Реферати

Реферат: Валютний ринок і валютні ризики

Технологія і техніка лісової промисловості. Пристрій і робота технологічного устаткування різних типів при трелюванні тракторами. Послідовність розробки пасік при валку і трелюванні дерев машинами. Особливості водяного транспорту лісу. Технологія виробництва тріски і деревної стружки.

Ідея декабрізма в комедії А. С. Грибоедова "Лихо з розуму". У комедії "Горе від ума" письменник відображає зіткнення двох таборів: табору молодої Росії, представленого Чацким і табори жорстоких кріпосників, представленого Фамусовим, Зубоскалом, Хлестової, Молчаліним і іншими.

Рекреаційний потенціал і перспективи розвитку рекреації і туризму в Тюменській області. Соціально-економічні умови розвитку рекреації і туризму в Тюменській області, населення і структура економіки регіону. Особливості природних ресурсів і історичний^-культурно-історичний потенціал. Види, проблеми і перспективи розвитку туризму в регіоні.

Вивчення побуту і вдач сибірських староворів. Сибір і старообрядництво. Поява старообрядників у Сибіру. Старовори верхів'їв малого Єнісею. Життя старообрядників у Сибіру. Населені пункти. Заняття, господарський побут, традиції і звичаї. Внесок старообрядництва в розвиток господарства і культури Сибіру.

"Мідний Вершник": два герої. Поема "Медний всадник" була написана в 1833 році. У ній Пушкін в узагальненій образній формі протиставляє державу, втілену в Петрові I (а потім в символічному образі ожилого пам'ятника), і людину з його особистими, приватними переживаннями.

ВВЕДЕННЯ

У кожної країни є свої гроші. Вони служать засобом обміну або засобом платежу, одиницею рахунку, засобом збереження вартості, а також використовуються як міра відкладених платежів. Причому не тільки на внутрішньому, але і на зовнішньому ринку як національна валюта.

Адже національних валют стільки ж, скільки і суверенних держав. Отже існує така ж кількість відособлених структур процентних ставок і державних податкових політик. Це додає деяку складність в дослідженні ринку валют. І тут нам допоможуть два знайомих чинники: максимізація прибутку і конкуренція. Прагнення до максимізації прибутку так само справедливе до суб'єктів валютного ринку, як і в інших сферах економіки. Звісно, поняття прибутку тут інакше, воно визначається поєднанням широкого кола політичних і економічних ризиків. Однак сторони, що мають місце на валютному ринку, реагують на зміну зовнішніх умов так само, як і ті, хто прагне до максимізації звичайних прибутків. Разом з тим конкуренція існує як на валютних, так і на міжнародних кредитних ринках. Тому для аналізу цих ринків можна застосовувати знайому теорію ринкового попиту і пропозиції.

У даній роботі нас буде цікавити, як формується валютний курс, яке значення має і на які сектори і області економіки впливає. Ми розглянемо валютний ринок і його складові, а також особливо зупинимося на розвитку валютного ринку в Росії.

ВАЛЮТНИЙ РИНОК

У операціях всередині країни люди використовують національну валюту, але для проведення операцій за межею ним потрібна іноземна валюта. Наприклад, якщо російська фірма укладає контракт з американською на постачання обладнання, то їй потрібна американська валюта для оплати операції. Для цих цілей існують спеціальні ринки, на яких може бути куплена або продана іноземна валюта і які називаються валютними ринками.

Для своїх учасників вони надають клірингові послуги, можливість застрахуватися від валютних ризиків. Також є можливість “ спекулювати”, придбаваючи або продаючи валюту, тобто граючи на її майбутній ціні.

Валютна операція являє собою обмін грошей однієї країни на гроші іншої. Переважна частина грошових активів, що продаються на валютних ринках, має вигляд депозиту до запитання в банках, що здійснюють торгівлю один з одним. Тільки незначна частина ринку доводиться на обмін готівки.

Основні учасники торгових операцій на валютному ринку - це великі комерційні банки, в багатьох випадках виконуючі функції ділерів в ринковому процесі. У цій якості вони підтримують позицію двох або більше за валюти, т. е. володіють внесками, вираженими у цих валютах. Наприклад, "Чейз Манхеттен Банк" має відділення в Лондоні і Нью-Йорку. Відділення в Нью-Йорку має в своєму розпорядженні депозити в фунтах стерлінгів в лондонському відділенні, а відділення в Лондоні - депозитами в доларах в Нью-Йорку. Кожне з цих відділень може надати вкладнику іноземну валюту в обмін на місцевий внесок. На здійсненні цієї операції банк отримує прибуток як ділер, продаючи іноземну валюту по "ціні продавця", яка трохи вище за "ціну покупця", по якій банк придбаває валюту. Конкуренція між банками втримує розрив між "ціною покупця" і "ціною продавця" на рівні 1процента для великих міжнародних ділових операцій.

Іноді комерційні банки виступають в ролі брокерів. У цій якості вони не "підтримують позицію" по певних валютах, але тільки зводять разом продавьцов і покупців. Так, наприклад, яка-небудь англійська фірма може попросити лондонський банк виступити в ролі брокера при необхідній їй організації обміну доларів на фунти.

