Реферати

Реферат: Відродження біржової діяльності в Росії

Теорія держави і права. Державна влада: її властивості і форми здійснення. Політичні партії і форми їхньої участі в керуванні країною. Нормативне регулювання, поняття і види соціальних норм. Ефективність права: критерії і шляхи її підвищення. Поняття правотворчества.

Воєнний комунізм. Особливості і сутність економіко-технологічного рівня суспільства і внутрішньої логіки розвитку політики "воєнного комунізму". Згортання політики "воєнного комунізму" і початок повороту до нової економічної форми в економічній політиці партії.

Відношення студентів до утворення. Програма соціологічного дослідження: актуальність, мета, задачі, предмет і об'єкти. Відмітні риси студентства як суспільної групи. Мотивація одержання вищого утворення, сучасні типи культури, поводження і способи життя студентів.

Фактори забезпеченості російських домогосподарств товарами тривалого користування. Залежність між доходами домогосподарств і різних факторів, що впливають на наявність у домогосподарствах товарів тривалого користування. Побудова і розбір регресійних моделей споживання ТДП від доходу і різних соціально-економічних факторів.

Екологічний туризм: можливості і перспективи розвитку в Алтайському краї. Поняття екологічного туризму. Перспективи і шляхи розвитку екологічного туризму в Алтайському краї. Особливо охоронювані території. Розвиток туризму в Росії. Ресурси екологічного туризму, аналіз ринку і пропозицій екотуризма в Алтайському краї.

Міністерство загального освіти Російської Федерації

КУБАНСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Реферат

Відродження біржової діяльності в Росії

Виконала: студентка екон. ф-та,

4 курси, гр 404, ОДО

Дудник А. В.

Краснодар 2002

Зміст

Введення...3

1. Структура і динаміка біржової мережі і біржової торгівлі...5

2. Зміна природи (розвиток концепції) російської біржі...7

3. Етапи розвитку російських бірж...11

Список використаної літератури...20

Введення

Перехід до ринку, початий в 90-х роках, передбачає відмову від централізованого матеріального постачання і директивного встановлення цін. Виникають нові товари: засоби виробництва, земля, фінансові ресурси у валюті і рублях. Розподіл товарів через Госснаб і оптову мережа Міністерства торгівлі стає непотрібним і неможливим. Директивний розподіл кредитногрошовий ресурсів Держбанком суперечить всій логіці ринкових відносин.

У результаті економіка, що реформується зіткнулася з викликом - як в умовах порушених директивних зв'язків організувати сферу звертання товарів і грошових ресурсів?

Однією з відповідей на цей виклик стало відновлення в Росії бірж.

Основу майбутніх бірж заклали комерційні центри Госснаба, які в 1988-1989 рр. здійснювали аукціонний продаж продукції виробниче-технічного призначення. У фінансовій сфері біржову торгівлю готували валютні аукціони Держбанку і Зовнішекономбанку.

Освіта в першій половині 1990 р. Московської товарної біржі і Російської товарно-сировинної біржі в Москві привело до сплеску створення бірж по всій території Росії. Вже до кінця того ж року їх, за оцінкою, нараховувалося більше за 700, при цьому в Москві - більше за 100.

У цей час - при директивному розподілі продукції і централизованно призначених цінах - одна лише установа біржі давала можливість вільно продавати продукцію по цінах, визначуваних ринком. «Тимчасове положення про діяльність товарних бірж в РСФСР» (березень 1991 р.) відкривало шлях реальним ринковим свободам.

Постанова Радміну СРСР «Про заходи по формуванню загальносоюзного валютного ринку» (серпень 1990 р.) наділяла юридичних осіб правом «продавати і купувати іноземну валюту в обмін на... рублі по ринковому курсу, що складається на основі співвідношення попиту і пропозиції» і містило доручення по організації «постійно діючої Загальносоюзної валютної біржі з місцезнаходженням в м. Москві, а також республіканських і регіональних валютних бірж». Цим документом відкривалася можливість створення фінансового ринку в країні. Валютна біржа ( "Центр проведення міжбанківських валютних операцій") була створена вже в лютому 1991 р. як підрозділ Державного банку.

