Реферати

Реферат: Euro

Регулююче вплив податкової системи на діяльність підприємств. Поняття, зміст, ознаки і функції податків. Аналіз надходжень податкових платежів по Іркутській області. Перспективи розвитку, прогноз і напрямки удосконалювання системи оподатковування. Фінансування діяльності держави через податки.

Гнучка риск-ориентируемая система ухвалення кредитного рішення в процесах роздрібного кредитирования. Особливості ухвалення рішення про можливість надання кредитного продукту фізичній особі. Аналіз здійснення багатобічних перевірок клієнта для визначення ступеня його потенційної проблемності і ризику неповернення позички. Скоринговий алгоритм.

Виконання розрахунково-графічних робіт із прогнозування й оцінки обстановки при надзвичайних ситуаціях. Прогнозування обстановки при надзвичайних ситуаціях природного харатера. Класифікація будинків і споруджень по сейсмостійкості. Вибух парогазовоздушного хмари в необмеженому й обмеженому просторі. Характеристики взриваемости деяких газів.

Розробка методів і засобів перевірки і калібрування геодезичних приладів для виміру перевищень. Створення нових методів і засобів контролю метрологічних характеристик оптико-електронних приладів. Основні вимоги до технічних і метрологічних характеристик стендів для перевірки і калібрування геодезичних приладів. Погрішності виміру.

Глобальні соціально-економічні проблеми світової економіки. Поняття й основні риси глобальних проблем, причини їхнього виникнення. Класифікація глобальних проблем світової економіки. Особливості проблем подолання бідності і відсталості, міжнародних боргів. Взаємозалежний характер і шляхи рішення цих проблем.

Міністерство вищого освіти Російської Федерації

Санкт-Петербургский Державний Електротехнічний Університет

Кафедра Економіки

Реферат на тему

ЕВРО: можливі перспективи.

Студент гр. 7322

Козлів А. В.

Викладач:

Семенов В. П.

< С-Пб, 2000 >

Зміст:

1. Вступ.

2. Трохи з історії створення.

3. Як виглядає евро.

4. Управління і стабілізація зони евро. Як воно відбувається.

5. Перспективи.

5.1 "Колишні" перспективи. Що від евро чекали.

5.2 Евро і долар.

5.3 Евро і Росія.

6. Останні новини.

7. Висновок.

8. Список використаної літератури.

Вступ.

Коли я тільки задумався над темою реферату, я передбачив, що це буде робота, присвячена новій валюті евро загалом. Я не передбачав, що знайду настільки велику кількість матеріалу, що писати тільки про евро показалося мені декілька не доцільним. Тому я вирішив лише коротко змалювати, що представляє з себе нова валюта, а іншу частину роботи присвятити прогнозам, тим більше, що я не можу претендувати на своєчасність викладу, в зв'язку з тим, що ситуація змінюється досить швидко, а література доходить до бібліотек не з такою швидкістю, з якою хотілося б. Але я постараюся розглянути найбільш вірогідні тенденції впливу евро на світовий ринок і на окремо взяті країни окремо і тим самим відшкодувати невелику невчасність подачі матеріалу.

Також мені хотілося згадати, чому я вибрав саме цю тему. Справа в тому, що до мене долинули чутки, що стосуються "нехороших" м'яко говорячи відносин евро і долара. Мені захотілося взнати про це побільше, і тому я присвячу даному питанню окремий пункт даної роботи.

Ще вважаю, що, незважаючи на основну тематику реферату, мені все ж варто в декількох штрихах торкнутися "походження" нової валюти. Також я приводжу небагато інформації про зовнішній вигляд евро. Все це зроблене мною для того, щоб будь-якої, кому дана робота попаде в руки. Зміг зрозуміти, про що тут мова... Так до того ж і самому хотілося дещо детальніше роз'яснити.

Ну а тепер до справи:

Трохи з історії створення.

11 європейських країн [1] прийняли нову валюту - евро, відмовившись від власних грошей (поки тільки в безготівковій формі, правда). Так великих грошових змін не знала історія континенту.

Перші "всеевропейские" монети, карбовані в древнеримскую пору: срібний динарій Юлія Цезаря (зліва), золотий аурелиус Серпня, бронзовий сестерций Нерона.

У часи Римської імперії на території Європи ходили, сестреції, золоті ауреуси, потім, в пору розквіту Візантії - золоті солиди. Ще єдині європейські монети використовувалися при Наполеонові. Загальні гроші різного часу були схожі, на думку французького вченого Жана Бірусти, тим, що той або інакший правитель спочатку підпорядковував якусь територію, а потім, використовуючи владу, випускав гроші. У евро все навпаки: спочатку з'явилася єдина валюта, далі ж почне формуватися нова спільність народів.

Золота візантійська монета солид декілька віків служила загальноєвропейськими грошима. На знімку - солид карбований в Константінополе біля 700 року н. е.,

Є своя предистория і у самого евро. Ще в 1944 році. Коли в американському місті Бретонвудсе зібралися фінансові представники більше за 40 країн, щоб обговорити післявоєнну грошову систему, найбільший економіст сучасності Джон Мейнард Кейнс запропонував ввести світову валюту "банкор" і заснувати єдиний центральний банк. Однак це пропозиції тоді, в час загального розорення, виглядало

Єдині гроші в Європі стали ходити ще раз при Наполеонові, який в 8102 році наказав карбувати свій профіль на монетах.

проблематично. Грошові системи майже віх країн світу розладнала війна, і єдиною більш-менш надійною валютою залишився долар, що підкріплюється величезним, в 20 000 тонн, золотим запасом США. Саме долар, як вважають зарубіжні економісти, і початків, по суті, об'єднання Європи.

У 1947 році, за планом Джорджа Маршалла, Європі була запропонована допомога на 4 роки - приблизно 13 мільярдів доларів. Суму цю європейці повинні були розділити самі, так, для "ділення" американських грошей і була створена Організація європейського економічного співробітництва, яка поступово трансформувалася в Пораду Європи з постійним перебуванням в Страсбурге. У 1957 році, Франція, ФРН, Італія, Бельгія, Голландія і Люксембург сформували Європейське економічне співтовариство (ЕЕС), або Загальний ринок. У 1978 році була створена європейська валютна система (ЕВС) з грошовою одиницею екю (EuropeanCurrencyUnit) для міждержавних розрахунків. Згодом в ЕЕС додалися Данія, Ірландія, Великобританія, Греція, Австрія, Іспанія, Португалія і Швеція. Ці країни, згідно з Маастістріхтському договором, об'єдналися в Європейський союз.

Так все починалося. Але якщо ви думаєте, що ідея об евро прийшла в голову з бухти-барахти, то ви помиляєтеся, і, причому дуже сильно. Адже перехід на евро в кінці 90-х років був далеко не першою спробою Європи ввести єдину грошову одиницю. Уперше до реалізації подібного проекту європейці підійшли до кінця 60-х. Для підготовки конкретного плану дій по створенню економічного і валютного союзу була створена робоча група з числа високопоставлених представників держав - членів ЕЕС (в ті роки Європейське економічне співтовариство ще не стало Європейським союзом) під керівництвом Пьера Вернера, прем'єр-міністра Люксембурга.

