іноземна для них валюта. Експортер несе збитки при пониженні курсу ціни по відношенню до його національної валюти в період між висновком контракту і здійсненням платежу по ньому. Для імпортера збитки виникають при протилежному русі курсу.

У обох випадках еквіваленти у нераціональних валютах будуть відрізнятися в невигідну сторону від тих сум, на які експортер імпортер розраховували в момент підписання контракту. Валютним ризиком схильні боржники і кредитори коли кредит або позика виражений у іноземній для них валюті, включаючи

_

1. В. Т. Севрук «Банківські ризики» - Москва.: Справа Лтд, 1994

державні організації і банки. Валютному ризику зазнають і офіційні валютні резерви країн.

У умовах домонополистического капіталізму, при золотому стандарті валютні ризики були мінімальні і не надавали істотного впливу на міжнародні економічні відносини в зв'язку з тим, що курси валют були відносно стійкі і не зазнавали частих змін. У умовах монополістичного капіталізму поглиблення загальної кризи капіталізму, в тому числі у валютній сфері, валютні ризики посилилися. У умовах Бреттонвуддської валютної системи при режимі фіксованого паритету і курсів валютні ризики були зумовлені періодичними офіційними девальваціями і ревальваціями. З переходом до режиму плаваючих валютних курсів валютні ризики зросли. Валютні ризики ускладняють міжнародні торгові і кредитні отношения.1

1.2. Типи валютних курсів

Однак, насправді, дане твердження відноситься тільки до певного типу режиму валютного курсу, а саме до вільно - плаваючому курсу. На сьогоднішній день в світовій практиці існує декілька типів режимів валютних курсів в залежності від специфіки кожної конкретної країни.

З відомою часткою умовності тип валютної системи можна умовно визначити за деякими характеристиками:

1). Тип країни із закритим ринком має наступні характеристики: тенденцію до закритости економіки і економічної інформації, жорсткі обмеження для інвесторів і експортно-імпортних операцій, переважно державну форму економіки, директивну форму визначення режиму валютного курсу. Курс валюти такої країни непередбачуваний, інвестори і імпортери звичайно прагнуть уникати операцій у такій валюті, реальні розрахунки по товарообороту виготовляються у валюті третіх країн. Ринок подібних валют звичайно дуже вузький (або взагалі не існує).

Макроекономічні показники прямо не впливають на курс таких валют на світовому ринку.

2). Країни з пріоритетом фіксованого курсу при значному економічному потенціалі. Звичайно курси валют таких країн жорстко фіксовані по відношенню до «авторитарної» валюти і є відповідним для здійснення експортно-імпортних операцій і інвестицій. Макроекономічні показники звичайно не впливають або дуже слабо впливають на курс національної валюти таких країн.

_

1. В. Ф. Гарбузов «Фінансовий кредитний словник» - Москва.: Фінанси і статистика, 1984.

3). Існує також дуже численне коло країн з порівняно вільною але не стабільною економікою, курс валют таких країн важко прогнозуємо і може залежати від випадкових чинників: політичної нестабільності, непередбачуваної економічної політики уряду, міжнародної неконкурентоздатності, сировинної спрямованості економіки, інфляційне фінансування дефіциту держбюджету, недостатності рівня валютних резервів, в тому числі і від микроекономических показників. Інвестування в подібну валюту звичайно ризикований захід і імпортери схильні використати валюту третіх країн в розрахунках по товарообороту з такими країнами. Макроекономічні показники в таких країнах впливають на курс національної валюти, однак, можуть і штучно стримуватися урядом по політичних мотивах.

4). Країни зі стабільною економікою, що дотримується пріоритету вільного плавання національної валюти. Найважливіша характеристика таких країн: розвинена ринкова економіка, економічне благополуччя, передбачувана політика уряду, жорсткий контроль грошової маси, процентних ставок і інфляції в країні. Декларированная свобода плавання такої валюти, однак, в деяких випадках пов'язана з брудними методами регулювання курсу - з інтервенцією, міждержавними урядовими договорами спільного плавання курсів, політичною тиском.

Інвестиції в дані валюти менше за рискованни, експортно-імпортні операції звичайно здійснюються з використанням саме цих валют. Курс валют чуйно реагує на зміну макроекономічних показників економік в таких країнах.

Макроекономічні і політичні чинники звичайно дуже гнучко реагують тільки на 3-й і 4-й тип валюти. При цьому можуть простежуватися багато закономірностей, які впливають на курс в довгостроковій і короткостроковій перспективі. Наприклад, в довгостроковій перспективі звичайно при аналізі руху валютних курсів враховують такі чинники як, рівень ВВП, темпи інфляції, стан платіжного і торгового балансу, рівень безробіття, рівень державного боргу, економічні перспективи розвитку, рівень політичної і соціальної стабільності і т. д..

1.3. Чинники, що впливають на валютний курс.

Разом з тим, з всіх чинників, що впливають на курс в довгостроковій перспективі, економістами виділяються два основних.

Перший з них темп інфляції, що спостерігається закономірністю якого є те, що в країні з більш високими темпами інфляції знижується курс національної валюти по відношенню до валют країн з більш низьким темпом інфляції. Так курси валют країн з високими темпами інфляції, таких як, наприклад, Великобританія, Італія, Франція, США і Канада - знижувалися, в той час як курси валют країн з низькими темпами інфляції - такі як, наприклад, Японія, Бельгія, Нідерланди, ФРН і Швейцарія - підвищувалися. Така довгострокова тенденція в динаміці курсів і цін на тимчасовому інтервалі порядку двох десятків років.