1. Структура і динаміка біржової мережі і біржової торгівлі

До кінця 1997 р. залишилося приблизно 90 структур, що мають статус біржі, біля 300 біржових брокерів і більше за 100 біржових посередників, що мають відповідні ліцензії.

По кількості товарних бірж і об'ємам біржового обороту Москва постійно поміщалася ведучу. Наприклад, на початок 1996 р. в столиці офіційно існувало 19 бірж (20% їх кількості по Росії), в тому числі 6 універсальних бірж. Приблизно таке ж співвідношення (20-25%) залишилося на кінець 1997 р.

У російській практиці міжбанківські валютні біржі з центрів торгівлі валютою, як які вони створювалися, крок за кроком стали базовими біржовими майданчиками для обігу цінних паперів. У 1992 р. встановлена Московська міжбанківська валютна біржа, що стала в подальші роки лідером російського фондового ринку.

Літом 1995 р. встановлена Асоціація російських валютних бірж, об'єднуюча все 8 валютних бірж, яка протягом подальших років (1995-1997 рр.) крок за кроком перетворювалася в загальнонаціональний (централізований) ринок, працюючий в синхронному режимі, з торговими, депозитарними і розрахунково-кліринговими системами, побудованими за єдиними правилами (як для державних, так і корпоративних цінних паперів).

Фондові біржі. Після 75-літньої перерви перші фондові біржі були відтворені в Москві. У кінці 1990 р. створюються Московська міжнародна фондова біржа і Московська центральна фондова біржа (на жаль, до середини 90-х років їх активність різко впала).

Кількість фондових бірж в Росії складала більше за 40% їх світових кількості (біля 150). А Москва - по кількості фондових бірж - була «біржовою столицею світу». Однак реальне наповнення поняття «біржа» (кількість товарів, об'єми і множинність операцій і т. д.) в міжнародній і російській практиці різко розрізнювалося.

До 1998 р. по своїх об'ємних показниках ММВБ і РТС значно випередили інших російських організаторів торгівлі і були в цьому відношенні істотно ближче до західних бірж, чим в 1994 р. (при цьому ММВБ розвинула ринок не тільки валюти і державних цінних паперів, але також корпоративних паперів і термінових фінансових контрактів).

Динаміка розвитку товарних, валютних і фондових бірж пов'язана не тільки з поступальним рухом, але і з різкими переломами, якісними змінами в біржовому русі.

2. Зміна природи (розвиток концепції) російської біржі

В 1991-1992 рр. біржі боліли гучними назвами і туманними намірами. Це було час «міжнародних», «центральних», «нафтових», «хутрових» і т. п. бірж. Не було дефіцитного товару і гучного регіону, яким би не відповідала своя біржа. Траплялося, що вранці на майданчику велися біржові торги, а увечері там починалася дискотека. Одна з «московських центральних» бірж знаходилася в староарбатской комунальній квартирі, з продавленними канапами, що збереглися від старих господарів.

Цей час відмічений і нерозумінням природи біржі. Творці бірж часто переслідували мета отримання прибутку безпосередньо з біржі. Вони прагнули витягнути вигоду з свого домінуючого положення на біржі, не розрізнюючи конфлікт інтересів між службовим положенням персоналу біржі, доступністю йому внутрішньої інформації і комерційними підприємствами, в які персонал біржі був залучений. Часто біржа представлялася її засновникам торговим будинком, оптовим посередником, замість того щоб бути тільки ринковим майданчиком. Перше Тимчасове положення про товарні біржі дозволяло розподіл прибутку серед засновників.

Перші, після 70-літньої перерви, російські біржі були спочатку просто ярмарками, місцем зустрічі торговців, де часто торгували яким бажано, але обов'язково реальним товаром (перша хвиля постачання комп'ютерної техніки пройшла через біржі). Біржі (навіть фондові) часто були відкритими, з правом платної участі в торгових зборах відвідувачів, що не є членами біржі. Широко використовувався простий аукціон, описаний ще в «Дванадцяти стільцях».

Разом з тим вже в 1991 р. ведучі московські біржі (Російська товарно-сировинна біржа, Московська товарна біржа, Московська центральна фондова біржа) швидко нарощували торгові обороти і перетворювалися в ринкові майданчики з великою кількістю учасників і досить складними біржовими технологіями.