Вже в жовтні 1970 року група представила свої пропозиції. Передбачається, що до 1980 року громадяни 6 країн Європи будуть жити в умовах повного економічного і валютного союзу (ЕВС). А в березні 1971 року Рада міністрів економіки і фінансів ЕЕС (Екофін) висловив свою принципову згоду з ідеєю руху до економічного валютного союзу. Разом з тим рішення було половинчастим: міністри домовилися лише про здійснення першого етапу (скорочення лімітів коливань валютних курсів). Що торкалося подальших етапів - посилення координації їх економічною, зокрема встановлення загальних орієнтирів в бюджетній сфері національних держав, то їх обговорення було відкладене на майбутнє.

Однак "плану Вернера" не призначено було реалізовуватися в термін. Його ахиллесовой п'ятою була упевненість в стабільності долара США. Тому коли в серпні 1971 року уряд США відмінило золотий стандарт своєї валюти, а в грудні того ж року дозволені МВФ межі коливань валют відносно долара були збільшені до 2,25%, це відразу ж вибило грунт з-під ніг прихильників ЕВС.

Друга спроба перейти на єдину грошову одиницю була зроблена тільки на початку 90-х років. Але і вона виявилася безуспішною - свою роль зіграла бомба уповільненої дії, закладена європейський Екофіном ще в 1971 році, коли міністри домовилися як перехідні заходи обмежиться тільки скороченням лімітів коливань валютних курсів, відклавши узгодження економічної політики на потім. Результат добре відомий. Група міжнародних спекулянтів на чолі з Джорджом Соросом, скориставшись розузгодженням фаз економічного зростання в різних країнах ЄС, вибила з європейського обмінного механізму британський фунт. І відклала тим самим перехід на єдину європейську валюту ще майже на 10 років.

Як виглядає евро?

На одній стороні екю французького варіанту (славі) вказане, що номінал срібної монети в 15 екю відповідає 100 французьким франкам. На іншій стороні зображення імператора Карла Великого.

У 1978 році при створенні

Європейської валютної системи

(ЕВС) була прийнята єдина

грошова європейська одиниця

екю, призначена для міждержавних розрахунків. Хоч населення не користувалося екю, проте, були випущені монети з урахуванням національних особливостей.

У травні 1998 року монетний двір біля французького міста Бордо першим на континенті почав чеканити загальноєвропейські монети. Шість

років був потрібен, щоб вирішити, як ці монети будуть називатися і виглядати, а також з якого металу їх потрібно робити. Спочатку передбачається назвати єдині гроші "екю", за зразком валюти, яка десять років прослужила для внутрішніх розрахунків між загальноєвропейськими організаціями. Але в Німеччині назва не була прийнята, оскільки на німецький слух слова "айн екю" (одне екю) походять на "айне ку", або "одна корова". Тоді з'явилися варіанти "дукат" і "флорин", які також були знехтувані. Чергове обговорення загрожувало затягнутися, тим часом наближався час обіду, і іспанський прем'єр-міністр вже не в перший раз запропонував назву "евро". Глави уряду, що Зібралися вимовили це слово на своїх мовах (ойро - по-немецки, юро - по-французькому, еуро - по-іспанському і по-італійському...), і назва була затверджена.

Вибір металу для монет також проходив не гладко. Спочатку вирішили використати красивий і стійкий нікель, який йде для монет у всьому світі, крім Швеції, де вважається, що він викликає алергію на шкірі. Тому дрібні монети евровалюти, достоїнством 1, 2 і 5 центів (в 1 евро - 100 центів) з урахуванням побажань Швеції, хоч вона поки не перейшла на евро, зовсім не будуть містити нікель, їх виготують з сталі, покритої шаром міді; на 10-, 20- і 50-центовие монети піде недавно винайдене в Фінляндії так зване "нордическое золото" - сплав з міді з добавками цинку, алюмінію і олова.

Лише 1 і 2 евро будуть містити нікель, але велику його частину для безпеки позаховують, за пропозицією німецької фірми "Крупп", між шарами мідного сплаву. Монети роблять по французькій технології, двобарвними: жовте кільце навколо жовтого центра - у одноевровой монети і навпаки - сріблясте кільце навколо жовтого центра у двох евро. Виготовляти такі монети непросто, але вважається, що шари і кільця утрудняють підробки.

Спочатку Європейська рада вирішила,

що монети різних країн будуть виглядати

однаково. Однак національні уряди

відкинули це рішення, побоюючись негативній

реакції своїх громадян. Так що у евромонет в

кожній країні буде своя сторона. Оборотна ж

сторона стане однакова для всіх країн, але

різна в залежності від номінала. Це контура Європи на глобусі або карта континенту з національними межами, нарешті, карта об'єднаної Європи. Таким чином, з 2002 року 88 різних монет (8 номіналів по 11 країнах) почнуть курсувати по Європейському континенту.

До кінця 2001 року тільки французький монетний двір випустить 7,6 мільярди металевих евро, загальною вагою біля 30 000 тонн, що вимагають для свого зберігання біля гектара складської площі. Монетний двір, виконуючи замовлення, підняв свою продуктивність утроє.

Паперові купюри, які по розпорядженню Євробанку будуть випускати національні банки, спочатку мали намір прикрасити портретами великих людей різних країн. Потім з'явилася пропозиція вмістити на банкнотах зразки архітектури різних епох. Однак купюри з національною символікою породили б серйозні проблеми з грошовим оборотом. Наприклад, жителі Півночі Європи звичайно влітку їдуть на курорти Среднеземноморья, зворотний же потік южноевропейцев на північ невеликий. Тоді на півдні, скажемо, в Іспанії, почнуть скупчуватися "північні" гроші, які б довелося відділяти від іспанських купюр і посилати в банки Північної Європи. Щоб уникнути такої плутанини, вирішили, що паперові еврокупюри будуть виглядати однаково, без національних символів.

Усього знадобитися біля 70 мільярдів нових монет і 16 мільярдів банкнот. Коли ж європейці почнуть з 1 січня 2002 року міняти свої гроші на евро, доведеться збирати біля 140 тисяч тонн металевих монет і, переплавивши, продавати їх на світовому ринку поступово, щоб не впали різко ціни

Мотиви малюнків на кожній з семи паперових еврокупюр однакові: на лицьовій стороні - вікно або арка, символізуюче відвертість миру, на оборотній - міст, що втілює рух в майбутнє і зв'язок між країнами. Малюнки зображають не якусь реальну споруду або будівлю - вони відображають загальноєвропейську спадщину без якої-небудь національної специфіки.

монетних сплавів.

Хоч з початку 1999 року фінансовий ринок перемкнувся на евро, зафіксований на рівні екю, і у європейській валюті виконуються операції між банками, реальні монети і банкноти виявляться в руках людей тільки через три роки. Але і це короткий термін, як мені здається... Дуже уже багато проблем треба вирішувати. Тільки представте, постачити всі банкомати новою програмою, розрахованою на евро. І це тільки краплина в морі. У магазинах, наприклад, доведеться використати або дві каси, або модернізувати касові апарати. Таке двійчасте життя продовжитися, згідно з Маастріхтському договором півроку, до 30 червня 2002 року (після цього національну валюту можна буде обміняти тільки в центральних банках).

Управління і стабілізація зони евро. Як вона відбувається.

