Реферати

Реферат: Валютні ризики, механізм хеджирования

Технологія вирощування ремонтних телиць. Умови одержання здорового молодняку і його збереження. Годівля і зміст стельних корів і новонароджених телят. Вирощування телиць у молочний період і на підсмоктуванні. Технологія вирощування ремонтних телиць і ялівок у спеціалізованих комплексах.

Соціальне прогнозування. Проблеми прогностичних досліджень у соціальній сфері. Виникнення і вплив соціального прогнозування. Основи соціального прогнозування. Методи соціального прогнозування. Принципи дії й умови надійності соціального прогнозування.

Розвиток фізичних якостей методом кругового тренування. Поняття про силу і силові якості. Основні методи розвитку швидкості, виховання витривалості, спритності. Поняття про гнучкість. Зміст і характеристика методу кругового тренування. Організація кругового тренування на уроках фізичного виховання.

Толстой: Війна і світ. Том 4. Короткий виклад змісту.

Первісне нагромадження капіталу для перемоги ринкової економіки в Європі (XV-середина XVIII вв.). Основні етапи процесу становлення ринкової економіки, роль мануфактурного виробництва. Економічне значення Великих географічних відкриттів. Особливості первісного нагромадження капіталу в Англії. Зародження і формування ринкової інфраструктури.

Усеросійська державна податкова академія

Міністерства Російської Федерації по податках і зборам

================================================

Реферат

по дисципліні: "Фінансове середовище підприємництва і підприємницькі ризики"

на тему: "Валютні ризики, механізм хеджирования"

Виконав: Синилова С. Л.

група ФВ-401

Перевірив: к. е.н., доцент Морозко Н. И.

Москва 2001

Зміст

Уведення. Міжнародні розрахунки. 3

Валютні і кредитні ризики. 4

Захисні застереження. 7

Сучасні методи страхування валютного ризику. 10

Хеджирование. 11

Методи страхування кредитного ризику. 12

Список літератури_ 16

Уведення. Міжнародні розрахунки.

Міжнародні розрахунки - це регулювання платежів по грошових вимогах і зобов'язанням, що виникають у зв'язку з економічними, політичними, науково-технічними, і культурними відносинами між державами, організаціями і громадянами різних країн. Розрахунки здійснюють через банки безготівковим шляхом. Для цього останні використовують свій закордонний апарат і кореспондентські відносини з іноземними банками, що супроводжуються відкриттям кореспондентських рахунків "лоро" (іноземних банків у даному банку) і "ностро" (даного банку в іноземних). Кореспондентські відносини визначають порядок розрахунків, розмір комісії, методи поповнення витрачених засобів. Зовнішньоторговельні контракти передбачають передачу чи товару товаророзпорядчих документів, що пересилаються банком експортера банку чи імпортера банку країни платника, для оплати у встановлений термін. Розрахунки здійснюються за допомогою різних засобів платежу, використовуваних у міжнародному обороті: векселів, чеків, платіжних доручень, телеграфних перекладів.

Схематическимеханизм міжнародних расчетовможно представити в такий спосіб:

1) імпортер купує у свого банку телеграфний переклад, банківський чек, чи вексель інший платіжний документ і пересилає експортеру;

2) експортер одержує від імпортера цей платіжний документ і продає його своєму банку за національну валюту, що необхідна йому для виробництва й інших цілей;

3) банк експортера пересилає за кордон своєму банку кореспонденту платіжний документ;

4) отримана від продажу цього документа сума іноземної валюти зараховується банком імпортера на кореспондентський рахунок банку експортера.

Такий механізм дозволяє здійснювати міжнародні розрахунки через банки-кореспонденти шляхом заліку зустрічних вимог і зобов'язань без використання наявної валюти.

Банки звичайно підтримують необхідні валютні позиції в різних валютах у відповідності зі структурою і термінами платежів, а також проводять політику диверсифікованості своїх валютних резервів.

Валютно-фінансові і платіжні умови зовнішньоторговельних операцій включають наступні основні елементи:

- валюту ціни, від вибору якої поряд з її рівнем, розміром процентної ставки і курсом залежить ступінь валютної ефективності угоди;

- валюту платежу, у якій повинне бути погашене зобов'язання імпортера (чи позичальника); розбіжність валюти ціни і валюти платежу - найпростіший метод страхування валютного ризику;

- умови платежу - важливий елемент зовнішньоекономічних угод. Серед них розрізняють: наявні платежі, розрахунки з наданням кредиту, кредит з опціоном (правом вибору) наявного платежу.

До наявних міжнародних розрахунків відносяться розрахунки в період від моменту готовності експортованих товарів до передачі товаророзпорядчих документів імпортеру.

Надання кредиту впливає на умови міжнародних розрахунків. Якщо його міжнародні розрахунки здійснюються після переходу товарів у власність імпортера, то експортер кредитує його звичайно у формі виставляння тратти. Якщо імпортер оплачує товар авансом, то він кредитує експортера.

Кредит з опціоном наявного платежу: якщо імпортер скористається правом відстрочки платежу за куплений товар, то він позбавляється знижки, наданої при наявній оплаті.

Для ув'язування протилежних інтересів контрагентів у міжнародних економічних відносинах і організації їхніх платіжних відносин застосовують різні форми розрахунків.