У результаті з'явилася думка, що біржам разом з банками треба "йти в політику", брати на себе владні повноваження, ставати силою, що впливає на макроекономіку. Наприклад, на одній з наукових конференцій (1990 р.) всерйоз обговорювався проект випуску біржами і банками паралельної «хорошої» валюти, яка б базувалася на товарних ресурсах підприємницького сектора.

Концепція біржі як некомерційного, нейтрального ринкового майданчика - такий підхід є в міжнародній практиці загальноприйнятим. Відносно фондових бірж такий підхід був закладений вже в 1991 р. (Положення про випуск і обіг цінних паперів і фондові біржі в РСФСР, затверджене постановою Уряду РСФСР від 28.12.91). Внаслідок прийняття в березні 1996 р. федерального закону «Про ринок цінних паперів», а в подальшому - ряду нормативних актів федеральної комісії з ринку цінних паперів вимоги до російських фондових бірж, їх організаційно-правовий статус відповідають міжнародній практиці.

Російські фондові біржі створюються в формі некомерційного партнерства, є закритими, повинні володіти достатньою матеріальною і фінансовою базою (капітал - не менше за 10 млн ЕКЮ, кількість членів - не менше за 20). Членами біржі можуть бути тільки професійні учасники ринку цінних паперів. Не допускається конфлікт інтересів (біржі не можуть вести комерційну брокерську, ділерську і довірчу діяльність, персонал біржі не може вести комерційних операцій на фондовому ринку). Фондові біржі зобов'язані мати повністю стандартизований ринок - правила допуску (листинга-делистинга) товару до торгівлі, вимоги до учасників, регламент торгових сесій, стандартні торгові, депозитарні, розрахункові, наглядові і інформаційні системи, схеми гарантування виконання зобов'язань, правила і організаційні умови для урегулювання конфліктів і запобігання порушенням професійної етики і т. д.

Відносно товарних бірж в 1992 р. був ухвалений закон РФ "Про товарні біржі і біржову торгівлю", який ще не вказував точно на некомерційний характер біржі: не проголошувався некомерційний характер її діяльності, вона могла мати той же організаційно-правовий статус ( "акціонерне товариство", "товариство"), що і комерційна організація, був відсутній заборона розподіляти прибуток біржі і т. д.

Разом з тим біржі заборонялося вести торгову, посередницьку або інакшу комерційну діяльність, персонал біржі не міг здійснювати на ній операції. Законом 1992 р. встановлювалися необхідні атрибути біржі: голосні публічні торги, фіксоване місце їх проведення, регламентація часу і правил торгів, оптовий характер операцій.

Модель товарної біржі, на відміну від фондової, передбачала, що її засновниками могли бути неторгові підприємства і навіть фізичні особи, що її члени могли бути нерівноправними, що в торгах могли брати участь постійні і разові відвідувачі торгів, що не є членами біржі. При цьому встановлювалася жорстка заборона на участь в капіталах товарних бірж банків і інших фінансових інститутів. Нарешті, на товарних біржах дозволялося провести як операції з реальним товаром, так і термінові операції (форвардні, ф'ючерсні, опционние). Законодавство про товарні біржі містило досить детальні правила, що відносяться до цих операцій. Предметом звертання міг служити не тільки стандартний контракт на постачання товару, але і коносамент.

Таким чином, модель товарної біржі, прийнята в Росії в 90-е роки, відображала всю строкатість практики, чого склався в біржовій справі. Товарні біржі створювалися як більш відкриті інститути, ніж фондові і валютні біржі, які, по суті, представляють закриті клуби професійних учасників фінансового ринку. Товарні біржі не були в повній мірі некомерційними і могли на законних основах враховувати свій інтерес до прибутку.

Такий підхід відповідав реаліям початку 90-х років, коли саме на товарних біржах повинен був скластися (і потім піти у позабіржову сферу) ринковий оптовий оборот і саме ці біржі повинні були на перших часах прийняти на себе товарні потоки, позбавлені директивного розподілу. Коли ж на фондових біржах в 1993-1994 рр. з'явився перший масовий товар - ваучери і акції на пред'явника, - вони стали нагадувати таку ж строкату картину, як і товарні біржі.