Вартовий єдиної валюти - Європейський центральний банк (ЕЦБ), організований в значній мірі за зразком Німецького федерального банку. Країни, що прийняли евро, передають в загальне розпорядження частину свого золотого і валютного запасу, приблизно на 40 мільярдів евро.

Евроепйский центральний банк знаходиться в німецькому місті Франкфурт-на-Майні і розміщується в приміщенні "Евробашні", побудованому декілька років тому по проекту відомого архітектора Нормана Фостера.

Євробанком керує Раду в складі президента - голландця Ван Дуйзенберга, призначеного на восьмирічний термін, віце-президента - француза Крістіана Нойера і чотирьох членів правління, що представляє

Німеччину, Фінляндію, Іспанію і Італію. Крім того, в складі Ради - президенти всіх центральних банків країн, що прийняли евро.

Центральний банк наділений широкими повноваженнями і настільки самостійний, що, наприклад, має право не приймати яких-небудь вказівок від Європейського союзу або від національних органів влади.

Якщо раніше уряд в якій-небудь країні визначав і при

необхідності міняло межі інфляції,

Розділ Європейського центрального банку Вім Дуйзенберг.

регулюючи притоку паперових грошей, то тепер Євробанк з

винятковим правом друкувати і випускати в обіг банкноти, буде встановлювати межі інфляції в тій або інакшій країні, домагаючись їх дотримання, якщо навіть там постраждають виробництво і зайнятість. Небачена самостійність Європейського центрального банку пояснюється тим, що цій фінансовій установі доведеться вести грошову політику одночасно в 11 країнах з різною економічною ситуацією. Наприклад, зараз в Німеччині і у Франції мотор кон'юнктури працює на стриманих оборотах, а Фінляндія і Іспанія випробовують могутнє господарське зростання. Центральний європейський банк, захищений від впливу будь-якого уряду, як спокійний, упевнений і надійний батько, буде займатися головним - стримувати інфляцію, регулюючи кількість грошей у всіх 11 країнах. Як же це відбувається? Спробую привести тут зразкову картину.

Структурні ланки ЕСЦБ як незалежні інститути здійснюють нагляд за тим, щоб ні уряди, ні інститути і органи Співтовариства не отримували привілейованого доступу до кредитних ресурсів. На ЕЦБ покладена функція контролю за придбанням національними центральними банками боргових інструментів державного сектора на повторному ринку - з тим, щоб подібні операції не використовувалися в обхід законодавчих норм, заборонних пряме кредитування державних і міждержавних інститутів з боку емісійного центра, і забезпечувалася можливість нейтралізації такого найважливішого чинника інфляції, як вплив нестійкості державних фінансів на грошовий обіг. По даним ЕЦБ, в 1998 році учасники Евросистеми і держави-члени ЄС не порушували встановлених законом обмежень, що дозволило забезпечити сприятливі умови для підтримки стійкості цін.

У жовтні 1998 року Рада керуючих ЕЦБ уточнив головну мету грошово-кредитної політики Евросисми, указавши, що поняття "стабільність цін" передбачає можливість зростання гармонізованого індексу цін на споживчі товари до 2% в рік, одночасно визначивши і його структуру застосовно до споживчих товарів і послуг:

Сукупний індекс

100

Товари

65,4

В тому числі:

Продукти харчування

22,9

З них:

Оброблені

13,5

Необроблені

9,4

Промислові товари

42,5

З них:

Неенергетичні промислові товари

33,7

Енергія

8,8

Послуги

34,6

Табл. 1: Структура гармонізованого індексу цін на споживчі товари в зоні евро, %.

Концепція антиінфляційної політики ЕЦБ заснована на тому, що зміни рівня цін в середньостроковому і довгостроковому планах - грошовий феномен і що інформація про кількість грошей в обороті дозволяє робити висновки про напрям руху цін в майбутньому, т. е. є компасом при проведенні грошової політики. У системі показників - грошових, фінансових, загальноекономічних, - які аналізує ЕЦБ для виробітку конкретних заходів, ключова роль належить першим. Вибрані грошові агрегати для зони повинні володіти і такими якостями, як наглядність і можливість перевірки.

Відповідно до міжнародної практики в Евросистеме визначені наступні грошові агрегати для зони евро: m1 - гроші у вузькому значенні (включає банкноти і монети, а також залишки коштів на рахунках, які можу бути негайно звернені в готівкову форму або використані для безготівкових розрахунків - депозити "овернайт"); m2 - проміжний агрегат (включать m1, а також депозити на терміни до двох років і депозити до трьох місяців, що повертаються клієнту по повідомленню); m3 - гроші в широкому значенні (включає m2, акції фондів грошового ринку, цінні папери, боргові цінні папери терміном до двох років, а також накопичену вартість невиконаних угод про зворотний викуп).

Рада керуючих ЕЦБ ухвалила рішення, що агрегат m3 є основним при виробітку грошово-кредитної політики Евросистеми, бо саме його зміни при нормальних умовах (за оцінкою фахівців ЕЦБ) впливають вирішальний чином на динаміку споживчих цін в середньостроковій перспективі. Основна ж мета складається в тому, щоб у разі відхилень ретельно аналізувати їх причини і своєчасно розробляти заходи по забезпеченню головної мети - досягнення стабільності цін.

Крім аналізу динаміки агрегату m3 важливу роль в стратегії Евросистеми грає оцінка широкого кола економічних показників - показників розвитку реального сектора, заробітної плати, основних фінансових параметрів, валютного курсу, курсів прибутковості акцій і інших цінних паперів, результатів обстежень з питань цін і витрат, а також довір'я в діловому і споживчому секторах. Евросистема бере до уваги також ті, що пропонуються міжнародними організаціями і іншими державними і приватними інститутами прогнози інфляції, використовуючи їх при розробці відповідних внутрішніх прогнозів застосовно до зони евро.

Для реалізації основної мети грошово-кредитної політики Евросистеми крім вищепоказаних використовуються і такі інструменти, як операції на відкритому ринку, депозитно-позикові операції, встановлення мінімальних резервних вимог для кредитних інститутів. Основний об'єкт регулювання при проведенні цих операцій - ліквідність кредитних установ, яка безпосередньо впливає на попит і пропозицію грошей в економіці, тим самим істотно впливаючи на темпи інфляції. До операцій Евросистеми допускаються кредитні установи, що відповідають наступним кваліфікаційним вимогам: стійкість, ефективне управління, широкі операційні можливості. Усього в список кредитних інститутів входять більше за 8 тисяч кредитних організацій зони евро, з них 4 тис. мають доступ до дипозитно-позикових операцій Евросистеми, а біля 3 тис. беруть участь в операціях по рефінансуванню.

Операції на відкритому ринку включають "основні" і "довгострокові" операції по рефінансуванню. Їх умови також найважливіший сигнал про напрям грошово-кредитної політики, Евросистемой, що подається учасникам грошового ринку. У доповнення до вищезазначених операцій по рефінансуванню Евросистема може здійснювати операції по "настройці" грошового ринку (шляхом проведення додаткових зворотних операцій, продажу і купівель активів на умовах простих форвардних операцій), а також приймати внески і провести валютні операції своп. Подібні дії застосовуються, в основному, для пом'якшення несподіваних коливань ліквідності на грошовому ринку.