Валютні і кредитні ризики.

Учасники міжнародних економічних, у тому числі валютно-кредитних і фінансових відносин, піддаються різноманітним ризикам. У їхньому числі комерційні ризики, зв'язані з: 1) зміною ціни товару після висновку контракту; 2) відмовленням їм- портеру від прийому товару, особливо при інкасовій формі розрахунків; 3) помилками в чи документах оплаті товарів; 4) чи зловживанням розкраданням валютних засобів, виплатою по підроблених банкнотах, чекам і т.д.; 5) неплатоспроможністю чи покупця позичальника; 6) нестійкістю валютних курсів; 7) інфляцією; 8) коливаннями процентних ставок.

Основні фактори, що визначають ризики вмеждународних валютних, кредитних ифинансових операціях

Макрорівень

Мікрорівень

Зниження темпу економічного росту

Погіршення господарсько-фінансового положення контрагента

Посилення інфляції

Неплатоспроможність покупця і позичальника

Погіршення торгового і платіжного балансу

Нестійкість курсу валюти ціни (кредиту) і валюти платежу

Збільшення державного боргу (внутрішнього і зовнішнього)

Коливання процентних ставок

Суб'єктивні фактори - ступінь довіри до контрагента

Зменшення офіційних золот-валютних резервів

Міграція капіталів (приплив у чи країну відливши)

Зміни в законодавстві країни-боржника (обмеження і заборона)

Політичні події

Особливе місце серед комерційних ризиків займають валютні ризики - небезпека валютних втрат у результаті зміни курсу валюти ціни (позики) стосовно валюти платежу в період між підписанням зовнішньоторговельної чи кредитної угоди і здійсненням платежу по ньому. В основі валютного ризику лежить зміна реальної вартості грошового зобов'язання в зазначений період. Експортер несе збитки при зниженні курсу валюти ціни стосовно валюти платежу, тому що він одержить меншу реальну вартість у порівнянні з контрактної. Аналогічним буде валютний ризик для кредитора, що ризикує не одержати еквівалент вартості, переданої в тимчасове користування позичальнику. Навпроти, для імпортера і боржника по позиках валютні ризики виникають, якщо підвищується курс валюти ціни (позики) стосовно валюти платежу. В обох випадках еквівалент у національній валюті боржника буде менше сум, на які контрагенти розраховували під час ідписання угоди. Коливання валютних курсів ведуть до втрат одних і збагаченню інших фірм і банків. Валютним ризикам піддаються обидві сторони угоди (торгового і кредитного), а також державні і приватні власники іноземної валюти. Валютні ризики банків виникають при відкритій валютній позиції. Зміна валютних курсів впливає на результати діяльності ТНК, що здійснюють інвестиції в різних країнах і в різних валютах. При девальвації іноземної валюти сума капіталовкладень у реальному численні може виявитися нижче, ніж при інвестиціях у національній валюті, і навіть перетворитися в збиток.

Учасники міжнародних кредитно-фінансових операцій піддаються не тільки валютному, але і кредитному, процентному, трансферний ризикам. Кредитний ризик - ризик несплати позичальником основного боргу і відсотків по кредиту, що приєднуються кредитору. Цей ризик несе кредитор при неплатоспроможності позичальника. Процентний ризик - небезпека втрат, зв'язаних зі зміною ринкової процентної ставки в порівнянні зі ставкою, передбаченої кредитною угодою в період між його підписанням і здійсненням платежу. Позичальник несе ризик зниження ринкової процентної ставки, а кредитор - ризик її підвищення. Трансферний ризик - ризик неможливості перекладу засобів у країну кредитора (експортера) у зв'язку з валютними обмеженнями в країні позичальника й інших причин. Учасники ринку здійснюють міжнародні угоди на базі комбінації різних валют, процентних ставок, термінів і шукають мобільні й ефективні способи покриття валютних, кредитних, процентних і трансферних ризиків.

Практика виробила наступні підходи до вибору стратегії захисту від етихрисков.

1. Ухвалення рішення про необхідність спеціальних заходів для страхування ризику.

2. Виділення частини зовнішньоторговельного чи контракту кредитної угоди, відкритої валютної позиції, що буде страхуватися.

3. Вибір конкретного способу і методу страхування ризику.

У міжнародній практиці застосовуються три основних способи страхування ризиків: 1) однобічні дії одного з контрагентів; 2) операції страхових компаній, банківські й урядові гарантії; 3) взаємна домовленість учасників угоди. Іноді комбінується кілька способів.

На вибір конкретного методу страхування валютного і кредитного ризику впливають такі фактори:

особливості економічних і політичних відносин із країною-контрагентом угоди;

конкурентноздатність товару;

платоспроможність чи імпортера позичальника; діючі законодавчі обмеження на проведення валютних чи кредитно-фінансових операцій у даній країні;

термін, на який необхідно одержати покриття ризику;

наявність додаткових умов здійснення операції (заставний депозит, гарантія третього обличчя);

перспективи зміни валютного чи курсу процентних ставок на ринку і т.д.