Разом з тим концепція товарної біржі, визначена законом 1992 р., створила можливості виживання тих товарних бірж, які, позбавившись реальних грошових потоків, стали перетворюватися в біржі термінових контрактів. До кінця 90-х років найбільш успішні товарні біржі у все більшій мірі стали перетворюватися в закриті клуби професійних спекулянтів і хеджерів, створюючи найважливіший сегмент - терміновий - російського фінансового ринку. Таким чином, де-факто відбувається зміна і концепції товарної біржі - від відкритого полупрофессиональной торгового майданчика з реальним товаром до закритого, комп'ютерного миру товарних і фінансових фьючерсов і опціонів.

3. Етапи розвитку російських бірж

Однієї з початкових - і романтичних - точок біржового руху потрібно вважати 3 квітня 1990 р. У цей день відбулися збори асоціації «Ділова співпраця і соціальний розвиток» при радянському Фонді милосердя і здоров'я. Цими зборами (факт, звучний як історичний анекдот) була встановлена Російська товарно-сировинна біржа (РТСБ) - центр біржового руху початку 90-х років, на яку в цей час доводилося до половини оптового біржового обороту Росії. Цю біржу копіювали, на неї дорівнювали, і тому її доля дає дуже точний зразок того, як розвивався біржовий ринок Росії.

Перший етап (1990 р.-1-е півріччя 1991 р.)

Мода на біржі, вибухове створення бірж за зразком РТСБ.

Як вже вказувалося, в цей час були встановлені більше за 700 товарних бірж, через які негайно почалася реалізація продукції (що раніше директивно розподіляється) по вільних аукціонних цінах. Біржі створювалися комерсантами, міською владою, міністерствами, на базі мережі Госснаба і т. д. У створенні РТСБ брав участь Політехнічний музей в Москві, і перший торговий майданчик розташовувався в музеї. У оболонці бірж формувалася майбутня мережа оптових торгових компаній. При цьому - за відсутністю товару, відчутної вигоди, знань - були створені усього дві фондові біржі (в Москві), які змогли приступити до роботи тільки у другій половині 1991 р. З приводу термінових ринків були вимовлені лише перші слова.

Другий етап (2-е півріччя 1991 р. 1992 р.). Початок витиснення реального товару і становлення біржового фондового обороту.

Лібералізація цін створила нові стимули для товарних бірж - оптові посередники дізнавалися друг про друга і налагоджували зв'язки на біржових майданчиках. У цей час російські товарні біржі були біржами реального товару. Однак поступово почала набирати силу інакша тенденція. Після того як оптові компанії налагодили торгові зв'язки, інформацію, здійснювати операції через біржові майданчики стало невигідно, більш витратно (членські внески, біржові збори і т. д.). У зв'язку з високими податками частина торгового обороту стала «йти в тінь».

У результаті реальний товар став витіснятися з біржових майданчиків, члени біржі зосереджували свої зусилля на позабіржовому обороті, перед товарними біржами встало питання про виживання. Відповідно в 1993 р. число товарних біржових майданчиків скоротилося на третину, а до кінця 1996 р. - більш ніж на 60% в порівнянні з 1992 р. Стала стрімко падати частка торгівлі реальним товаром. Разом з тим в біржовому русі все ясніше звучить тема фондового ринку. До кінця 1992 р. кількість біржових фондових майданчиків досягла 22, в тому числі на найбільших товарних біржах були створені фондові відділи (РТСБ - осінь 1991 р.). У 1992 р. створена Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), позиції якої в 90-х роках постійно посилювалися. На 1992 р. доводиться також пік установи регіональних валютних бірж, що пізніше дало можливість ММВБ створити загальнонаціональний ринок по торгівлі валютою і цінними паперами.

Реальне значення фондових майданчиків було ще невелико. За даними Мінфіну РФ за IV квартал 1992 р. по 20 біржових фондових майданчиках Росії об'єм операцій з цінними паперами був рівний всього 0,7 млрд крб. (за оцінкою, не більше за 3-5% від товарних операцій).

Разом з тим багато чим в цей час здавалося, що головні біржі вже створені, переділ впливу неможливий, основні дійові особи визначені. У звіті Московської центральної фондової біржі за 1992 р. зазначалося, що "закінчився період становлення фондових бірж, завершується етап освоєння ними регіональних ринків. Росія - напередодні ... виходу фондовиков на міжнародний рівень, де від них буде потрібна вся їх професійна майстерність, вся фінансова потужність...".

