Реферати

Реферат: Акція як фінансовий інструмент на прикладі банківської діяльності

Розвиток пізнавальних здібностей засобами математичного утворення в школі першої ступіні. Міністерство загального і професійного утворення Свердловской області Керування утворення Артинского міського округу МОУ "Артинская середня загальноосвітня школа №1"

Подорожі Гулливера 2. Подорожі Гулливера Автор: Свифт Д. ВИДАВЕЦЬ ДО ЧИТАЧА Автор цих подорожей містер Лемюель Гулливер - мій стародавній і близький друг; він приходиться мені також те саме що по материнській лінії. Біля

Житловий будинок на 72 квартири. 1.7.7 Телефонізація 1.7.8 Сміттєпровід 1.8 Техніко-економічні показники 2 Розрахунково-конструктивний розділ 2.1 Розрахунок ребристої плити покриття

Вступ Росії у ВТО 2. 47. Всесвітня Торгова Організація (ВТО). Основні цілі, принципи і напрямки діяльності. Угоди в системі ВТО. Порядок членства у ВТО. Початку діяти з 1 січня 1995 р. як організаційний механізм по забезпеченню реалізації правових документів, прийнятих у результаті переговорів, що проводилися в рамках ГАТТ із 1986 по 1993 р. і получивших назву "Уругвайського раунду".

Енциклопедія для дітей. Всесвітня історія 1996р. 16. АНГЛІЯ В ПЕРІОД НОВОГО ЧАСУ Період Нової історії відкривається Англійською буржуазною революцією середини XVII в., що ознаменувала перемогу нового суспільного ладу - капіталізму - над відживаючим свій термін феодальним порядком. Як же все це відбулося?

МІНІСТЕРСТВО ЗАГАЛЬНОГО І ПРОФЕСІЙНОГО

ОСВІТИ РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ

ТЕМА: АКЦІЯ ЯК ФІНАНСОВИЙ

ІНСТРУМЕНТ (А ПРИКЛАДІ

БАНКІВСЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ)

ЗМІСТ

ВВЕДЕННЯ

РОЗДІЛ 1 АКЦІЇ: ІСТОРІЯ І СУЧАСНІСТЬ

1.1. Походження акцій

1.2. Суть акцій і види акцій

1.3. Історія російського ринку акцій

1.4. Акції в сучасній Росії

1.5. Банки і банківські акції

1.6. Операції банків з цінними паперами

РОЗДІЛ 2 КОМЕРЦІЙНИЙ БАНК: ЕМІСІЯ АКЦІЙ, ЇХ РОЗМІЩЕННЯ І РОБОТА З ВЛАСНИМИ АКЦІЯМИ

2.1 Опис акцій комерційного банка "Текстиль"

2.2. Емісія акцій банком "Текстиль"

2.3. Виплата банком дивідендів

2.4. Прибутковість акцій АКБ "Текстиль" для інвесторів

ВИСНОВОК

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

ДОДАТКУ

СТОРІНКА

3

5

10

17

20

26

30

38

41

52

64

71

73

75

введення

Сучасна економіка цивілізованої країни передбачає наявність великого сектора, що базується на акціонерному капіталі. Даний сектор розвивається по своїх законах, використовуючи акцію як універсальний фінансовий інструмент, службовець специфічним цілям. Використання акцій банками і інакшими комерційними структурами має свої особливості.

Тема даної роботи представляється досить актуальною, оскільки в зв'язку з сучасним станом економіки Росії комерційні банки вимушені шукати джерела поповнення капіталу. Одним з таких джерел може служити додаткова емісія. Оцінка перспектив емісій і планування емісій представляють для банку істотну проблему, рішення якої може визначати перспективи майбуття банку і самого його виживання. Використання акцій комерційним банком для залучення сторонніх або інакших інвесторів передбачає відносно велику прибутковість або інакші переваги для інвесторів, появу яких повинно матися на увазі самою емісією. З цією метою банк повинен закладати в проспект емісії бажані параметри.

У даній роботі ми спробуємо розглянути акцію як фінансовий інструмент спочатку в загальноекономічному плані, а потім на прикладі акціонерного комерційного банку. Як приклад ми взяли акціонерний комерційний банк "Текстиль" (м. Іваново).

Робота складається з двох розділів. Розділ 1: "Акції: історія і сучасність". Розділ 2: "Комерційний банк: емісія акцій, їх розміщення і робота з власними акціями".