У арсеналі інструментів у Евросистеми є також "структурні операції" - з більш тривалим тимчасовим горизонтом, вони включають зворотні операції, купівлю і продаж активів на умовах простого форварда, а також випуск боргових сертифікатів ЕЦБ (однак за рішенням останнього від такого випуску поки відмовилися).

При проведенні антиінфляційної політики Евросистема спирається і на такий інструмент, як мінімальні резервні вимоги до кредитних установ...

Я не буду продовжувати, а то це займе багато місця. Одним словом, введення нової валюти не проводилося на те, щоб навмання, але був застосований в дію досить складний механізм, описувати який в даній роботі повністю я не беруся. І так вже досить багато листів обписано, а я навіть і не приступив до розкриття основної теми. Але мало того. Я не зможу підійти до неї і зараз. Адже для кращого розуміння, так і взагалі для розуміння перспектив; для прогнозування чого-небудь необхідно бути в курсі очікувань. Чого ж все-таки чекали від появи нової валюти. Тому основну частину своєї роботи я почну так:

Перспективи.

"Колишні" перспективи. Що від евро чекали.

Основоположник концепції оптимальних валютних зон був один з найбільш відомих ранніх монетаристов Р. Манделл [2], на його думку, переваги валютної зони, особливо такого її варіанту, як перехід до єдиної валюти, зводяться до двох моментів:

1) ліквідації транссакционних витрат і

2) підвищенню ефективності грошей при виконанні ними функцій засобу звертання і одиниці вимірювання.

Витрати визначаються тими втратами, які виникають внаслідок ослаблення механізму короткострокового регулювання. Для того щоб додати цим втратам квантифицированную форму, Р. Манделл звів їх до зовнішнього шоку, що відбивається на рівні цін, і коефіцієнтам гнучкості цін. У результаті, він встановив, що обмінний курс є незамінним знаряддям відновлення рівноваги, якщо:

- країни схильні до асиметричного шоку, що вимагає взаємного приведення у відповідність порівняльних цін товарів, які виготовляються в цих країнах;

- внутрішні ціни не є повністю гнучкими і, отже, не пристосовуються до шоку негайно;

- внутрішні ціни не індексуються негайно в зв'язку з коливаннями обмінного курсу, або, інакшими словами, зміна порівняльних цін внаслідок зміни обмінного курсу не нейтралізуються негайно рухом внутрішніх цін;

- інші механізми пристосування, такі, як мобільність чинників виробництва або фіскальний федералізм, відсутні або грають незначну роль;

- пристосування через механізм обмінних курсів дешевше, ніж пристосування за допомогою інших механізмів.

У полі зір Р. Манделла виявився далеко не всі чинники, що впливають на валютні курси і платіжні баланси.

Так, зокрема, О. Бланшар і Д. Куа проводять відмінність між шоком з боку попиту і шоком з боку пропозиції [3].

Перший різновид шоку включає економічні потрясіння, які не надають довготривалого впливу на рівень виробництва, друга - такі, що надають такий довготривалий вплив. Іншим джерелом асиметричного шоку є регіональна спеціалізація, коли окремі галузі можуть займати в економіці тих або інакших країн значно більш вагоме місце, ніж в інших. По даним А. Стокмана, що досліджував співвідношення національного і галузевого шоку в семи європейських країнах, вони співвідносяться один до одного приблизно порівну [4]. Галузевий шок, як правило, є шоку з боку пропозиції, а національні - шоком з боку попиту. У одній з самих останніх моделей (Л. Річчи) до традиційних складових, ведучих свій початок від Р. Манделла, додані:

1) грошовий шок;

2) товари, що не беруть участь у зовнішній торгівлі;

3) рівняння Кобба-Дугласа, що відображають переваги товарів і грошей;

4) торгові витрати;

5) функція втрат влади;

6) номінальна негнучкість.

Однак для того щоб уникнути немислимого ускладнення моделі, автору довелося піти на ряд спрощень, які, зрозуміло, знижують наукову цінність аналізу. «Мир» Л. Річчи - це мир двох країн, «своєї» і «іноземної»; мир двох товарів, вступаючих у зовнішньоторгівельний оборот; мир одного чинника виробництва - труда, який безперешкодно переливається з галузі в галузь (капітал в рамках моделі не існує в природі) [5].

Незважаючи на всі недоліки, властиві колличественно-емпиририческим моделям, це єдине знаряддя аналізу, яким мають в своєму розпорядженні західні дослідники і спостерігачі з країн з перехідною економікою, вивчаючі сучасні валютні відносини.

Цілком природно, що проект економічного і валютного союзу, що зачіпає інтереси інших країн, був проаналізований академічними економістами, насамперед в США і Великобританії, а також фахівцями, працюючими в міжнародних економічних організаціях. Як база ними була вибрана саме концепція оптимальних валютних зон.

Докладний огляд даний висловлених точок зору даний У. Бьюїтером [6]. Відправною точкою дискусії було, як правило, порівняння країн-учасниць майбутнього економічного і валютного союзу в Західній Європі з північноамериканськими штатами. Основний акцент був зроблений на порівнянні міри асиметрії шоку, ролі мобільності труда, мобільності капіталу і використанні фіскальних інструментів. Цей підхід не був позбавлений відомого значення - по-перше, в зв'язку зі схожими розмірами двох зон і, по-друге, в зв'язку з тим, що кінцевою метою ЕВС є створення єдиного фінансового ринку, який вже давно існує в США.

Отримані емпіричні дані виявилися несприятливими для проекту ЕВС. Було встановлено, що міра кореляції шоку в різних районах Західної Європи низька, мобільність труда і капіталу невелика, а потенціал пристосування до шоку через фіскальну систему ЄС незначний. Головним елементом механізму пристосування є рух порівняльних цін і внутрішня податкова політика. Єдина валюта усуне важливий компонент руху порівняльних цін (обмінні курси), а політичне керівництво ЕВС мабуть, накладе обмеження на незалежність внутрішньої податкової політики.

Х. Еркель-Русс і Дж. Меелитц виявили п'ять джерел шоку для шести західноєвропейських країн. Їх дослідження підтвердило низький рівень кореляції шоку в регіоні. Крім того, вони вивчили ефективність внутрішньої кредитногрошовий і податкової політики як кошти стабілізації і прийшли до висновку, що податкова політика ефективна у всіх країнах, за винятком Німеччини, а кредитногрошовий тільки в Німеччині і Великобританії. Таким чином, саме ці дві країни втрачають більше всіх, відмовляючись від цього інструмента державної економічної політики.

Велика увага була приділена економічним наслідкам Пакту стабільності і зростання і можливостям його реалізації. Різні автори зробили ретроспективний статичний аналіз циклічних коливань в країнах ЄС за останні десятиріччя. Найбільш об'єктивними представляються результати, отримані співробітниками Міжнародного валютного фонду. Як було встановлено ними, в 1970-1995 рр. в більшості держав - членів ЄС стандартне відхилення циклічного бюджетного дефіциту складало менше за 2% ВВП. У п'яти випадках відхилення перевищило 3%.

Згідно з розрахунками Міжнародного валютного фонду, в середньому по ЄС падіння виробництва на 1% приводить до порушення балансу бюджету на 0,6%, причому велика частина цього ефекту доводиться на рік економічного спаду.

