Реферати

Реферат: Интернет-трейдинг: сьогодні і завтра

Теорія доведення в карному процесі. Методи і засоби збирання доказів. Спостереження як загальнонауковий метод пізнання при збиранні доказів. Форми фіксації доказательственной інформації. Основні вимоги до мови протоколу. Схеми і плани, що складаються суб'єктом доведення.

Порушення кримінальної справи. Поняття, задачі і порядок порушення кримінальної справи відповідно до Карно-процесуального Кодексу РФ. Основні приводи і підстави для порушення кримінальних справ: заява про злочин, явка з винною, повідомлення про злочин з інших джерел.

Пенсійна реформа в Україні в 2010. Середній вік життя за даними Інституту демографії і соціальних досліджень НАНУ. Про підвищення пенсійного віку для жінок в Україні як одне з умов підписання меморандуму з МВФ. Критичні дні пенсійної реформи. Система пільг як порятунок.

Феномен благодійної діяльності в Росії. Особливості зародження і розвитку благодійної діяльності - соціальної роботи, спрямованої на безпосереднє надання соціальної і матеріальної допомоги нужденним через різні благодійні організації. Розквіт і феномен меценатства.

Економічні обґрунтування функціонування підприємства в туризмі (туроператорская фірма). Планування діяльності туристського підприємства в умовах ринку. Розрахунок потреби виробничих ресурсів. Реєстрація підприємства і його діяльність. Аналіз діяльності підприємства, зони беззбитковості, порога рентабельності, фінансів.

ЗМІСТ

1. УВЕДЕННЯ . . . . . . . . 4

2. ЗАГАЛЬНЕ ПРЕДСТАВЛЕННЯ ПРО

СУЧАСНОМУ ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГЕ . . . 5

3. ПРАКТИКА ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГА . . . . 13

4. ВИСНОВОК . . . . . . . 18

5. ТАБЛИЦІ . . . . . . . . 19-23

6. СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ . . . . . . 24

УВЕДЕННЯ

Ще п'ять років тому торгівля акціями й іншими цінними паперами навіть у розвитих країнах була долею обраних. Високі комісійні, котрі брали брокери з клієнтів, робили операції на біржі виправданими тільки у випадку великих обсягів. З поширенням Інтернет-технологій і появою онлайнових брокерів операції з цінними паперами стали істотно доступніше як з фінансової, так і з територіальної точки зору.

Як відомо, на трейдинге можна заробляти двома способами: або за рахунок виграшу на курсовій вартості, або одержуючи дивіденди з акцій. Вибір залишається за інвестором (ці стратегії також можливо сполучати). Що вигідніше російському інвестору, вирішувати повинен він сам. Однак треба врахувати, щоб заробляти на коливаннях курсу акцій, необхідно займатися цим щохвилини, мати величезні фінансові ресурси.

На жаль, поки чогось сказати про Интернет-трейдинге російськими акціями. Сьогодні в Росії уже визначилися свої "блакитні фішки", однак операції з ними доступні в основному тільки корпоративному чи забезпеченому приватному клієнтам. Усі нагадує ситуацію п'ятилітньої давнини - спілкування з брокером по телефоні, високі комісійні і т.д. Однак уже до кінця цього року ситуація може змінитися - ведучі російські брокерські контори збираються ввести послуги Интернет-трейдинга.

ЗАГАЛЬНЕ ПРЕДСТАВЛЕННЯ ПРО СУЧАСНИЙ

ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГЕ

Интернет-трейдинг вперше одержав популярність у середині 90-х років як технологія, що дозволяє спростити і прискорити процес прийому заявок від приватних інвесторів на операції з цінними паперами, а також як надзвичайно прибутковий бізнес. В остаточному підсумку це привело до перегляду ряду економічних моделей і концепцій функціонування світових фінансових ринків у цілому, виникненню принципово нового конкурентного середовища, розробці технологічних стандартів, появі нових гравців, торгових площадок і фінансових інструментів.

Онлайновие технології приспіли саме вчасно і виявилися манної небесний для дисконтів-брокерів. Модель бізнесу, що вийшла в результаті цього симбіозу, виявилася економічно затребуваної і, більш того, фактично створила новий ринок послуг. Интернет-трейдинг, як і будь-який І-бізнес, росте за рахунок обороту. Заробив самодостатній ланцюжок: чим менше комісія і простіше технологія, тим більше клієнтів, а значить - більше транзакций, більше прибуток, незважаючи на те, що комісія постійно знижується (у середньому більш ніж у 5 разів з 1994 року). Поруч із брокерами відразу з'явилися постачальники фінансової інформації, почали видаватися нові журнали, книги, проводитися конференції, відкриватися навчальні і консалтингові центри і т.д. Виникла ціла галузь послуг. З іншого боку, цей бізнес, "розворушивши" новий шар клієнтів, залучив на фондовий ринок масу приватних інвесторів. Попит на акції неминуче штовхав котирування нагору, підтримував найвищу ліквідність і привів до розквіту інвестиційної ейфорії. Багато хто аналитики вважають, що цей феномен з'явився основною причиною підйому американського ринку акцій у цілому за останні роки.

Затребуваність цього сервісу з боку споживачів підтверджує і реакція фондового ринку. Наприклад, іменитий брокерський будинок CharlesSchwab ще кілька років назад був аутсайдером. Вчасно уловивши тенденцію і переорієнтувавши на надання послуг у режимі онлайн, він у 1996 році став ведучим Інтернет-брокером у світі. Зараз CharlesSchwab обслуговує близько 3,3 млн. інвестиційних рахунків, роблячи порядку 180 тис. транзакций у день (Таблиця № 1). У 1999 році він зберіг лідируюче положення, але випробував найсильніший тиск із боку молодих і агресивних конкурентів, демпингующих на комісії. Як наслідок, акції CharlesSchwab помітно подешевіли за 1999 рік. Незважаючи на це, його капіталізація майже в два рази перевищує аналогічний показник найбільшого (поки оффлайнового) інвестиційного банку MerrillLynch.