Третій етап (1993-1994 рр.)

"Східний базар". Створення першої сучасної

біржової системи. Відкриття термінових ринків

В рамках політики виживання, прийнятої більшістю товарних бірж, на зміну реальному товару прийшов фондовий оборот: ваучери (з осені 1992 р.); кредити і грошові ресурси - на них в 1993 р. доводилося приблизно 70% фінансових обороти російських бірж; брокерські місця; цінні папери на пред'явника; сурогати цінних паперів (наприклад, квитки МММ, житлові опціони, "діамантові" і "золоті" контракти - термінові товарні контракти, що випускаються емітентом на масовій основі і спекуляції, що укладаються не в цілях або хеджування, а для залучення грошових коштів в оборот емітента); пізніше - векселі, обслуговуючі товарний оборот; депозитні сертифікати. Крім того, біржі бралися за обслуговування приватизаційних операцій (проведення в своєму регіоні чекових аукціонів по акціях підприємств, що приватизуються ).

Продовжувалося збільшення кількості фондових біржових майданчиків - до 63 до кінця 1994 р., при скороченні кількості товарних бірж - до 137 до кінця того ж року. Закінчилося формування системи регіональних валютних бірж по формулі «1+7» (ММВБ + 7 регіональних бірж).

У результаті багато які біржові ринки в цей час являли собою «східний базар», строкату конкурентну середу, в якій робилися перші спроби інвестицій в сучасні біржові системи.

Наприклад, Центральна республіканська універсальна біржа (ЦРУБ) в Москві була відкрита для здійснення операцій широкою публікою; в 1994 р. на ній торгували приблизно 50 пред'явницькими цінними паперами і сурогатами (велика частина яких потім безслідно зникла із звертання). У річному звіті ЦРУБ за 1994 р. так, наприклад, характеризувалася торгівля квитками МММ: «За квитками МММ міцно затвердилося визначення "поліграфічна продукція МММ". Проте квитки МММ є сьогодні самої популярним папером... Поява квитків різних номіналів... постійну зміну керівництвом МММ зовнішнього вигляду квитків, часті відмови МММ приймати до оплати ті або інакші випуски квитків, гарячкові кидки курсу скупки/продажу квитків в пунктах МММ - все це привело роботу на ринку квитків в розряд самих ризикових, але і самих прибуткових операцій... Сьогодні по квитках МММ укладаються сотні операцій щодня, квитки МММ є самої великою складовою в обороті ЦРУБ і дають приблизно 40-50% обороти всіх фондових бірж Росії».

Біржовий хаос часів приватизаційних чеків, пред'явницьких паперів і сурогатів не міг існувати довго. Масштабні спекуляції не могли не закінчитися руйнівною для цього ринку кризою (літо-осінь 1994 р.) і посиленням державного регулювання (нагляд за біржами і операторами фондового ринку, заборона пред'явницьких цінних паперів).

Крім того, існування подібних ринків перешкоджало створенню сучасних бірж, на основі яких могли б вирішуватися наступні макроекономічні задачі:

- розвиток масштабного ліквідного ринку державних і муніципальних цінних паперів, через який би притягувалися капітали на покриття дефіциту федерального і місцевих бюджетів;

- залучення фінансових ресурсів в капітали (акції і боргові цінні папери) господарства для його відновлення і поновлення економічного зростання;

- отримання доступу до іноземних портфельних інвестицій в умовах гострого дефіциту вітчизняних ресурсів (за оцінкою, розмір дефіциту коштів для відновлення економіки досягав в середині 90-х років 80% від потреби в коштах);

- створення термінового ринку як макроекономічний інструмент для регулювання фінансових ризиків і встановлення вільних ринкових цін;

- розширення можливостей вітчизняних інвесторів для безпечного і ліквідного вкладення коштів у вітчизняну економіку;

- розвиток інструментів грошової політики (операції на відкритому ринку Центрального банку, засновані на використанні державних цінних паперів).

Тому найважливішими біржовими подіями 1993-1994 рр. було створення в Росії першої сучасної біржової системи - ММВБ - і виникнення термінових ринків.