Крім комерційних банків на зовнішньому валютному ринку існує невелика кількість небанківських ділерів і брокерів. Комерційні банки використовують незалежних брокерів як посередників при висновку значних оптових операцій між собою.

КОШТИ ОБМІНУ

1. Телеграфні перекази - є основним способом проведення міжнародних обмінних операцій. Передбачимо, що деяка американська компанія продала мережі роздрібних магазинів в Великобританії партію медикаменти, що оцінюється в 1000 доларів. Банк, на який замикаються операції цієї компанії, - це комерційний банк в Нью-Йорку. Цей нью-йоркский банк пошле телеграфне повідомлення Лондонському банку британської мережі роздрібної торгівлі, повідомляючи йому про необхідність вмістити 1000 доларів на банківський рахунок нью-йоркского банку в його лондонському відділенні. Після цього банк Нью-Йорка надає постачальнику кредит на еквівалентну суму в доларах. Переказ грошових коштів за допомогою телеграфу звичайно здійснюється на перший або другий день, наступний за купівлею або продажем.

2. Перевідні векселі. У разі продажу партії медикаменти операція може бути організована таким чином. По-перше, британська торгова компанія отримає в своєму банку кредитний лист і перешле його американській фірмі - постачальнику. Отримання цього документа зобов'яже експортера виписати перевідний вексель на британський банк. Цей перевідний вексель - суть розпорядження, подібне банківському чеку, яке має на увазі, що банк зобов'язаний заплатити експортеру певну кількість грошей. Експортер може потім продати цей вексель комерційному банку, отримавши замість еквівалентну кількість доларів. Коли по цьому векселю буде оплачено, комерційний банк отримає платіж в фунтах стерлінгів.

Платіжний вексель може бути оплачений негайно або в певний момент в майбутньому - наприклад, через 30, 60 або 90 днів опісля. Якщо експортер виписує вексель, належний оплаті через 90 днів, а готівка кошти потрібні йому негайно, він може знов звернутися за допомогою в комерційний банк. У цьому випадку комерційний банк придбає вексель з урахуванням дисконтної ставки, яка відображає переважаючу норму відсотка.

Якщо комерційний банк, викупивши вексель, не хоче тримати його повні 90 днів, він може зробити наступний крок. Цей банк може зв'язатися з британським банком, на який виписаний вексель, і зажадати підтвердження, що даний вексель буде оплачений в термін. Після отримання підтвердження вексель позначається як "акцептований вексель" і стає банківським акцептом, який може бути реалізований на відкритому ринку цінних паперів, багато в чому аналогічним образом як інакші короткострокові цінні папери - казначейські векселі федерального уряду, комерційні цінні папери і т. д.

3. Валюта і дорожні чеки. Крім телеграфних переказів і перевідних векселів невелика частка фінансових операцій на міжнародних ринках забезпечується власне валютою і дорожніми чеками. Нехай ви зібралися у Францію. Ви можете звернутися до ділера, що спеціалізується на торгівлі іноземною валютою, або у ваш банк і обміняти валюту США на французьку. Банк або ділер від цієї операції отримує прибуток за рахунок різниці в "ціні продавця" і "ціні покупця", багато в чому по своєму характеру схожого з видобуванням прибутку при здійсненні значних операцій, що вимагають обміну банківськими внесками. Однак при здійсненні невеликих валютних операцій такого роду розрив в ціні складає в середньому 4 - 5 відсотків, як це прийняте при здійсненні великих фінансових операцій на міжнародному валютному ринку.

Туристи і мандрівники вважають, що дорожні чеки більш безпечні, ніж валюта. Відправляючись у Францію, ви можете придбати дорожні чеки, деноминированние або в доларах, або у франках, в комерційному банку або в компанії типу "Амерікен експрес". Власнику французького готелю, який берет дорожні чеки компанії "Амерікен експрес" у вигляді плати за послуги, депонує їх в місцевому банку, отримуючи кредит у франках незалежно від того, у якій валюті обчислена вартість чека. Французький банк потім отримає долари або відповідну кількість франків у "Амерікен експрес".

ОБМІННИЙ ВАЛЮТНИЙ КУРС

Ділери і брокери на зовнішньому валютному ринку розташовують безперервної, можна навіть сказати сиюминутной інформацією про будь-які зміни обмінних валютних курсів. Інші господарські агенти, чия потреба в цих знаннях не так оперативна, можуть черпнути відповідну інформацію в розділі фінансової хроніки денних газет.

Курси більшості валют даються за 2 попередніх робітників дня. Ці курси представлені звичайно 2-мя способами:

1) як число доларів, необхідних для придбання 1 одиниці іноземної валюти;

2) як число одиниць іноземної валюти, необхідне для придбання 1-го долара США.

Для більшості валют приводиться тільки один курс - обмінний курс по касових операціях. Він застосуємо для торгових операцій, які будуть взяті в період не більш 48 годин. Крім того, для обширного числа іноземних валют приводяться також і обмінні курси по термінових операціях. Термінова операція - це контракт між банком і його клієнтом, по якому долари будуть обменени на потрібну валюту в який-небудь певний день в будующем по курсу, визначеному сьогодні. Різниця в численні обмінних курсів по касових операціях і обмінних курсів по термінових операціях в будь-який вибраний момент часу відображає існуючу різницю між ринковими нормами відсотка в країнах, що порівнюються.

