Реферати

Реферат: Вибір інвестиційного проекту

Вибір декоративного домашнього собаки. Порівняльна характеристика декоративних порід собак. Основні достоїнства порід: китайська хохлатая гола, йоркширського тер'єра, мальтійської болонки, мініатюрного шпіца, чихуахуа. Особисті спостереження за обраною породою, переваги і недоліки.

Інформаційне забезпечення митної сфери Республіки Бєларус. Особливості структури інформаційного забезпечення митної сфери Республіки Бєларус. Специфіка її законодавчої бази і тенденцій розвитку. Характеристика складової системи електронного декларування, її елементи, алгоритм дії і значення.

Ключові слова в повісті Пелевина "Жовта стріла". Ознайомлення з коротким змістом повести В. Пелевина "Жовта стріла". Детальний аналіз ключових слів добутку - "жовтий", " жовта стріла", "потяг", "пасажири", "стукіт коліс", "зупинка поїзда", пошук їх значеннєвого й емоційного навантаження.

Роль продуктивності праці в підвищенні ефективності роботи підприємства (ОАО "Востокгазпром"). Автоматизована система для аналізу ефективності роботи підприємств. Зміст продуктивності праці і фактори, що впливають на неї. Аналіз росту продуктивності праці ОАО "Востокгазпром" на основі виробничих і фінансових показників.

Походження права. Основні закони Межиріччя - Ур-Намму і Хаммурапи. Розвиток ідей даосизму, конфуціанства і легизма в Китаї. Відображення звичаїв Древнього Рима в Законі XIX таблиць, інституції Гаю і кодификації Юстиніан. Аналіз робіт Сократа, Платона, Канта про державу.

Overview

Вариант1

Вариаинт2

Вариант3

Лист4

Лист5

Sheet 1: Варіант1

Розрахункова частина

Проект 1

Необхідні інвестиції, $

6300000

Необхідні оборот. ср-ва, $

1500000

Витрати на маркетинг

1000000

Ставка податку,%

36

Коефіцієнт дисконтування, %

тирования, %

12

Період, років

12

Норма амортизація,%

6.67

Вивільнення до кінця 12-го року,$

1250000

Витрати на маркетинг з урахуванням податку,$

640000

Амортизація

(Амортизація нараховується рівними частинами в течії 12 років.)

рік

на нач.

сума аморт

на кінець

1

6300000.00

420000.00

5880000.00

2

5880000.00

420000.00

5460000.00

3

5460000.00

420000.00

5040000.00

4

5040000.00

420000.00

4620000.00

5

4620000.00

420000.00

4200000.00

6

4200000.00

420000.00

3780000.00

7

3780000.00

420000.00

3360000.00

8

3360000.00

420000.00

2940000.00

9

2940000.00

420000.00

2520000.00

10

2520000.00

420000.00

2100000.00

11

2100000.00

420000.00

1680000.00

12

1680000.00

420000.00

1260000.00

Середній дохід

В кінці 12 року вивільняються оборотні кошти в розмірі 1250000 і

продається обладнання по залишковій вартості рівній

1260000.00

Роки

1-3

4-8

9-12

Очікуваний

1900000

2200000

1300000

прибуток в рік

Разом

7600000

8800000

5200000

Др. доходи

8440000

Безналога

4864000

5632000

8729600

Рік

Ожід. приб

Без податку

1

1900000

1216000

2

1900000

1216000

3

1900000

1216000

4

1900000

1408000

5

2200000

1408000

6

2200000

1408000

7

2200000

1408000

8

2200000

1408000

9

1300000

1300000

10

1300000

832000

11

1300000

832000

12

3810000

2438400

Разом

38474000

16090400

Середній дохід=

1340866.67

1) Поточну вартість по роках:

Період

Ден. надходження

Витрати

Ден. потік без податку

Коеф. дисконт.

Тік. вартість

0

8800000

-8440000

1

-8440000.00

1

1900000

1636000

0.89

1460714.29

2

1900000

1636000

0.8

1304209.18

3

1900000

1636000

0.71

1164472.49

4

2200000

1828000

0.64

1161727.05

5

2200000

1828000

0.57

1037256.29

6

2200000

1828000

0.51

926121.69

7

2200000

1828000

0.45

826894.37

8

2200000

1828000

0.4

738298.54

9

1300000

1252000

0.36

451483.75

10

1300000

1252000

0.32

403110.49

11

1300000

1252000

0.29

359920.08

12

3810000

2858400

0.26

733680.09

NPV=

2127888.30

Середня поточна вартість=

880657.36

NPV використовуючи В(n, r):

У(n, r)=

6.19

NPV=

3163456.23

2) Расчитаем просту окупність проекту:

(Кап. вложения\ср. дохід) =

6.56

3) Розрахуємо прибутковість інвестиційного капіталу:

(Ср. доход\кап. вкладення) =

0.152

4) Розрахуємо поточну окупність проекту:

(Кап. вложения\ср. тік. вартість) =

9.99

5) Розрахуємо внутрішню норму окупності:

При ставці дисконтування =

17.14

NPV =

0

6) Розрахуємо тривалість проекту:

Тривалість =

5.05

Sheet 2: Варіаїнт2

Проект 2

Необхідні інвестиції, $

6300000

Необхідні оборот. ср-ва, $

1500000

Витрати на маркетинг

1000000

Ставка податку,

%

30

Коефіцієнт дисконтування, %

тирования, %

14

Період, років

12

Норма амортизація,%

6.67

Вивільнення до кінця 12-го року,$

1250000

Витрати на маркетинг з урахуванням податку,$

700000

Амортизація

(Амортизація нараховується рівними частинами в течії 12 років.)

рік

на нач.

сума аморт

на кінець

1

6300000.00

420000.00

5880000.00

2

5880000.00

420000.00

5460000.00

3

5460000.00

420000.00

5040000.00

4

5040000.00

420000.00

4620000.00

5

4620000.00

420000.00

4200000.00

6

4200000.00

420000.00

3780000.00

7

3780000.00

420000.00

3360000.00

8

3360000.00

420000.00

2940000.00

9

2940000.00

420000.00

2520000.00

10

2520000.00

420000.00

2100000.00

11

2100000.00

420000.00

1680000.00

12

1680000.00

420000.00

1260000.00

Середній дохід

В кінці 12 року вивільняються оборотні кошти в розмірі 1250000 і

продається обладнання по залишковій вартості рівній

2100000.00

Роки

1-3

4-8

9-12

Очікуваний

1900000

2200000

1300000

прибуток в рік

Разом

7600000

8800000

5200000

Др. доходи

8500000

Безналога

5320000

6160000

9590000

Рік

Ожід. приб

Без податку

1

1900000

1330000

2

1900000

1330000

3

1900000

1330000

4

2200000

1540000

5

2200000

1540000

6

2200000

1540000

7

2200000

1540000

8

2200000

1540000

9

1300000

1300000

10

1300000

910000

11

1300000

910000

12

3810000

2667000

Разом

24410000

17477000

Середній дохід=

1456416.67

1) Поточну вартість по роках:

Період

Ден. надходження

Витрати

Ден. потік без податку

Коеф. дисконт.