Ряд аналітиків акцентують увага на спекулятивному характері операцій багатьох приватних інвесторів і вважають, що гроші, що прийшли на ринок у результаті розглянутих процесів, крутяться там чисто "віртуально". Насправді ці капітали реально працюють на ріст економіки. Наприклад, венчурние hi-tech-компанії (зв'язок, Інтернет, біотехнології і т.п.) одержали реальний механізм запозичення засобів з відкритого ринку, що оперативно вкладаються в розробки і маркетинг.

Відзначимо, що з впровадженням Інтернет-технологій зменшився час прийняття рішень і реакції учасників на ринкову ситуацію. За рахунок різкого росту числа угод (нехай і невеликих по обсязі) збільшилася швидкість обороту капіталу. Зрушення в структурі інвесторів укупі з новими технологіями привели до зміни характеру і динаміки самих ринків. Навіть технічні аналитики повсюдно визнають, що напрацьовані моделі вже не діють.

Зазначені фактори приводять до нових економічних концепцій і моделей бізнесу. Світові фінансові ринки активно переходять до "роздрібного" моделі розвитку, переорієнтувати свою інфраструктуру на індивідуального інвестора.

Нові принципи організації торгів вимагають розробки нових інструментів і правил їхнього звертання. У США й у Європі різко прискорився процес створення нових торгових площадок, у тому числі альтернативних торгових систем (ATS) і мереж електронного зв'язку (ECN), зросла конкуренція між ними.

Тому що Інтернет дозволяє надати клієнту в одній крапці доступу практично необмежений набір інтерактивних сервисов, той розвиток бізнесу (і Интернет-трейдинга зокрема) йде на основі принципу "функціональної повноти". Компанії прагнуть об'єднати на своєму сайте настільки повний комплекс послуг - банківських, інвестиційних, страхових, інформаційних, щоб клієнту не було необхідності звертатися в інші фірми.

Фінансова компанія, що надає такий повномасштабний сервіс, фактично одержує можливість контролювати всі грошові операції клієнта, починаючи від позик на покупку нерухомості і кінчаючи пенсійними схемами. Тому швидкими темпами йдуть процеси інтеграції технологій і бізнесу, різко прискорилося створення альянсів між провайдерами фінансовими даних, брокерами, електронними банками, страховими компаніями і т.д. Наприклад, американський Інтернет-брокер Е*Trade купив у 1999 році за 1,8 млрд. доларів TelebancFinancial. Це заснований ще в 1989 найбільший американський банк, що діє винятково в Мережі. Він був відомий зокрема тим, що завдяки мінімізації накладних витрат міг забезпечувати дуже високу ставку депозиту.

Багато брокерів стали партнерами, або власниками ECN і розвивають свої власні ATS, а ведучі постачальники фінансової інформації прагнуть уключити виконання ордерів у число своїх послуг. Наприклад, провайдер GlobalNet Financial уклав стратегічний альянс із мережею NexTrade, купити її торгову платформу й одержавши доступ до всіх її ринків. Тим самим він додав до своїх унікальних інформаційних можливостей послуги по Интернет-трейдингу. Datek володіє електронною мережею Island і в такий спосіб забезпечує своїм клієнтам можливість торгівлі акціями, котируемими на NASDAQ, після закриття офіційної торгової сесії. E*Trade уклав альянс із ECNInstinet (у який присутні акції NYSE і NASDAQ) з аналогічною метою. У травні 1999 року консорціум з Instinet, WarburgDillonRead, MorganStanley, AmericanCentury.P. Morgan і Archipelago заплатив близько 21 млн. доларів, щоб врятувати мережа TradePoint, що базується в Лондоні, і орієнтовану на роботу з місцевими акціями. Ця мережа змогла "відтягнути" на себе в 1998 році лише 1% від обсягу торгів Лондонської фондової біржі (LSE) і втратила 11,5 млн. доларів при доходах лише в 1 млн. доларів. Новий консорціум володіє тепер 54% акцій цієї мережі і має намір передати туди частину свого потоку ордерів, щоб забезпечити ліквідність. Це цілком можливо, тому що в сукупності через членів консорціуму проходить до 25% обороту LSE. Зміст усіх таких злиттів - не тільки в диверсифікованості діяльності і скороченні накладних витрат (весь сервіс "живе" у Мережі). Інтеграція сервісу приведе до взаємного розширення клієнтської бази кожної з послуг і прискорить розвиток бізнесу в цілому.

З іншого боку, відбувається формування спеціалізованих сервисов, орієнтованих на різні типи інвесторів. Наприклад, середній розмір клієнтського портфеля в PaineWebber складає 1 млн. доларів. Зрозуміло, що така клієнтура має зовсім інші критерії оцінки і вибору контрагента, у всякому разі, не розмір комісійних. Тому керівництво великих інвестиційних банків хоча і розвиває онлайновий сервіс, але розглядає його як додатковий. Цілком можливо, що більш практичним для таких "китів" є не створення власного підрозділу, а покупка одного з Інтернет-брокерів, із усіма його технологіями і клієнтурою.

Портрет галузі: Америка

Обсяг угод, зроблених приватними інвесторами через Інтернет у другому півріччі 1999 року, склав 48% від їхнього загального числа, у порівнянні з 37% у першому. У цілому за 1999 рік ця цифра складає 43%, тоді як ще рік назад знаходилася на рівні 20%.