Різкі коливання курсів валют можуть бути пов'язані причинами, як економічними і політичними, так і чисто спекулятивними. Ринок чуйно реагує на всі зміни економічних показників, прогнози експертів, політичні кризи і політичні чутки, використовуючи найменший мотив для початку спекулятивної гри, що обіцяє хороший дохід спекулянтам.

Крім того, необхідно сказати, що не тільки країни, де власне відбуваються зміни, схильні до ризику коливань їх валют, що важко прогнозуються, але це також відноситься до країн, сусідствувати з кризовими країнами, або що мають з ними значні економічні або політичні зв'язки.

1.4. Ризик і валютні операції.

Валютний ринок завжди характеризується своєю нестійкістю і непередбачуваність. Це пояснюється надзвичайно швидкою реакцією учасників валютного ринку на політичні і економічні зміни в світі, а також в значній мірі може бути пов'язане зі спекуляціями.

Валютний ризик - це ризик втрат, зумовлений несприятливою зміною курсів іноземних валют в ході здійснення операцій по їх купівлі - продажу. Він виникає тільки при наявності відкритої позиції. Валютні операції звичайно поділяють на «касові» і «термінові». Ринок касових операцій вимагає оплати в течії двох робочих днів від дня висновку контракту, тому невиконання зобов'язань менш вірогідне. До таких операцій відносяться: операція СВОП, овернайт. До термінових операцій відносяться: форвард, СВОП, фьючерси, опціони.

Ризик несплати по термінових валютних операціях залежить від кредитоспроможності інвестора і терміну контракту. Чим вище цей термін, тим вище імовірність зміни курсу і несплати.

Термінові інструменти застосовуються клієнтами банку, як основні методи страхування (хеджування) їх валютних (або фінансових) ризиків. Банки вимушені застосовувати ці інструменти, як послуги клієнтам. У той же час ризик термінових операцій досить серйозний і банк, в свою чергу, вимушений сам страхувати укладені з клієнтом термінові операції.

До термінових видів операцій відносяться форвардні операції, СВОП, опціони, фьючерси.

1). Форвард.

Форвардною операцією називається така операція при якій курс встановлюється в теперішньому часі, а обмін валютами відбувається в майбутньому.

Характеристики:

¨ обмін валютами (розрахунок) станеться не раніше, ніж через 2 робітників дня після висновку контракту;

¨ майбутній валютний курс також фіксується при висновку операції;

¨ термін платежу фіксується в контракті;

¨ не встає питання про ліквідність до настання терміну платежу.

Якщо є реальна можливість виникнення

валютного ризику в майбутньому, він покривається форвардною операцією.

Банк відкриває форвардну позицію у випадку, якщо клієнт продає або купує іноземну валюту по форварду, т. е. з обміном валют на майбутню зафіксовану дату, а також, якщо сам банк продає або купує іноземну валюту по форварду з метою видобування прибутку. Однак тут присутній ризик зміни цін, який може привести до збитків банку.

2). СВОП

Операція СВОП означає обмін однієї валюти на іншу на певний період часу. Являє собою комбінацію касової операції - СПОТ і термінової - форвард. Обидві операції беруться в один і той же час з одним і тим же партнером.

СВОП використовується як засіб виключення ризику процентних ставок, а також, як засіб виключення ризику коливання валютних курсів.

3). Опционние операції

Опціон - це угода між покупцем і продавцем, яке представляє покупцю право - але не зобов'язання - купувати валюту у продавця опціону або ж продавати її.

Опціон є одним з варіантів повного покриття валютних ризиків. Його можна використати як страховку, використовуючи при несприятливих рухах курсу. У порівнянні з форвардом, опціон дає кращий захист від можливих ризиків, тому що покупець опціону залишає за собою право вибору здійснення або нездійснення операції.

4). Фьючерси

Фьючерние контракти укладаються на спеціальних біржах і, на відміну від форвардного контракту, ф'ючерс не передбачає реальну купівлю/продаж валюти. Позиція по ф'ючерсу ліквідовується за допомогою зустрічних контрактів. Ризик по фьючерсам мінімізується за рахунок можливості покрити зобов'язання за першим ф'ючерсним контрактом шляхом здійснення зустрічної зворотної операції.

Суть основних методів спотового і термінового страхування зводиться до того, щоб здійснити валютно-обмінні операції до того, як станеться несприятлива зміна курсу, або компенсувати збитки від подібної зміни зав рахунок паралельних операцій з валютою, курс якої змінюється в протилежному напрямі.

Валютні ризики можна структурувати таким чином:

А) кредитний ризик - ризик, зумовлений небажанням або неможливістю клієнта або контрпартнера розрахуватися за своїми зобов'язаннями;

Б) конверсійний ризик - ризики валютних збитків безпосередньо по конкретних операціях.

2. Управління валютним ризиком

2.1. Етапи і методи управління валютним ризиком.

Вимірювання і ідентифікація ризику на сьогоднішній день є тільки першим кроком управління ризиками і контролю за ними в банківському секторі. Банкіри повинні розглядати управління ризиками як логічну послідовність дій від постановки проблеми до її дозволу. Ключові стадії процесу управління ризиками в банківському секторі полягають в наступному:

1. Ідентифікація і вимірювання чутливості банку до ризику. Керівництво повинно вирішити, які чинники ризику небезпечні для різних підрозділів банку, а також як вимірювати величину і міру цих ризиків.

2. Огляд оперативної політики кожного з підрозділів банку і повсякденного втілення цієї політики в життя для визначення того, чи адекватно вона покриває кожний з чинників ризику. Керівництво банку повинно встановити, чи необхідні зміни в повсякденній діяльності або стратегічних установок для боротьби з основними і найбільш серйозними чинниками ризику кожного з підрозділів.

