Реферати

Реферат: Стан ринку цінних паперів на Україні

Правознавство 9. Правознавство: зміст і основні принципи дисципліни Право-иі відноситься до числа загальгуманітарних наук. Воно являє собою галузь спеціальних суспільних знань, у межах і за допомогою яких здійснюється теоретичне і прикладне засвоєння праве, а також тісно зв'язаних з ним суспільних відносин.

Муніципальна служба в РФ 2. Зміст Уведення......3 Глава I . Поняття муніципальної служби......5 1.1. Поняття і правові основи муніципальної служби в РФ......5

Розрахунок економічної ефективності машини для формования тесту. РОЗРАХУНОК ЕКОНОМІЧНОЇ ЕФЕКТИВНОСТІ машини для формования тесту Для визначення економічної ефективності нової машини необхідно розрахувати її техніко-економічні показники і порівняти їх з відповідними показниками кращої з існуючих машин.

НЕП 4. Нова економічна політика, неп, проводилася КПРС і Радянською державою в перехідний від капіталізму до соціалізму період; названий нової, на відміну від економічної політики періоду Громадянської війни 1918-20. Початку здійснюватися в 1921 за рішенням Десятого з'їзду РКП (б), завершилася в 2-й половині 30-х рр. перемогою соціалізму в СРСР.

Психодрама як метод групової терапії. Реферат по соціології на тему: "Психодрама як метод групової терапії" Виконала студентка групи ФФ-2289 спеціальності "Журналістика" Катерина Могутова

СТАН РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ

Проголошення Україною політичної і економічної незалежності,

відмову від централізованого управленияи планування привели до рішучих

змін в структурі національної економіки. Перехід до

ринку неможливий без накопичення капіталу для інвестицій у виробничу

і соціальну сфери, роздержавлення економіки шляхом приватизації.

Ці процеси роблять надзвичайно необхідними створення ринку

цінних паперів (РЦБ) і головного його інституту - фондової біржі (ФБ). У

цьому напрямі вже зроблені рішучі кроки - з січня 1992 року початки

діяти Українська фондова біржа (УФБ), на основі якої

недавно організований Український фондовий союз.

Будь-який РЦБ поділяється на первинний і повторний. На первинному

ринку відбувається розміщення нових випусків цінних паперів (ЦБ) і він характерний

тим, що покупець платитденьги за ЦБ безпосередньо емітенту.

Первинне розміщення ЦБ може відбуватися шляхом прямого звертання

емітента до інвесторів або через посередника. У Україні такого роду

операціями займаються інвестиційні фонди, довірчі (трастові)

товариства і торговці ЦБ, зокрема, банки. Папери, придбані інвесторами

при емісії, можуть бути перепродані. Такі операції купли-про-дажи

раніше випущених ЦБ здійснюються на повторному ринку.

Операції з ЦБ здійснюються або на ФБ, або на позабіржовому (вуличному

") ринку. До торгів на ФБ, як правило, допускаються досить якісні

і високоліквідні ЦБ. Процедура допуску ЦБ на біржу називається

л і з т і н г об м. ФБ висуває жорсткі умови як до своїх членів, так

і до емітентів, які хочуть, щоб їх акції продавалися на торгах.

Тому в біржовому обороті продається відносно невелика кількість

акцій, що випускаються на Україні. Але багато компаній домагається того, щоб

їх акції котирувалися на біржі тому, що це дає ряд переваг,

а саме:

- внесення в котирувальний беллютень акцій робить їх більш відомим

для широкої публіки і більш доступним для купівлі,

що підвищує їх привабливість, довір'я покупців і т. д.;

- 2 -

- при випуску нових ЦБ компанія несе менше витрат, пов'язаних з

їх розміщенням;

- котировання акцій на біржі підвищує авторитет фірми і може привести

до підвищення попиту на її продукцію;

- компанія має можливість розширити коло своїх акціонерів;

- допуск до котировання дозволяє формувати реальні ціни на акції,

точніше визначити потенціал компанії і вартість активів.

Основні типи фондових операцій:

- касові операції;

- термінові операції;

- ф'ючерсні операції;

- ф'ючерсний контракт;

- опціон;

- операції з преміями;

- арбітражні операції;

- пакетні операції.

На думку С. В. Симовьяна, застосовно до України можна сказати,

що у нас, внаслідок дуже специфічного розвитку, роль ФБ неможливо

оцінити, настільки вона нікчемна. Створена в 1992 р. в м. Києві УФБ

спочатку постаралася монополізувати торгівлю ЦБ. Для цього в закон "Про

цінні папери і фондову біржу" було внесене положення про те, що інформація

про випуск акцій і облігацій підприємств обов'язково повинна

бути опублікована в офіційному виданні УФБ. Крім того, на напівофіційному

рівні велися розмови про те, що торгівля ЦБ може вестися

тільки через УФБ, брокерське місце на якій коштувало тоді 1,5

млн. крб.