Кожна національна валюта має ціну в грошових одиницях іншої країни. Це і є валютний курс. Найбільш поширені котировання валютних курсів виникають внаслідок прямої торгівлі між банками. За винятком деяких спеціалізованих ринків, таких, як Міжнародний грошовий ринок в Чікаго. Кожний великий банк розсилає свою котировання валют, яка показує, по якому курсу він готовий вести торгівлю з іншими партнерами. Тому, якщо маклерунужно купити або продати валюту, він передусім звернеться до котировання на комп'ютері. Знайшовши відповідний курс, він зв'яжеться з потрібним йому банком по телефону і укладе операцію.

На міжнародному валютному ринку котировання, що публікуються враховують операції на суми не менше за 1 млн. доларів. Оскільки кожну хвилину здійснюються операції на мільйони доларів, то розміри прибутків і збитків можуть бути величезними. Наприклад, ділер, який за хвилину отримав 10 млн. фунтів стерлінгів по курсу 1,1739 доларів за фунт замість того, щоб прийняти готову пропозицію по курсу 1, 1740 долл., протягом хвилини приніс своєму банку додатковий прибуток в 1000 долл. Це становить 60 тис. доларів в час.1

Що стосується валютного ринку Росії, то, торгівля на ньому проходить в основному через систему валютних бірж, таких, як ММВБ, СПВБ, СМВБ, АТМВБ, УРВБ, РМВБ. Однак в даний момент активно розвивається позабіржовий міжбанківський валютний ринок. Правда поки він обмежений тільки Москвою, де існує висока концентрація банків, і розвинений міжбанківський кредитний ринок. Його конкурентні переваги складаються в оперативності розрахунків по валютних операціях і дешевизні, оскільки не вимагають сплати комісійних ММВБ і міського збору. У той же час сильно зріс об'єм торгів на регіональних валютних біржах. Це пояснюється, по-перше, введенням нової системи експортного і валютного контролю, згідно з якою контроль за надходженням експортної валютної виручки покладається на уповноважені банки, обслуговуючі експортерів. У результаті зріс об'єм експортної виручки, що продається на регіональних валютних біржах, яка раніше в чималій мірі реалізовувалася на ММВБ.

Разом з тим було б невірно зв'язувати зростання об'єму операцій на регіональних валютних біржах з введенням додаткового збору міською владою в Москві. Безумовно, він надто негативно позначився і буде позначатися на розвитку валютних операцій на ММВБ, підштовхуючи банки до відходу з біржового ринку. Однак з урахуванням того, що розмір комісійних, що стягуються ММВБ по валютних операціях, становить 0,1% і сам збір також становить 0,1%, то разом вони лише зрівнюють конкурентні позиції ММВБ по відношенню до інших регіональних бірж, де розмір комісійних варіює від 0,2% до 0,3% від об'єму купівлі-продажу валюти. Як показав опит російських комерційних банків, внутрішній валютний ринок для них є основним як в плані купівлі валюти, так і її продаж. При цьому банки в рівній мірі працюють як на біржовому, так і на позабіржовому ринку, не віддаючи особливої переваги ні тому, ні іншому.

Безумовно, операції, пов'язані із зовнішньою торгівлею, становлять велику частину валютного ринку. Однак, у разі сильної інфляції, банки і приватні особи можуть купувати іноземну валюту для того, щоб отримувати дохід за рахунок зростання її обмінного курсу. Така ситуація була в Росії до введення валютного коридора. Тоді курс долара безперервно підвищувався, і прибутковість від валютних операцій навіть перевершувала дохід по рублевим депозитах. А згідно з опитом 90 % російських банків при проведенні валютних операцій віддають перевагу долару США і лише 7,2 % - німецьким маркам.

Дуже важлива роль держави на валютному ринку. Воно проводить інтервенцію, купуючи і продаючи іноземну валюту, чим впливають на її ціну або навіть встановлюють ціну безпосередньо. Ось дві крайні альтернативи цього втручання.

По-перше держава може повністю залишатися поза межами валютного ринку, дозволяючи валютним курсам мінятися так, щоб урівноважувалися попит і пропозиція. Це режим вільного флоатинга. Інша крайність - це система фіксованих валютних курсів. Правда на практиці ці крайнощі рідко зустрічаються в чистому вигляді. У більшості випадків має місце бути система керованого флоатинга, тобто гнучкі курси з частковим втручанням держави.

Детальніше про валютні курси, їх види і визначальні чинники ми розкажемо в наступному розділі.