3. Аналіз результатів заходів банку, що проводяться в сфері управління ризиками, і витікаючих з них змін для короткострокових і довгострокових планів банку. Керівництво банку повинно вирішити, чи відповідає реакція банку на різні чинники ризику поставленим цілям. Чи Треба змінить план для того, щоб відобразити нову ситуацію, що склався для банку з точки зору ризику?

4. Аналіз результатів заходів і рішень в області управління ризиками в ході і по закінченні кожного звітного періоду. Керівництво банку повинне знати, наскільки добре воно розпізнавало чинники потенційного ризику і сприяло їх нейтралізації з точки зору цілей, поставлених в короткострокових і довгострокових планах банка.1

1. Питер С. Роуз «Банківський менеджмент» - Москва.: Справа, 1997

Валютні ризики звичайно керуються в банках різними методами. Першим кроком до управління валютними ризиками всередині структури банку є встановлення лімітів на валютні операції. Так, наприклад, дуже поширені наступні види лімітів:

1. Ліміти на іноземні держави (встановлюються максимально можливі суми для операцій протягом дня з клієнтами і контрпартнерами в сумі з кожної конкретної країни).

2. Ліміти на операції з контрпартнерами і клієнтами (встановлюється максимально можлива сума для операцій на кожного контрпартнера, клієнта або види клієнтів).

3. Ліміт інструментарію (встановлення обмежень по інструментах, що використовуються і валютах з визначенням списку можливих до торгівлі валют і інструментів торгівлі).

4. Встановлення лімітів на кожний день і кожного ділера (звичайно встановлюється розмір максимально можливої відкритої позиції по торгуемим іноземних валютах, можливий частка перенесення на наступний робочий день для кожного конкретного ділера і кожного конкретного інструмента).

5. Ліміт збитків (встановлюється максимально можливий розмір збитків, після досягнення якого всі відкриті позиції повинні бути закриті із збитками). У деяких банках такий ліміт встановлюється на кожний робочий день або окремий період (звичайно 1 місяць), в деяких банках він поділяється на окремі види інструментів, а в деяких банках може також встановлюватися на окремих ділерів.

Крім лімітів в світовій практиці застосовуються наступні

методи валютних ризиків:

- взаємний залік купівлі-продажу валюти по активу і пасиву, так званий метод «метчинг», де за допомогою вирахування надходження валюти з величини її стоку банк має можливість впливати на їх розмір і відповідно на свої ризики;

- використання методу «неттинга», який полягає в максимальному скороченні кількості валютних операцій за допомогою їх укрупнення. Для цієї мети банки створюють підрозділи, які координують надходження заявок на купівлю-продаж іноземної валюти;

- придбання додаткової інформації шляхом придбання інформаційних продуктів, спеціалізованих фірм в режимі реального часу відображаючих рух валютних курсів і останню інформацію;

- ретельне вивчення і аналіз валютних ринків на щоденної основе.1

2.2. Методи зниження валютного ризику.

Міру валютного ризику можна знизити, використовуючи два методи:

- правильний вибір валютної ціни;

- регулювання валютної позиції за контрактами.

Метод правильного вибору валюти ціни

зовнішньоекономічного контракту полягає у встановленні ціни в контракті у такій валюті, зміна курсу якої вигідна для даної організації. Для експортера такою валютою буде «сильна» валюта, т. е. такий курс який підвищується в течії терміну дії контракту. Для імпортера вигідна «слаба» валюта, курс якої знижується. Слідує, однак, мати внаслідок, що прогноз руху курсу валют щонайбільше самому можливий з імовірністю не більше за 70 %. Крім того, при висновку контракту не завжди є можливість вибрати валюту, оскільки інтереси партнерів в цьому питанні можуть бути протилежні, і, отже, вибираючи сприятливу валюту доведеться поступитися за яким-небудь інакшим пунктом договору (ціна, кредит, забезпечення і т. п.), а це не завжди можливе і вигідне.

Метод регулювання валютної позициипо внешенекономическим контрактам, що укладаються може використовуватися господарюючими суб'єктами, що укладають велику кількість зовнішньоекономічних операцій з партнерами з різних держав. Зміст методу полягає в забезпеченні сбалансированности структури грошових вимог і зобов'язань за укладеними контрактами, що може бути досягнуте двома способами:

- при одночасному підписанні контрактів на експорт і імпорт потрібно стежити, щоб ці контракти полягали у одній валюті і терміни платежів приблизно співпадали, в цьому випадку збитки від зміни курсу валют по експорту компенсуються прибутком по імпорту і навпаки.

- якщо ж господарюючий суб'єкт спеціалізується тільки на одному виді зовнішньоекономічної діяльності, то доцільна диверсифікація валютної структури, т. е. висновок контрактів із застосуванням різних валют, що мають тенденції до протилежної зміни курсів.

1. "Красивина Л. Н. Междуноародние валютно-кредитні і фінансові відносини" - Москва: Фінанси і статистика, 1994

2.3. Методи страхування від валютних ризиків.

Застосовуються два методи страхування від валютних ризиків:

- валютні обмовки;

- форвардні операції.

Валютні оговоркипредставляют собою що спеціально включаються в текст контракту умова, відповідно до якого сума платежу повинна бути переглянена в тій же пропорції, в якій станеться зміна курсу валюти платежу по відношенню до валюти обмовки.

Валютні обмовки пов'язують розміри належних платежів із змінами на валютних і товарних ринках. Це найбільш поширений метод страхування від валютних ризиків.

Валютні обмовки бувають: непрямими, прямими, мультивалютними.