У США за останні два роки з загального числа акцій, проданих приватному і корпоративному інвесторам, більш 25% пройшло через Інтернет-брокерів. По оцінках консалтингової компанії GomezAdvisors, до 2001 року у світі буде відкрито 18 млн. інвестиційних рахунків (у 1996 їх було тільки 1,5 млн., на початку 1999 - 5,1 млн.). В даний час уже п'ята частина угод з акціями NASDAQ відбувається через Інтернет, і ця частка неухильно росте. Тим часом, середня кількість угод, що приходиться на одну людину, не так вуж і великий. По оцінках ForresterResearch, для американців воно складає 10 у рік. Середній розмір рахунка - теж невеликий і складає кілька десятків тисяч доларів (багатий інвестор не буде заощаджувати на комісії і зволіє працювати з full-service-брокером).

Інвестиції в бізнес, зв'язаний з наданням брокерських послуг через Інтернет, вважаються надзвичайно привабливими самі по собі. За останні 4 роки ця галузь розширювалася на 20-60% у рік. Акції ведучих брокерів виросли за цей час у 3-8 разів. Бернард Арно, французький бізнесмен, відомий по створенню і "розкручуванню" ряду всесвітньо відомих торгових марок (він контролює групу LVMHMoetHennessyLouisVuitton, що належать такі бренди, як Hennesy, ChristianDior, Kenzo, і багато хто інші) робить ставку на Інтернет. Разом з Полем Алленом (співвласником і одним із засновників Microsoft) і ТА Associates(однієї з найбільших у світі інвестиційних груп, що спеціалізується на вкладеннях у високі технології) Арно інвестує в Datek. Цей самий бистрорастущий Інтернет-брокер, що має близько 350 тис. клієнтів, керує активами розміром більш ніж 10 млрд. доларів.

Правда, у III кварталі 1999 року галузь пережила перший у своїй історії спад сукупного обсягу торгів. Однієї з причин стали численні випадки "програшу" клієнтами всіх грошей через повний непрофесіоналізм і нерозуміння механізмів торгівлі. Наприклад, при покупці клієнтом акцій з маржинального рахунка в надії на подальший ріст котирувань брокер має право без попередження закрити позиції, якщо залишок грошей на рахунку не покриває виниклий негативний баланс при несподіваному падінні курсу (говорять, що рахунок "не тримає" ринок). Хоча акції після цього можуть знову піти в ріст, однак утрата клієнта буде вже непоправна. Як не дивно, причиною послужила "елементарність" сервісу, довгостроковий ріст котирувань і виникла через цього ейфорія: багато хто "домогосподарки" звикли до легкого прибутку і навіть не підозрювали, що ринок може падати. У 1999 році в Америці було порушено близько 40 тисяч позовів до брокерів, у яких клієнти обвинувачували їх у недостатньо чітко сформульованому попередженні про можливі ризики. Хоча дуже мала частина позовів була задоволена, репутація Интернет-трейдинга була трохи підмочена.

Проте, у IV кварталі 1999 року ситуація виправилася і був зафіксований безпрецедентний ріст числа угод - на 55%. В Інтернет-брокерів за останній квартал 1999 року було відкрито 1,8 млн. нових рахунків - найвищий результат за всю історію бізнесу. Сукупний обсяг інвестованих засобів виріс на 35% і досяг 900 млрд. доларів. Денний оборот NASDAQ постійно росте і зараз складає майже 2 трлн. доларів.

На початок 2000 року у світі зареєстровано кілька сотень Інтернет-брокерів. Це - як знову створені компанії, що спеціалізуються винятково на онлайнових послугах, так і підрозділу великих інвестиційних банків, класичних брокерських контор і взаємних фондів.

Розвиток технологій і здешевлення вартості програмно-апаратних засобів привело до того, що по своїх інформаційних можливостях і технічному оснащенні приватні інвестори усе більше наближаються до професійного. В останні 2-3 року з'явився клас так званих дей-трейдеров (day trader), яких тільки в Америці по оцінці Асоціації електронних трейдеров (ЕТА) уже більше 5 тисяч. На відміну від основної маси інвесторів, дей-трейдери витягають прибуток з короткострокової зміни усередині денних котирувань, "скальпуючи" ринок і закриваючи позиції до кінця торгової сесії.

Day trading- стратегія (метод, принцип) роботи на ринку, заснована на витягу прибутку протягом торгової сесії за рахунок спекулятивної гри на малих коливаннях цін на акції й інші активи (облігації, опціони, фьючерси і т.д.). Трейдери, що працюють на таких коливаннях, роблять "интра-дей"-операції, тобто закривають позиції наприкінці кожної торгової сесії, тому їх називають "дей-трейдерами", а фірми, що надають відповідні послуги, - дей-брокерами. Природно, що така стратегія роботи вимагає на порядок більш продуктивних (чим для середнього клієнта Інтернет-брокера, що робить не більш 1-2 угод у день) технічних засобів, що забезпечують доступ до інформації з торгової площадки в реальному часі, і торгової системи, що дозволяє миттєво реагувати на зміну ринкової ситуації і виводити угоду на ринок. Доступ до торгової й інформаційної систем онлайнового брокера звичайно відбувається через стандартний Web-браузер, що не гарантує збереження "стану" при збої чи системи обриві з'єднання. У дей-трейдинге використовуються Е-DАТ (електронні торгові системи прямого доступу), що працюють незалежно від браузера, що забезпечує швидкість і надійність. Для ефективної роботи дей-трейдеру потрібні не тільки так називані котирування першого рівня, що відбивають лише результат останніх угод на торговій площадці, але й інформація про тім, хто, у якому обсязі і за якою ціною виставляє заявки. Така інформація з біржі NASDAQ міститься, зокрема, у системі NASDAQ Level II. Бізнес приносить прибуток дей-брокеру за рахунок великої кількості клієнтських угод. Клієнт може торгувати як за допомогою устаткування брокера в його дилинговом залі, так і з домашнього комп'ютера після інсталяції спеціального програмного забезпечення. Помітимо, що в силу специфіки роботи дей-трейдери ризикують набагато більше, ніж середній клієнт звичайного онлайнового брокера, тому швидше утрачають весь свій капітал і вибувають із гри. Ці два фактори змушують дей-брокеров постійно шукати нових клієнтів. Онлайновий брокер відкриває в себе клієнту інвестиційний субрахунок, виконуючи функції номінального власника його акцій. Навпроти, щоб забезпечити прямий доступ до ринку й обійти ряд законодавчих обмежень, дей-брокери часто надають клієнту для торгів свій власний рахунок (природно, всі угоди проходять через шлюз, що відслідковує ліміти). При цьому формально вони не виконують заявок клієнта, а працюють на біржі самі, що дозволяє іти від ряду податків. Ця практика особливо поширена на Филадельфийской фондовій біржі. Таким чином, дей-брокери відрізняються не тільки від full-service-брокерів (тим, що не дають рекомендацій), але і від дисконтів-брокерів (тим, що не пасивно виконують заявки, а пропагують дей-трейдинг як спосіб життя, "підштовхують" клієнта до активної торгівлі, пропонуючи йому спекулятивні стратегії і заохочуючи активних трейдеров зниженням комісійних). Зрозуміло, що дей-брокер може працювати тільки в режимі онлайн.