ВАЛЮТНІ КУРСИ

Обмінний курс валюти є тим ключовим чинником, який зв'язує економіку країни з іншим миром. Розрізнюють два вигляду обмінних курсів: номінальний і реальний. Номінальний обмінний курс - це відносна ціна валют двох країн. Реальний - відносна ціна товарів, вироблених в двох країнах. Передбачимо, що американська машина стоїть 1000 доларів, а аналогічна російська - 6 млн. рублів. Щоб порівняти ці ціни їх треба виразити у одній валюті. При обмінному курсі в 4500 крб./долл виходить, що американська машина стоїть 4,5 млн. рублів. Це означає - ціна російської машини рівна 1,33 ціни американських. Приклад показує, що реальний обмінний курс залежить від номінального курсу, цін товарів у національних валютах і розраховується по формулі:

Р = Н * Ц1 / Ц2

Де Н - номінальний обмінний курс, Ц1 - рівень цін в одній країні, а Ц2 - в іншій. Звідси:

Н = Р * Ц2 / Ц1

Вільний флоатинг

Давайте розглянемо валютний ринок в умовах вільного флоатинга, коли реальний обмінний курс рівний 1, оскільки попит і пропозиція валюти регулюються за рахунок законів вільної конкуренції. Для чистоти моделі передбачимо, що міжнародного кредитування, запозичення, а також спекуляції не існує.

Ця передумова має на увазі, що іноземна валюта використовується тільки в операціях по експорту або імпорту товарів і послуг. Імпортери повинні отримати іноземну валюту, щоб сплатити свої рахунки за межею. Отже, імпорт є джерелом попиту на іноземну валюту. Експорт же, навпаки, являє собою джерело її пропозиції. На ринку пропозиція з боку експорту зустрічається з попитом з боку імпорту. Таким чином встановлюються обмінні курси.

На малюнку 1 показаний ринок іноземної валюти в стані рівноваги.

Y

избитокS

5000

А

4500

4000

дефіцит

М

0 X рис. 1

По осі Y ми відкладаємо обмінний курс, або, іншими словами, рублевую ціну іноземної валюти, в цьому випадку американського долара. Відповідно, зростання обмінного курсу на цьому малюнку означає здешевлення рубля і навпаки.

По осі Х ми відкладаємо кількість іноземної валюти. Але її предложениеSпредставляет собою загальну вартість експортних доходів в рублях, а спросM- загальну вартість імпорту в рублях.

При вільному флоатинге валютний курс є тією ціною, яка приводить валютний ринок в стан рівноваги (точкаАна мал. 1)

Якщо рівень внутрішніх і зовнішніх цін залишається постійним, то у разі здешевлення вітчизняної валюти падають ціни на наші товари за межею, попит на них зростає, відповідно зростають витрати на експорт, а витрати на імпорт скорочуються. Отже, пониження курсу національної валюти по відношенню до валют інших країн вигідне експортерам, а підвищення - імпортерам.

Передбачимо, що ВНП Росії зростає. Це означає, що збільшується рівень доходів населення і в місці з ним попит на імпорт. Тоді криваяМпереместится в положениеМ1. У цьому випадку при первинному обмінному курсі величина вітчизняного попиту на імпорт виявиться в точкеА1. Але доходи від експорту все ще відповідають точкеА. Різниця між витратами на імпорт і доходами від експортаАА1представляет собою надлишок попиту на іноземну валюту. Якщо центральний банк не втручається, то валютний курс регулюється самостійно. Він виросте досягаючи нової рівноваги в точкеА2.

Y

S

5000А2

4500А А1

М М1

0 X

мал. 2

Фіксовані валютні курси

Розглянемо тепер систему фіксованих валютних курсів. Класичним прикладом є так називаемийзолотой стандарт. Ось три основних правила золотого стандарту:

1 Держава фіксує ціну золота, а, отже, і вартість своєї грошової одиниці в золотому вираженні.

2 Держава підтримує конвертованість вітчизняної валюти в золото. Іншими словами зобов'язано на першу вимогу купувати або продавати вітчизняну валюту за золото будь-якому бажаючому.

3 Держава повинно мати запаси золота, рівні по вартості випущеній в обіг кількості грошей. Тобто держава випускає гроші тільки тоді, коли купує золото, і знищує їх, коли продає.

Поза сумнівом, що останнє правило є основоположним при системі золотого стандарту. Оскільки його недотримання веде до дефіциту золота або грошей (звичайно золота, по цілком зрозумілих причинах ) і, отже, до гіперінфляції.

Щоб зрозуміти як пристосовується платіжний баланс в умовах золотого стандарту передбачимо, що мир складається з двох країн - Сполучених Штатів і Великобританії і ходіння мають валюти тільки цих країн: долар і фунт стерлінгів. У обох цих країнах діє золотий стандарт. Нехай валютний паритет буде рівний 20,67 долл. за унцію золота в Сполучених Штатах і 4,25 фунти за унцію золота в Великобританії. З цього слідує, що валютний курс долара до фунта рівний 4,86 долл. за фунт. Тепер представимо, що в США сталося збільшення витрат на імпорт (мал. 3 ). ПрямаяМ, як і у випадку вільного флоатинга, переміститься в положениеМ1. Утвориться дефіцит платіжного балансаAA1. Тільки тепер курс не буде зростати вище за 4.86 долл. за фунт. Тому що будь-яка людина може купити золото в Сполучених Штатах по 20,67 долл. за унцію і продати його в Англії по 4,25 фунти стерлінгів за унцію, що і роблять імпортери. Згодом об'єм золота і, відповідно грошова маса в США меншають, а в Великобританії навпаки - збільшуються, оскільки англійському центральному банку потрібно надрукувати додаткову кількість фунтів стерлінгів, щоб купити золото у американських імпортерів.