Непряма валютна оговоркаприменяется в тих випадках, коли ціна товару зафіксована в одній з найбільш поширених в міжнародних розрахунках валют (долар США, японська ієна і інш.), а платіж передбачається в іншій грошовій одиниці, звичайно національній валюті. Текст такої обмовки може бути приблизно наступним: "Ціна в доларах США, платіж в японській ієні. Якщо курс долара до ієни напередодні дня платежу зміниться в порівнянні з курсом на день висновку контракту, то відповідно змінюються і ціна товару і сума платежу".

Пряма валютна оговоркаприменяется, коли валюта платежу співпадають, але величина суми платежу, зумовленої в контракті, ставиться в залежність від зміни курсу валюти платежів по відношенню до іншої, більш стабільної валюти, так званої валюті обмовки. Пряма валютна обмовка направлена на збереження купівельної здатності валюти на колишньому рівні.

Формулювання такої обмовки може бути приблизно наступна: "Ціна товару і платіж в доларах США. "Якщо на день платежу курс до японської ієни на валютному ринку в Нью-Йорку буде нижче його курсу на день висновку контракту, то ціна товару і сума платежу в доларах відповідно підвищуються".

Мультивалютні обмовки- це обмовки, дія яких заснована на корекції суми платежу пропорціонально зміні курсу валюти платежу, але не до однієї, а до спеціально підібраного набору валют (валютний кошик), курс яких розраховуються як їх середня величина по певній методиці, наприклад, на базі середньоарифметичного відсотка відхилення курсу кожного з валют "кошика" від початкового рівня або на базі зміни розрахункового середньоарифметичного курсу обумовленого набору валют. (1)

Сущностьфорвардних операцийпо страхуванню валютних ризиків полягає в наступному. Форвардна валютна операція - продаж або купівля певної суми валюти з інтервалом за часом між висновком і виконанням операції по курсу дня висновку операції. При цьому курс форвард розраховується на основі курсу спот плюс чисті доходи або чисті витрати по відсотках:

- валюти, купленої по споту і встановленої на депозит до настання терміну платежу;

- валюти, проданої по споту і встановленої на депозит контрагентом по операції до настання терміну платежу.

Чисті доходи або чисті витрати виражаються через

«пипси» і відповідно додаються або віднімаються з курсу

спот.

У разі використання форвардних операцій експортер, при

підписанні контракту приблизно взнавши графік надходження платежів, укладає зі своїм банком операцію, переуступаючи йому суму майбутніх платежів у іноземній валюті по зазделегідь певному курсу. Перевага експорту є те, що він визначає виручку у національній валюті до отримання платежу виходячи з цього встановлює ціну контракту. Банк, той, що укладає форвардну операцію зобов'язується поставити на обумовлену в контракті дату еквівалент національної валюти по зазделегідь певному курсу, незалежно від реальної ринкової зміни курсу валюти до національної валюти на цю дату. Підприємство ж зобов'язується забезпечити надходження валюти в банк або представити доручення на переклад валюти за межу (в залежності від приналежності до експортуючої або імпортуючої сторони.

Імпортер навпаки, завчасно купує у банку за допомогою форвардної операції іноземну валюту, якщо очікується підвищення курсу валюти платежу, зафіксованої в контракті.

Аналогічно іноземний інвестор може застрахувати ризик, пов'язаний з можливим зниженням курсу валюти - інвестицій, за допомогою продажу її банку на певний термін з метою запобігання своїх активів від втрат.

Таким чином, клієнт застрахував свої ризики. Ризик взяв на себе. З цього моменту прийнятий ризик необхідно захеджировать самому банку. Тому банк, звичайно, в той же день на ту ж суму і у тій же валюті робить ще одну операцію форвард з іншим банком або ф'ючерсну операцію на спеціалізованій біржі.

Ну і звісно, для обмеження валютних ризиків застосовується хеджування.

1. Балабанов И. Т. «Ризик-менеджмент» - Москва.: Фінанси і статистика, 1997.

Хеджування - це процес зменшення ризику можливих втрат. Фірма може ухвалити рішення хеджувати всі ризики, не хеджувати нічого або хеджувати щось вибірково. Вона також може спекулювати, будь те усвідомлене чи ні.

Відсутність хеджування може мати дві причини. У - перших, фірма може не знати про ризики або можливості зменшення цих ризиків. У - других вона може вважати, що обмінні курси або процентні ставки будуть залишатися незмінними або змінюватися на її користь. У результаті фірма буде спекулювати: якщо її очікування виявляться правильними, вона виграє, якщо немає - вона понесе збитки.

Хеджування всіх ризиків - єдиний спосіб їх повністю уникнути. Однак фінансові директори компаній віддають перевагу вибірковому хеджуванню. Якщо вони вважають, що курси валют або процентні ставки зміняться неблагополучно для них, то хеджують ризик, а якщо рух буде на їх користь - залишають ризик непокритим. Це і є, в сутності, спекуляція. Цікаво помітити, що прогнозисти - професіонали звичайно помиляються в своїх оцінках, однак співробітники фінансових відділів компаній, що є «аматорами», продовжують вірити в свій дар передбачення, який дозволить їм зробити точний прогноз.

Однією з нестач хеджування (т. е. зменшення всіх ризиків) є досить істотні сумарні витрати на комісійні і премії опціонів. Вибіркове хеджування можна розглядати як один з способів зниження загальних витрат. Інший спосіб - страхувати ризики після того, як курси або ставки змінилися до певного рівня. Можна вважати, що в якійсь мірі компанія може витримати несприятливі зміни, але коли вони досягнуть допустимої межі, позицію потрібно повністю хеджувати для запобігання подальшим збиткам. Такий підхід дозволяє уникнути витрат на страхування ризиків в ситуаціях, коли обмінні курси або процентні ставки залишаються стабільними або змінюються в сприятливому напрямі.