З метою досягнення оптимального страхування валютного і кредитного ризику контрагенти допускають поступки по одним статтях угоди, домагаючись пре- имуществ по іншим. Одним з методів страхування ризиків є захисні застереження - договірні умови, що включаються в угоди і контракти, перед- усматривающие можливість їхнього перегляду в процесі виконання з метою страхування валютних, кредитних і інших ризиків, тобто обмеження втрат контрагентів МЕО. Складовою частиною захисних мір від валютного ризику є прогнозування валютного курсу і процентних ставок. При цьому практикується метод експертних оцінок, що базується на інтуїції суб'єктів ринку, і формалізовані методи. У їхньому числі: риночно-ориентированние методи, багатофакторні економетрические, а також методи, засновані на ретроспективному аналізі динаміки валютного курсу.

Світова практика страхування валютних і кредитних ризиків відбиває еволюцію цих ризиків і методів захисту від них, зв'язану зі змінами в економіці і світовій валютній системі. При золотому стандарті валютні ризики були мінімальні, тому що валютний курс коливався у вузьких межах золотих крапок. Послепервоймировойвойнивусловияхнестабильности світової валютної системи валютні ризики зросли. При Бреттонвудскойсистеме, заснованої на режимі фіксованих валютних курсів і паритетів, валютні ризики були обумовлені періодичними офіційними девальваціями і ревальвациями. За 1949 -1973 р. було проведено близько 500 официальнихдевальваций і 10 ревальвації. У зв'язку з кризою Бреттонвудсхой системи і переходом до валютних курсів, що плавають, (з березня 1973 р.) і Ямайській валютній системі валютні ризики збільшилися, що ускладнює міжнародні економічні, у тому числі валютно-кредитні і фінансові, відносини.

Різкі короткострокові коливання і помітні довго- термінові відхилення курсових співвідношень приведуть до чи переоцінки недооцінки валют на світових ринках. Незбалансованість платіжних балансів і міжнародних розрахунків періодично надає руху значним обсягам короткострокових капіталів ("гарячі" гроші). Величезні масштаби валют- ний спекуляції. Збільшилася амплітуда коливань процентних ставок, що плавають. Цьому сприяла криза заборгованості, що вразив велику групу країн, що розвиваються, і держав Східної Європи. Широка лібералізація міжнародних валютних і кредитно-фінансових операцій сполучається з посиленням вимог національних органів контролю і нагляду до банок, що зобов'язані дотримувати встановлені банківські коефіцієнти.

В умовах нестійкості валютних кредитних, фінансових, золотих ринків зростає ірраціональність поводження суб'єктів ринку, здатних різко відреагувати на непідтверджені слухи, але ігнорувати істотні події.

Захисні застереження.

Після другої світової війни для страхування валютного ризику застосовувалися золоті і валютні застереження.

Золотаяоговорка - разновидностьзащитной застереження, засноване на фіксації золотого змісту валюти платежу на дату висновку контракту і перерахуванні суми платежу пропорційно зміні цього золотого змісту на дату виконання. При прямому золотому застереженні сума зобов'язання прирівнювалося до вагової кількості золота (після другої світової війни 1 т пшениці - до 65 - 70 р. чистого золота). При непрямому золотому застереженні сума зобов'язання, виражене у валюті, перераховувалася: сума платежу повишаласьпропорциональноуменьшению золотого змісту цієї валюти (звичайно долара) чи знижувалася при його підвищенні. В окремих країнах застосування золотого застереження було заборонено законодавством. Застосування золотого застереження базувалося на передумові, що існують офіційні золоті паритети - співвідношення валют по їхній золотомусодержанию, що з 1934 по 1976 р. установлювалися на базі офіційної ціни золота, вираженої в доларах. У результаті різких коливань ринкової ціни золота, частих девальвацій в умовах кризи Бреттонвудской системи золоте застереження втратило захисні властивості проти валютного ризику. У зв'язку з Ямайською валютною реформою, що скасувала золоті паритети країн - членів МВФ і офіційну ціну золота, золота застереження перестало застосовуватися.

Валютне застереження - умова в міжнародній торговій, кредитній чи іншій угоді, що обмовляє перегляд суми платежу пропорційно зміні курсу валюти застереження з метою страхування чи експортера кредитора від ризику знецінення валюти. Валюта платежу при цьому ставиться в залежність від більш стійкої валюти застереження. Найбільш поширений захист у формі розбіжності валюти ціни (позики) і валюти платежу. Якщо валюта ціни чи товару валюта позики виявилася більш стійкої, чим валюта платежу, то сума обязательствавозрастаетпропорционально підвищенню курсу валюти ціни (застереження) стосовно валюти платежу.

При іншому варіанті застереження валюта ціни і валюта платежу збігаються, але сума платежу поставлена в залежність від курсу останньої до валюти застереження. Наприклад, угода укладена в італійських лірах, а валютою застереження є долар США. Експортери і кредитори несуть ризик при зниженні курсу валюти застереження.