У відповідь на скорочення грошової маси США, витрати, включаючи витрати на імпорт, також скорочуються. Це примушує кривуюМ1постепенно зсуватися вліво. У той же час в Великобританії в зв'язку із збільшенням грошової маси витрати, включаючи і витрати на американський експорт, зростають. Отже в США зростає дохід від експорту. ПрямаяХначинаєт зсуватися вправо, поки в точкеА2не зустрінеться з прямойМ. У цей момент дефіцит буде усунений і рівновага відновиться.

YM M2 M1

А A2 A1

S S2

мал. 3

Таким чином можна затверджувати, що при золотому стандарті діє, хоч і не миттєвий, але також автоматичний процес регулювання. Однак необхідно обов'язково слідувати трьом вищепереліченим правилам.

У світовій економіці золотий стандарт діяв протягом більшої частини XIX і початку XX вв. Правда він був не зовсім ідеальним тому, що на практиці не можливо забезпечити співвідношення золота і грошей 1:1, але система все-таки діяла автоматично, доти, поки підтримувалася конвертованість валют. Однак під час світових воєн і фінансових криз вона припинялася. Наприклад грошова система США була формально пов'язана із золотом аж до 1971 року, хоч американські громадяни втратили право обертати гроші в золото ще в 1934 році.

Оскільки підтримувати золотий стандарт ставало все важче і важче, в 50-е роки нашого сторіччя був введений доларовий стандарт, при якому країни фіксували вартість своїх валют в доларах. Вони повинні були зберігати певний резерв доларів і в меншій мірі золота, який міг бути використаний для задоволення вимог на іноземну валюту. При доларовому стандарті центральні банки, не будучи пов'язаними суворими правилами, змінювали грошову масу, щоб впливати на безробіття і інфляцію.

ВАЛЮТНА ІНТЕРВЕНЦІЯ НА ВАЛЮТНОМУ РИНКУ

Як проміжна мета економічної політики зміни обмінного валютного курсу можуть служити засобом управління і маніпулювання сукупним попитом багато в чому аналогічно тому, як зміни кількості грошей, що знаходяться в звертанні, або структури і об'єму державних закупівель служать цим цілям. Якщо який-небудь уряд навмисно і цілеспрямовано зменшує курс валюти своєї країни, розглянутий в цей момент як проміжна мета економічної політики, дозволяючи їй знецінюватися відносно інших іноземних валют, говорять, що уряд проводить девальвацію своєї валюти. Девальвація покликана стимулювати сукупний попит, таким же чином як це відбувається при знеціненні валюти, викликаному ринковою стихією і ринковими силами. Якщо який-небудь уряд збирається підвищити обмінний валютний курс, дозволяючи збільшити вартість цієї валюти відносно інших, говорять, що уряд проводить ревальвацію своєї валюти. Ревальвація валюти буде обмежувати сукупний попит рівним образом, як його стримує підвищення вартості валюти під впливом ринкових сил, що розходяться поза сферою контролю з боку урядових органів. Такі економічні параметри, як реальні норми відсотка і темпи економічного зростання, здатні вмить змінити поточний обмінний валютний курс.

МЕХАНІЗМ "ВАЛЮТНОЇ ІНТЕРВЕНЦІЇ"

Уряд може маніпулювати обмінним валютним курсом, купуючи або продаючи долари на зовнішніх валютних ринках. Візьмемо як приклад фінансову систему Сполучених Штатів Америки, як одну з найбільш стабільних і розвинених. Інтервенція на зовнішніх валютних ринках проводиться під керівництвом Керуючого зарубіжними операціями Федерального резервного банку Нью-Йорка під наглядом Федерального Комітету Відкритого Ринку. Державне Казначейство грає ведучу роль у визначенні характеру дій і часу валютної інтервенції, яка втілюється в практичне життя ФРС.

Девальвація долара. Передбачимо, що Державне Казначейство США задумало девальвувати долар відносно французького франка. Щоб здійснити продаж доларів, ФРС зв'яжеться з ділером, що спеціалізується на торгівлі іноземною валютою, пропонуючи операцію по придбанню франків. На ці франки ФРС придбаває ті, що приносять прибуток у вигляді відсотків активи, деноминированние у франки, які Казначейство додає до тих декількох мільярдів доларів активів, деноминированних у іноземних валютах, які ФРС звичайно має на своєму платіжному балансі.

ФРС розплачується за придбані іноземні девізи, виражені у франках, за допомогою телеграфного переказу в банк ділера. Таким чином, ФРС обмінює грошові зобов'язання, виражені в доларах, на активи, деноминированние у франках. У платіжному балансі США по зовнішньоторгівельних операціях такий захід буде представлений як зростання резервних активів федерального уряду США.