Таким чином, ліміти, встановлені Пактом стабільності і зростання, можуть бути реалістичними лише при одній умові: якщо в середньостроковому плані бюджети країн зі середнім коефіцієнтом реакцію у відповідь будуть збалансованими, а країн з більш високим коефіцієнтом будуть мати перевищення доходів над витратами, принаймні 1% ВВП. Це означає, що учасники економічного і валютного союзу повинні будуть радикально змінити свою фіскальну політику. Поки в більшості своїй вони вельми далекі від цього.

Правда, в руках національних урядів залишаються два інших засоби - регулювання заробітної плати і заохочення мобільності робочої сили.

Теоретично, пониження реальної заробітної плати в окремо взятій країні еквівалентне девальвації. Дійсно, пониження паритету національної валюти і відповідне підвищення цін означають пониження реальної заробітної плати. Той же ефект досягається, якщо реальна заробітна плата падає при незмінних цінах і незмінному обмінному курсі. Однак це той випадок, теорія різко розходиться з практикою. Заробітна плата (і номінальна, і реальна) набагато більш інерційна, ніж ціни і обмінні курси, особливо в Західній Європі. Досвід показує, що падіння попиту і викликане ним зменшення виробництва ведуть до збільшення безробіття, а не до падіння номінальної заробітної плати. Не можна забувати і про найсерйозніші соціальні наслідки посягання на життєвий рівень трудящих. Тому регулювання заробітної плати пов'язане з величезними витратами і, як мінімум, не практично. О. Бланшар і Л. Кацт [7] показали, що в США мобільність труда грає велику роль в пристосуванні до шоку, чому гнучкість цін. Це ще більш посилює побоювання, що країнам ЄС доведеться нести значні витрати пристосування, якщо обмінні курси будуть ліквідовані. Т. Байумі і Б. Айхенгрін [8] відкрили, що в США процеси пристосування йдуть значно швидше, ніж в Західній Європі, що було інтерпретовано ними як ще один аргумент проти відмови від механізму обмінних курсів. Контраргументом є те, що в рамках Європейського Союзу більш значну роль, ніж в США, грає гнучкість цін. Однак це не спростовує висновок про те, введення єдиної валюти і знищення механізму обмінних курсів, по всі імовірності, збільшать витрати пристосування до зовнішнього шоку. Так же безрозсудно було б покладати надії і на те, що при погіршенні економічної кон'юнктури робоча сила буде переливатися в райони, де існує підвищений попит на неї. Відмінності мови, культури, традицій унеможливлюють майже переміщення робочої сили з однієї європейської країни в іншу.

Одним з важливих елементів механізму пристосування є мобільність іншого чинника виробництва - капіталу і його доступність під час кризи. Згідно рещультатам докладного емпіричного дослідження А. Аткесона і Т. Баумі, [9] мобільність капіталу між регіонами США вище, ніж між західноєвропейськими країнами, де приватні ринки капіталу забезпечують вельми низьку міру страхування від регіонального шоку.

Найбільш авторитетна і неупереджена думка на цей рахунок належить експертам Міжнародного валютного фонду. Екстраполюю тенденції 90-х років, вони розрахували гіпотетичний базисний рівень, якого досягали б макроекономічні показники в країнах - учасниках ЕВС на початку наступного тисячоліття, якби економічного валютного союзу не існувало. Потім на основі економетрической моделі МУЛЬТИМОД були прораховані два сценарії розвитку цих країн в рамках ЕВС.

При першому варіанті країни-учасниці ЕВС здійснюють подальшу фіскальну консолідацію і домагаються скорочення державних витрат в середньостроковій перспективі на суму, еквівалентної 2% ВВП. Одночасно передбачається, що їм вдасться підвищити ефективність чинників виробництва на 0,5% за рахунок лібералізації товарних ринків і введення єдиної валюти, а також знизити рівень безробіття на два процентних пункти (до 7%) за рахунок значних реформ ринків труда.

При другому варіанті країни-учасниці обмежуються суворим виконанням вимог Пакту стабільності і зростання, але не здійснюють ніяких подальших структурних реформ. Отримані результати систематизовані в табл. 2.

Наслідки ЕВС для Європи і іншого миру[10].

2000 р.

2001 р.

2002 р.

2003 р.

2010 р.

Сценарій 1. ЕВС з додатковою фіскальною консолідацією і реформою ринків труда

Члени ЕВС [11]

Реальний ВВП

0.2

0.9

1,0

1,1

2,9

Дефлятор ВВП

-0,03

-0,7

-1,1

-1,4

-1,9

Довгострокова норма відсотка

0,1

-0,1

-0,3

-0,4

-

Рівень безробіття

-0,2

-0,4

-0,6

-0,8

-2,0

Загальний баланс державного бюджету (в % ВВП)

0,4

0,9

11,5

2,1

0,8

Чисті доходи

-

-

0,11

0,2

-1,1

Витрати

-0,4

-0,9

-1,4

-1,9

-1,9

Загальний державний борг (в % ВВП)

-0,4

-1,4

-2,7

-4,5

-12,6

Торговий баланс (в млрд. долл. США)

- 3,5

13,8

22,8

31,6

27,9

Неєвропейські країни - члени великої сімки [12]

Реальний ВВП

-0,1

-

-

0,1

0,1

Торговий баланс (в млрд. долл. США)

- 0,6

-16,6

-25,5

-31,5

-31,9

Інші індустріальні країни [13]

Реальний ВВП

-0,1

0,1

0,1

-

0,2

Торговий баланс (в млрд. долл. США)

- 1,0

-1,9

-2,6

-3,5

-1,7

Країни [14],

що Розвиваються Реальний ВВП

-

0,1

0,2

0,2

0,3

Торговий баланс (в млрд. долл. США)

5,1

4,7

5,3

3,4

5,7

Сценарій 2. ЕВС без додатковою фіскальною консолідацією і без реформи ринків труда

Члени ЕВС

Реальний ВВП

0,1

-0,3

-0,6

-0,9

-2,5

Дефлятор ВВП

0,1

0,3

0,6

0,9

2,3

Довгострокова норма відсотка

0,2

0,3

0,4

0,5

0,5

Рівень безробіття

0,2

0,4

0,7

0,9

2,0

Загальний баланс державного бюджету (в % ВВП)

-0,2

-0,5

-0,7

-0,9

-1,3

Чисті доходи

-

- 0,1

-0,2

-0,3

-0,7

Витрати

0,2

0,4

0,5

0,6

0,6

Загальний державний борг (в % ВВП)

1,0

0,7

1,0

2,3

9,8

Торговий баланс (в млрд. долл. США)

- 1,7

22,1

31,7

38,8

67,3

Неєвропейські країни - члени великої сімки

Реальний ВВП

-0,1

-

-

0,1

0,1

Торговий баланс (в млрд. долл. США)

- 2,6

-22,6

-29,5

-33,7

-57,5

Інші індустріальні країни

Реальний ВВП

-

- 0,1

-

-

0,1

Торговий баланс (в млрд. долл. США)

- 0,8

-2,4

-3,1

-3,6

-6,1

Країни,

що Розвиваються Реальний ВВП

-

-

-

- 0,1

-0,2

Торговий баланс (в млрд. долл. США)

5,1

2,9

0,9

-1,5

-3,7

Таким чином... що я можу сказати? Я не людина зі скільки-небудь економічною освітою. Але, підводячи підсумки, як мені здається, більшість висловилася "за", хоч і з великою кількістю обмовок. Інакше говорячи, перед новою валютою запалилося "зелене світло". Але це всі мої скромні висновки. Хоч... якщо їх розмножати і видозмінити, то і вийде, напевно, картина всіх, хто задумувався з приводу евро на цій стороні океану. А що ж Америка? Я не говорю про окремо взятих фахівців, а загалом?