Перший розділ включає в себе 6 пунктів, в яких описуються: походження акцій, суть сучасних акцій, види сучасних акцій на прикладі Російській Федерації і США, російський ринок акцій в історичній ретроспективі і в сучасному своєму стані; в кінці першого розділу додатково розглядаються акції сучасній Росії, описуються особливості банківської діяльності і банківських акцій, а також вказується, які операції комерційні банки можуть здійснювати як зі своїми цінними паперами, так і з паперами інших емітентів.

Другий розділ включає в себе конкретні приклади використання акцій як фінансовий інструмент на прикладі діяльності акціонерного комерційного банка "Текстиль" (м. Іваново). У цьому розділі описується АКБ "Текстиль" і розглядається емісія банком акцій, оцінюються параметри емісії, мети емісії, підсумки емісії; додатково обчислюються відносні показники, що визначають ефективність вкладень в акції АКБ "Текстиль", приведені конкретні рекомендації по поліпшенню емісійної роботи банку і рекомендації для інвесторів. Матеріал другого розділу розглянутий автором з використанням конкретного проспекту емісії і реальних даних. Розрахунки частково виконані автором. Відмітимо, що "проблемний" банк "Текстиль" став таким внаслідок того, що протягом тривалого часу займався кредитуванням текстильної промисловості Івановської області, і, відповідно, несе на собі тягар загального спаду в текстильній промисловості. Результатом стали збитки банку протягом останніх трьох років.

Робота складається з 94 сторінок, 8 таблиць, 2 додатків.

Розділ 1 Акції: історія і сучасність

1.1. Походження акцій

Історія появи акцій йде своїм корінням в глибоку древність. Акції були відомі вже в епоху рабовладения, що тривала від моменту утворення перших стійких політичних систем і створення писемності на території таких древнейших вогнищ цивілізації як Древне-Египетское державу (епоха 1-3-його Царств) і Древне-Шумерское державу в низов'я Евфрата. Ця епоха тривала протягом майже 4-х тисячоліть. З середини 4-го тисячоліття до нашої ери (до Різдва Хрістова) до кінця 5-го віку нашої ери і закінчилася з падінням Західної Римської Імперії. Так, ще в зведенні законів древне-афинского законодавця Солона (середина VI в. до н. е.) писалося про неприпустимість для держави і його громадян спокійно поглядати на те, як малі майстерні ремісників розоряються через відсутність замовлень і безперешкодно скупаються магнатами або їх більш удачливими конкурентами. На думку Солона, [1] це веде, з одного боку, до загального занепаду ремесла, звуження асортименту виробів і падіння конкурентоздатності афинской промисловості, а з іншою - позначається на обороноздатності держави, оскільки вільні громадяни - ремісники складали основу тяжеловооруженной піхоти. Тому Афінськоє держава мудро старалася забезпечити своїх ремісників держзамовленням, будь це виробництво

або ремонт корабельних снастей для військового флоту або створення інтер'єрів в храмах і інакших суспільних будівлях [2].

Вже в той час серед афинских купців і підприємців (Афіни були в ту епоху економічним центром Древньої Греції і відповідно володіли найбільш розвиненою системою товарно-грошових відносин) існувала форма торгової і виробничої діяльності на основі складочного капіталу. Частки в загальному капіталі учасників такого підприємства мали вже формалізоване вираження в формі папирусних або пергаментних сувоїв, в яких вказувалася кількість учасників підприємства, їх внески і розмір належних з них в міську скарбницю податків. У сучасному розумінні це був статут підприємства. Ці списки проходили реєстрацію в комитиях, що відали торгівлею і ремеслами і далі зберігалися в храмі Гермеса заступника торговців і мореплавців. Прописані в цих "статутах" частки вкладників - засновників встановлювали і відповідні права на отримання прибутку.

У часи Древнього Рима з'явився вже перші документи, які можна було б назвати віддаленим прообразом акцій. Правда, з'явилися вони не в сфері торгового і не в сфері комерційного, а в сфері, якщо так можна виразитися, "рабовласницького" капіталу. Як правило, це була розписка, видана одним рабовласником іншому - господарю одного раба або групи рабів, переданого цьому першому для здійснення роботи, головним чином на сільськогосподарських латифундіях. Ця розписка закріплювала обов'язок того рабовласника, якому постачалися раби, відраховувати тому, хто цих рабів йому передав в користування, певну частку зробленої за їх допомогою продукції в натуральному або грошовому вираженні. Ця частка могла виражатися як в процентному відношенні від всієї зробленої продукції, так і в деякому зафіксованому об'ємі натуральних або (і) грошових надходжень.

Ось як виглядає досить типове послання одного римського сенатора I віку до нашої ери іншому:

" Високородний Луциллій високородному Павлу з побажанням бути здоровим.