- 3 -

На ФБ всього світу все більше поширення отримують нові технології

торгівлі ЦБ - автоматизовані системи торгівлі. Така інновація

була впроваджена і на УФБ за допомогою французьких фахівців. Створений

Центральний депозитарій, в роботі якого використовується програмне

забезпечення. Ценртальний депозитарій забезпечує здійснення

операцій по ЦБ, надає послуги по їх збереженню, а також клірингові

послуги. До операцій в Центральний депозитарій допускаються ЦБ, які

офіційно котируються на УФБ або на позабіржовому ринку.

Говорячи про систему електронних торгів на біржі, варто відмітити точку

зору вищеназваного С. В. Симовьяна, який досить критично

відгукується про стан РЦБ в Україні. Він вважає, що використання

зарубіжних інформаційних систем в Україні це некорисна витрата грошей

і часу, оскільки Українське законодавство в сфері фінансів міняється

практично щодня, і ніяка сама довершена імпортна

система не в змозі передбачити химерну фантазію наших законодавців.

Наприклад, спосіб визначення коефіцієнтів ліквідності і платоспроможності

комерційних банків, а також визначення інших економічних

нормативів банківської діяльності кардинально мінявся п'ять разів

за період з липня 1993 р. по лютого 1994 р. Тому будь-яка велика організація

повинна на даному етапі мати свій власний штат розробників

інформаційних систем, щоб мати можливість устигати за всіма

змінами.

Однією з неодмінних умов становлення РЦБ є безпека

інвестицій в ЦБ. Інвестори повинні бути упевнені в беззбитковості

вкладень, в регулярності і стабільності отримання доходу. Законами України

"Про цінні папери і фондову біржу" і "Про господарські товариства

" передбачений ряд положень по забезпеченню безпеки вкладень в

ЦБ:

- встановлення статутного фонду АТ на рівні не менше за 1250 мінімальних

зарплат;

- заборона випуску акцій для покриття збитків, пов'язаних з господарською

діяльністю АТ;

- необхідність дотримання емітентом інформаційних зобов'язань

- 4 -

перед акціонерами і т. д.

Стаття 1 Закону "Про цінні папери і фондову біржу" визначає ц

е н н и е б у м а г і як "грошові документи ( багатьох країнах, і

товаророзпорядчі документи, наприклад, коносаменти - його власник

має право розпорядження вантажем і право його отримання), які свідчать

право володіння, або боргові відносини, визначають взаємовідносини

між особою, яка їх випустила, і їх власником і передбачають,

як правило, виплату доходу у вигляді дивідендів або відсотків,

а також можливість передачі грошових і інакших прав, які виходять

з цих документів, іншим особам.

Все ЦБ можна розділити на 2 групи - грошові і капітальні ЦБ.

Грошові ЦБ оформляють запозичення грошей - це боргові ЦБ. Дохід по

цим ЦБ носить разовий характер. Боргові ЦБ, як правило, є

короткостроковими (з терміном погашення до 1 року). Капітальні ЦБ випускаються

з метою утворення або збільшення капіталу підприємства, необхідного

для розвитку виробництва. Капітальні ЦБ поділяються на

боргові і пайові ЦБ. До пайовим ЦБ відносять всі види акцій, а також

інвестиційні сертифікати. До борговим ЦБ відносять всі види облігацій,

заставні депозитні і ощадні сертифікати.

У відповідності зі статтею 3 Закону "Об ЦБ і ФБ" встановлюється,

що в Україні можуть випускатися і звертатися наступні види ЦБ:

- акції;

- облігації внутрішніх республіканських і місцевих позик;

- облігації підприємств;

- казначейські зобов'язання республіки;

- ощадні сертифікати;

- векселі;

- приватизаційні папери.

- 5 -

Крім того потрібно враховувати, що Постанова Верховної Ради

про порядок набуття чинності вищеназваного Закону встановлює окремий

режим для спеціальних видів ЦБ - акцій трудового колективу і

акцій підприємств (організацій). Відповідно до цієї постанови

з 01.01.1992 м. їх емісія припиняється, а такі ЦБ, випущені раніше

відповідно до законодавства СРСР, можуть звертатися тільки до

01.01.1997 м.