Евро і долар.

Багато які вважали, що евро створюється як би в противагу долару США, щоб потіснити долар. У Америці відносилися до таких чуток досить стримано (як проте і в Європі), оскільки розуміли, до чого можуть привести спроби втручання "в справи" Європи. Р. Дорбун, професор Массачусетського технологічного інституту в статті в журналі "Форейн Афферс" спробував виразити американську позицію: "Хоч в США схвалили спробу введення нової валюти, але випробовують побоювання у відношенні ЕВС... Переживши все це в 60-е роки, коли курс долара був завищеним, Сполучені Штати ніколи не були серед поклонників фіксованих курсів. Спостерігаючи за кризами, що регулярно повторюються в Європі в 80-е роки, вони ще більш зміцнилися в своїй думці. Сполучені Штати мають в своєму розпорядженні значну гнучкість і в області заробітної плати, і в області інститутів ринку робочої сили. У цих умовах вони цілком могли б обрати режим фіксованих валютних курсів. У Європі немає ні гнучкої заробітної плати, ні функціонуючих ринків робочої сили, але зате вже присутнє масове безробіття. ЕВС ще більш посилить проблему - спочатку на шляху до своєї реалізації, а потім в процесі функціонування системи, яка виявиться в пастці фіксованих курсів, що розповсюджуються на сильно відмінні один від одного країни. Якщо коли-або і існували погана ідея? то це, безумовно, ідея ЕВС". [15]

На думку деяких американських експертів, західноєвропейські країни навмисно заохочують збереження високого курсу долара США, з тим, щоб створити "задел" для майбутнього евро: якщо в подальшому етапі розвитку курс евро по відношенню до долара буде зростати, це забезпечить новій валюті велику привабливість, причому на першому, найбільш складному етапі її становлення.

Характер критики дає можливість зробити певні висновки відносно майбутньої політики США у відношенні евро.

Малоймовірно, щоб США могла дозволити собі активна протидія затвердженню нової валюти в міжнародних валютних відносинах з використання таких інструментів, як валютний курс долара або процентні ставки на грошовому ринку США. Такого роду акції могли б ще більш посилити нестабільність, яка буде неминуче супроводити твердження евро. Це, в свою чергу, може привести до руйнівних економічних і політичних наслідків, які ударять бумерангом по самих Сполучених Штатах. Повидимому, буде потрібний деякий час для того, щоб результати перебудови міжнародних валютних відносин в зв'язку з введенням евро шли досить визначеними, лише після цього США вироблять реалістичну стратегію у відношенні евро.

Ключовою проблемою первинного етапу буде встановлення обгрунтованого обмінного співвідношення між евро і доларом. У самої цій проблемі укладена небезпечна суперечність. Учасники майбутнього економічного і валютного союзу пов'язані механистической процедурою встановлення паритету евро: курс цієї принципово нової валюти буде визначатися курсами старих, зникаючих валют. Тим часом поява евро, викличе фундаментальну перебудову внутрішніх грошових і валютних ринків. Це обов'язково повинно знайти відображення і в обмінному курсі нової валюти в порівнянні зі старими. Але ці зміни не піддаються не тільки кількісної, але навіть більш менш достовірній якісній оцінці. Тому ясно, що евро вийде на міжнародну арену з вельми сумнівним первинним валютним курсом, який повинен бути випробуваний і відрегульований в конкуренції з доларом. Це означає, що з перших кроків ЕВС громіздкий механізм встановлення валютного курсу евро зазнає суворої перевірки. Для Сполучених Штатів, навпаки, особливих проблем тут не буде і внаслідок ринкової природи їх валютної політики, і внаслідок налагодженого централізованого механізму реалізації цієї політики. На відміну від Західної Європи США здатні вмить реагувати на раптово виникаючі валютні кризи, що цілком виразно виявилося, наприклад, в момент різкого падіння курсу японської йени в червні 1998 року. Проблеми новонародженого евро будуть усього лише одним із "зовнішнього шоку", з яким доводиться стикатися ледве чи не щоденно. Таким чином, в короткостроковому плані США мають всі основи не боятися появи евро.

У довгостроковому плані США розраховують на внутрішні слабості евро, які приведуть до провалу валютного експерименту в Західній Європі і повернення міжнародних валютних відносин на кола своя, зрозуміло, з істотним виигришем для престижу американського долара. Якщо ці надії на виправдаються і евро виживе, то порівняльні позиції двох мегавалют будуть визначатися процесами реальної економіки, де, як вважають заокеанські критики ЕВС, Сполучені Штати мають в своєму розпорядженні істотні переваги.

Росія і Евро.

Ну а що нам за справу до евро? Чи Змінить що-небудь в нашому житті його появу?

Не будемо перебільшувати значення єдиної західноєвропейської валюти для Росії. По-перше, сама Росія не дуже важлива для евро з урахуванням незначної позиції нашої країни в міжнародній валютній системі - у Європейського Союзу є турботи і поважливіше. По-друге, грунтовна "доларизація" російської економіки, що перетворила долар США в пануючий валютний чинник робить виникнення евро відносно другорядною справою і для Росії.

Однак не варто нехтувати тими проблемами і можливостями, які евро несе за собою. Це питання буде більш зручно розглянути декілька роздільно, для кожної категорії громадян і економічних операторів, яким має бути зіткнутися з евро.

Почнемо свладельцев "кубушка", в яких за різними підрахунками знаходиться від 20 до 30 млрд. доларів США. Ним поява евро загалом-то байдуже до 2002 року, в зв'язку з відсутністю готівки в евро, а надалі - внаслідок психологічної інерції; внаслідок нікого доларового фетишизму, звички вважати долар втіленням багатства і надійності. Буде потрібні багато часу фантастичні успіхи евро, щоб зацікавити цю сподіватися населення у новій валюті.

Приватні вкладники банків, мабуть, виявляться більш сприйнятливі до нової валюти і її переваг (тим більше, якщо деякі банки внаслідок тих або інакших обставин введуть пільгові відсотки по евро). Однак цей інтерес буде обмежений великими вкладниками. Основна маса клієнтів протягом тривалого часу будуть продовжувати вести традиційну гру з доларом і рублем, віддаючи перевагу долару у разі падіння довір'я до національної валюти.

Туристи і інші путешественникипредставляют собою ту групу росіян, яка може отримати найбільші вигоди від евро, але, зрозуміло, після появи нових банкнот і монет. Це в повній мірі відноситься і до так називаемимчелнокам, які поки як і раніше будуть возити з собою в Європу товсті пачки "зелених", але після 1 січня 2002 року потрібно чекати стрімкого перемикання цієї групи на евро, в зв'язку з очевидними перевагами нової валюти.