Після нашої з тобою розмови направив в твій тускуланское маєток з Петронієм, це син мого керівника, двох рабів, мавританца і грека з Сірії, куплених мною в минулому році на торгах в Анциуме у сірійських торговців. Мавританец майстерний в догляді за лошадьми, витривалий, невибагливий до їжі, але примхливий і часто вимагає палиці. Може пригодитися як конюх і при виїздах мавританських скакунів. Грек майстерний в гончарній справі, грамотний і знає основи гри на флейті і математики. Характером спокійний, але, мабуть ще і вельми хитрий. Придивися до нього, може потім буде у тебе писарем або рахівником.

Якщо залишиш у себе обох, можеш платити, як домовлялися, мені по сорок сестерциев за обох кожний місяць через Петронія і, крім того, кожний раз по сестерцию з кожної амфори, зробленої тобі греком і з кожного скакуна, объезженного мавританцем.

І так зберігає тебе Юпітер" [3]

Починаючи з I віку нашої ери і далі протягом всієї епохи Імператорського Рима ці відносини набувають все більш широкого характеру, формулюються в римському праві у вигляді новел за допомогою сенатських постанов і імператорських едиктов і згодом виходять далеко за рамки первинних

взаємовідносин між рабовласниками - латифундист. Держателями прав бенефіціарів по переданих в управління активах стають все частіше римські банкіри. У зв'язку з цим такі активи набувають все більш вираженого суто грошового характеру. Конкретні записи про них придбавають форму, що встановлюється законом, і наявність їх фіксується у уповноважених на те римських юристів. Останні все частіше, будучи як третейські судді при дозволі суперечок, стають охоронцями цих "протоакций".

Подальші етапи розвитку акціонерного капіталу в його вже сучасній історії ми можемо бачити на прикладі Голландії XVII віку.

У той період, на початку XVII, в Голландії були створені декілька могутніх компаній, зайнятих колоніальним освоєнням територій Острівної частини Карібського басейну, Індії і Молуккських островів (сучасна Індонезія). Це були, передусім, такі великі купецькі компанії, як Вест-індська і Ост-Индская. Ці компанії, прагнучи монополізувати не тільки торгівлю, але весь процес освоєння знову відкритих заморських територій, вбирали в себе гігантські купецькі капітали. У зв'язку з тим, що далеко не всі купці (і промисловці) готові позичати такі компанії грошима, могли брати безпосередню участь в їх діяльності, з'явилася потреба в узаконенні і регламентації того, що ми зараз називаємо акціонерною формою участі.

У цей же період намітилися дві форми участі в підприємстві і, відповідно, дві форми відповідальності за його зобов'язаннями. Це командитне суспільство ( "товариство на вірі") і акціонерні товариства. Спочатку серед великих купецьких компаній переважали перші. Такі компанії будувалися по типу суспільств, в яких були як учасники з повною відповідальністю, що відповідали у справах суспільств (компаній) всім своїм майном, так і учасники, що відповідали в межах вкладеного капіталу. Серед перших були, як правило, керівники цих торгових компаній, що безпосередньо беруть участь в керівництві ними і (або) в торгових підприємствах. У числі других були купці або банкіри, а те і лихварі, і інакші власники капіталів, що позичали гроші компаніям по підписці. У обмін на вкладений капітал вони отримували формені розписки, фіксуючі суму вкладеного капіталу і що встановлюють право на відповідну внеску частку прибутку. [4] Прообразом проспекту емісії при цьому служив підписний лист, по якому купцями і покупалися свої частки, що фіксувалися в спеціальних розписках.

І, нарешті, вже майже сучасну форму акціонерний капітал придбаває в Англії в XVIII віці. Першими майже в сучасному значенні акціонерними товариствами стають Британська Ост-Индская і Вест-індська компанії, а також страхове суспільство "Lloyds". Вони мають свої проспекти емісії, ради акціонерів і опікунські ради. Виробляється непорушна періодичність проведення зборів учасників. Але головне - в цих компаніях, нарешті, з'являється сама акція як суворо встановленого зразка папір, фіксуючий внесок її держателя, міру його участі в управлінні суспільством і що встановлює принцип відповідності між його внеском і розміром (але не сумою) належного йому дивіденду.

1.2. СУТЬ АКЦІЙ І ВИДИ АКЦІЙ.