Контракт, який служить для страхування від ризиків зміни курсів цін, носить назва хедж (англ. - огорожа, огорожа).

Господарюючий об'єкт, що здійснює хеджування, називається хеджер.

Існують дві операції хеджування:

- хеджування на підвищення;

- хеджування на пониження.

Хеджування на повишениеили хеджування купівлею,

являє собою біржову операцію по купівлі термінових контрактів: форвардних лив опціонів. Хедж на підвищення застосовується в тих випадках, коли необхідно застрахуватися від можливого підвищення курсів валют в майбутньому. Він дозволяє встановити куповану ціну (т. е. курс валюти) набагато раніше, ніж буде придбана валюта.

Передбачимо, через 3 місяці зросте курс валюти, а валюта потрібна буде саме через 3 місяці. Для компенсації втрат від передбачуваного зростання курсу валюти необхідно купити зараз по сьогоднішній ціні форвардний контракт або опціон, пов'язаний з цією валютою, і продати його через 3 місяці в той момент, коли буде придбаватися валюта. Оскільки курс валюти і пов'язаний з ним терміновий контракт змінюються пропорціонально в одному напрямі, то куплений раніше контракт можна продати дорожче майже настільки ж, наскільки зросте до цього часу курс валюти. Таким чином, хеджер, що здійснює хеджування на підвищення, страхує себе від можливого підвищення курсу валюти в майбутньому.

Хеджування на понижениеили хеджування продажем - це біржова операція з продажем термінових контрактів. Хеджер, що здійснює хеджування на пониження, має намір здійснити в майбутньому продаж валюти і тому, продаючи на біржі форвардний контракт або опціон, страхує себе від можливого зниження курсу валюти в майбутньому.

Передбачимо, що курс валюти через 3 місяці знижується, а валюту треба буде продавати через 3 місяці. Для компенсації передбачуваних втрат від зниження курсу хеджер продає терміновий контракт сьогодні по високій ціні, а при продажу валюти через 3 місяці, коли курс на неї впав, купує такий же терміновий контракт по курсу валюти, що знизився (майже настільки ж). Таким чином, хедж на пониження застосовується в тих випадках, коли валюту необхідно продати пізніше.

Хеджер прагне знизити ризик, викликаний невизначеністю курсів валюти на ринку, за допомогою купівлі лив продаж термінових контрактів. Це дає можливість зафіксувати курс і зробити доходи або витрати більш передбачуваними. При цьому ризик, пов'язаний з хеджуванням, не зникає. Його беруть на себе спекулянти, тобто учасники ринку, що йдуть на певний, зазделегідь розрахований ризик.

Хеджування проводиться передусім на ф'ючерсному ринку. Хеджер приходить на ринок, щоб продати комусь свою частку ризику. Спекулянт бере ризик на себе в надії отримати прибуток.

Спекулянти на ринку термінових контрактів грають велику роль. Приймаючи на себе ризик в надії отримання прибутку при грі на різниці цін, вони виконують роль стабілізатора цін.

Спекулянтів не цікавить здійснення або прийом постачання конкретного вигляду товару (валюти). Ринок залучає їх очікуваними коливаннями цін. Тому вони займають певні валютні позиції. Розмір партії при висновку ф'ючерсних операцій невеликий, і тому спекулянт володіє великою свободою маневру. Однак ця свобода спричиняє за собою ризик.

Важливим моментом є також те, що спекулянт звичайно залучений в операції лише на одному ринку. Якщо хеджер може компенсувати свої втрати на ф'ючерсному ринку прибутком, отриманим на ринку реального товару, то спекулянт повинен бути готовий до можливих збитків на ф'ючерсному ринку.

При купівлі термінових контрактів на біржі спекулянт вносить гарантійний внесок, яким і визначається величина ризику.

Якщо курс валюти знизився, то спекулянт, що купив раніше контракт, втрачає суму, рівну гарантійному внеску. Якщо ж курс валюти виріс, то спекулянт повертає собі суму, рівну гарантійному внеску, і отримує додатковий дохід від різниці в курсах валют і купленого контракту.

Ризики, пов'язані з операціями, що передбачають обмін валют, можуть справлятися за допомогою політики цін, що включає визначення, як рівня цін, що призначаються, так і валют, в яких виражається ціна. Також істотний вплив на ризик можуть надавати терміни отримання і виплати грошей. Крім вишеопи1санних дій по зниженню операційного валютного ризику фірма також активно використовує наступний прийом: рахунок - фактура покупцю товару виписується у валюті, в якій проводилася оплата при імпорті.

Однак ці варіанти не завжди зручні для покупця або реально не здійснимі.

До конкретних методів хеджування можна віднести:

1) форвардні валютні операції;

2) валютні фьючерси;

3) валютні опціони;

4) операції СВОП;

5) структурне балансування активів і пасивів кредиторської і дебіторської заборгованості;

6) зміна терміну платежу;

7) кредитування і інвестування у іноземній валюті;

8) реструктуризація у валютній заборгованості;

9) паралельні позики;

10) лізинг;

11) дисконтування вимог у іноземній валюті;

12) використання «валютного кошика»;

13) самострахование;

Розглянемо детальніше способи валютного хеджування застосовно до практики. Традиційним і найбільш поширеним виглядом хеджування валютних операцій є термінові (форвардні) операції.

Одним з видів термінового контракту є валютні фьючерси, які торгуються на найбільших спеціалізованих біржах.

Валютні фьючерси уперше сталі застосуються в 1972 році на Чикагськом валютному ринку. Валютний ф'ючерс - термінова операція на біржі, що являє собою купівлю продаж певної валюти по фіксованому на момент висновку операції курсу з виконанням через певний термін. Відмінність валютних фьючерсов від операцій форвард полягає в тому, що:

1. Фьючерси це торгівля стандартними контрактами.