Тіньова економіка, ймовірно, з упередженням віднесеться до евро. На першому етапі абсолютним чинником буде відсутність готівки в евро, а в подальшому буде позначатися те, що велика частина капіталів, що вивозяться з Росії осідає поза зоною евро. Разом з тим, на думку ряду експертів, злочинний світ в Західній Європі серйозно готується до використання можливостей нової валюти в своїх інтересах. Це може створити деякі нові "можливості" і для їх російських партнерів.

Туристичні агентства, авіакомпанії, пароплавства, фірма вантажних автоперевозок, кампанії експреса-доставки, всі організації, працюючі з клієнтами і партерами одночасно в декількох західноєвропейських країнах, зрозуміло, зацікавлені в найшвидшому переході на евро з метою спрощення і здешевлення розрахунків. Терміни їх перемикання залежать від їх власної технічної готовності, від готовності російської банківської системи і від стратегії, вибраної їх зарубіжними партнерами.

Філіали західноєвропейських компанийбудут слідувати за своїми головними організаціями у визначенні термінів і форм переходу на евро.

Російські експортерив більшості своїй працюють з доларом США. Це пояснюється тим, що сировинні товари, які складають основу російського експорту, традиційно котируються у американській валюті. Важко передбачити, що в обозримом майбутньому всесвітні ринки цих товарів перейдуть на двійчасте коректування. Інша справа - деякі біржові товари, де і сьогодні використовуються окремі західноєвропейські валюти. Не виключено, що тут буде поступово затверджуватися і евро.

Импортерибудут значно глибше порушені введенням евро. По-перше, потрібно чекати, що вже незабаром частина рахунків по постачанні продукції буде виставлятися не тільки у національних валютах, але і в евро. По-друге, якщо фірма-імпортер працює з декількома західноєвропейськими країнами, вона, природно зацікавлена в переході на нову валюту. По-третє, з введенням евро, російські імпортери отримують можливість більш точно порівнювати поступаючі комерційні пропозиції і вибирати оптимальні варіанти.

Комерційні банкиполучают з введенням евро нове і перспективне поле діяльності. Переклад розрахунків з країнами-учасниками ЕВС на одну і ту ж валюту при деяких витратах дасть в майбутньому істотну економію і значні зручності. Життя примусить банки, що мають досить обширний і постійний об'єм роботи в Західній Європі, шукати підключення до системи ТАРГЕТ або альтернативних систем розрахунків в евро.

Вітчизняні позичальники (підприємства, місцеві власті, федеральний уряд) з введенням евро отримують доступ до більш широкого кола можливостей на західноєвропейському фінансовому ринку. Однак використання цих можливостей жорстко зумовлене підвищенням їх власного кредитного рейтингу і рейтингу їх країни. З урахуванням консерватизму і обережності західноєвропейських кредиторів в порівнянні, наприклад, з американськими, "чудес" тут не очікується.

Російське государствокак економічний агент буде, ймовірно, в найбільшій мірі порушено введенням нової валюти. Справа в тому, що 40 % державних зовнішніх борги Росії деноминировано в німецьких марках. Існують позики в екю і національних валютах інших країн держав - учасників ЕВС. Це означає, що частина боргу повинна бути трансформована в евро. Ніяких проблем, правда, з перерахунком основних сум задолжности не виникає - ЄС встановив на цей рахунок чіткі правила, інакша справа - відсотки. Передбачені угода відсотки по кредитах базуються на національних валютах і національних довгострокових процентних ставках. Відсотки в евро мають абсолютно іншу економічну основу, що виходить за межі національної фінансової системи держави-кредитора. Тому ця частина міжурядових угод може бути уточнена в світлі нових обставин. Держави-кредитори будуть, мабуть, наполягати на збереженні раніше зафіксованих умов, оскільки економічно малоймовірно, що процентні ставки в евро будуть вище, ніж процентні ставки у національній валюті. Російська сторона має основи вимагати уточнення величини процентних платежів.

Центральному банку Россиїпредстоїт звести воєдино і гармонізувати всі багатоманітні інтереси російських громадян і організацій і виробити обгрунтовану національну політику у відношенні евро. З обліком стихійно що склався прив'язки російського рубля до долара США, введення евро представляє хорошу можливість ретельно проаналізувати стратегічні інтереси Російської Федерації у валютної сфре і прорахувати різні варіанти її валютної політики. Практичні проблеми, які ставить в розпорядок дня виникнення в Західній Європі єдиної валюти, можуть стати укорителем становлення сучасною кредитногрошовий системи в нашій країні.

Останні новини.

Перший рік існування єдиної європейської валюти приніс розчарування. Переважна більшість з 290 мільйонів європейців, мешкаючих в 11 країнах еврозони, погодяться сьогодні з цим твердженням. Хоч вони ще мало знайомі з евро (оскільки банкноти і монети ще не вийшли), все вже прекрасне наслишани про те, що евро - слаба валюта.

Коли трохи більше за рік тому під гуркіт новорічних фейєрверків в фінансовій столиці континентальної Європи Франкфурте-на-Майне була представлена нова валюта, евро коштував 1,17 долари. Рік опісля він провалився нижче доларового паритету, досягши позначки 0,97 долара за евро і втративши, таким чином, більше за 20% своїх вартості. По відношенню до ієни, що подорожчала відносно долара, падіння було ще більш вражаючим.

Безумовно, поганенький виступ європейської валюти на міжнародному ринку багато в чому зумовлений цілою чередою політичних потрясінь, що обрушилися на Старе Світло в минулому році. Це і війна на Балканах, і нервирующее інвесторів погіршення відносин з Росією із-за Косово і Чечні. Навряд чи здатна позитивно вплинути на курс нової валюти і перемога в Австрії націоналістичної партії, реально загрозлива єдності ЄС.

Але політична нестабільність, що охопила Європу лише одна з причин, що зумовили падіння евровалюти. Європейці не врахували всі параметри архисложного фінансового підприємства. Проте, робити висновок про провал евро вже сьогодні, тільки на основі падіння його курсу, було б дуже поспішно.

Незважаючи на економічну потужність, що зберігається Евросоюза, перехід на єдину валюту кардинально змінив відношення інвесторів до Старого Світла. На їх думку, ризики вкладення в Європу значно зросли. Справа в тому, що сьогодні інвестори розглядають ЄС вже не як економічну організацію, об'єднуючу суверенні держави, а швидше як єдина держава, розділена на нехай і порівняно економічно самостійні, але все ж не маючої власної валюти штати, які ще недавно були куди більш незалежними.

І хоч ця метаморфоза не до кінця увійшла в свідомість як європейців, так і усього іншого миру і їх політичних партнерів, інвестори вже працюють в новій реальності. Звідси і абсолютно нове відношення до боргів європейських держав, поки що ще зберігають політичний суверенітет, - їх зобов'язання перестають розглядатися як борги суверенних позичальників.

У сукупності всі ці чинники досить довго грали проти евро, особливо в поєднанні з низькими в порівнянні з доларом США темпами зростання. Однак, навіть незважаючи на драматичне падіння курсу європейської валюти, дебютант показав себе дуже непогано по цілому ряду показників. Передусім, з упевненістю можна сказати, що за рік встиг сформуватися ринок евро. Єдина валюта повністю довела свою життєздатність на світових фінансових ринках, створюючи постійну, нехай і неявну, конкуренцію долару.