Тік. вартість

0

8800000

-8500000

1

-8500000.00

1

1900000

1750000

0.88

1535087.72

2

1900000

1750000

0.77

1346568.17

3

1900000

1750000

0.67

1181200.15

4

2200000

1960000

0.59

1160477.34

5

2200000

1960000

0.52

1017962.58

6

2200000

1960000

0.46

892949.63

7

2200000

1960000

0.4

783289.15

8

2200000

1960000

0.35

687095.75

9

1300000

1330000

0.31

408985.56

10

1300000

1330000

0.27

358759.27

11

1300000

1330000

0.24

314701.11

12

3810000

3087000

0.21

640734.95

NPV=

1827811.40

Середня поточна вартість

860650.95

NPV використовуючи В(n, r):

У(n, r)=

5.66

NPV=

2943963.2

2) Расчитаем просту окупність проекту:

(Кап. вложения\ср. дохід) =

5.70

3) Розрахуємо прибутковість інвестиційного капіталу:

(Ср. доход\кап. вкладення) =

0.175

4) Розрахуємо поточну окупність проекту:

(Кап. вложения\ср. тік. вартість) =

10.22

5) Розрахуємо внутрішню норму окупності:

При ставці дисконтування =

18.67

NPV =

0

6) Розрахуємо тривалість проекту:

Тривалість =

4.86

Sheet 3: Варіант3

Проект 3

Необхідні інвестиції, $

6300000

Необхідні оборот. ср-ва, $

1500000

Витрати на маркетинг

750000

Ставка податку,

%

40

Коефіцієнт дисконтування, %

тирования, %

12

Період, років

12

Норма амортизація,%

6.67

Вивільнення до кінця 12-го року,$

1250000

Витрати на маркетинг з урахуванням податку,$

450000

Амортизація

(Амортизація нараховується рівними частинами в течії 12 років.)

рік

на нач.

сума аморт

на кінець

1

6300000.00

420000.00

5880000.00

2

5880000.00

420000.00

5460000.00

3

5460000.00

420000.00

5040000.00

4

5040000.00

420000.00

4620000.00

5

4620000.00

420000.00

4200000.00

6

4200000.00

420000.00

3780000.00

7

3780000.00

420000.00

3360000.00

8

3360000.00

420000.00

2940000.00

9

2940000.00

420000.00

2520000.00

10

2520000.00

420000.00

2100000.00

11

2100000.00

420000.00

1680000.00

12

1680000.00

420000.00

1260000.00

Середній дохід

В кінці 12 року вивільняються оборотні кошти в розмірі 1250000 і

продається обладнання по залишковій вартості рівній

2100000.00

Роки

1-3

4-8

9-12

Очікуваний

1900000

2200000

1300000

прибуток в рік

Разом

7600000

8800000

5200000

Др. доходи

8250000

Безналога

4560000

5280000

8070000

Рік

Ожід. приб

Без податку

1

1900000

1140000

2

1900000

1140000

3

1900000

1140000

4

2200000

1320000

5

2200000

1320000

6

2200000

1320000

7

2200000

1320000

8

2200000

1320000

9

1300000

1300000

10

1300000

780000

11

1300000

780000

12

3810000

2286000

Разом

24410000

15166000

Середній дохід=

1263833.33

1) Расчитаем поточну вартість по роках:

Період

Ден. надходження

Витрати

Ден. потік без податку

Коеф. дисконт.

Тік. вартість

0

8550000

-8250000

1

-8250000.00

1

1900000

1560000

0.89

1392857.14

2

1900000

1560000

0.8

1243622.45

3

1900000

1560000

0.71

1110377.19

4

2200000

1740000

0.64

1105801.46

5

2200000

1740000

0.57

987322.73

6

2200000

1740000

0.51

881538.15

7

2200000

1740000

0.45

787087.63

8

2200000

1740000

0.4

702756.82

9

1300000

1200000

0.36

432732.03

10

1300000

1200000

0.32

386367.88

11

1300000

1200000

0.29

344971.32

12

3810000

2706000

0.26

694562.80

NPV=

1819997.61

Середня поточна вартість

839166.47

NPV використовуючи В(n, r):

У(n, r)=

6.19

NPV=

3014585.63

2) Расчитаем просту окупність проекту:

(Кап. вложения\ср. дохід) =

6.77

3) Розрахуємо прибутковість інвестиційного капіталу:

(Ср. доход\кап. вкладення) =

0.148

4) Розрахуємо поточну окупність проекту:

(Кап. вложения\ср. тік. вартість) =

10.19

5) Розрахуємо внутрішню норму окупності:

При ставці дисконтування =

16.52

NPV =

0

6) Розрахуємо тривалість проекту:

Тривалість =

5.04

Sheet 4: Ліст4

Розглянемо ранжирование інвестиційних проектів

Проект

1

2

3

Первоночальние

вкладення

8800000

8800000

8550000

1

1636000

1750000

1560000

2

1636000

1750000

1560000

3

1636000

1750000

1560000

4

1828000

1960000

1740000

5

1828000

1960000

1740000

6

1828000

1960000

1740000

7

1828000

1960000

1740000

8

1828000

1960000

1740000

9

1252000

1330000

1200000

10

1252000

1330000

1200000

11

1252000

1330000

1200000

12

2858400

3087000

2706000

1) Чиста поточна вартість:

Проект

Ставка диск.

NPV

Ранг

1

12

2127888.30

1

2

14

1827811.40

2

3

12

1819997.61

3

2) Внутрішня норма окупності:

Проект

IRR

Ставка диск.

Ранг

1

17.14

12

2

2

18.67

14

1

3

16.52

12

3

3) Середня прибутковість на капіталовкладення:

Проект

Капіталовкладення

Ср. дохід

Ср. доход\кап. влож.,%

Ранг

1

8800000

1340866.67

15.2371

2

2

8800000

1456416.67

16.5502

1

3

8550000

1263833.33

14.7817

3

4) Період окупності:

Проект

Період ок-ти, років

Ранг

1

6.56

2

2

5.70

1

3

6.77

3

5) Поточна окупність:

Проект

Капіталовкладення

Ср. тік. ст-ть

Тік. окупність, років

Ранг

1

8800000

880657.36

9.993

1

2

8800000

860650.95

10.225

3

3

8550000

839166.47

10.189

2

6) Тривалість:

Проект

Тривалість

Ранг

1

5.05

3

2

4.86

1

3

5.04

2

Зведена таблиця ранжирования інвестицій:

Критерії

Проекти

1

2

3

NPV

1

2

3

IRR

2

1

3

Ср. дох-ть на капвлож.