У травні 1993 р. ММВБ відкрила біржовий ринок державних короткострокових бескупонних облігацій (ГКО), в кінці того ж року приступила до проекту єдиного електронного фінансового ринку "Ефір" (міжрегіональні біржові торги в системі валютних бірж), з березня 1994 р. ввела новий технічний і торгово-депозитарний комплекс, а вже в липні початку поширення видалених терміналів, підключених до торгово-депозитарної системи ММВБ.

У результаті в Росії з'явився перший сучасний біржовий майданчик, що володіє, як комп'ютерна біржа, серйозним потенціалом розвитку і підтримуючий все зростаючий і ліквідний ринок цінних паперів. Стався перехід до двійчастого аукціону (змаганню як покупців, так і продавців між собою), на якому засновані всі найбільші біржі світу. Відмова від біржового майданчика, від торгівлі голосом (системи відкритого вигуку), введення видалених терміналів давали можливість створення комп'ютерної біржі, що включає учасників не тільки Москви, але і - в режимі реального часу - будь-якого іншого регіону.

У біржовому секторі Росії почали набирати силу нові тенденції:

- перетворення товарних бірж реального товару в біржі, торгуючі терміновими контрактами на товарні і фінансові інструменти.

для фондових бірж, на яких ринок базових цінних паперів розвивався недостатньо активно, відкрилися можливості перетворення в спеціалізовані біржі фьючерсов і опціонів.

Одним з ведучих центрів торгівлі терміновими контрактами в цей час була Московська товарна біржа (яка учасниками ринку називалася "найстарішою ф'ючерсною біржею Росії" - перші регулярні торги за терміновими контрактами були початі саме на ній). До середини 1994 р. щоденні об'єми торгівлі за ф'ючерсними контрактами на МТБ досягали 5 млн дол. США.

Перша біржова криза на терміновому ринку ( "чорний вівторок" - 11 жовтня 1994 р. різкий підйом курсу долара США на Московській міжбанківській валютній біржі на 27,4%). Що Пішов внаслідок такого стрибка курсу долара програш на МЦФБ двома розрахунковими фірмами 20 млрд крб. (за ф'ючерсними контрактами на рубель/долари) і нездатність цих фірм розрахуватися за своїми зобов'язаннями поставили під загрозу саме існування біржі (прийняті застави розрахункових фірм виявилися нездібні покрити суму втрат). У результаті біржа була збережена при значних втратах для її членів.

Однієї з біржових сенсацій 1993 р. (березень) був відгук Міністерством фінансів - в зв'язку з порушеннями законодавства РФ - ліцензій у 52 фондових бірж і фондових відділів товарних бірж, припинення ще 29 ліцензій.

Четвертий етап (1995-1997 рр.)

Укрупнення і спеціалізація. Створення сучасних торгових,

депозитарних і розрахункових систем. Диверсифікація біржових

продуктів

З самого початку було ясно, що декілька сотень або навіть десятків товарних і фондових бірж в одній країні - рід анекдота.

Наприклад, в світі біля 150 фондових бірж; по 7 фондових бірж мають США і Францію, в Німеччині і Японії їх по 8, в Великобританії - 6, в Італії - 10; в Німеччині, Великобританії, Франції і Японії досить сильні тенденції до створення централізованих фондових бірж.

До кінця 1996 р. кількість товарних бірж скоротилася більш ніж на 60%, більшість бірж, що залишилися насилу підтримують незначну торгову активність. До кінця 1997 р. змогли зібрати необхідні мінімальні капітали і отримали ліцензію тільки 7 фондових бірж (тобто їх число скоротилося на 90% в порівнянні з 1996 р.).

У 1995-1997 рр. були введені в дію технічні комплекси і мережі видалених терміналів бірж, здатні підтримувати великі, регіонально розподілені ліквідні ринки (в т. ч. в національному масштабі).