2. Обов'язковою умовою ф'ючерсу є гарантований депозит.

3. Розрахунки між контрагентами здійснюється через клірингову палату при валютній біржі, яка виступає посередниками між сторонами і одночасна гарантом операції.

Перевагою ф'ючерсу перед форвардним контрактом є його висока ліквідність і постійна котировання на валютній біржі. З допомогою фьючерсов експортери мають можливість хеджування своїх операцій.

Купівля або продаж валютних фьючерсов дозволяє уникнути можливих втрат, виникаючих внаслідок коливань курсів валют по операціях з клієнтами.

Операції спот по фьючерсам на межбанке проходять все 12 місяців в році. Відкриті позиції по операціях з клієнтами (форварди, опціони, свопи) банки звичайно хеджують на ф'ючерсному біржовому ринку.

На ринку валютних фьючерсов хеджер - той хто купує ф'ючерсний контракт - отримують гарантію, що у разі підвищення курсу іноземної валюти на ринку спот він зможе купити її по більш вигідному курсу, зафіксованому ф'ючерсною операцією. Таким чином, збитку по операції спот компенсуються хеджером прибутком на ф'ючерсному валютному ринку при підвищення курсу іноземної валюти і на оборот. Треба відмітити також одну неписану закономірність - валютний курс на ринку спот завжди має тенденцію зближення з курсом ф'ючерсного ринку по мірі наближення терміну виконання ф'ючерсного контракту.

- Іншим різновидом ф'ючерсної операції являетсясделка СВОП. Операція СВОП означае6т обмін однієї валюти на іншу на певний період часу і являє собою комбінацію готівкової операції спот і термінової форвард. Обидві операції беруться в одне і також час з одним і тим же партнером по зазделегідь фіксованих курсах. СВОП використовується як засіб виключення ризику коливання валютних курсів і процентних ставок.

Операції СВОП зручні для банків, оскільки не створюють непокритої валютної позиції - об'єми вимог і зобов'язань банку у іноземній валюті співпадають. Цілями СВОП бувають:

- Придбання необхідної валюти для міжнародних розрахунків;

- здійснення політиці диверсифікації валютних резервів;

- підтримка певних залишків на поточних рахунках;

- задоволення потреби клієнта у іноземній валюті і інш.

До операція СВОП особливо активно вдаються центральні банки. Вони використовують їх для тимчасового підкріплення своїх валютних резервів в період валютних криз і для проведення валютної інтервенції.

- Валютнийопцион - операція між покупцем опціону і продавцем валют, яка дає право покупцю опціону купувати або продавати по певному курсу суму валюти протягом зумовленого часу за винагороду, що сплачується продавцю.

Валютні опціони застосовуються, якщо покупець опціону прагне застрахувати себе від втрат, пов'язаних із зміною курсу валюти в певному напрямі. Таким чином, опционний контракт є, обов'язкові для продавця і не є обов'язковим для покупця.

Особливістю опціону, як страхової операції, є ризик продавця опціону, який виникає слідстві перенесення на нього валютного ризику експортера або інвестора. Не правильно розрахувавши курс опціону, продавець ризикує понести збитки, які перевищать отриману ним премію. Тому продавець опціону завжди прагне занизити його курс і збільшити премію, що може бути неприйнятним для покупця. Перевага хеджування за допомогою опціону виявляється в повному захисті від несприятливої зміни курсу валюти. Недоліком є витрати на сплату опционной премії.

Для страхування валютних, процентних і інвестиційних ризиків останнім часом так само використовується ряд нових фінансових інструментів: фінансові фьючерси і фінансові опціони (опціони з цінними паперами), угода про майбутню процентну ставку, випуск цінних паперів з додатковими страховими умовами і інш. Ці методи страхування дозволяють експортерам і інвесторам, обтяженим конкурентною боротьбою на ринках, за певну винагороду передати валютні, кредитні і процентні ризики банкам, для яких прийняття на себе даних видів ризиків є однією з форм отримання прибутку. Операції з новими фінансовими інструментами, як правило, зосереджені в світових фінансових центрах внаслідок того, що законодавство ряду країн стримує їх застосування. Ці методи страхування ризиків сьогодні дуже динамічно розвиваються і мають стійкі тенденції зростання. Використання термінових операцій для страхування ризиків у зовнішньоекономічній діяльності дозволяє клієнтам також точніше оцінити остаточну вартість страхування.

- Хеджування з допомогою форвардної операциипредставляет собою взаємне зобов'язання сторін зробити валютну конверсію по фіксованому курсу в зазделегідь узгоджену дату. Терміновий або форвардний контакт- це зобов'язання для двох сторін (продавця і покупця), т. е. продавець зобов'язаний продати, а покупець зобов'язаний купити певну кількість валюти по встановленому курсу в певний день. Перевага форвардної операції виявляється у відсутності попередніх витрат і захисті від несприятливої зміни курсу. Недоліком є потенційні втрати, пов'язані з ризиком упущеної вигоди. Форвардні операції як метод страхування від валютних ризиків застосовуються і при проведенні процентного арбітражу з форвардним покриттям.

Процентний арбітраж-це операція, що поєднує в собі конверсійну (обмінну) і депозитарну операції з валютою, направлені на отримання прибутки за рахунок різниці в процентних ставках по різних валютах. Процентний арбітраж має дві форми:

- без форвардного покриття

- з форвардним покриттям

Процентний арбітраж з форвардним покриттям - це купівля валюти по поточному курсу з подальшим розміщенням її в депозит і зворотною конверсією по поточному курсу після закінчення терміну депозиту. Ця форма процентного арбітражу пов'язана з валютним ризиком.