У таблиці № 1 на 9 позиції коштує компанія Cybercorp - найбільший онлайновий брокер, що спеціалізується на наданні послуг саме по дей-трейдингу. Хоча по числу відкритих рахунків він значно уступає дисконтам-брокерам, ясно видно, що середня кількість транзакції, що приходяться на його клієнтів, у десятки разів вище, ніж в інших брокерів.

Портрет галузі: Європа

За даними Forrester Research, обсяг європейського ринку послуг Интернет-трейдинга (включаючи брокерське й інформаційне обслуговування) оцінюється в 8 млрд. євро. Хоча і з деяким запізненням, у Європі активно пішли процеси впровадження Інтернет-технологій у банківській сфері й об'єднання компаній, що надають різні області фінансового бізнесу. Однак на відміну від Америки, де банки "проґавили" роздрібний сектор інвестиційних послуг і віддали пальму першості онлайновим брокерам, у Європі, можливо, буде реалізований інший сценарій.

Справа в тім, що в силу особливостей банківської системи в Європі так і не встиг прижитися брокерський бізнес, орієнтований на приватних інвесторів. Швидше за все, Європа "перескочить" американську модель full-service-брокерів, що надавали індивідуальні послуги по телефоні, і перейде прямо до Інтернет-моделі, заснованої на роздрібних послугах онлайнових брокерів.

З погляду швидкості впровадження нових технологій найбільші зміни в банковско-инвестиционном секторі ініціюються з боку порівняно невеликих онлайнових брокерів, на яких приходиться основна частина приросту транзакції в секторі приватних інвестицій. Тому великі банки намагаються скупити на корені "готових" онлайнових брокерів, або організувати власний сервіс на основі цієї технології.

Досвід Америки показує, що такі можливості приводять до вибухового росту кількості нових гравців. Якщо в 1997 році в Європі було лише 35 дисконтів-брокерів, то зараз - більш 100. Втаблице № 2приведені 10 ведучих європейських онлайнових брокерів (частина з яких є підрозділами банків) за підсумками 1999 року. Як видно, у порівнянні зі США в Європі даний сектор поки слабко розвитий. Це зв'язано як з економічними факторами і недосконалістю законодавства, так і з традиційним менталітетом, відсутністю "звички" робити такого роду вкладення. Однак основним гальмом є відсутність достатнього числа різноманітних інструментів (акцій, паїв взаємних фондів, облігацій і т.п.), що дозволяють використовувати інвестиції на фондовому ринку як механізм нагромадження, мінімізації податків, як елемент пенсійних схем і т.д.

У США покупка акцій як спосіб мінімізації податків, нагромадження засобів на утворення, рости пенсійних заощаджень, є природної. Наприклад, відкривши так називаний individual retirement account (IRA) - персональний пенсійний рахунок, американець може відчисляти на нього щорічно визначену суму, виведену з під оподатковування, і робити будь-як операції по покупці-продажі активів. Прибуток з такого рахунка також не обкладається податком, за умови, що наявні можуть бути зняті тільки після виходу на пенсію. У Європі таких можливостей і, відповідно, стимулу ні, а основними клієнтами Інтернет брокерів є не консервативні "домогосподарки", а молоді спекулянти.

Найбільш розвитий Интернет-трейдинг у Німеччині, що коштує "самотньою вершиною" на тлі європейської відсталості в цьому питанні. Конкуренцію Німеччини можуть скласти тільки Франція, де, незважаючи на дуже малу клієнтську базу, обсяг торгівлі в 1999 році склав 70% від німецького, і Швеція, банки якої є найбільш сучасними з погляду Інтернет-технологій. Безумовним лідером по темпах росту як рівня сервісу, так і самого ринку акцій є скандинавські країни, зокрема, Фінляндія і Норвегія. Їхній сумарний внесок не перевищує 5%, однак у силу загальної "мобілізації" і вибухового розвитку технології WAP, що дозволяє забезпечити доступ до інформації і торгів через мобільний телефон, перспективи дуже серйозні. Аутсайдерами по темпах розвитку є Великобританія і Швейцарія. Швидше за все, це багато в чому зв'язане з їхньою системою оподатковування і високою вартістю послуг.

Проте, J.P. Morgan у своїй доповіді "Брокерський бізнес через Інтернет: нестримне зростання" оцінює збільшення кількості рахунків у Європі до 2,5 млн. у 2000 році і до 8 млн. у 2002. Цьому буде сприяти і загальний ріст числа користувачів Інтернет - від 43 млн. у травні 1999 до 126 млн. до 2002.

Поява і ріст числа дисконтів-брокерів у США був викликаний скасуванням обмежень на мінімальний розмір комісії в 1975 році. Двигунами американського ринку онлайнових послуг стали дві обставини: низька ціна й елементарність сервісу ("просто клацни мишкою"). У Європі фактором росту бізнесу стане не технологія сервісу як така, а розширення клієнтської бази і ряд законодавчих і структурних рішень, зокрема передбачувана реформа пенсійної системи, що дозволить залучити наявні нагромадження на ринок.