Наприклад, ММВБ в ці роки, на базі введення і розвитку нового електронного торгово-депозитарного комплексу, реалізовувала проект "Ефір" (створення єдиного електронного ринку країни), об'єднавши торгово-депозитарні комплекси валютних бірж і створивши можливості міжрегіональних, в реальному масштабі часу торгів по державних, а потім корпоративним цінним паперам. До кінця 1997 р. кількість видалених терміналів перевищила 1200 (більше за 600 банків і брокерських компаній як учасники біржового ринку). У цей період були створені технічний комплекс, торгові і розрахункові технології для організації термінового ринку в рамках ММВБ (запуск термінової секції у вересні 1996 р.). Були значно розширені телекомунікаційні можливості, ресурси комп'ютерних систем, автоматизація розрахунків (створення розрахункової палати ММВБ) і депозитарія (створення Національного депозитарного центра). З'явилися нові біржові технології (наприклад, в 1997 р. - автоматизована система нагляду за ринками цінних паперів SMARTS).

У 1995 р. була введена Російська торгова система (міжрегіональний комп'ютерний ринок). Хоч РТС не має статусу фондової біржі, але по суті і за задумом її творців вона є не чим інакшим, як комп'ютерною біржею.

"Біржовий характер" подібних торгових систем давно признається за рубежем, і не випадково родича РТС - американський комп'ютерний ринок NASDAQ - майже завжди приводять в складі фондових бірж США (як другу по значущості - після Нью-Йоркской - фондову біржу).

Ще в 1994 р. російські фондові біржі були непорівнянні із західними. Через три роки - по об'ємах ринку - ММВБ швидко переміщається з нижніх значень світової табелі про ранги фондових бірж в середній склад; РТС стала порівнянна по об'ємах з біржами невеликих індустріальних країн. При цьому складність технологічних задач, які вони вирішують, істотно вище (створення єдиного фінансового ринку в 11 часових поясах).

На початку 1997 р. біля 90 банків і брокерсько-ділерських компаній і 4 біржі - в тому числі Московська міжнародна фондова біржа і Московська (колишня МТБ) біржа - створили Московську фондову біржу, засновану на комп'ютерній торговій системі, двійчастому аукціоні і розвитку мережі видалених терміналів.

Сучасні біржові комплекси з'явилися і в області термінових ринків. За оцінкою фахівців Банку Росії (Д. Ю. Будаков, А. Б. Кашеваров) среднедневной оборот на термінових біржових ринках Росії становив до осені 1997 р. 50 млн дол. США. Роботи в цій області ММВБ розглянуті вище. Російська біржа, за оцінкою її керівництва, перетворилася в фондово-ф'ючерсну (Біржовий вісник. 1997. № 3). У 1995-1996 рр. на російській біржі були проведені реконструкція торгового залу і переклад на електронну систему торгів, яка дозволяє працювати в ній до 200 користувачам (зараз це більше за 100 учасників), підтримувати дилинговий центр для торгівлі валютою на міжнародних ринках, здійснювати доступ до інших біржових майданчиків (концепція «єдиного біржового центра»).

Одним з великих термінових ринків є Московська центральна фондова біржа, що пережила кризу осені 1994 р. Торги ведуться на основі електронної торгово-клірингової системи (як на торговому майданчику МЦФБ, так і через видалені термінали). Московською біржею кольорових металів (МБЦМ) з 1995 р. створений щоденний комп'ютерний ринок товарних фьючерсов (на алюміній, алюмінієві сплави, мідь, нікель і інші метали), з класичною схемою організації розрахунків через клірингову організацію (Московську розрахункову палату, що має статус кредитної організації), з організацією біржових складів, з відтворенням біржового рингу і технології торгівлі і розрахунків, багато в чому схожих з Лондонською біржею кольорових металів.

Разом з тим навіть в 1997 р. багато які організації, що мають офіційне право іменуватися біржею (особливо регіональні), не мають в своєму розпорядженні біржовий зал, а обладнання торгових майданчиків часто зводиться до інформаційного табло і коштів зв'язку.

Список використаної літератури

1) Я. М. Міркин./ «Розвиток російських бірж в 90-е роки»/ Вісник Фінансової Академії, 1998, №2(6), стор. 63-71

2) Я. М. Міркин./ «Розвиток російських бірж в 90-е роки»/ Вісник Фінансової Академії, 1998, №2(7), стор. 73-92

3) Галкин В. В. Історія біржі в Россиї.- Воронеж: Центр - Чорнозем. кн. изд-у, 1996.

4) Каменева Н. Г. Організация біржової торгівлі - М.: Юнити, 1998 р.