Перерахування суми платежу при реалізації валютного застереження виробляється пропорційно зміні курсу валюти застереження (чи валюти ціни) стосовно валюти платежу. Наприклад, укладений контракт на суму 10 тис. дол., платіж у фунтах стерлінгів. У результаті девальвації долара на 7,89% у 1971 р. курс валюти платежу підвищився на 8,57%. Сума платежу зменшується пропорційно зниженню курсу валюти застереження (на 7,89%), і експортер несе втрати. Навпроти, якщо валюта ціни - фунт стерлінгів, а валюта платежу - долар, то в результаті згаданої девальвації виграє експортер, тому що сума платежу збільшується на 8,57% пропорційно підвищенню курсу валюти ціни, виступаю- щей як валюта застереження.

В умовах нестабільності валютних курсів, що плавають, одержали поширення многовалютние (мультивалютние) застереження, відповідно до яких сума грошового зобов'язання перераховується в залежності від зміни курсового співвідношення між валютою платежу і кошиком валют, заздалегідь обираних за згодою сторін. Кількість валют у наборі валютного кошика коливається від двох і більш. Многовалютние застереження мають деякі переваги в порівнянні з одновалютними. По-перше, валютний кошик як метод виміру середньозваженого курсу валюти платежу знижує імовірність різкої зміни суми платежу. По-друге, вона найбільшою мірою забезпечує інтереси обох контрагентів угоди з погляду валютного ризику, тому що включає валюти, що мають різний ступінь стабільності. Існує кілька формулювань многовалютной застереження в залежності від способу розрахунку курсових утрат. Не- точність її формулювання в контракті приводить до застосування кожної зі сторін свого способу рас- четов, утрудняючи регулювання міжнародних платежів. Захисні властивості многовалютной застереження залежать не від кількості, а від якості набору валют. Застереження, засноване на випадковому виборі валют, може виявитися настільки ж неефективної, як і звичайне одновалютне застереження.

Практикуються многовалютние застереження, засновані на міжнародних рахункових валютних одиницях. Останні з'явилися з 30-х років ХХ в. в умовах світової економічної і валютної кризи. Протягом багатьох років сфера їхнього застосування обмежувалася операціями міжнародних економічних організацій і міждержавних угод. Так, БМР застосовує для оцінки свого балансу умовний золотий швейцарський франк після скасування золотого стандарту у Швейцарії. Валютою ЕПС служив епунит, наділений золотим змістом долара. З 1970 р. використовуються СДР. В ЕВС застосовується європейська валютна одиниця - ЕКЮ, що замінили з березня 1979 р. ЕРЕ.

В умовах Бреттонвудской валютної системи, заснованої на золотодевизном стандарті, режимі фіксованих паритетів і курсів, міжнародні рахункові валютні одиниці звичайно наділялися умовним золотим чи змістом прирівнювалися до відносно стабільної валюти, що мала золотий зміст (наприклад, до долара США, швейцарському франку). Вони використовувалися для визначення розміру грошових зобов'язань, включаючи внески в міжнародні організації, розмірів кредиту, допомоги, ціни і т.д. При настанні терміну сума платежів перераховувалася відповідно до незмінної умовної вартості рахункової одиниці, як при золотому застереженні. У результаті переходу до Ямайської валютної системи і валютних курсЪів, що плавають, міжнародні валютні одиниці прирівняні до визначеного валютного кошика. Вони розрізняються складом валют: 1) наділених однаковими питомими вагами (симетричний кошик); 2) різними питомими вагами (асиметричний кошик); 3) зафіксованих на визначений період застосування валютної одиниці як валюту застереження (стандартний кошик); 4) мінливих у залежності від ринкових факторів (регульований кошик).

При використанні многовалютной застереження для захисту від валютних ризиків застосовується принцип порівняння курсу валюти ціни стосовно валютного кошика на момент платежу і курсу на день під- писання контракту. Подібне застереження формулюється приблизно в такий спосіб: "Ціна контракту установлена виходячи з того, що вартість валютного кошика на день підписання угоди складає залишає той^-скільк-те одиниць валюти ціни. У випадку якщо на день платежу вартість валютного кошика зміниться, те черговий платіж буде змінений у тій же пропорції".

Складеними елементами механізму дії валютного застереження є:

початок її дії, що залежить від встановленого в контракті межі коливань курсу (на- приклад,+2%);

дата базисної вартості валютного кошика, який є день підписання чи контракту попередня йому дата. Іноді застосовується ковзна дата базисної вартості, що створює додаткову невизначеність;

дата (чи період) визначення умовної вартості: валютного кошика на момент платежу: звичайно робітник день безпосередньо перед удень чи платежу за кілька днів до нього;

обмеження дії валютного застереження при підвищенні і зниженні курсу валюти платежу проти валюти застереження шляхом установлення нижнього і верх- його меж дії застереження (звичайно у відсотках до суми платежу).

Перевага застосування СДР і ЕКЮ як бази многовалютной застереження полягає в тім, що регулярні і загальновизнані їхні котирування виключають періодичні колізії при перерахуванні сум платежу. Многовалютная застереження служить в основному засобом захисту від валютного і частково від інфляційного ризику в тій мері, у який ріст товарних цін відбиваються на динаміку курсів валют. Результат, аналогічний многовалютной застереженню, дає використання в якості: валюти ціни декількох валют погодженого набору. Іноді практикується опціон валюти платежу, при якому в момент висновку контракту ціна фіксується в декількох валютах, а при настанні терміну платежу експортер має право вибору валюти платежу.