Процентний арбітраж з форвардним покриттям- це купівля валюти по поточному курсу, приміщення її в строковий депозит і одночасно продаж по форвардному курсу. Ця форма процентного арбітражу не спричиняє за собою валютних ризиків.

- Структурна балансировказаключается в прагненні підтримати таку структуру активів і пасивів, яка дозволить збитки від зміні валютного курсу прибутком, отриманим від цієї зміни по інших позиціях банку. При цьому використовується спосіб приведення у відповідність валютних стель, що відображають доходи і витрати. Інакшими словами, кожний раз, укладаючи контракт, що передбачає отримання або виплату іноземної валюти, підприємство або банк повинні прагне вибрати ту валюту, яка допоможе йому закрити повністю або відкриті» валютні позиції, що частково вже є «(відкрита валютна позиція - це неспівпадання вимог і зобов'язань банку в процесі здійснення ним операцій з іноземною валютою).

- Зміна терміну платежапредставляет собою маніпулювання термінами здійснення розрахунків, вживане в очікуванні різких змін курсів валюти ціни або валюти платежу. До числа найбільш уживаних способів подібній тактиці відносяться: дострокова оплата товарів і послуг (при очікуваному підвищенні курсу валюти і платежу), і навпаки, затримка платежу (при очікуванні падіння курсу), прискорення або уповільнення репатріації прибутків, погашення основної суми кредитів і виплати відсотків і дивідендів. Регулювання одержувачем инвалютних коштів термінів конверсії виручки в національну валюту і т. д.

- Паралельні ссудипредставляют собою взаємне кредитування у національній валюті підприємствами і банками, розташованих в різних країнах. Обидві позики видаються на один і той же термін. По суті такого роду позики розглядаються як операція спот з купівлею валюти при умовах спот і одночасним продажем форвард, але сам період хеджування може бути і більш тривалим, ніж це можливе на ринку форвардних операцій.

Дисконтування платіжних вимог у іноземній валюті є різновидом дисконту векселів і являє собою перепоступку права затребування заборгованості у іноземній валюті замість негайної виплати банком відповідної суми у національній (або іншої іноземної) валюті. Подібні операції називаютсяфорфетированием. На відміну від факторингових операцій банк (в цьому випадку) придбаває векселі на суму і на повний термін, беручи на себе всі комерційні ризики (включаючи і ризик неплатоспроможності) без права обороту (регресу) цих векселів на колишнього власника. Відмінність від традиційного обліку складається в тому, що форфетування застосовується звичайно при постачанні обладнання на великі суми з тривалою розстрочкою платежу (від півроку до 5- років) і передбачає гарантію (аваль) банку.

- Валютна корзинапредставляет собою набір валют, взяті в певних пропорціях. Якщо такий кошик використовується в цілях хеждирования, то в неї підбираються валюти, курси яких звичайно «плавають» в протилежних напрямах взаємно врівноважуючи наслідки свого «плавання», роблячи сукупну вартість всього «кошика» більш стабільною.

- Самострахованиеприменяется підприємствами і банками незалежне і паралельне іншим описаним вище методам хеджування. Воно полягає в тому, що величена можливого збитку від зміни валютного курсу зазделегідь включається в ціну (якщо коньюктура ринку дозволяє це зробити) і використовується для освіти страхового фонда1.

1. Жуків Е. Ф. «Банки і банківські операції» - Москва.: ЮНИТИ, 1997.

У промислово розвинених країнах спеціалізовані експертні фірми займаються професійним консультуванням інвесторів і експортерів. Пропонуючи свої рекомендації по оптимальному хеджуванню інвестицій і вимог у іноземній валюті (коли, на такий термін, у таких валютах). Крім того, самі банки, маючи в своєму розпорядженні штат аналітиків і прогнози руху курсів активно намагаються пропонувати послуги по комплексному управлінню клієнтськими ризиками. Процес хеджування впливає значний чином на попит і пропозицію на ринку термінових операцій, здійснюючи тиск на курси певних видів валют, особливо в періоди тенденції розвитку їх курсів, що важко прогнозується.

Ще одним методом управління валютним ризиком є аналіз руху курсів валют. Такий аналіз буває фундаментальним і технічним.

Фундаментальний аналіз руху курсів валют заснований на пропозиції, Що основні зміни курсів відбуваються під дією макроекономічних чинників розвитку економік країн емітентів валют. Аналітики. Що Прираховують себе до фундаменталистам. Уважно відстежують на регулярній основі базові показники макроекономічного розвитку окремих країн і прогнозують рухи курсів валют в довгостроковій перспективі.

Макроекономічні чинники можуть впливати тільки на 3 4 типи валюти. Для прогнозу ведіння цих курсів валют звичайно аналізуються зміни базових показників і курсу іноземних валют.

Технічний аналіз заснований на положенні про те, що макроекономічні показники в короткостроковій і середньостроковій перспективі мало відбиваються на рухах курсів валют. Більш того курси валют можна з винятковою точністю прогнозувати тільки за допомогою методу аналізу, основою якого є математична система.

Технічний аналіз простежує тенденцію коливань курсів валют і дає сигнали до купівлі і продажу.

3. Проблеми управління валютними ризиками

Банк, провідний операції з іноземною валютою, зустрічається з двома ризиками:

1) Вплив несприятливого руху валютних курсів або процентних ставок на відкриту позицію.

2) Банкрутство другої сторони перед тим, як були укладені зобов'язання по споту, форварду або депозитні зобов'язання.

Розгляд втрат, понесеними декількома великими банками показує, що ці ризики можна класифікувати під двома заголовками:

1. Операції, що виконуються з повного ведена або уполномачивания правління або головного керуючого банку.