2

1

3

Період окупності

2

1

3

Тік. окупність

1

3

2

Тривалість

3

1

2

Таким чином можна сказати, що проект 2 найбільш привабливий.

Sheet 5: Ліст5

Графіки чистої поточної вартості

Ставка

NPV

12

2127888.30

17.14

0

Ставка

NPV

14

1827811.40

18.67

0

Ставка

NPV

12

1819997.61

16.52

0

Аналіз проектів

Фінансовий аналіз проекту проводиться шляхом аналізу звітів експертів, включаючи проведення розрахунків різних фінансових коефіцієнтів і показників, які дають можливість отримання максимума необхідної для дослідження інформації. При цьому необхідно враховувати, що самі коефіцієнти не є самостійними і не несуть в собі всю необхідну інформацію.

У економічній практиці знайшли застосування наступні основні методи оцінки ефективності інвестиційних проектів:

аналіз чистої поточної вартості (NPV);

аналіз внутрішньої норми рентабельності (IRR);

прибутковість інвестицій;

період окупності;

поточна окупність.

Раніше, ніж провести аналіз всіх проектів необхідно було врахувати величину податків в грошових потоках. При цьому всі грошові потоки точно визначені, т. е. в даному курсовому проекті не робиться поправка на ризик.

1. Аналіз чистої поточної вартості (NPV).

Як видно з приведених розрахунків, про у 1-ом проекті NPV має краще значення, ніж в 3-м і тим більше у 2-м. Така відмінність пов'язана, по-перше, з величиною ставки дисконтування (для 3 проекту вона сама низька), а, по-друге, зі ставкою податку (вона також мінімальна).

2. Аналіз внутрішньої норми рентабельності (IRR).

Наступним важливим показником рентабельності проекту є показник IRR - внутрішня норма рентабельності проекту. Як видно з розрахунків, кращий показник 2-го проекту, і для отримання менших втрат доцільно впроваджувати 2 проект.

3. Ранжирование на основі грошових потоків.

Всі проекти мають однаковий життєвий цикл, протягом якого грошові потоки (доходи) від кожного проекту були позитивними. Це дозволяє зробити аналіз проектів з точки зору ранжирования грошових потоків.

Т. до. всі інвестиції мають однакові початкові вкладення, то на основі розглянутих грошових потоків можна сказати, що щорічні грошові потоки другого проекту більше, ніж першого і третього. Отже, другий проект більш привабливий.

4. Період окупності.

По рядках окупності всі проекти мають значення в межах 7, при життєвому циклі проекту рівному 12 років це є хорошим значенням періоду окупності. Однак якщо враховувати вартість грошей у часі і розрахувати поточну окупність, використовуючи замість чистих грошових потоків дисконтовані грошові потоки, то ми отримаємо інші результати, які, крім цього, будуть також відрізнятися один від одного, т. до. кожний проект має свою ставку дисконтування. Дані ранжирования по цьому показнику приведені в таблиці. Як видно з таблиці, жоден з проектів не окупиться в термін рівний 5 років. Однак проект 2 має менший термін окупності, ніж 1-й і 3-й., отже він більш вигідний.

5. Прибутковість інвестицій.

При розрахунку прибутковості інвестицій використовувалися чисті грошові потоки, т. е. грошові потоки без податків. І цей показник виявився найкращим для 2-го проекту.

6. Тривалість проектів.

Розрахунок тривалості проекту є важливим показником чутливості інвестицій. Хоч цей показник аналогічний показнику періоду окупності, однак він дозволяє врахувати середньозважений термін життєвого циклу, де ваги - поточні вартості грошових потоків, отриманих в кожний період.

Висновки

Всі представлені проекти є привабливими для інвестора. Найбільш прийнятним з всіх 3-х проектів є 2-й, головним чином тому, що його показники найбільш прийнятні, для розміщення грошових коштів з всіх, а початкові вкладення рівні.

Проаналізувавши перераховані коефіцієнти, можна зробити висновок про те, що для забезпечення повернення коштів і прибутковості інвестицій необхідно зробити заходи щодо збільшення життєвого циклу проектів. На прикладі проекту 1 можна відмітити, що при цих умовах ми отримуємо позитивне NPV, ставка IRR зростає до величини, що вище є ставки, поточна окупність менше тривалості роботи проекту.

Також можна спробувати знизити діючу ставку дисконтування, однак це складніше, через економічне становище в Україні. Тому найбільш раціональним представляється збільшення життєвого циклу проекту.

Необхідно враховувати, що

при зміні норми дисконту альтернативні варіанти можуть мінятися місцями;

найбільш прирвлекательними, як правило, є проекти, що більш дорого коштують;

використання в розрахунках різних методів може дати різні результати.

При проведенні інвестиційного аналізу необхідно пам'ятати, що для потенційного інвестора крім фінансових показників можуть бути важливими також інші критерії доцільності реалізації проекту:

інтереси сторін, що беруть участь в проекті:

системи бухгалтерського обліку;

ціноутворення на ресурси і готову продукцію;

термін життя проекту;

ризик і невизначеність.

Висновок

У даній роботі були описані основні методики оцінки інвестиційних проектів, на основі яких були зроблені висновки про міру переваги кожного з них. У зв'язку з тим, що різні методики схильні давати відмінну один від одного інтерпретацію проектам, що розглядаються, важливо оцінювати проекти за допомогою декількох методик і робити висновки про міру інвестиційної привабливості проектів, аналізуючи отримані результати в сукупності.

Метод ранжирования на основі розгляду є досить поверхневим методом, який не враховує ні співвідношення очікуваних грошових доходів з інвестиціями, що плануються, ні термін окупності фінансових вкладень, ні зміну вартості грошей у часі. Однак, в задачі, що розглядається навіть цей метод дав вірну оцінку даним альтернативним проектам, визначивши як найменше вигідне вкладення інвестицій в проект 2.

Застосування методів оцінки чистого приведеного ефекту, внутрішньої норми окупності, середньої прибутковості на капіталовкладення, періоду окупності, індексу прибутковості і тривалості в сукупності дозволили виділити найбільш переважний для компанії XYZ варіант інвестування грошових коштів. Цим варіантом по ряду міркувань є варіант 2.