Включення захисних застережень у зовнішньоторговельний чи контракт кредитну угоду вимагає часом складного узгодження між контрагентами і взаємними поступками по інших умовах контракту, у тому числі зниження ціни.

Товарно-цінове застереження - умова, що включається в міжнародні економічні угоди з метою страхування експортерів і кредиторів від інфляційного ризику. До таких застережень відносяться: 1) застереження про змінну ціну, що підвищується в залежності від ціноутворюючих факторів; 2) індексація, заснована на включенні в угоду особливого індексного застереження про перерахування суми платежу пропорційно зміні індексу цін за період з дати підписання до моменту виконання зобов'язання. Індексні застереження мало застосовуються в міжнародних розрахунках у зв'язку з труднощями вибору і перегляду індексів, що реально відбивають ріст цін на товари. Крім того, позичальники заперечують проти погіршення умов кредитування при застосуванні індексного застереження.

Застосовуються також компенсаційні угоди для страхування валютних ризиків при кредитуванні: сума кредиту погоджується з ціною у визначеній валю- ті товару, що поставляється в рахунок погашення кредиту, з метою уникнути змін цієї суми внаслідок коливань цін і курсів валют. Однак при цьому одне- сторонні вигоди одержують контрагенти, що купують продукцію підприємств, побудованих по компенсаційних угодах. Позичальнику невигідно фіксувати ціни на момент висновку. угоди, тому що в умовах інфляції його реальні витрати по погашенню кредиту будуть менше, ніж при постачаннях товарів по заздалегідь фіксованих цінах. Комбіноване валютно-товарне застереження використовується для регулювання суми платежу в залежності від змін як товарних цін, так і валютних курсів. Якщо ціни і курси змінюються в одному напрямку, то сума зобов'язання перераховується на найбільший про- цент відхилення; якщо напрямок їхньої динаміки не збігається, те сума платежу міняється на різницю між відхиленнями цін і курсів. З 70-х років банки використовують процентні ставки, що плавають, для страхування ризиків по середньо- і довгострокових кредитах. Міжнародні монополії - ТНК итнб - для страхування валютного ризику - інвестують частина активів (до 10%) у золото в умовах підвищення його ціни з метою гарантії від можливих збитків, зв'язаних з нестабільністю курсів валют, що є компонентами їхніх ліквідних активів.

Сучасні методи страхування валютного ризику.

З 70-х років замість захисних застережень застосовуються в основному нові методи покриття валютного і кредитного ризику. У їхньому числі: 1) валютні опціони (упер вперше в 1973 р. на Чикагській біржі); 2) міжбанківські операції "своп"; 3) форвардні валютні операції; 4) валютні фьючерси (з 1973 р. на Нью-Йоркському валютному ринку, з 1972 р. на Чикагському валютному ринку).

Валютний опціон - угода між покупцем і продавцем валют, що надає право покупцю опціону чи купувати продавати за визначеним курсом визначену суму валюти протягом обумовленого часу за винагороду.

П р и м е р. Французький експортер продав устаткування (10 млн. дол.) з відстрочкою платежу в 6 місяців. Щоб уникнути утрат від ймовірного зниження курсу іноземної валюти, експортер купує опціон продавця цієї валюти за курсом 1 дол. = 7 франц. фр. терміном на 6 місяців. При висновку угоди він виплачує премію контрагенту в розмірі 3% вартості опціону:

(300тис. дол.╳7 фр.)

Якщо курс долара знизився до 6 франц. фр. експортер реалізує опціон продавця, продаючи долари по передбаченому угодою курсу 1 дол. = 7 франц. фр., і за рахунок курсової різниці дістає валютний прибуток у розмірі 10 млн. фр. (10 млн. дол. х 1 франц. фр.), а з урахуванням премії, виплаченої контрагенту при висновку угоди, валютний опціон - 7,9 млн. фр. (10 млн. фр. - 2,1 млн. фр.). Це дозволяє йому продати долари на термін за ринковим курсом (6 франц. фр. = 1 дол.), щоб покрити валютний ризик, зв'язаний з відстрочкою платежу на 6 місяців. У підсумку він одержить 60 млн. фр. плюс прибуток 7,9 млн. фр., т. е. 67,9 млн. фр.

Якщо курс долара підвищиться до 8 фр., експортер не здійснює ОППИОО, т е. не продає долари по 7 фр. тому що це невигідно. Але він прибігає до продажу доларів на термін за ринковим курсом, компенсуючи втрату премії (2,1 млн. фр.) за рахунок курсової різниці: 8 фр. - (3% х 7 фр.) = 7,79 фр. У підсумку експортер одержить: 10 млн. дол. х 7,79 фр. = 77,9 млн. фр.

Таким чином, валютні опціони застосовуються, якщо покупець опціону прагне застрахувати себе від ризику зміни курсу валюти у визначеному напрямку. Цей ризик може бути: 1) потенційним і виникає у випадку присудження фірмі контракту на постачання товарів; 2) зв'язаним з хеджированием вкладення капіталу в іншій валюті по більш привабливих ставках; 3) при торговій угоді, коли експортер прагне застрахувати ризик утрат від несприятливої зміни валютного курсу й одне- тимчасово зберегти перспективу виграшу у випадку сприятливої для нього динаміки курсу валюти, у якій укладена угода.