Мабуть, найбільшим успіхом став дебют евро на ринку заимствований. Зараз 40-45% облігацій,

що випускаються на світових ринках номинируются в евро, відтіснивши доларові облігації на друге місце. Причому котировання єврооблігацій протягом року зростали швидше, ніж облігацій доларових. А завоюванні на ринку боргових зобов'язань позиції створюють хороші передумови для подальшого збільшення ролі евро в світовій фінансовій системі і зменшення ваги долара.

Цьому ж, як ні дивно, може сприяти і значне зниження курсу евро в минулому році. Досі воно відбувалося на фоні уявного фантастичним безинфляционного зростання в США і досить помірного підйому в Європі. Однак, якщо Америка і Європа "раптом" (насправді і завдяки стимулюючому ефекту дешевого евро) поміняються місцями на хвилі економічного циклу, тенденція може змінитися. І тоді евровалюта дійсно почне зростати. До речі, згідно з багатьма прогнозами, протягом цього року евро буде швидше дорожчати, ніж дешевіти, а нові дані, що показують, що економічне зростання в Європі прискорюється, це тільки підтверджують. Опублікований в середині січня прогноз на найближчі три місяці передбачає ЄС економічний підйом на 3,4% - самий швидкий відтоді, як на початку 1993 годе цей зведений індекс почали розраховувати.

На користь того, що маятник переваг інвесторів може гойднутися в зворотну сторону, говори багато що. Європейський фондовий ринок, що Консолідується з великим потенціалом зростання виглядає куди більш перспективніше перегрітого американського, а керівництво центральних банків всього світу, хоч і стримується поки від перекладу значної частини резервів з долара в евро, проте, пильно спостерігає за його поведінкою, щоб не пропустити момент "входження" в цю валюту.

Згідно з опитом журналу TheEconomist, проведеного серед трейдерів 40 найбільших банків США і Європи, до грудня 2000 року евро буде значно дорожче, ніж зараз. Середній прогноз передбачає курс в районі 1,12 долара за евро, а виходячи з самих оптимістичних оцінок він може навіть відновиться до початкового рівня - 1,17 долари за евро.

Висновок.

На початку висновку, я хочу привести декілька моїх міркувань з приводу нової евровалюти.

Ще до написання мною даної роботи, до мене дійшли чутки, що війна на Балканах так розігрівалася саме Сполученими Штатами (і Великобританією), тому, що ці країни були менше за інших зацікавлені в тому, щоб становлення евро як твердої валюти не відбулося. Правда Великобританія до цього має відношення невелике, оскільки вона ще і багато що на новій валюті придбаває, а ось Америка - інша справа. Чесно говорячи, саме ці чутки багато в чому і спонукали мене провести невелике дослідження саме на цю тему. Я хотів знайти відповідь на питання, або хоч би натяк на відповідь. Але, леле... Хоч, можливо, аж ніяк навіть і немає. Адже я залишився при своїй думці, що Америка ні в якому разі не проводила б подібні дії, не маючи на те достатніх основ. Але зате коли основи (у вигляді назрілого конфлікту, так ще і в самій Європі - ось успіх!) з'явилися, вона ринулася туди з всією властивою їй енергією самовпевненості, користуючись можливістю ще більш розпалити конфлікт.

З приводу війни Росії і Чечні, я не думаю, що Америка приклала тут руку. Принаймні, якщо і було це, то дуже трохи - дуже ризиковано. Швидше тут була ініціатором сама "Матінка" Європа повернула все собі на користь. Це ж дуже зручне, виключити Росію з Поради Європи (дуже образливо, що сьогодні - 06.04.2000 не подивився вечірні новини, де описувалося голосування якраз по цьому пункту). Як би там не було, якщо ще не виключили, то виключать в наступний раз. Це дуже принизить наш авторитет і послужить хорошу службу становленню евро надалі - відгородили небезпечну сусідку, не з нами вона і все тут... Як говориться, "За державу образливо...".

Ну так гаразд про сумне, прийшов час, нарешті, закінчувати. Наостаннє - моя думка відносно нової валюти і прогнозів не їй подальше майбутнє.

Мені здається, що евро дуже перспективний почин. Можливо, я покажуся дуже оптимістичним в своїх видіннях, але, по-моєму, евро невдовзі повинне грунтовно потіснити долар на його позиціях на світовому ринку. Може бути і не по всіх пунктах, але по більшості. Все це трапиться, при умові, що Америка не затіє яких-небудь "екстрених" заходів, а вона на це цілком здатна, як мені здається... Але, будемо сподівається на краще. Я - сподіваюся. На розсудливість людей сподіваюся.

Список використаної літератури:

1. "ВГ Шемятенков Евро: дві сторони однієї монети", М., "Економіка", 1998 рік.

2. "Михайлов Евро і формування єдиного ринку", журнал "Світова економіка і міжнародні відносини" №10 за 1999 рік, стор. 34-35.

3. "Приходить евро", журнал "Наука і життя" № 3 за 1999 рік.

4. Російський економічний журнал, № 11-12 за 1999 рік.

5. А. Кошкаров, П. Биков "Заряд еврооптимизма", журнал "Експерт" №8, 28 лютого 2000 року, стор. 20-23.

[1] Три з 15 країн учасників Союзу (Великобританія, Данія і Швеція) поки стримуються від використання нових грошей. Греція не витримала відбірні умови.

[2] Mundell R.A. "А Theory of Optimum Currency Area", American Economic Review, vol.51, 1961.

[3] Blanchard, Oliver and Danny Quah. "The Dynamic Effects of Aggregate Demand and Supply Disturbances". American Economic Review, vol. 79, September 1989. P. 655-673/

[4] Stockman, Alan. "Sectoral and National Aggregate Disturbances to Industrial Output in Seven European Countries". Journal of Monetary Economics, vol. 21, March-May 1988. P. 387-409.

[5] Ricci, Luca A. A model of an Optimum Currency Area. International Monetary Fund, IMF Working Paper No. 76, Washington D.C., June 1997.

[6] Buiter W.H. Macroeconomic Policy During а Transition to Monetary Union. CEPR Discussion Paper No. 1222, London, 1995.

[7] Blanchard O.J. and L. Katz. "Regional Evolutions", Brooking Papers on Economic Activity, Washington, 1992.

[8] Bayoumi T. and Barry J. Eichengreen. Op. cit.

[9] Atkeson A. and Tamim Bayoumi. "Do Private Capital Markets Insure Regional Risk? Evidence from the Unitet States and Europe", Open Economies Review, vol. 4, 1993.

[10] Базисний рівень заснований на поточному банку денних Уорлд Економік Аутлук (дані на 1998 рік), з шоком, що починається в 2000 році. У обох сценаріях передбачається виконання вимог Пакту стабільності і зростання

[11] Передбачається, що всі члени нинішнього ЄС беруть участь в ЕВС з самого початку.

[12] Сполучені Штати, Канада і Японія.

[13] Австралія, Нова Зеландія, Норвегія і Швейцарія.

[14] Весь інший світ, виключаючи країни з перехідною економікою.

[15] Dornbush, Rudi. Euro Fantasies. Foreign Affairs, September-October 1996. P. 123 - 124/