Відзначимо, що незважаючи на нерозвиненість роздрібного бізнесу в цілому, Європа може похвастатися своїми технологічними успіхами. Європейські біржі створюють найсучасніші електронні системи торгів, спираючи на "західний" досвід і учачи на чужих помилках. Яскравим прикладом є EUREX - дітище німецької термінової біржі DTB (Франкфурт) і швейцарської біржі опціонів і фьючерсов SOFFEX. Почавши торги восени 1998 року, до дійсного часу EUREX стала найбільшим, цілком електронним європейським ринком фінансових деривативів. На ній котируються, зокрема, опціони і фьючерси на індекси DAX, S&P500, FTSE, Euro-Stoxx, Nikkei і ін. Клірингова палата і торгова система EUREX забезпечують децентралізований, стандартизований глобальний доступ до торгів і високу ліквідність, завдяки великому числу учасників ринку. Правда, в основному - інституціональні. Членами цієї біржі вже стали більш 300 найбільших брокерських будинків Європи і США.

Останнім часом стабільно розвивається EASDAQ - розташований у Брюсселеві аналог NASDAQ, орієнтований на сектор європейських високотехнологичних компаній. Конкурентом йому може стати NASDAQ Europe - проект створення панъевропейской фондової біржі, що розвивається NASD у кооперації з американським інвестиційним фондом EE-partners, французької венчурной компанією Viventures Capital і японської Softbank.

ПРАКТИКА ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГА

Хоча формально всі Інтернет-брокери забезпечують доступ до різних фінансових інструментів, включаючи акції, котируемие на різних біржах, державні цінні папери, корпоративні облігації, паї взаємних фондів, опціони, фьючерси і т.д., їхні послуги зовсім не рівнозначні.

Критеріями вибору брокера є зручність і швидкість доступу, вартість обслуговування, мінімальна сума депозиту, розмір комісійних, терміни і вартість висновку засобів з рахунка, набір пропонованих інструментів, повнота інформації, наданої клієнту на сайте (аналітика, котирування й ін.), спектр додаткових фінансових послуг (зокрема, кредитування під заставу наявних на рахунку цінних паперів) і т.д. Клієнту може бути відкритий звичайний грошовий (cash), маржинальний (cash/margin) чи опціонний (option) рахунка. Мінімальний депозит, необхідний для відкриття, складає 1000-5000 доларів (у залежності від типу рахунка і брокера). Однак треба розуміти, що при грі на настільки малих сумах прибуток може виявитися менше комісійному, заплаченому брокеру. Золота середина в даному випадку - питання дискусійний.

З грошового рахунка здійснюється звичайна чи покупка продаж акцій. Приймаються ліміт-, маркет- і стоп-ордера. Маржинальний рахунок в основному використовується для відкриття коротких позицій (у тому числі без покриття) у рамках технології margin trading, коли брокер кредитує операції клієнта під заставу наявних на рахунку засобів (розмір плеча - 1:2).

Якщо інвестор "угадав" рух ринку, то торгівля з маржей дозволить дістати додатковий прибуток при менших вкладеннях. Однак і втрати будуть більше у випадку помилки. Існує окремий список акцій, для яких дозволені угоди з маржей. Зокрема, акції, ціна яких менше 5 доларів, звичайно з маржей не торгуються. З опціонного рахунка виробляється торгівля похідними фінансовими інструментами (фьючерси й опціони), і його відкриття вимагає більшого початкового депозиту (звичайно від 3000 доларів) у силу підвищених ризиків. На залишок наявних засобів на рахунку брокери нараховують від 5 до 7% річних. Таким чином, навіть при відсутності операцій гроші клієнта, щонайменше, захищені від інфляції. Крім того, брокер може виписати клієнту чекову книжку, відкрити кредитну карту, видати кредит під заставу засобів і т.д.

Важливим критерієм вибору є наявність інформаційної підтримки. Брокери можуть надавати клієнтам котирування (у режимі реального чи часу з затримкою), графіки (часто - з можливістю проведення технічного аналізу), новини і звіти компаній, послуги по веденню портфеля (перерахування його поточної вартості), ради по покупці і продажу, дослідження ринку в цілому й окремих його сегментах. Безумовно, такої інформації часто недостатньо для професіонала, що користається також альтернативними джерелами. Звичайно брокери мають налагоджену службу підтримки клієнтів. Наприклад, на будь-яке питання, відправлений у Ameritrade по електронній пошті, протягом однієї години буде отримана персональна відповідь.

Комісія брокера залежить не від суми угоди в доларах, а від кількості акцій. Досить низькі комісійні пропонує Datek - 9,99 долара за угоду обсягом до 5000 акцій. E*Trade повідомляє в рекламі 14,95 долара (однак якщо ви захочете чи продати купити акції на NASDAQ, те фірма візьме з вас уже 19,95 долара), Charles Schwab бере 29,95 долара за операцію обсягом до 1000 акцій (якість і репутація коштують грошей). Деякі умови торгів і відкриття рахунка приведені втаблице № 4.

Як указувалося вище, багато дрібних брокерів лише збирають потік заявок і передають їх на виконання маркет-мейкерам, не маючи ніякої можливості впливати на швидкість і цін, виконання. Навпроти, великі брокери, наприклад Charles Schwab, є власникам компаній маркет-мейкеров, тобто виконують ордера фактично самі. Datek, крім того, має у своєму розпорядженні власну мережу електронного зв'язку Island.