Міжбанківські угоди "своп" включають наявну угоду, а потім контрсделку на певний строк. Наприклад, англійський комерційний банк продає 10 млн. дол. (тримісячний депозит) на умовах наявної угоди і купує їх на певний строк за форвардним курсом у французького банку, що, у свою чергу, купує в нього долари на умовах наявної угоди і продає їх на той же термін.

Один зі способів страхування валютного ризику- форвардні угоди з валютою платежу. Наприклад, експортер, продаючи товари на визначену валюту, одночасно укладає валютну угоду на термін, реалізуючи майбутній валютний виторг. Імпортер, на- проти, прибігає до форвардної угоди для завчасного придбання валюти платежу, якщо очікується підвищення її курсу до моменту платежу за контрактом. З70-х років для страхування валютного ризику застосовуються валютні фьючерси - торгівля стандартними контрактами. Для захисту банківського портфеля цінних паперів, що приносять фіксовані доходи, застосовуються процентні фьючерси. Використання термінових валютних операцій і операцій "своп" для страхування валютного ризику почасти зв'язано з державним контролем за станом балансів банків, тому що ці операції враховуються на позабалансових рахунках.

Хеджирование.

Для позначення різних методів страхування валютного ризику шляхом купівлі-продажу іноземної валюти в банківській, біржовій і комерційній практиці використовується термін "хеджирование" (від англ. hedge - обгороджувати). У вузькому змісті хеджирование означає, що хеджери здійснюють страхування валютного ризику шляхом створення зустрічних вимог і зобов'язань в іноземній валюті.

Традиційним і найбільш розповсюдженим видом хеджирования є термінові (форвардні) угоди з іноземною валютою. Наприклад, французька фірма, що очікує через 6 місяців надходження доларів США, здійснює хеджирование шляхом продажу майбутніх надходжень доларів на франки за терміновим курсом на 6 місяців. Роблячи форвардну угоду, фірма створює зобов'язання поставити продані долари для балансування наявних доларових вимог. У випадку падіння курсу валюти платежу (долара) збитки за експортним контрактом будуть покриті за рахунок курсового прибутку по терміновій валютній операції. Імпортер, навпроти, завчасно по- купає іноземну валюту, якщо очікується підвищення курсу валюти платежу, зафіксованої в контракті.

Аналогічно іноземний інвестор страхує ризик, зв'язаний з можливим зниженням курсу валюти, у якій зроблені інвестиції, шляхом продажу її на певний строк з метою запобігання своїх активів від утрат. На ринку валютних фьючерсов хеджер - покупець ф'ючерсного контракту одержує гарантію, що у випадку підвищення курсу іноземної валюти на ринку "спот" (наявних угод) він може купити її по більш вигідному курсі, зафіксований- ному при висновку ф'ючерсної угоди. Таким чином, збитки по наявній угоді компенсуються прибутком на ф'ючерсному валютному ринку при підвищенні курсу іноземної валюти і навпаки. Валютний курс на ринку "спот" зближається з курсом ф'ючерсного ринку в міру наближення терміну виконання ф'ючерсного контракту. Отже, головна мета валютних фьючерсов - компенсація валютного ризику, а не одержання іноземної валюти. Тому звичайно хеджери закривають свої валютні позиції на останніх торговий сесіях (робітників сеансах), одержуючи чи прибуток оплачуючи програш на ф'ючерсному ринку (маржу).

Для страхування валютних ризиків використовується ряд нових фінансових інструментів: фінансові фьючерси і фінансові опціони (з цінний папір- мі), угода про майбутню процентну ставку, випуск цінних паперів з додатковими страховими умовами й ін. Ці методи страхування дозволяють переносити валютні, кредитні і процентні ризики з виробників і інвесторів, обтяжених конкурентною боротьбою на ринках, на учасників світових валютних, кредитних, фінансових ринків, що готові прийняти ці ризики на себе, одержавши відповідну прибуток. Операції з новими фінансовими інструментами зосереджені в основному у світових фінансових центрах, тому що законодавство ряду країн стримує їхнє застосування. Ці методи страхування ризиків динамічно розвиваються і дуже перспективні. Використання форвардних і ф'ючерсних угод для страхування ризиків у зовнішньоекономічній діяльності дозволяє точніше оцінити остаточну вартість страхування.

У промислово розвитих країнах спеціалізовані експертні фірми дають учасникам міжнародних угод рекомендації, як проводити операції по хеджированию інвестицій і вимог в іноземній валюті (коли, на який термін, у яких валютах). Крім того, інвестори використовують ради своїх банків, що розташовують апаратом дилерів-аналітиків і прогнозами руху курсів валют. Хеджирование впливає на попит та пропозицію на ринку термінових угод, підсилюючи тиск на визначені валюти, особливо в періоди несприятливих тенденцій у динаміку їхнього курсу.

Методи страхування кредитного ризику.