Варіант 1 характеризується значним збільшенням потенціалу компанії, і тому його не можна повністю ігнорувати як явно неефективний. Однак в умовах невизначеності він поступається варіанту 2.

Застосування різних методів оцінки інвестиційних проектів вимагає значної складності і трудомісткості розрахунків. Тому були використані можливості Microsoft Excel 97. З його допомогою були зроблені розрахунки основних показників, а також побудовані графіки чистої поточної вартості для кожного з проектів.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

Ковальова А. М., Баранникова Н. П., Богачева Б. Д. і інш.

Фінанси. - М.: Фінанси і статистика. - 1997, 333с.

Ковалев В. В. Методи оцінки інвестиційних проектів. - М.: Фінанси і статистика. - 1998, 141с.

Ковалев В. В. Фінансовий аналіз. - М.: Фінанси і статистика. - 1996, 429с.

27

Міністерство освіти України

Одеський державний політехнічний університет

Кафедра: «Інформаційні системи в менеджменті»

КУРСОВИЙ ПРОЕКТ
По дисципліні: «Інвестиційна діяльність»

Виконали: студенти групи

Перевірила: Михайленко Н. С

Одеса 1999

Зміст

Стор.

Вступ. .. 3

1. Поняття інвестиції. .. 4

2. Аналіз інвестиції... 4

3. Початкові умови інвестиційного проекту... 6

4. Опис проблеми, можливих альтернатив, змістовного значення, формул, що використовуються і їх взаємозв'язків з початковими даними... 6

5. Розрахункова частина... 12

6. Аналіз проектів... 24

7. Висновки... 25

Висновок... 26

Список літератури... 27

Введення.

Фінансове планування є важливим елементом корпоративного планового процесу. Кожний менеджер, незалежно від своїх функціональних інтересів, повинен бути знайомий з механікою і значенням виконання і контролю фінансових планів, принаймні настільки, наскільки це торкається його діяльності.

Найбільш важливим є наступні задачі:

Забезпечення оптимального внеску фінансових планів в корпоративні цілі. Це означає, що фінансові плани сумісні з корпоративним планом.

Допущення, на яких засновані прогнози, ясно сформульовані, вказані елементи доречних змін в майбутньому. Вони враховують порою конфліктуючі інтереси що беруть участь в “ доле” (держателі акцій, внутрішні і зовнішні форми групи тиску).

Фінансові наслідки прийняття пропозицій по умовах прибули, витрат, продажних цін, обороту і т. д. аналізуються і уточнюються.

Планування потоку готівки коштів повинно здійснюватися так, щоб компанія була спроможний задовольняти вимоги, що плануються. Якщо періоди фінансових труднощів очікуються в майбутньому, фінансист повинен повідомити вище керівництво про альтернативні варіанти дій, зокрема про скорочення запропонованих проектів до рівня, що співвідноситься з існуючими фінансовими можливостями, або про збільшення додаткових необхідних коштів.

Аналіз і оцінка будь-яких пропозицій, прогнозування можливих наслідків прийняття пропозицій і їх альтернатив, вибір найкращих варіантів, надання рекомендацій робляться в формі зрозумілій і не фінансистам.

Поняття - інвестиція

_Инвестиции . (капітальні вкладення) - сукупність витрат матеріальних,

трудових і грошових ресурсів, направлених на розширене

відтворювання, основних фондів всіх галузей народного

господарства. Інвестиції - відносно новий для нашої економіки

термін. У рамках централізованої планової системи використовувалося

поняття "валові капітальні вкладення", під якими

розумілися всі витрати на відтворювання основних фондів,

включаючи витрати на їх ремонт. Інвестиції - більш широке поняття.

Воно охоплює і так звані реальні інвестиції, близькі

за змістом до нашого терміну "капітальні вкладення", і

"фінансові" (портфельні) інвестиції, тобто вкладення в акції,

облігації, інші цінні папери, пов'язані безпосередньо

з титулом власника, що дає право на отримання доходів від

власності. Фінансові інвестиції можуть стати як додатковим

джерелом капітальних вкладень, так і предметом біржової

гри на ринку цінних паперів. Але частина портфельних інвестицій

- вкладення в акції підприємств різних галузей матеріального

виробництва - за своєю природою нічим не відрізняються від прямих

інвестицій у виробництво.

Основна задача інвестування - вкладення матеріально-грошових ресурсів в капстроительства, реконструкцію або модернізацію об'єкта, призначеного для виробничої діяльності, при умові виконання фінансових зобов'язань.

Аналіз інвестицій

Аналіз інвестицій. Капітал, вкладений в справу і доповнений часткою отриманого прибутку, реинвестируется в активи (земля, споруди, обладнання, програми розробки нової продукції) з метою отримання доходу і прибутку в майбутньому. Капіталовкладення не повинні робитися без оцінки перспектив їх прибутковості.

Інвестиційні проекти оцінюються різними способами, але два наступних питання є типовими для будь-якого аналізу. Який рівень чистого доходу забезпечить інвестиція? Який розмір додаткового чистого прибутку принесе компанії інвестиція?

У довгостроковому плані, що приймає за основу життєвий цикл майна або продукту, обидві концепції принесуть ідентичні результати, але в короткостроковому плані можливі великі відмінності в зв'язку з тим, що, коли придбавається нове майно або розробляється нова продукція, витрата коштів звичайно перевищує їх надходженні.

Оцінка привабливості інвестиційної пропозиції необхідна для прийняття рішення об доцільність його реалізації і залучення інвесторів. Це також необхідне для вибору найбільш ефективного шляху розвитку як невеликих фірм, так і великих комплексів багатоцільового призначення.

При оцінці інвестиційного проекту необхідно враховувати наступні положення:

проведення оцінки міри добробуту інвестора;

визначення імовірності несприятливого результату інвестицій або міри ризику (неотримання очікуваного доходу, втрати затрачених ресурсів);

порівняльна оцінка альтернативних варіантів використання грошових і матеріальних ресурсів;

використання мінімальної кількості критеріїв оцінки, однозначних і доступних для розуміння нефахівця.

При визначенні величини критерію необхідно враховувати мету інвестування і передбачувану технічну політику фірми в період експлуатації об'єкта.

Інвестиційний аналіз повинен переконати людей, що приймають рішення про доцільність капвкладень в тому, що будуть виконані наступні умови:

вибраний кращий з існуючих альтнрнативних проектів;

проект направлений на максимальне збільшення вартості майна підприємства і, відповідно, акціонерів;

визначені основні ризики при реалізації проекту, проведена оцінка їх впливу на реалізацію проекту і існує стратегія управління і контролю цих ризиків;

визначені об'єми ресурсів, необхідних для інвестицій, початку виробництва і робіт проекту;

фінансові ресурси для реалізації проекту залучені на найбільш вигідних для даної ситуації умовах.