Але крім вищеперелічених ЦБ, потрібно відмітити, що Декрет "Про

систему валютного регулювання і валютного контролю", говорячи об ЦБ у

іноземній валюті, називає в якості ЦБ, також купони до акцій і

облігацій, боргові розписки, акредитиви, банківські накази, чеки,

інакші фінансові і банківські документи.

У інструментальному складі ЦБ в Україні, як правило, переважають

акції, т. е. переважає пропозиція участі у власності. Але власність

ця вельми сумнівної властивості, оскільки акції заводу,

наприклад, матеріалізуються у вигляді станків, нерухомості і т. п. матеріальних

цінностей, то банк по самому законодавству України не може

вкладати свій статутної фонд в матеріальні цінності і, отже,

у разі невмілого керівництва акціонеру банку, що розорився не

залишиться нічого.

Боргові зобов'язання (облігації, банківські векселі) на ринку

України практично відсутні і, що особливо важливо, відсутні

казначейські зобов'язання республіки.

С. В. Симовьян вважає, що чиновниками України дуже успішно убивається

будь-який діловий почин. Як, наприклад, це сталося з вексельним

оборотом. З точки зору законів все було прекрасне: підтверджена

участь України в Женевській конвенції про векселі 1933 р., випущена

докладна і вельми кваліфікована инсрукция НБУ про вексельний

кредит. Все добре, крім маленького указу, в которо говорилося, що

товарний вексель повинен бути оформлений виключно на бланках НБУ і

сума, вказана на одному бланку не повинна перевершувати 1 млн. крб.

Вартість одного бланка 1 тис. крб., це крім мита, що стягується за

операцію з векселем. Отже, щоб провести за допомогою векселя

товарну операцію на 500 млн. крб., необхідно було:

- 6 -

а) заплатити 500 тис. крб. за бланки векселів;

б) оформити 500 бланків по одному мільйону крб. Т. е. поставити

500 разів підписи і печаті;

в) банк повинен був перевірити все 500 примірників і, наприклад,

акцептувати їх. Ще 500 підписів і 500 печатей;

г) векселедержатель повинен цю товсту книгу прийняти, перевірити і

оприбуткувати у себе кожний бланк.

Ясно, що вексельні операції померли, не встигши народиться. А шкода,

вексель дуже зручна в багатьох випадках ЦБ, що дозволяє різко знизити

оборот готівки, про що так печуться НБУ і Президент України.

ЕМІТЕНТИ

Чинне законодавство України дозволяє практично всім

підприємницьким структурам, зарегестрированним як юридична

особа, випускати ті або інакші ЦБ, а саме:

- індивідуальним підприємствам;

- приватним підприємствам;

- сімейним підприємствам;

- державним підприємствам;

- акціонерним товариствам;

- товариствам з обмеженою відповідальністю;

- товариствам з додатковою відповідальністю;

- повним суспільствам;

- командитним суспільствам.

- 7 -

В зв'язку з цим, цікаво проаналізувати обліковий склад емітентів

на 1994 р., щоб подивитися чию власність пропонувалося

придбавати, оскільки були виставлені в основному акції.

Легко переглядалися наступні групи:

а) Банки:

"Градобанк",

АКАБ "Україна",

"АКИБ Інтеллектбанк",

"НПК-банк",

"УкрСиббанк",

МАКБ "Золоті ворота",

"АКБ ИНКО".

б) Інвестиційні і фінансові компанії:

ФІГ "Сигма",

АТ "Перспектива",

АТ "КИНТО",

АТ "Прато",

ИК "Дикому",

"ИФ Володар",

АТ "Гермес-Дніпро",

в) Торгово-посередницькі фірми:

АТ "Анклав",

АТ "Мітава".

І жодного виробника! Картина просто приголомшуюча, пропонується

вкладати гроші для виробництва нових грошей, а ось що за ці

гроші можна буде придбати абсолютно незрозуміло. У разі нормальної

економіки інвестиції йдуть насамперед у виробництво.

Розглянемо причини, по яких у нас цього не відбувається:

1) Приватизація і корпоратизация в Україні як і раніше в зачатковому

стані, а тому основна маса виробників знаходяться в

стані госбюджетного вмирання;

- 8 -

2) Гіперінфляція разом з спадом виробництва роблять ЦБ виробничих

підприємств неконкурентноспособними. Жоден виробник

не зможе обіцяти інвесторам 300-500% річних, як це роблять банки.

Більш того існуючі приватні підприємства-виробники щосили

прагнуть уникати довгострокових позик, стараючись обходиться власними

коштами, оскільки інфляція "з'їдає" вартість грошей, і

беручи, наприклад, в січні кредит на півроку для виплати зарплати, неможливо

розрахувати скільки треба буде виплачувати працівникам в травні.