Основними методами захисту від кредитних ризиків є: гарантії ( чиуряду першокласного банку) і спеціальна система страхування міжнародних кредитів (в основному експортних). Страхування між- народних кредитів - це різновид майнового страхування, спрямованого на чи зменшення усунення кредитного ризику. Воно виникло наприкінці XIX - початку ХХ в. Після першої світової війни були створені спеціальні страхові компанії. Світова економічна криза 1929 - 1933 р. виявив неефективність приватного страхування. Необхідність стимулювання експорту і збільшення ризиків в умовах економічної і політичної нестабільності привели до розвитку державного страхування міжнародних кредитних операцій, особливо середовищ- не- і довгострокових експортних кредитів.

Сутність такого страхування полягає в тому, що страховик зобов'язується за визначену плату відшкодувати збитки страхувальників - кредиторів експорту й експортерів, зв'язані з комерційними, політичними, форс-мажорними ризиками. Комерційний ризик зв'язаний з неплатоспроможністю позичальника. Об'єктом страхування міжнародних кредитів є також валютні ризики, підвищення вартості товару в період його виготовлення. Політичні ризики викликаються діями держави (конфіскація, націоналізація) чи війнами, у результаті яких порушуються умови кредитної угоди. Поширено ризики, зв'язані з тероризмом, саботажем. У коло страхуемих об'єктів включені ризики, обумовлені страйками, повстаннями, громадянськими війнами. Форс-мажорні ризики зв'язані зі стихійними лихами (повенями, землетрусами й ін.). Територіальна далекість контрагентів зовнішньоекономічних операцій, обмеженість інформації про їхнє фінансово-економічне положення збільшують ризики експортерів і банків, що кредитують їх, у порівнянні з внутрішньою торгівлею. Об'єкт- ом страхування є також будівництво об'єктів у країні за допомогою іноземного чи капіталу за рубежем при сприянні даної країни.

Страхування оформляється договором між страховиком і страхувальником. Страхове свідчення називається полісом. Повна вартість страхуемого об'єкта (по ринковій оцінці) називається страховою вартістю. Страхова сума, у якій виробляється страхування, визначає максимальну відповідальність страхової компанії. Платежі, що страхувальники вносять у страховий фонд, називаються страховою премією. Ставка премії визначається у відсотках до страхової чи суми до непогашеної суми кредиту і диференціюється (від 0,25 до 10% річних) у залежності від страхової суми, регіону, де знаходиться чи імпортер позичальник, ступені ризику, терміну і графіка погашення кредиту, виду чи товару послуг.

Оскільки страхування відшкодує збитки, то платежі страховика на користь страхувальника називаються страховим відшкодуванням. Умова договору страхування експортного кредиту - термін чекання платежу, тому що відповідальність страховика настає у визначений чи час на визначену чи дату після закінчення 60 - 90 днів для з'ясування причин неплатежу позичальником суми кредиту. У зв'язку з тим, що страхові суми перевищують фінансові можливості однієї страхової компанії (складають до 100 млн. дол. при страхуванні заводу, лайнера), широко практикується сострахование і перестрахування. При сострахованії об'єкт страхується на однакових умовах декількома страховиками, кожний з який приймає визначену частку прав і обов'язків (від 50 до 0,1% страхової суми), але не несе відповідальності за дії інших страховиків (у випадку банкрутства). Перестрахування - передача. страховою компанією визначеної частки своїх зобов'язань і премій перестрахувальникові.

Страхування і гарантування міжнародних кредитів здійснюють спеціальні організації (державні чи напівдержавні, а також частки). Державне страхування поширене на найбільш ризиковані операції, що в максимальному ступені звільняє приватних підприємців від ризиків. Ринок кредитного страхування відрізняється високим ступенем монополізації. Страхуванням експортних кредитів у Великобританії займаються приватні компанії (Индемните, корпорація Ллойд) і державне страхове суспільство Департамент гарантії експортних кредитів (ДГЕК), створене в 1919 р. і реорганізоване. у 1949 р. По англійському зразку створене державне страхове агентство ГИЕК у Норвегії, Експорт кредитиемиден у Швеції, Експорт девелопмент корпорейшн у Канаді і т.д. У Франції страхування експортних кредитів здійснюють підлоги- державна Компани франсез д'ассюранс пур ле коммерс екстер'єр (Кофасе-с 1946 р.) і дві частки страхові компанії. В Італії страхування експортних кредитів роблять 20 страхових компаній, у тому числі державна компанія Институто націоналі дель ассикураниони (ИНА), нині - через створену в 1977т. Секционе ассикуранионе кредити алла експортационе (САКЕ). У США гарантії по експортних кредитах надають ЕИБ і, Форин кредит иншуренс ассоусиейшн (ФКИА), створена в 1961 р. шляхом об'єднання ведучих (у 80-х роках - 50) страхових компаній. У ФРН: страхування експортних кредитів здійснюють 12 страхових компаній, у першу ' чергу частки. суспільства Гермес і Тройербейт, що діють від імені і за, рахунок держави. У Нідерландах і Ірландії страхуванням кредитних ризиків у зовнішній торгівлі займаються тільки державні страхові суспільства, у Росії - Ингосстрах і нові акціонерні страхові компанії.