Аналіз ефективності проекту ведеться на основі простих (статичних) методів і методів дисконтування.

Прості методи базуються на допущенні рівної значущості доходів і витрат по проекту, отриманих в різні проміжки часу. Основними статичними методами є:

розрахунок простої норми прибутку (відношення чистого прибутку по проекту за період, що аналізується до сумарних капітальних витрат).

розрахунок терміну окупності (число років, за яке отриманий чистий прибуток по проекту + амортизаційні відрахування покриє зроблені капітальні витрати).

Статичні методи можуть служити інструментом грубої оцінки проекту. Однак для інвестора надходження і витрати, що відносяться до різних проміжків часу, мають неоднакову цінність, т. е. капітал має свою тимчасову вартість. Тому для проведення суворого аналізу інвестиційного проекту необхідно використати методи дисконтування, т. е. приведення доходів \ витрат по проекту, що відносяться до різних проміжків часу до одного знаменника через використання особливого коефіцієнта - дисконту, що відображає тимчасову вартість капіталу.

ПОЧАТКОВІ УМОВИ

ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

Стратегія компанії XYZ передбачає періодичне освоєння нових сфер діяльності, що вимагає витрат на НИОКР, просування, основний капітал, оборотний капітал. У даний момент компанія, затративши протягом останніх 12 мес $3.75 млн. на НИОКР, підготувала до випуску нову продукцію. Треба вирішувати чи інвестувати $6.3 млн. у виробництво нового товару. Очікується що життєвий цикл становитиме 12 років, в той час як амортизація буде нарахуються рівномірними порціями протягом 15 років. До кінця 12-року обладнання, як очікується, буде продано по залишковій вартості. Протягом першого року здійснення проекту буде потрібний оборотний капітал в сумі $1.5 млн., і $1.25 млн. з цієї суми вивільниться до кінця 12-літнього періоду. Протягом першого періоду потрібно також витрати на маркетинг в сумі Вважайте що податок на приріст прибутку сплачується по ставці Y% і що нормальна для компанії прибутковість інвестованого капіталу рівна Н%(після податку). Розрахуйте показники привабливості інвестиційного проекту. Якої з них в цьому випадку можна вважати найкращим? Чи Потрібно компанії тратити такі кошти на НИОКР при такій перспективності проектів?

Найменування показника

Проєкт1

Проект 2

Проєкт3

Витрати на маркетинг Х,$

1000000

1000000

750000

Ставка податку

36

30

40

Прибутковість

12

14

12

ОПИС ПРОБЛЕМИ, МОЖЛИВИХ АЛЬТЕРНАТИВ, ЗМІСТОВНОГО ЗНАЧЕННЯ ФОРМУЛ, що ВИКОРИСТОВУЮТЬСЯ І ЇХ ВЗАЄМОЗВ'ЯЗКІВ З ПОЧАТКОВИМИ ДАНИМИ

Визначимо первинні грошові вкладення свердловини кожного з проектів з урахуванням податкових відрахувань по формулі:

IC = (1-Y) C0

де:

IC - чисті первинні вкладення;

С0- інвестиція, що планується;

Y - ставка податку.

Так, для проекту 1:

IC= (1-0.36) 1000000 = $640 000

Аналогічно розраховуємо цю величину і для двох інших проектів. Порівняємо інвестиційні проекти, що є, визначивши їх ранг в залежності від вибраного критерію оцінки. Методи, що використовуються в аналізі інвестиційних проектів, можна поділити на 2 групи:

засновані на дисконтованих оцінках;

засновані на облікових оцінках.

Розглянемо деякі з цих методів.

3.1. Метод оцінки

чистого приведеного ефекту (NPV)

Цей метод заснований на зіставленні величини початкової інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих грошових надходжень, що генеруються нею в течії терміну, що прогнозується. Оскільки притока грошових коштів розподілена у часі, він дисконтується прибутковістю

Ck

(1+Н)k

n

PV =

k=1

де

n - кількість періодів, що прогнозуються, років.

Ck

(1+Н)k

- IC

NPV =

Про міру ефективності вкладення коштів в даний проект говорить отримана величина NPV.

Очевидно, що якщо:

NPV > 0, то проект потрібно прийняти;

NPV

NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

Необхідно відмітити, що показник NPV відображає прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу інвестора у разі прийняття проекту, що розглядається.

Цей показник аддитивий у тимчасовому аспекті, т. е. NPV різних проектів можна підсумовувати. Ця дуже важлива властивість, що виділяє цей критерій з всіх інших і що дозволяє використати його як основний критерій при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля.

Результати розрахунку чистого приведеного ефекту трьох проектів, що пропонуються приведені в таблицях.

Як видно, всі три проекти мають позитивну величину NPV. Це говорить про те, що прийняття будь-якого з проектів принесе прибуток.

Визначити величину NPV можна також за допомогою коефіцієнта аннуитета В(n, r).

1- (1+r)-n

r

В(n, r) =

де

n - кількість періодів (років);

r - ставка дисконтування (Н).

У цьому випадку поточна вартість майбутніх надходжень розраховується по формулі:

PV = CсрB(n, r)

де

Сср- середні надходження за період.

Тоді чистий приведений ефект визначається по формулі:

NPV = PV - IC

В зв'язку з тим, що грошові надходження протягом всіх 12-ти років рівні, то, очевидно, що чиста поточна вартість, розрахована другим способом рівна тією, що розрахована першим способом.

3.2. Метод оцінки

внутрішньої норми окупності (IRR)

Цей метод, також як і попередній, використовує концепцію дисконтованої вартості.

Під внутрішньою нормою окупності розуміється значення коефіцієнта дисконтування Н, при якому NPV проекту рівний нулю.

Значення розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності інвестицій, що плануються полягає в наступному:

IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом.

Інакшими словами, цей метод зводиться до знаходження такої ставки дисконтування, при якій поточна вартість очікуваних від інвестиційного проекту доходів буде рівна поточній вартості необхідних грошових вкладень.

Пошук такої ставки визначається итеративним способом.

На основі розрахованих для кожного інвестиційного проекту величин NPV і IRR можна побудувати графік чистої поточної вартості, який є корисним інструментом для сумарного вираження характеристик прибутковості інвестицій.

На горизонтальній осі цього графіка відкладаються різні ставки дисконтування, а на вертикальній - чиста поточна вартість інвестицій.

Перетин графіка з віссю абсцис відбувається в точці, що характеризує внутрішню норму окупності проекту.