2. Операції, що виконуються ділерами відділу операцій з іноземною валютою без або поза упалномачивания з боку правління банку.

Більш того в тих випадках, коли були відкриті великі по величині спекулятивні позиції. Було очевидне значне збільшення об'ємів бізнесу.

Оскільки загальний об'єм бізнесу, який банк може вести на міжнародному ринку залежить від його репутації, положення, а отже платоспроможність, то практично неможливо для інших учасників ринку встановити на чому базуються операції сумнівних стандартів.

Аналогічним образом в світлі того, як легко можуть утворюватися великі спекулятивні позиції в порівняно короткий проміжок часу, не викликаючи підозр, неправильно було б брати до уваги розмір індивідуальних операцій як показник звичайного числа дилингових операцій.

Ці аспекти дилинга, які можуть показати другій стороні операції або банку - кореспонденту, що можуть мати місце дилинговие операції, на які не були отримані повноваження, можуть бути розпізнані таким чином:

- Раптове підвищення об'ємів торгівлі в порівнянні з тими, які звичні для даного банку або відділення, однак, необхідно врахувати, що якщо мова йде про великі банки, обумовлені вище, це може бути сумнівне попередження;

- необхідне збільшення обороту банку з банками - кореспондентами по клірингових рахунках, особливо приватне надання овердрафтів. А оскільки оборот по клірингових рахунках надає загальну суму по деякій кількості операцій, які самі по собі не можуть викликати підозри у інших сторін. То це може бути дуже корисний висновок;

- зміна нормальної форми здійснення дилинга. Відкриті позиції повинні застосуються тільки при постачанні валюти по форварду, але можуть також застосуються при купівлі/продажу валюти по споту, яка потім підлягає обміну з дня в день і на короткий проміжок часу. Такі операції приводять до збільшення їх числа на ринку, а також до збільшення в обороті по клірингових рахунках. Ризик втрат може виникнути, коли банк веде нетто позицію по термінових валютних операціях. Хоч тут немає чисто відкритої позиції, оскільки загальна сума купівель відповідає загальній сумі продажу, але існує ризик по неспівпадаючих термінах форвардних операцій;

- не отримання підтверджень по операції, особливо по форвардних операціях;

- не отримання задовільної відповіді на прохання об підтвердження неоплачуваного контракту;

- бажання вести операції по ціні, яка навмисно встановлена на рівні, не відповідному ринковому. Щоб уникнути провидений операцій з деякими банками, ділер може призначити ставку з великим спредом між ціною купівлі і ціною продажу. Якщо інший банк проводить операції особливо по свопу, то швидше усього це банк, який стоїть зараз перед труднощами здійснення своїх операцій;

- прохання застосувати ставки спот для операцій СВОП, коли наступає термін форвардного контракту цілком нормально практикою для банку є при продовженні терміну звернеться до поточної ринкової ставки по СПОТу для ліквідації контракту, термін по якому закінчується і нову ставку по форварду встановити на базі ставки спот.

Висновок

Роль комерційного банку в операціях з іноземною валютою - це бути між клієнтом і ринком іноземної валюти. Іншими словами, політика захисту від ризику повинна розповсюджуватися і на операції на валютному ринку. Менеджмент повинен стримуватися від ризиків «овернайт», наприклад в формі коротких і довгих позицій «овернайт» і крім того, встановить ліміт денної позиції на рівні, що відображає нормальні, необхідні для клієнтів операції. Банківський бізнес, в найпростішій формі, - це розміщення прийнятних кредитів і інвестицій і залучення депозитів, він не включає не пов'язаний з цим ризик.

Менеджмент банку повинен розробити формальну політику по відношенню до лімітів торгівлі «овернайт» і іншим для дилинга, а також по відношенню до основних клієнтів, які щодня використовують банк в своїх торгових і інвестиційних операціях. Банк повинен мати ефективну систему контролю з метою спостереження за щоденною діяльністю управління валютних операцій. Тільки від конкретної ситуації заздрості, яким способом комерційні банки будуть аналізувати рівні всіх своїх ризиків, і управляти ними.

У стратегічному плані захист від валютного ризику тісно пов'язаний з активною ціновою політикою, видами і вартістю страхування, мірою надійності страхових компаній, як самого банку, так і його контрагентів і клієнтів.

Крім того, майже всі великі банки стараються формувати портфель своїх валютних операцій, балансуючи активи і пасиви по видах валют і термінах. У основному всі зовнішні методи управління валютними ризиками орієнтовані на їх диверсифікацію. Для цієї мети, як вже відмічалося, найбільш широко використовуються термінові валютні операції.

ЛІТЕРАТУРА

1. Антонов Н. Г. «Грошовий обіг, кредит і банки» - Москва.: Финстатпром, 1995 р.

2. Балабанов И. Т. «Ризик менеджмент» - Москва.: Фінанси і статистика, 1996 р.

3. Горбузов В. Ф. «Фінансово-кредитний словник» - Москва.: Фінанси і статистика, 1984 р.

4. Жуків Е. Ф. «Банки і банківські операції» - Москва.: ЮНИТИ, 1997 р.

5. Красавина Л. Н. «Міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини» - Москва.: Фінанси і статистика, 1994 р.

6. Лаврушин О. И. «Банківська справа» - Москва.: Банківський і біржовий науково-консультативний центр, 1992 р.

7. Питер С. Роуз «Банківський менеджмент» - Москва.: Справа ЛТД, 1995 р.

8. Севрук В. Т. «Банківські ризики» - Москва.: Справа, 1995 р.

9. Стоянова В. К. «Фінансовий менеджмент теорія і практика» - Москва.: Перспектива, 1996 р.