Страхові компанії, що здійснюють гарантування міжнародного кредиту, готують документацію, ведуть розрахунок страхових премій, виявляють розмір збитку, тобто проводять усі технічні операції. Ці страхові компанії спираються у своїй роботі на банк даних про більшість експортерів і імпортерів усього світу, їхньому фінансовому положенні і платоспроможності. Однак рішення про видачу гарантій приймають державні комітети і комісії, що діють разом з фірмами і банками. Наприклад, у Гермес надходять заявки експортерів, що передаються для винесення рішення в Межминистерский комітет з експортних гарантій у складі міністрів економіки, фінансів, іноземних справ, президента Німецького федерального банку. У ДГЕК Великобританії функціонує Дорадча рада по експортних гарантіях у складі представників фінансового капіталу. В Італії умови страхування визначає Спостережливий комітет страхування експортних кредитів.

Незважаючи на страновие розходження в організації і техніку страхування міжнародного кредиту (розмір, і практика нарахування премії, термін і обсяг гарантії і т.д.), загальна риса для всіх промислово розвитих країн - посилення зв'язку між кредитуванням і страхуванням експорту. Звичайне надання кредиту чи експортеру імпортеру припускає наявність поліса експортного страхування. Страхування впливає на умови і терміни кредиту, є джерелом кредитних пільг для експортера. Кредити, повернення яких гарантується страховою компанією, надаються на більш тривалі терміни і більш пільгових умовах, що дає експортеру конкурентні переваги.

Держава здійснює страхування міжнародних кредитів за рахунок свого бюджету. Список страхуемих ризиків нараховує сотні найменувань (у Великобританії - близько 300). На долю країн, що розвиваються, приходиться левина частка урядових гарантій.

З поширенням страхування на. всі елементи зовнішньоторговельного контракту, опосредствуемого кредитом, з'явилися нові види гарантій. У їхньому числі:

1) страхування кредитів на період виробництва експортних товарів;

2) гарантія експорту на новий ринок - держава бере на себе видатки по дослідженню ринку, рекламі й ін.;

3) страхування фабрикационного ризику, тобто ризику розірвання контракту покупцем протягом періоду виробництва важкого устаткування;

4) гарантія повернення наданих засобів, якщо банки відмовилися дати кредит під товарні запаси за кордоном;

5) кредитування іноземного покупця за рахунок Агентства експортних кредитів з використанням угоди "своп" і т.д.

Кредитування імпортера за рахунок агентства експортних кредитів з використанням угоди "своп"

ІМПОРТЕР ПОЗИЧАЛЬНИК

2. кредитна угода

3. забезпечення

КРЕДИТОР/ АГЕНТСТВО ЕКСПОРТНИХ КРЕДИТІВ

5. угода оборот

"своп"

4. гарантія в покриття кредитних ризиків

1. платіж у міру постачань з оборотом

БАНК, ЩО ЗДІЙСНЮЄ ОПЕРАЦІЮ "СВОП"

6. с оборотом (якщо він передбачений)

ЕКСПОРТЕР

5. угода оборот

"своп"

ПАРТНЕР БАНКУ, ЩО ЗДІЙСНЮЄ ОПЕРАЦІЮ "СВОП"

1. Агентство експортних кредитів відразу платить експортеру в міру постачань товару. 2. Чи імпортер позичальник підписує кредитну угоду з кредитором - Агентством експортних кредитів. 3. Імпортер надає прийнятне забезпечення. 4. Агентство експортного кредитування надає гарантію "своп"-банку, якщо необхідно. 5. "Своп"-банк укладає "своп"-угода з імпортером і визначає придатного партнера, з яким підписує "своп"-угода. 6. Звичайно експортер не несе відповідальності за угоду. Однак "своп"-банк може зажадати відповідних зобов'язань від експортера. Якщо імпортер не виконає умови "своп"-угоди, "своп"-банк буде нести додаткові витрати по заміні договору. Якщо банк не вдоволений діями імпортера, прийняття зобов'язань експортером може бути необхідним.

Таким чином, об'єктом страхування, у тому числі державного, є кредити експортера, імпортера, банківські зовнішньоторговельні кредити і гарантії по виконанню контрактних зобов'язань, валютні ризики, інфляційне знецінення валюти кредиту. Нараховується до 50 видів страхування експортних кредитів - на випадок банкрутства, відмовлення від платежу, прийняття товару, війни, революції, націоналізації, конфіскації, експортного ембарго, валютних обмежень і т.д. Для державного страхування експортних кредитів з держбюджету виділяються лімітні фонди страхових компаній. Державне страхування експортних кредитів відіграє важливу роль у регулюванні економіки, служить засобом конкурентної боротьби на світових ринках.

Отже, застосовувані у світовій практиці методи страхування валютного і кредитного ризиків у зовнішньоекономічній діяльності різноманітні і постійно удосконалюються в пошуках рішення цієї складної проблеми.

Список літератури

1. Міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини: Підручник / Під ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Фінанси і статистика, 1994.

2. Міжнародні економічні відносини: Підручник. - М.: Фінанси і статистика, 1994.

3. Світовий ринок позичкових капіталів.: Навчальний посібник / Під ред. проф. Е. Ф. Жукова. - М.: Економічне утворення, 1992.

4. Гроші, кредит, банки.: Підручник для вузів/ Е. Ф. Жуків, Л. М. Максимова, А. В. Печникова й ін, ЮНИТИ, 1999.