Ревальвація долара. Нехай Гос. Казначейство США вознамерилось ревальвировать долар - тобто зажадати від ФРС активно скуповувати долари на зовнішніх валютних ринках замість того, щоб продавати їх. Процес ревальвації асиметричний процесу девальвації, з тією лише різницею, що при девальвації долара ФРС може забезпечити його необмежену пропозицію, оскільки ФРС може зробити будь-яку потребное кількість доларів одним розчерком пера, а у разі ревальвації долара супутній цьому продаж іноземної валюти повинен спиратися на яке-небудь її джерело. Де ж його шукати?

По-перше, можна знизити рівень активів, розміщених в іноземних девізах. Якщо ФРС компенсує іррегулярний продаж іноземної валюти відповідними закупівлями її в інших випадках, цілком можливо створити для цих цілей достатній резервний запас іноземної валюти.

Якщо резерви іноземної валюти вичерпуються, ФРС може звернутися до інших джерел. Один з них - так зване "своп" - угода з яким-небудь іноземним центральним емісійним банком. У своїй суті "своп" - угода - це взаємний міждержавний короткостроковий кредит, що передбачає закупівлю іноземної валюти на ринку касових операцій з подальшим в неякому обумовленому майбутньому її зворотним викупом на ринку термінових операцій. Інший спосіб вишукування бракуючих коштів складається в продажу цінних паперів, розміщених в іноземні валюти. Альтернативної цьому може служити продаж спеціальних прав запозичення (СПЗ) - особливого вигляду синтетичної міжнародної валюти, що випускається Міжнародним Валютним Фондом з 1970 р. і що використовується лише в операціях між центральними банками держав, вхідних в МВФ. У період активного захисту курсу долара ФРС доводилося вдаватися одночасно до декількох вишеописанним заходів.

СТЕРИЛІЗАЦІЯ

Існує спосіб відділити один від одного заходу, що проводяться в рамках внутрішньої грошово-кредитної політики і механізми валютної інтервенції на зовнішніх валютних ринках. Цей метод, що отримав назву "стерилізація", складається в поєднанні кожного продажу активів, деноминированних у іноземній валюті, на зовнішньому валютному ринку з рівною по величині закупівлею на відкритому ринку цінних паперів всередині країни і, відповідно, поєднання кожної закупівлі на зовнішньому ринку з рівному по величині продажу на ринку внутрішньому. Хоч стерилізація дозволяє ізолювати і виключити вплив операцій на валютному ринку від грошово-кредитних заходів внутрішнього характеру, її вплив на стан обмінних валютних курсів укупі з валютною інтервенцією не дуже велике - принаймні, істотно менше, ніж те забезпечує валютна інтервенція сама по собі.

Економісти розходяться у поглядах відносно впливу стерилізованої інтервенції на економічну систему, що розглядається на довгострокових тимчасових інтервалах,- чи буде забезпечено хоч би невеликий вплив подібних заходів або ніякі наслідки від проведення їх економічній системі не загрожують? У одному вони солідарні: стерилізація як економічний інструмент, що забезпечує виключення взаємовпливу операцій на зовнішньому валютному ринку і кількості грошей, що знаходиться в звертанні на внутрішньому ринку, вельми не простої і тонка справа.

Перехід до керованому флоатингу

З 1973 року світова валютна система, відмовившись від фіксованих валютних курсів, перейшла до керованому флоатингу, тобто системі гнучких валютних курсів з обмеженим втручанням держави.

Одним з найважливіших чинників цієї системи є теорияПаритета купівельної здатності, яка затверджує, що валютний курс завжди міняється рівне настільки, наскільки це необхідне для того, щоб компенсувати різницю в динаміці рівня цін в різних країнах. А паритет є результат зіставлення кількості тих благ, які можна придбати на національних ринках країн, чиї валюти порівнюються.

На прикметі це можна показати так. Порівняємо споживчі кошика США і Росії. Якщо, скажемо, в Росії такий кошик стоїть 450000 рублів, а в США 100 доларів, то поділивши 450 т. р. на 100 долл. ми отримаємо, що ціна 1 долара повинна бути рівна 4500 рублів. Тепер ясно, що якщо, передбачимо, в Росії ціни виростуть в 3 рази, а в США залишаться незмінними, то при інших рівних умовах обмінний курс долара до рубля потроїться.

Світова практика показує, що теорія ППС краще діє в довгостроковому періоді, чому при місячному або річному аналізі. Тому що цей спосіб дає тільки приблизну величину для встановлення валютних курсів. Оскільки останні можуть коливатися під впливом неозорої безлічі причин далеко відхиляючись від паритету купівельної здатності.

Серед краткосросрочних чинників найбільш значні для динаміки валютних курсів переливи капіталу. Капітал біжить з тієї країни, де намітилася тенденція до здешевлення національної валюти, і спрямовується туди, де є надія на її дорожчання.

Втручання держави в систему валютних курсів

В умовах гнучких валютних курсів держава, в особі центральних банків, також проводить інтервенцію на валютних ринках як і при системі фіксованих курсів (власне звідси і взялося названиеуправляемийфлоатинг).