Дані для побудови графіків зведені в таблиці.

Графіки чистих поточних вартостей трьох проектів, що розглядаються подані на Рис.

3.3. Метод оцінки

середнього доходу на капіталовкладення

Цей метод передбачає порівняння проектів по відношенню середнього доходу до вкладених інвестицій. Особливість даного порівняльного методу полягає в тому, що він не враховує часу надходження грошових потоків.

Значення цього методу зводиться до визначення середньої величини чистих грошових потоків, надходження яких очікуються в майбутньому внаслідок впровадження інвестиційного проекту, що розглядається, а потім - до обчислення відношення цього показника до капіталовкладень в даний проект.

Сср

IC

* 100%

Дохкап. влож=

3.4. Метод визначення

терміну окупності інвестицій

Цей метод - один з самих простих і широко поширених в світовій обліково-аналітичній практиці. Він не передбачає тимчасової впорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу доходів, що прогнозуються від інвестицій.

Термін окупності визначається по формулі:

IC - Сk

Сk+1

PP = n(при Сk > IC)+

При аналізі різних інвестиційних проектів необхідно враховувати, що цей метод оцінки має ряд істотних недоліків.

По-перше, він не враховує вплив останніх періодів.

По-друге, оскільки цей метод заснований на недисконтованих оцінках, він не робить відмінності між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по роках.

У

Ck

(1+Н)k

Ck+1(1+Н)k+1

зв'язку з цим деякі фахівці при розрахунку цього показника рекомендують враховувати тимчасової аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані у часі.

IC -

Ck

(1+Н)k

Р

> IC)+

+

Р* = n(при

Цілком зрозуміло, що термін окупності в цьому

випадку збільшується, однак оцінка проектів

буде більш точною.

Результати розрахунку термінів окупності приведені в таблиці.

3.5. Метод визначення

індексу прибутковості інвестицій

Цей метод по суті є слідством методу чистого приведеного доходу (ефекту).

Індекс рентабельності (або індекс прибутковості) інвестицій розраховується по формулі:

Ck

(1+Н)k

n

Р:

IC

I =

k=1

Очевидне, що якщо:

PI > 1, то проект потрібно прийняти;

PI

PI = 1, то проект ні прибутковий, ні

збитковий.

На відміну від чистого приведеного ефекту індекс прибутковості інвестицій є відносним показником.

Він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, т. е. ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вище віддача з кожного $, інвестованого в даний проект.

Результати розрахунків зведені в таблицю.

Як видно з таблиці, у всіх трьох проектів величина PI > 0.

3.6. Метод оцінки

тривалості проекту

Цей метод порівняльного аналізу інвестиційних проектів аналогічний підходу з позиції періоду окупності, розрахованому на основі дисконтованих грошових потоків.

Головна відмінність цього методу полягає в тому, що він передбачає аналіз всього терміну життєвого циклу інвестицій.

Тривалість інвестицій - це середньозважений термін життєвого циклу, де ваги - поточні вартості грошових потоків, отриманих у відповідному періоді:

Ck

(1+Н)k

Д =

k

Ck

(1+Н)k

де

Н - ставка дисконтування;

Ск- чисті грошові надходження в периодеk;

k- період, k=1, n.

Результати розрахунків приведені в таблицях.

У зв'язку з тим, що коефіцієнт тривалості враховує грошові надходження протягом всього терміну життєвого циклу проекту, він дещо коректує ту оцінку, яку можна дати, засновуючись лише на такому показнику, як термін окупності.

Здавався весною 1999 р

Курсової: "Розрахунок прибутковості инвест. проекту"

4. ЗМІСТОВНИЙ АНАЛІЗ РІШЕНЬ

ПО ВАРІАНТАХ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

Аналітику компанії XYZ насамперед потрібно визначити перевагу того або інакшого проекту на основі розгляду.

Всі три запропоновані інвестиційні проекти мають однаковий життєвий цикл, який рівний 12 років, а також однакові імовірності рівнів видобутку нафти. Після зроблених розрахунків визначено, що математичне очікування щорічних сум грошових надходжень у всіх трьох випадках також одинаково і становить $45 500.

Однак, варіант 3 вимагає набагато великих грошових вкладень ($300 000), чим варіанти 1($275 000) і 2($250 000), а крім того в цьому випадку відбувається більша зміна вартості грошей у часі. Ставка дисконтування в цьому варіанті становить 14%, в той час як у варіанті 1 - 10%, а у варіанті 2 - 12%.

Це дозволяє зробити висновок про те, що проект 3 не в змозі конкурувати з проектами 1 і 2.

Говорячи про проекти 1 і 2, їх первинне порівняння між собою не здатне однозначно вирішити проблему вибору для аналітика. Це пов'язано зі складністю визначення найбільш вигідного проекту, т. до. проект 1 передбачає великих вкладень, але характеризується меншим ризиком, пов'язаним з вартістю грошей у часі, а проект 2 дозволяє вкласти менше коштів, але коефіцієнт дисконтування грошових потоків в цьому варіанті декілька більше.

З метою визначення найбільш привабливого для інвестора проекту аналітику необхідно зробити розрахунок ряду коефіцієнтів, що дозволяють оцінити переваги проектів на основі різних підходів.

Яких-небудь універсальних правил, що описують дії аналітика при прийнятті рішення в області інвестиційної політики, які годилися б при будь-якій задачі, що вирішується, світова практика, на жаль, не виробила.

Однак існує ряд методик, що дозволяють визначати перевагу (ранг) того або інакшого проекту при наявності альтернативних варіантів.

У даній роботі були розглянуті підходи з позиції порівняльного аналізу таких показників, як:

чиста приведена вартість;

внутрішня норма окупності;

середній дохід на капіталовкладення;

період окупності;

тривалість;

індекс прибутковості інвестицій.

Результати проведеного аналізу зведені в таблиці, де вказані розраховані величини кожного з показників і проранжировани міри переваги запропонованих інвестиційних проектів в залежності від показника, що розглядається.

Як видно з цієї таблиці, більшість критеріїв вказують на те, що найбільш переважним вкладенням коштів для компанії є варіант 2. У цьому випадку компанія буде володіти найбільш високою внутрішньою нормою окупності - 26,7898%, мати найбільший рівень прибутковості - 1,7615 і відношення середнього доходу до суми капітальних вкладень - 28,4375%. А крім того, період окупності інвестицій при прийнятті варіанту 3 буде менше, ніж у разі прийняття будь-якого з двох інших проектів. Однак, розрахована величина чистої приведеної вартості варіанту 2 ($121 844,0273) менше в порівнянні з проектом 1 ($134 022, 9779). Також показник тривалості проекту 3 не є найкращим при його порівнянні з показником тривалості проекту 3.