Для маркет-мейкера, що котирує акцію в обидва боки, основним джерелом доходу є не комісія, а спред (різниця між ціною покупки і продажу). Маючи прямої доступ до ринку, брокер, побачивши, наприклад, заявку на покупку, може встигнути купити акції "під клієнта" і потім продати їх йому. При цьому реальна вартість транзакції для клієнта буде включати цю "дельту". При різниці усього лише в 1/8 на угоді в 500 акцій брокер додатково заробляє на клієнті 62,5 долара, що набагато більше комісійних. Саме тому заявка на чи покупку продаж за ринковою ціною (маркет-ордер) дуже вигідна для брокера, особливо в момент швидкої зміни ринку. Безумовно, таку ситуацію практично неможливо відстежити, тим більше що багато брокерів, щоб уникнути "розбирань" із клієнтами з приводу "довгого" виконання ордерів, указують при підтвердженні угоди лише дату, а не точний час транзакції. Тому одним із критеріїв "порядності" брокера служить швидкість виконання угоди. Наприклад, Datek узагалі не бере комісійних із клієнта, якщо ринковий ордер не виконаний протягом 60 секунд, хоча при великому напливі заявок ордер може виповнюватися трохи (а в ряді випадків десятки) хвилин. Своєчасне і швидке виконання брокером заявок набагато важливіше розміру комісійних. Навіть за кілька хвилин ціна акції може значно "спливти" у ту чи іншу сторону, особливо під час ринкових стрибків. У результаті втрати на курсі можуть набагато перевищити економію на комісії. Найчастіше це случається під час первинного розміщення акцій. Більш того, при стрибках ринку цілком можлива ситуація, коли буде перевищений ліміт засобів на рахунку. Наприклад, клієнт хотів купити 1000 акцій по 1 долару, виходячи з залишку в 1000 доларів. Реальна ціна угоди може виявитися 1200 доларів і клієнту прийдеться терміново покривати різницю. Щоб убезпечити себе від цієї ситуації, потрібно використовувати ордери-ліміту-ордера (фіксована ціна виконання). При цьому велике значення має швидкість завантаження інтерфейсу на клієнтський комп'ютер і час реакції програмного забезпечення.

Відкриття інвестиційного рахунка в брокера припускає передачу йому ж повноважень по веденню (користаючись російською термінологією) рахунка номінального власника у відповідному депозитарії. Брокер звичайно має "торгове місце" і власний рахунок на торгових площадках, інструменти яких він пропонує клієнту. Купити для клієнта акції, брокер зараховує їх на свій рахунок, але враховує на клієнтському окремому субрахунку. Усі права власності (включаючи право на одержання дивідендів по акціях) при цьому залишаються за клієнтом.

Розпорядження на висновок засобів з інвестиційного рахунка не можна подати через Інтернет. Воно повиннео бути письмовим (можна по факсу), а в ряді випадків вимагає телефонного підтвердження. Донедавна брокери проводили платежі з рахунка на користь третіх облич, що фактично додавало інвестиційному рахунку функції розрахункового. Зараз брокер може переказувати гроші тільки на іменний розрахунковий рахунок інвестора по його заявці. Це обмеження корисне, тому що підвищує безпека - стороннє обличчя, навіть одержавши доступ до пароля і рахунка клієнта, не зможе переказати гроші на свій рахунок. Ті інвестиційні компанії, що дотепер забезпечують можливість вільного перекладу засобів з рахунка, є, як правило, дуже великими інститутами, або належать великому банку, або банк належить їм.

Також необхідно відзначити, що якість і надійність угод залежать скоріше від репутації компанії, чим від технічних засобів доступу. Любою брокер зобов'язаний одержати державну ліцензію на здійснення інвестиційної діяльності, а поважаюча себе компанія, крім того, завжди є членом SIPC (Securities Investor Protection Corporation, www.sipc.com). Це означає, що засобу клієнта застраховані на суму до 500 тис. дол. (до 100 тис. наявними) на випадок банкрутства брокера.

В даний час у світі існує кілька сотень онлайнових брокерів. Їхні списки, рейтинги (які дуже швидко міняються в силу бурхливого розвитку галузі) і посилання можна знайти на сайтах www.niultex.com, www.the-street.com, www.pathfinder.com/money/broker/, а також серед інформаційних матеріалів APCIMS (The Associations of Private Client Investment Managers and Stockbrokers -www.apcims.co.uk), рейтингового агентства Weiss Ratings, консалтингової компанії Gomez Advisors і ін.

Втаблице № 5приведений рейтинг ведучих американських онлайн-брокеров, складений на основі опитування клієнтів по п'ятьох критеріях. Відзначимо, що "вага" кожної ознаки, тобто важливість для конкретного інвестора визначається його досвідом, стилем і методом інвестування, розміром рахунка і т.д. Тому "оптимальний" брокер повинний визначатися для кожної категорії інвесторів. Наприклад, початківець трейдер боїться довірити брокеру суму більше, ніж 2-5 тис. доларів. Йому потрібно час, щоб "ввійти в курс", для нього важлива легкість сервісу. Для "багатого" (100 тис. доларів на рахунку) не важлива ціна, але істотна наявність персоналізованого сервісу, якісних досліджень і коментарів по ринку, низькі кредитні ставки при використанні маржинального рахунка, рекомендації й інформація про майбутні первинних розміщеннях, розширені можливості керування рахунком, додання останньому функцій розрахункового (включаючи чекову книжку, депозити, оплату рахунків і т.д.). Звичайно, для різних груп клієнтів ці критерії мають різне значення. Тому починаючим брокерам можна порекомендувати послуги National Discount Brokers, Suretrade, E*Trade; середнім (до 50 тис. доларів на рахунку) - Charles Schwab, National Discount Brokers, DLJdirect; дей-брокерам - Datek Online, Suretrade, National Discount Brokers. Серед спеціалізованих дей-брокеров відзначимо компанії TradeCast (www.tradecast.com) і CyBerCorp (www.cybercorp.com).