Центральний банк продає або купує валюту, щоб впливати на її курс (дивися вище) або покриває різницю між попитом і пропозицією, щоб залишити його на колишньому рівні. Це методи прямого впливу.

Однак, коли стік капіталу стає дуже великим, валютні резерви центрального банку, у разі його прагнення підтримати стабільний курс національної валюти, швидко виснажуються. Тоді ЦБ може застосувати непрямі заходи впливу на валютний курс, основними з яких є зміна резервної норми і облікової ставки.

Резервна норма - частина банківських депозитів, які комерційні банки не мають права використати для здійснення своїх операцій. Регулюючи її державу збільшує або зменшує сукупну грошову масу в країні, що, в свою чергу, зменшує або підвищує валютний курс.

Приклад. Передбачимо, що депозити комерційного банку становлять 100000 доларів, а центральний банк ухвалив рішення про збільшення резервної норми з 20 до 40 %. Виконуючи рішення центробанку, комерційний банк вимушений зменшити кредитну емісію. З 100000 долл., при нормі 20%, комерційний банк міг видати позики на суму 500000 долл. (оскільки розрахунки показують, що при резерві 20% кожний реальний долар перетворюється в 5 “ кредитних“2). При резерві в 40% емісія кредитних грошей скорочується в 2 рази. Крім цього, збільшення резервної норми примусить комерційний банк скоротити поточні рахунки і направити частину коштів для збільшення резервів.

Це викличе зростання відсотків по кредитах і, як наслідок, зменшення грошової маси в країні і збільшення курсу національної валюти. Відповідно, коли ЦБ знижує резервну норму - це збільшує грошову масу і знижує курс нац. валюти.

Аналогічно діє механізм зміни облікової ставки. Облікова ставка - це відсоток по позиках, які представляє центральний банк комерційним банкам. Її зростання знижує бажання комерційних банків отримати кредити і тим зменшує грошову пропозицію в країні, а пониження - збільшує і те, і, відповідно, інше.

Щоб краще зрозуміти, як держава впливає на валютний курс в умовах керованого флоатинга, розглянемо, які дії Центральний банк Росії робить для зміцнення позицій рубля на фінансовому ринку.

Основна увага учасників російського фінансового ринку направлена на найбільш ліквідні і найменше схильні інфляції активи, насамперед на валюту. При відсутності гідних альтернатив вкладень коштів як наслідок різко зросли об'єми операцій на ММВБ, намітилася яскраво виражена тенденція прискореного темпу зростання курсу долара. Висока прибутковість валютних операцій залучає частину фінансових ресурсів з ринку ГКО на валютні торги. Що, в свою чергу, ще більше посилює позиції рубля. У цій ситуації керівництвом Центрального банку Росії проведений ряд заходів по зміцненню заслаблої національної валюти:

1 З 6 січня підвищена ставка рефінансування ЦБР на 20 пунктів до 200% відсотків річних. З 19 січня Московський міський банк збільшив процентні ставки по внесках. Потрібно чекати підвищення процентних ставок у всіх секторах фінансового ринку.

2. Рада директорів Ощадбанку РФ прийняла 12 січня рішення про зміну з 1 лютого 1995 року процентних ставок по внесках населення і ощадних сертифікатах. Річні ставки по строкових внесках, в тому числі спецсчета по компенсації і обміну становитимуть 80 відсотків; по цільових внесках на дітей і накопичувальні - 160 відсотків. По строкових депозитах /не менше за 100 тисяч рублів/ річні ставки складуть: 3 місяці - 90 відсотків, 6 і 12 місяців - 100.

По строкових депозитах від 500 тисяч рублів і вище на 6 місяців річні ставки складаються - 100 відсотків; від 500 тисяч рублів до 1 мільйона рублів /включно/ на 12 місяців - 110; від 1 мільйона до 5 мільйонів рублів /включно/ на 12 місяців - 120; від 5 мільйонів до 10 мільйонів рублів /включно/ на 12 місяців - 130; від 10миллионов рублів і вище на 12 місяців - 140; від 50 мільйонів рублів і вище на 6 місяців - 135 відсотків.

Ставки по внесках з щомісячною виплатою доходу /мінімальний внесок не менше за 300 тисяч рублів/ становитимуть 7 відсотків по Росії і 8 відсотків по Москві в місяць. Річні ставки по внесках до запитання залишилися без змін - 10 відсотків річних.

3. Згідно з телеграмою Центрального банку від 16 січня 1995 року з 18 січня ліміти відкритої валютної позиції уповноважених Російській Федерації, встановлені відповідно департаментом іноземних операцій Банку Росії, головними територіальними управліннями (Національними банками) Банку Росії на основі інструкції Банка Росії No 15 від 28 травня 1993 року, надалі до особливих вказівок меншають на 30%.

Головним територіальним управлінням (Національним банкам) Банку Росії посилити контроль за дотриманням уповноваженими банками встановлених лімітів і порядку ведіння відкритої валютної позиції.