Таким чином, очевидно, що різні критерії мають тенденцію давати різні оцінки інвестиційним проектам при порівняльному аналізі останніх. Мало того, в залежності від того, який критерій ефективності вибирається за основу, про перевагу того або інакшого проекту можуть бути зроблені діаметрально протилежні висновки.

Більшість як вітчизняних, так і зарубіжних фахівців пришли до єдиної думки, що при аналізі альтернативних проектів найбільш прийнятними для прийняття рішень інвестиційного характеру є критерії NPV (чиста приведена вартість), IRR (внутрішня норма окупності) і PI (індекс прибутковості інвестицій).

Досить часто при аналізі різних проектів виникають протиріччя між критеріями різних груп - заснованих на дисконтованих недисконтованих оцінках грошових потоків. Особливість даної задачі складається в тому, що в ній присутні протиріччя між критеріями всередині однієї групи, що відбувається значно рідше. Як видно (Табл. 11), по критерію NPV найбільш переважним є проект 1, а по критеріях IRR і PI - проект 2.

Незважаючи на те, що всі ці критерії розраховуються на основі дисконтованих грошових потоків, вважається, що у разі суперечливих оцінок більш адекватно оцінює перевага проектів критерій NPV. Це зумовлене тим, що цей показник дає ймовірностний оцінку приросту вартості добробуту потенційного інвестора, що в повній мірі відповідає основній меті діяльності будь-якої компанії, якою є нарощування економічного потенціалу.

Проте, на практиці дана рекомендація не є домінуючою.

Так, для компанії XYZ, на наш погляд, найбільш переважним є проект 2, незважаючи на те, що чиста приведена вартість цього проекту ($121844,027) декілька менше, ніж проекту 1 ($134022,9779).

Крім того, проект 2 є найбільш переважним при аналізі за допомогою коефіцієнтів прибутковості і внутрішньої норми окупності.

ВИСНОВКИ

У даній роботі були описані основні методики оцінки інвестиційних проектів, на основі яких були зроблені висновки про міру переваги кожного з них. У зв'язку з тим, що різні методики схильні давати відмінну один від одного інтерпретацію проектам, що розглядаються, важливо оцінювати проекти за допомогою декількох методик і робити висновки про міру інвестиційної привабливості проектів, аналізуючи отримані результати в сукупності.

Метод ранжирования на основі розгляду є досить поверхневим методом, який не враховує ні співвідношення очікуваних грошових доходів з інвестиціями, що плануються, ні термін окупності фінансових вкладень, ні зміну вартості грошей у часі. Однак, в задачі, що розглядається навіть цей метод дав вірну оцінку даним альтернативним проектам, визначивши як найменше вигідне вкладення інвестицій в проект 3.

Застосування методів оцінки чистого приведеного ефекту, внутрішньої норми окупності, середньої прибутковості на капіталовкладення, періоду окупності, індексу прибутковості і тривалості в сукупності дозволили виділити найбільш переважний для компанії XYZ варіант інвестування грошових коштів. Цим варіантом по ряду міркувань є варіант 2.

Варіант 1 характеризується значним збільшенням потенціалу компанії, і тому його не можна повністю ігнорувати як явно неефективний. Однак в умовах невизначеності він поступається варіанту 2.

Застосування різних методів оцінки інвестиційних проектів вимагає значної складності і трудомісткості розрахунків. Тому були використані можливості Microsoft Excel 97. З його допомогою були зроблені розрахунки основних показників, а також побудовані графіки чистої поточної вартості для кожного з проектів.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

Ковальова А. М., Баранникова Н. П., Богачева Б. Д. і інш.

Фінанси. - М.: Фінанси і статистика. - 1997, 333с.

Ковалев В. В. Методи оцінки інвестиційних проектів. - М.: Фінанси і статистика. - 1998, 141с.

Ковалев В. В. Фінансовий аналіз. - М.: Фінанси і статистика. - 1996, 429с.

10

1. ПОЧАТКОВІ УМОВИ

ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

ДИМА, ТРЕБА ТІЛЬКИ ЗАМІНИТИ ЦЮ СТОРІНКУ НА НАШУ.

Компанія UVW - маленька, але зростаюча фірма, що займається видобутком нафти, - планувала інвестувати Х в лізинг бурової свердловини, розплодженої в районі, де розвідані багаті родовища. Оскільки інші компанії також займаються видобутком нафти в цьому районі, об'єм здобичі важко передбачити з достатньою точністю. Незважаючи на це, по самим достовірним прогнозам геологів запасів нафти хватити приблизно на 12 років.

Ретельно вивчивши кон'юнктуру ринку і особливості реалізації нафти, менеджери прийшли до висновку, що головна невизначеність полягає в тому, який буде фізичний об'єм здобичі, а в інших сферах ризик набагато менше.

Потім був визначений діапазон можливих грошових потоків після податків (з урахуванням зносу обладнання, виснаження родовища і т. д.) при різних об'ємах здобичей, а також приблизно встановлена імовірність кожного рівня видобутку. З імовірністю 5% щорічна сума грошових потоків становитиме $ 15 000 протягом всього терміну життєвого циклу проекту, з імовірністю 15% - $ 35 000 щорічно, 40% - $ 45 000, 25% - $ 50 000 і 15% - $ 60 000.

Очікується, що видобуток нафти збережеться на одному і тому ж рівні протягом всього терміну життєвого циклу проекту, хоч існує ризик того, що виснаження свердловини станеться раніше.

Чи Буде проект прийнятним, якщо нормальна для компанії прибутковість інвестованого капіталу рівна Н% (після податків)?

На що треба звернути особливу увагу?

Обговоріть результати, що вийшли.

найменування

показника

варіант

1

2

3

інвестиція,

що планується

X в $

275 000

250 000

300 000

ставка

податку Y

36

36

36

прибутковість

Н

10

12

14

2. ОПИС ПРОБЛЕМИ, МОЖЛИВИХ АЛЬТЕРНАТИВ, ЗМІСТОВНОГО ЗНАЧЕННЯ ФОРМУЛ, що ВИКОРИСТОВУЮТЬСЯ І ЇХ ВЗАЄМОЗВ'ЯЗКІВ З ПОЧАТКОВИМИ ДАНИМИ

Визначимо первинні грошові вкладення свердловини кожного з проектів з урахуванням податкових відрахувань по формулі:

IC = (1-Y) C0

де:

IC - чисті первинні вкладення;

С0- інвестиція, що планується;

Y - ставка податку.