А відсотки по кредиту або дивіденди по акціях виплачувати доведеться;

3) Чисто психологічний мотив - керівники і власники небагато

приватних підприємств-виробників оформляють їх у вигляді товариств з

обмеженою відповідальністю або акціонерні товариства закритого типу,

боячись втрати контролю за підприємством;

4) У зв'язку з отсутсвия розгалуженим ринком ЦБ акції підприємств неліквідні.

У акціях, як відомо, важливий не дивіденд, важлива ринкова

вартість самих акцій. Т. е. при невеликому дивіденді ринкова вартість

акцій підприємства може вирости дуже сильно і в цьому випадку власник

акцій повинен мати можливість легко продати їх на ринку. У нас такої

можливості немає.

З точки зору правових гарантій серед всіх видів ЦБ більш надійними

є акції і облігації АТ, а також ЦБ, емітентами яких є

повні і командитні суспільства, оскільки для АТ законодавство

встановлює певний режим прилюдності і регулювання майнових

відносин, а також правовий режим повного і командитного

суспільства передбачає можливість обертати стягнення на майно

учасників цих суспільств, що служить додатковим забезпеченням емітованих

ними ЦБ.

Для характеристики столичного ринку ЦБ необхідні відомості про

об'єми продажу, норми відсотка (прибутковість) і курсові індекси ЦБ

(типу індексу Доу-Джонса). Як критерії відбору ЦБ для розрахунку

їх курсового індексу можна назвати звертання ЦБ в декількох регіонах

України і відсутність обмежень на купівлю і продаж у другій половині

1994 р. Однак навіть такі помірні вимоги до поширеності

і ліквідності виявляються дуже жорсткими для ЦБ, що знаходяться

- 9 -

на позабіржовому ринку ЦБ. Фактичним критерієм відбору ЦБ (кций і облігацій

) служить наявність як продаж, так і купівлі ЦБ принаймні

в одній фірмі, при умові, що або продаж, або купівля мають місце

в декількох регіонах України з жовтня 1994 р.

Для розрахунку курсового індексу вибране 12 компаній, що випускають

акції (9 компаній) і облігацій (3 компанії): АТ "Меркурійінвест", АТ

"Слiд", АТ "Пріватній капітал", АТ "Разноекспорт-інвест", АТ "Олби-Ук-раина

", АТ "Правекс-страхування", АТ "Правексинвест", АТ "Діалог-оп-тім

", АТ "Електрон", ПО "Меркурій" (житлові облігації), "ПК Кинто" і

АТ "Разноекспорт" (лотто-облігації).

ДАНІ СТАТИСТИКИ

Міністерство статистики України провело дослідження стану

ринку ЦБ за дев'ять місяців. По вибірці з шести областей України і м.

Києву був досліджений ринок ЦБ за дев'ять місяців 1994 року. Мета вивчення

- з'ясування об'ємних, структурних і динамічних показників ринку

ЦБ: емісії, співвідношення номінальної і фактичної вартості, розміщення,

звертання і інвестування ЦБ.

Загальна вартість ЦБ в досліджених регіонах на 1.10.94 роки становила

5 282,1 млрд. крб. і виросла в порівнянні з початком року майже

в 8 раз. Більше половини загальної вартості складають акції (52,5%),

більше третину-ощадні сертифікати (40,7%). До 1994 року досліджені

підприємства, банки і інші комерційні структури всіх форм

власності випустили ЦБ на суму 665,3 млрд крб., на протяжениии

дев'яти місяців 1994 року- на суму 5398,6 млрд крб. При цьому із загального

об'єму ЦБ, що існувало на початок року і випущеному протягом

дослідженого періоду (6063 млрд крб.), тільки 76% були надруковані з

всіма необхідними реквізитами ЦБ, включаючи захист.

ЦБ, що існували до 1.01.94, були до цього терміну на 80% розміщені

покупцями по вартості, що перевищувала номінальну. Протягом

дев'яти місяців 1994 року були розміщені 79% випущених за цей період

ЦБ, з перевищенням номінальної вартості на 291,1 млрд крб., або на 7%.

При цьому векселі були розміщені повністю і по номінальній вартості,

акції - більш ніж на 79%, з перевищенням номінальної вартості на 251,1

млрд крб. (на 14%), ощадні сертифікати - майже на 78%, з преви-

- 10 -

шением номінальної вартості на 4,1 млрд крб. (на 0,2%). Потрібно відмітити,

що за дев'ять місяців 1994 року інших ЦБ було розміщено на 6,1

млрд крб. більше, ніж випущено за цей період, з перевищенням номінальної

вартості на 32,9 млрд крб. Тобто додатково розміщувалися ЦБ,

випущені в попередні періоди.