Американські онлайновие брокери мають набагато більший досвід роботи, чим їхні європейські колеги, і набагато більш лояльно відносяться до клієнтів з-за кордону. Тому починаючим трейдерам, що цікавляться в основному акціями з листинга NASDAQ і NYSE, надійніше працювати з "американцями". Основна складність роботи з "європейцями" - незнання відповідного мови. З іншого боку, саме через них зручніше виходити на національні ринки, серед яких найбільш цікавими є італійський і німецький. Серед італійських брокерів можна рекомендувати www.fineco.com, www.bipip.com, з лютого 2000 року такий сервіс надає найбільший банк Credito Italiano, де створений спеціальний підрозділ www.tradinglab.com. Інформацію можна одержати на www.ilsole24ore.it і www.soldionline.it. Серед німецьких відзначимо www.consors.de і www.fimatex.de, через які, зокрема, можна одержати доступ до біржі EUREX.

Західний ринок надзвичайно багатий на сюрпризи. Те, що зараз сектор високих технологій безумно росте, зокрема в результаті накачування грошима інвесторів, "убегающих" із традиційних ринків, зовсім не означає швидких прибутків. Цей сектор - ніша для дей-трейдеров. Сформувати ж диверсифицированний середньостроковий портфель, тим більше в рамках 2-3 тис. доларів (більше навряд чи хтось ризикне відразу) дуже непросто. Можливим способом рішення задачі є "копіювання" структури портфеля одного з взаємних фондів, що працюють у конкретному вузькому секторі ринку (зв'язок, біотехнології і т.д.). На пошук такого портфеля потрібно не більше 30 хвилин (посилання можна знайти на www.fundforum.com і www.onlineinvestor.com). По суті, вкладники таких фондів заощаджують час, довіряючи менеджеру керування своїми грошима, але втрачають у прибутковості. Можна підвищити свою прибутковість, регулярно проводячи перекладку портфеля.

Вкладнику, що побажав самостійно скласти портфель, на аналіз буде потрібно мінімум 3-4 години. При цьому навряд чи інвестиційне рішення виявиться краще. Так що краще залишити цю задачу професіоналам.

ВИСНОВОК

Буквально за кілька років середовище й условияфункционирования світових ринків капіталу кардинально змінилися. Основними факторами, що впливають на що відбуваються промесси, є:

- Перетворення Інтернет у глобальне розподілене середовище фінансових транзакций і інвестицій, доступ до якої здійснюється з будь-якої крапки світу при наявності мінімальних апаратних і програмних ресурсів. Фінансові ринки працюють цілодобово і переміщаються в Мережу, а біржі переходять на цілком електронні технології торгів.

- Повишениеинформационной прозорості ринків. В даний час приватний інвестор за розумну плату (а часто і безкоштовно) має доступ до якісним інформаційній-фінансово-інформаційної сервисам (котирувань, новинам, звітам компаній, дослідженням, рекомендаціям, засобам технічного аналізу), що раніше були доступні лише великим брокерам, банкам і іншому інституціональним інвесторам.

- Розвиток механізмів і технологій маржевой торгівлі, орієнтованих на дрібних інвесторів, зниження для них "планки входу" на ринок, появу дисконтів-брокерів, спрощення механізмів доступу до ринків. Як наслідок - феноменальний ріст числа нових гравців, що забезпечили підвищення ліквідності ринку в цілому.

- Вибуховий ріст телекомунікаційних мереж, різке збільшення потужності і здешевлення персональних комп'ютерів, зниження вартості доступу в Інтернет.

- Ріст числа емісій знову организуемих компаній. В Америці, а потім і у світі, пішла хвиля IPO-манії (IPO (Initial Public Offerin) - первинне публічне розміщення акцій емітента). Це стало можливим завдяки появі ажіотажного попиту на ці папери з боку потенційних приватних інвесторів.

Таблиця № 1

Найбільші американські Інтернет-брокери

Місце

Брокер

Частка ринку, %

В рахунків, тис.

Обсяг відкритих рахунків, млрд. $

1

Schwab

22,0

3 300

348,7

2

E*Trade

15,3

1 881

44,0

3

Waterhouse

13,3

1 300

88,0

4

Fidelity

11,4

3 466

269,0

5

Datek

10,0

340

10,6

6

Ameritrade

8,8

686

31,6

7

DLJ Direct

3,8

347

21,7

8

Scottrade

2,7

201

5,3

9

Cybercorp

1,8

3

0,2

10

Suretrade

1,6

158

2,4

Джерело: U.S. Bancorp Piper Jaffray.

Таблиця № 2

Ведучі європейські Інтернет-брокери за підсумками 1999 року

Місце

Ім'я

Власник

Кількість рахунків, тис.

Частка на ринку, %

1

Ccomdirekt

Commerzbank

155

18,9

2

CanSors

Schmidt Bank

130

15,8

3

Schwab Europe

Charles Schwab

130

15,8

4

Direkt Anglage Bank

Hypo Vereinsbank

90

11

5

Bank 24

Deutsche Bank

90

11

6

Cortal

Paribas

74

9

7

SE Banker"

SE Banken

50

6.1

8

Net-Trade

Swedbank

18

2.2

9

Nordnet

Ohmans Fondkomission

13

1,6

10

Fimatex

Societe Generale

11

1.3

Таблиця № 3

Порівняння цін на послуги брокерів

Компанія

Спосіб зв'язку

Ціна трансакції, $

Merrill Lynch

Через "живого" брокера

373

Charles Schwab

Через "живого" брокера

144

Charles Schwab

Через Інтернет

29,95

Ameritrade

Через Інтернет

8

Брокери, що входять в аркуш-топ-лист журналу "Forbes"

1.AB Watley(www.abwattey.com);

2.Accutrade(www.accutrade.com);

3.AFTrader (America First Associates)(www.aftrader.net);

4.American Express Financial Direct(www.americanexpress.com/direct/);

5.Ameritrade(www.ameritrade.com);