Так, для проекту 1:

IC= (1-0.36) 1000000 = $640 000

Аналогічно розраховуємо цю величину і для двох інших проектів. Порівняємо інвестиційні проекти, що є, визначивши їх ранг в залежності від вибраного критерію оцінки. Методи, що використовуються в аналізі інвестиційних проектів, можна поділити на 2 групи:

засновані на дисконтованих оцінках;

засновані на облікових оцінках.

Розглянемо деякі з цих методів.

Метод оцінки

чистого приведеного ефекту (NPV)

Цей метод заснований на зіставленні величини початкової інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих грошових надходжень, що генеруються нею в течії терміну, що прогнозується. Оскільки притока грошових коштів розподілена у часі, він дисконтується прибутковістю

Ck

(1+Н)k

n

PV =

k=1

де

n - кількість періодів, що прогнозуються, років.

Ck

(1+Н)k

- IC

NPV =

Про міру ефективності вкладення коштів в даний проект говорить отримана величина NPV.

Очевидно, що якщо:

NPV > 0, то проект потрібно прийняти;

NPV

NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

Необхідно відмітити, що показник NPV відображає прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу інвестора у разі прийняття проекту, що розглядається.

Цей показник аддитивий у тимчасовому аспекті, т. е. NPV різних проектів можна підсумовувати. Ця дуже важлива властивість, що виділяє цей критерій з всіх інших і що дозволяє використати його як основний критерій при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля.

Результати розрахунку чистого приведеного ефекту трьох проектів, що пропонуються приведені в таблицях.

Як видно, всі три проекти мають позитивну величину NPV. Це говорить про те, що прийняття будь-якого з проектів принесе прибуток.

Визначити величину NPV можна також за допомогою коефіцієнта аннуитета В(n, r).

1- (1+r)-n

r

В(n, r) =

де

n - кількість періодів (років);

r - ставка дисконтування (Н).

У цьому випадку поточна вартість майбутніх надходжень розраховується по формулі:

PV = CсрB(n, r)

де

Сср- середні надходження за період.

Тоді чистий приведений ефект визначається по формулі:

NPV = PV - IC

В зв'язку з тим, що грошові надходження протягом всіх 12-ти років рівні, то, очевидно, що чиста поточна вартість, розрахована другим способом рівна тією, що розрахована першим способом.

Метод оцінки

внутрішньої норми окупності (IRR)

Цей метод, також як і попередній, використовує концепцію дисконтованої вартості.

Під внутрішньою нормою окупності розуміється значення коефіцієнта дисконтування Н, при якому NPV проекту рівний нулю.

Значення розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності інвестицій, що плануються полягає в наступному:

IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом.

Інакшими словами, цей метод зводиться до знаходження такої ставки дисконтування, при якій поточна вартість очікуваних від інвестиційного проекту доходів буде рівна поточній вартості необхідних грошових вкладень.

Пошук такої ставки визначається итеративним способом.

На основі розрахованих для кожного інвестиційного проекту величин NPV і IRR можна побудувати графік чистої поточної вартості, який є корисним інструментом для сумарного вираження характеристик прибутковості інвестицій.

На горизонтальній осі цього графіка відкладаються різні ставки дисконтування, а на вертикальній - чиста поточна вартість інвестицій.

Перетин графіка з віссю абсцис відбувається в точці, що характеризує внутрішню норму окупності проекту.

Дані для побудови графіків зведені в таблиці.

Графіки чистих поточних вартостей трьох проектів, що розглядаються подані на Рис.

Метод оцінки

середнього доходу на капіталовкладення

Цей метод передбачає порівняння проектів по відношенню середнього доходу до вкладених інвестицій. Особливість даного порівняльного методу полягає в тому, що він не враховує часу надходження грошових потоків.

Значення цього методу зводиться до визначення середньої величини чистих грошових потоків, надходження яких очікуються в майбутньому внаслідок впровадження інвестиційного проекту, що розглядається, а потім - до обчислення відношення цього показника до капіталовкладень в даний проект.

Сср

IC

* 100%

Дохкап. влож=

Метод визначення

терміну окупності інвестицій

Цей метод - один з самих простих і широко поширених в світовій обліково-аналітичній практиці. Він не передбачає тимчасової впорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу доходів, що прогнозуються від інвестицій.

Термін окупності визначається по формулі:

IC - Сk

Сk+1

PP = n(при Сk > IC)+

При аналізі різних інвестиційних проектів необхідно враховувати, що цей метод оцінки має ряд істотних недоліків.

По-перше, він не враховує вплив останніх періодів.

По-друге, оскільки цей метод заснований на недисконтованих оцінках, він не робить відмінності між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по роках.

У

Ck

(1+Н)k

Ck+1(1+Н)k+1

зв'язку з цим деякі фахівці при розрахунку цього показника рекомендують враховувати тимчасової аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані у часі.

IC -

Ck

(1+Н)k

Р

> IC)+

+

Р* = n(при

Цілком зрозуміло, що термін окупності в цьому

випадку збільшується, однак оцінка проектів

буде більш точною.

Результати розрахунку термінів окупності приведені в таблиці.

Метод визначення

індексу прибутковості інвестицій

Цей метод по суті є слідством методу чистого приведеного доходу (ефекту).
Індекс рентабельності (або індекс прибутковості) інвестицій розраховується по формулі:

Ck

(1+Н)k

n

Р:

IC

I =

k=1

Очевидне, що якщо:

PI > 1, то проект потрібно прийняти;

PI

PI = 1, то проект ні прибутковий, ні

збитковий.

На відміну від чистого приведеного ефекту індекс прибутковості інвестицій є відносним показником.

Він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, т. е. ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вище віддача з кожного $, інвестованого в даний проект.

Результати розрахунків зведені в таблицю.

Як видно з таблиці, у всіх трьох проектів величина PI > 0.

Метод оцінки

тривалості проекту

Цей метод порівняльного аналізу інвестиційних проектів аналогічний підходу з позиції періоду окупності, розрахованому на основі дисконтованих грошових потоків.

Головна відмінність цього методу полягає в тому, що він передбачає аналіз всього терміну життєвого циклу інвестицій.

Тривалість інвестицій - це середньозважений термін життєвого циклу, де ваги - поточні вартості грошових потоків, отриманих у відповідному періоді:

Ck

(1+Н)k

Д =

k

Ck

(1+Н)k

де

Н - ставка дисконтування;

Ск- чисті грошові надходження в періоді k;

k - період, k=1, n.

Результати розрахунків приведені в таблицях.

У зв'язку з тим, що коефіцієнт тривалості враховує грошові надходження протягом всього терміну життєвого циклу проекту, він дещо коректує ту оцінку, яку можна дати, засновуючись лише на такому показнику, як термін окупності.