4. За повідомленням прес-служби Банка Росії, відповідно до рішення ради директорів Банку Росії починаючи з балансу 1 лютого цього року для комерційних банків встановлюються нові форми відрахування в фонд обов'язкових резервів. Введені наступні нормативні відрахування: по рахунках до запитання і термінових зобов'язаннях комерційного банку до 30 днів - 22%, за терміновими зобов'язаннями від 30 до 90 днів - 15%, понад 90 днів - 10%. Одночасно встановлюється норма відрахувань комерційними банками в фонд обов'язкових резервів в Центральному банку по поточних рахунках у іноземній валюті (пасивний залишок по балансовому рахунку No 070) в розмірі 2%.

5. За повідомленням прес-служби банку Росії введений новий бланка суворої звітності (довідка форма N 0406007), Центральним банком Російської Федерації підготовлена нова редакція інструкції від 25 січня 1994 року N 21 (про відкриття обмінних пунктів), яка найближчим часом буде доведена до Головних управлінь Банку Росії.

Враховуючи, що для доведення цієї інструкції до комерційних банків, проведення необхідних організаційно-технічних заходів щодо виконання вимог, що містяться в ній необхідно додатковий час, термін введення нового бланка суворої звітності довідка форма N0406007 переноситься з 1 лютого на 1 березня цього року.

6. До заходів по зміцненню курсу рубля потрібно віднести і циркулярний лист ЦБ Росії N 130а від 20.12.94, в якому повідомляється, що "з метою підтримки стабільності і стійкого функціонування банківської системи Росії комерційні банки зобов'язані створювати резерв на можливі втрати по позиках". З 1995 року банки повинні створювати резерв в повному об'ємі, незалежно від величини отриманих доходів. Резерв використовується тільки для покриття непогашеної позикової заборгованості. Безнадійна позикова заборгованість може бути списана тільки на основі рішення судових органів. Списання позикової заборгованості з балансу банку не є її анулюванням. Заборгованість повинна відбиватися за балансом не менш п'яти років з моменту її списання.

7. Зміцненню фінансового ринку Росії сприяють стандартні процедури: з 1 січня 1995 року Центральний банк підвищив розмір статутного капіталу для реєстрації комерційних банків, що знову створюються з 3 до 4 млрд. рублів (дані нормативи будуть діяти до 1 квітня 1995 р.); з 1 січня з. м. підвищені вимоги для отримання ліцензії на залучення приватних внесків для банків, що знову створюються (термін банківської діяльності не менше за рік, обов'язкова публікація річної звітності, дотримання банківського законодавства і нормативних актів ЦБР, наявність резервного фонду не менше за 10% від фактично оплаченого статутного капіталу, наявність резервів на можливі втрати по позиках).

І звісно не можна не сказати про самому поширений засіб - інтервенція ЦБР валютних ресурсів на торгах. По попередньому аналізу об'єм вливаний на торгах не перевищував 30% від об'єму. У ряді випадків ця величина була істотно менше.

Дані кроки по реанімації рубля дозволили істотно знизити темпи зростання долара і відповідно на деяких позиціях стабілізувати рубель. Незважаючи на зростання біржової вартості долара істотно впала маржа при операціях з готівковим доларом. Внаслідок дефіциту рублевих коштів, що загострився комерційні банки вимушені були приступити до реалізації валюти на ринку. Перевага віддавалася долару і на ринку створилося положення перевищення пропозиції німецької марки над доларом. На ринку міжбанківських кредитів відмічене зростання процентних ставок. Максимальний попит виявлений до сверхкоротким грошей. Можна сказати, що кошти "швидкої допомоги", застосовані по відношенню до рубля, виявилися дійовими.

Література

1. П. Х. Ліндерт Економіка мирохозяйственних зв'язків

- М: Прогрес, 1992

2. С. Фішер Економікс - М: Справа, 1993

3. Сучасна економіка / під ред. Мамедова О. Ю.

- РД: Фенікс, 1996

4. Економіка і життя N17 04.1994 стор. 8

5. Ваше право - ЗАТ” Інформаційні системи і технології” 1996

6. Бібліотека підприємця - М: Медиа механикс 1995

ЗМІСТ

ВВЕДЕННЯ 1

ВАЛЮТНИЙ РИНОК 1

2

ЗАСОБУ ОБМІНУ 2

ОБМІННИЙ ВАЛЮТНИЙ КУРС 4

ВАЛЮТНІ КУРСИ 7

Вільний флоатинг 7

Фіксовані валютні курси 9

ВАЛЮТНА ІНТЕРВЕНЦІЯ НА ВАЛЮТНОМУ РИНКУ 11

МЕХАНІЗМ "ВАЛЮТНОЇ ІНТЕРВЕНЦІЇ" 12

СТЕРИЛІЗАЦІЯ 13

Перехід до керованому флоатингу 14

Втручання держави в систему валютних курсів 15

Література 20

1 Ліндерт П. Х. Економіка мирохозяйственних зв'язків стор. 276 - М: 1992

2 Сучасна економіка стор. 289 - РД 1996 р.

21

РОСІЙСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ ГУМАНІТАРНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Курсова робота на тему:

ВАЛЮТНИЙ РИНОК І ВАЛЮТНІ КУРСИ

Виконавець:

Силін А. А.

ЕФ. 2гр.

Науковий керівник: Серяков С. Г.

МОСКВА 1996