Майже 79% загальних об'єми розміщених ЦБ були реалізовані юридичним

особам (3796,9 млрд крб.). З них 60% складали ощадні

сертифікати, 39% - акції, біля 1% - векселі. Фізичним особам було реалізовано

21% загальних об'єми розміщених ЦБ (1013,6 млрд крб.). У той же

час частина акцій і інші ЦБ розміщувалися за особисті приватизаційні

сертифікати граждансоответственно на 62,2 млрд крб. і на 28,3 млрд

крб. Потрібно відмітити, що з об'єму розміщених на 1.01.94 роки фізичним

особам акцій і іншим ЦБ, вартість реалізованих за особисті приватизаційні

сертифікати становила 12%, а розміщених протягом

дев'яти місяців 1994 року - 9%, що, ймовірно, пояснюється невизначеністю

до останнього часу кінцевої вартості, взаємної конвертації

і дії приватизаційних паперів. Інвесторам інших країн реалізовано

менше за 0,4% загальних вартості розміщених ЦБ, котори повністю складали

акції. Фактична вартість продажу на 7% (на 1,3 млрд крб.) перевищувала

номінальну.

Дослідження показали, що емітенти в основному самостійно реалізовували

ЦБ, не користуючись послугами фінансових посередників. Через

них продане лише 0,3% від загальної вартості розміщених акцій (олько

цей вигляд ЦБ розміщувався через посередників) на суму 6,5 млрд крб., з

неї 62% реалізовано юридичним особам, 38% - населенню. Фактичекская

вартість цих акцій була вище номінальною майже на 10% (а 0,6 млрд

крб.), при цьому для юридичних осіб - на 6%, для фізичних - на 16%.

Потрібно відмітити, що 5% акцій з розміщених населенню через фінансових

посередників були реалізовані за особисті приватизаційні сертифікати,

що становить всього 0,2% загальних вартості акцій, розміщених за

особисті приватизаційні сертифікати громадян.

За 9 місяців 1994 року підприємствами-емітентами було виплачено на

872,2 млрд крб. дивідендів і відсотків, що становить 18% вартості

розміщених ними ЦБ. Основну частину виплат отримали власники ощадних

сертифікатів - 74%, або 642,4 млрд крб., 23% (202,3 млрд крб.)

- власники акцій, 3% - власники інших ЦБ.

- 11 -

Як показало дослідження, суб'єкти господарської діяльності на

початок 1994 року володіли ЦБ інших емітентів на 62 млрд крб., з них

51% - складали акції, 32% - векселі, 16%- ощадні сертифікати,

менше 1% доводилося на облігації і казначейські зобов'язання. Але на

1.10.94 картина кардинально змінилася. Загальна вартість ЦБ інших емітентів

виросла до 623,8 млрд крб., або в 10 раз. Загалом же, підприємства,

які володіли ЦБ інш. емітентів, отримали протягом 9 місяців

1994 р. 110,1 млрд крб. дивідендів і відсотків, при чому більше половини

цієї суми отримали власники акцій.

Що склався економічні умови не сприяють вкладенню

коштів іноземними інвесторами в українські підприємства. Якщо до 1

січня 1994 р. нерезидентам було реалізовано ЦБ у вигляді акцій на суму

8,5 млрд крб., то на 1 жовтня 1994 р. їх вартість становила 14 млрд

крб. Нерезиденти, які володіли акціями українських підприємств, отримали

за цей період 5,6 млрд крб. дивідендів.

Розширяється стік капіталу з метою придбання ЦБ суб'єктів

хоз. діяльність інш. країн. Якщо на початок 1994 р. у нерезидентів було

куплено акцій на 2,7 млрд крб., то на 1 листопади вартість нерезидентський

акцій виросла більш ніж в 30 раз. За 9 місяців 1994 р. резиденти

України отримали від нерезидентів 1,3 млрд крб. дивідендів.

На закінчення можна сказати, що істотні зміни РЦБ України

зазнає в ході приватизації гос. підприємств. На ринку значно

возростет кількість різних ЦБ, в тому числі акцій посередників. Об

ліквідність нових ЦБ, яка з'явиться в процесі приватизації, навряд

чи можна буде говорити в найближчі 2-3 року. Проте РЦБ в Україні

існує і розвивається, а значить існує необхідність вивчення

цього ринку.