6.BCL (Burke, Christensen.&Lewis Securities, Inc.)(www.bclnet.com);

7.Bidwell&Company(www.bidwell.com);

8.Brown&Company(www.brownco.com);

9.Bull&Bear(www.bullbear.com);

10.Bush Burns(www.bushburns.com);

11.Charles Schwab(www.schwab.com);

12.Citicorp Investment Services(www.citibank.com/us/investments/);

13.CompuTEL(www.computel.com);

14.Datek(www.datek.com);

15.DLJdirect(www.dljdirect.com);

16.Dreyfus Brokerage Services(www.edreyfus.com);

17.E*Trade(www.etrade.com);

18.Empire Financial Group(www.empirenow.com);

19.Fidelity.com(www.fidelity.com);

20.Firstrade (www.firstrade.com);

21.Freeman Welwood(www.froomanwelwood.com);

22.InvesTrade(www.investrade.com);

23.JB Oxford&Company(www.jboxford.com);

24.Merrill Lynch Direct (www.mldirect.com)

25.Mr. Stock(www.mrstock.com);

26.MSDW(www.discoverbrokerage.com);

27.Muriel Siebert&Co.(www.siebertnet.com);

28.My Discount Broker (www.mydiscountbroker.com);

29.National Discount Brokers(www.ndb.com);

30.Net Investor(www.netinvestor.com);

31.Onelnvest(www.oneinvest.com);

32.Peremel(www.peremel.com);

33.Quick&Reilly(www.quickwaynet.com);

34.RJ Forbes(www.rjforbes.com);

35.Scottrade(www.scottrade.com);

36.Scudder(www.scudder.com);

37.Sunlogic(www.sunlogic.com);

38.Suretrade(www.suretrade.com);

39.Swiftrade(www.swiftrade.com);

40.Rowe Price Brokerage(www.troweprice.com);

41.Trade4less(www.trade4less.com);

42.TradeOptions(www.tradeoptions.com);

43.Trading Direct(www.tradingdirect.com);

44.Vanguard Brokerage Services(www.vanguard.com);

45.Vision Trade(www.visiontrade.com);

46.Wall Street Access(www.wsaccess.com);

47.Wall Street Electronica(www.wallstreete.com);

48.Wang Investments(www.wangvest.com);

49.Waterhouse(www.waterhouse.com);

50.WebStreet Securities(www.webstreet.com);53.Wit Capital(www.witcapital.com);

51.WellsTrade(www.wellsfargo.com);54.Wyse(www.wyse-sec.com)

52.Wingspan(www.wingspan.com);55.Your Discount Broker(www.ydb.com).

Таблиця № 4

Порівняльний аналіз вартості послуг.

Ставка кредитування угоди на маржі

Додаткова комісія при угоді понад 5000 акцій, $

Індикація поточного стану портфеля

Вартість даних про котирування в реальному часі, $

Зобов'язання по виконанню маркет-ордера

Маркет-ордер, комісія за угоду до 5000 акцій, $

Ліміт-ордер, комісія за угоду до 5000 акцій, $

Мін. депозит для відкриття рахунка, $

7,25%

9,99

так

Безкоштовно, без обмежень

протягом 60 з, інакше комісія не стягується

9,99

9,99

2000

Datek

9,25%

50,00

немає

Безкоштовно, з обмеженнями і затримкою до 20 хв.

немає

19,95 (14,95 для угод наNуSе і AMEX)

19,95

1000

E*Trade

8,50%

-

немає

20,00 на місяць

немає

8,00

13,00

2000

Ameritrade

8,50%

100,00

немає

20,00 за 500 котирувань

немає

20,00

20,00

1000

DLJdirect

7,50%

100,00

немає

5,00 за 100 котирувань

немає

12,00

12,00

1000

Waterhouse

8,25%

149,95

немає

1,50 у хв.

немає

29,95

29,95

2500

Charles Schwab

Таблиця № 5

Рейтинг ведучих американських онлайн-брокеров по сукупності критеріїв (без спеціалізованих дей-брокеров, п'ятибальна система)

I. Зручність і легкість уведення заявок, навігації по сайту, дружелюбность інтерфейсу.

II. Якість сервісу в цілому.

III. Швидкість і точність виконання угод, контроль поточного стану заявки.

IV. Розмаїтість пропонованих активів, наявність інформаційних ресурсів, досліджень ринку, засобів обробки даних, ведення портфеля і т.д.

V. Ціна транзакції.

VI. Сумарна оцінка.

Ім'я брокера

Адреса в Інтернету

I

II

III

IV

V

VI

Charles Schwab

www.schwab.com

5

4

4

5

2

5

National Discount Brokers

www.ndb.com

4

2,5

4,5

4

3,5

5

DLJdirect

www.dlJdirect.com

3,5

2,5

3,5

4,5

3,5

4,5

Suretrade

www.suretrade.com

3

3

3

3

5

4,5

Datek Online

www.datek.com

4

2,5

3,5

1,5

5

4

E*Trade

www.etrade.com

4

2,5

1,5

4,5

3,5

4

Fidelity

www.fidelity.com

3

4,5

2

4

2

3,5

Quick & Reilly

www.quickwaynet.com

2,5

2

4

2,5

3,5

3

ScoTTrade

www.skottrade.com

2,5

1,5

3,5

2

4,5

3

Waterhouse Securities

www.waterhouse.com

1,5

2,5

3

3,5

4,5

3

Discover Brokerage

www.discoverdirect.com

2

3,5

1,5

3,5

3,5

3

A.B. Watley

www.abwatley.com

1,5

2,5

2,0

2

4,5

2,5

Ameritrade

www.ameritrade.com

2

2

2

2,5

4,5

2,5

Web Street Securities

www.webstreet.com

2

2,5

1,5

1,5

4

2

Brown & Company

www.brownco.com

1,5

1,5

2

1,5

5

2

Джерело: Money, Piper Jaffry.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ:

1. Інтернет