Акція - це пайовий цінний папір, що засвідчує, відповідно до вимог законодавства, відносини співволодіння (титул власності), що гарантує інвестору участь в управлінні акціонерним товариством в тій або інакшій формі, даюча можливість отримання дивіденду в тій або інакшій формі і що гарантує інвестору право на майно суспільства при ліквідації останнього по певній процедурі.

Є певні відмінності в суті акцій і правах акціонерів в США і Росії. Російські акції характеризуються наступними властивостями.

З позиції видів акції розрізнюють наобикновенниеипривилегированние (префакції).

Звичайна акція - це цінний папір, що документує інвестиції в акціонерне товариство з метою отримання частки прибутку АТ у вигляді дивіденду, забезпечення приросту курсової вартості, участі в управлінні і отримання частини майна, що залишається після ліквідації корпорації. Інвестиційні цілі можуть бути і інакшими. У рамках чинного законодавства всі звичайні акції корпорації незалежно від часу їх випуску рівні між собою як в розрізі прав, що надаються акціонерам, так і по розмірах дивідендів, що виплачуються по них. Кожний власник звичайної акції може брати участь в загальних зборах акціонерів з правом голосу з всіх питань його компетенції, може обирати і бути вибраним до органів управління суспільством, знайомитися з його документацією і інш.

У всіх звичайних акцій товариства номінальна вартість однакова. Акціонерне товариство не може приймати рішення про виплату (оголошенні) дивідендів по звичайних акціях, якщо не прийняте рішення про виплату в повному розмірі дивідендів по всіх типах привілейованих акцій, розмір дивіденду, по яких зафіксований статутом суспільства. Всі власники звичайних акцій рівні між собою в їх правах на отримання дивідендів. Акціонерне товариство не зобов'язано виплачувати дивіденди по звичайних акціях навіть у разі наявності у них чистого прибутку. Рада директорів, наприклад, може ухвалити рішення про напрям прибутку не на виплату дивідендів, а на розвиток виробництва. Зростання числа звичайних акцій в руках приватних інвесторів збільшує кількість їх голосів і, теоретично, - можливість впливу на прийняття рішень в рамках акціонерного товариства. Власник однієї звичайної акції має право одного голосу.

Привілейовані акції звичайно не дають своєму власнику права голосу на загальних зборах акціонерів. Правда, це поняття досить відносне. У багатьох країнах, в тому числі в Росії, існує положення, коли при погіршенні фінансового положення суспільства рівень "безголосности" акцій падає. Держателі префакций дістають право переобирати керівництво корпорації. Відповідно до російського законодавства акціонери - власники привілейованих акцій не мають права голосу на загальних зборах акціонерів, крім вищеперелічених випадків, якщо інакше не закріплене в статуті акціонерного товариства для деяких типів префакций.

Крім того, акціонери - власники привілейованих акцій, можуть брати участь в загальних зборах акціонерів з правом голосу при розв'язанні таких питань, як реорганізація і ліквідація акціонерного товариства. Це ж має місце і тоді, коли на загальних зборах акціонерів розглядаються питання про внесення змін і доповнень в статут суспільства, обмежуючих права акціонерів - власників певного типу префакций, включаючи випадки визначення або збільшення розміру дивіденду і (або) визначення або збільшення ліквідаційної вартості, що виплачується по привілейованих акціях попередньої черги. Право голосу виникає і у разі надання акціонерам - власникам інакшого типу префакций переваг в черговості виплати дивіденду і/або ліквідаційній вартості акцій.

Право участі в загальних зборах акціонерів з правом голосу з всіх питань його компетенції виникає у акціонерів - власників префакций певного типу, розмір дивіденду, по яких визначений в Статуті АТ у випадку, коли річні збори акціонерів не приймають рішення про виплату дивідендів по префакциям. Таке право виникає, починаючи із зборів, наступних за вищепоказаними річними загальними зборами акціонерів, і припиняється з моменту першої виплати за цими акціями дивідендів в повному розмірі. Аналогічним образом виникає і припиняється право голосу у акціонерів - власників кумулятивних префакций. Різниця лише в тому, що тут мова йде не просто про дивіденди, а про накопичені дивіденди.

У ряді країн, в тому числі і в США, акції мають певні особливості. Згадаємо деякі з них.

Зустрічаються акції (наприклад, засновницькі), що дають право своєму власнику володіти декількома голосами (плюральні, тобто багатоголосі акції), а також що обмежують його в праві. Серед останніх виділимо: неголосующие акції; підлеглі (по відношенню до колишніх випусків право голосу обмежене): з обмеженим правом голосу, коли обмеження пов'язані з іншими умовами і чинниками.

У ряді випадків випускають відстрочені акції, дивіденди по яких виплачуються, але після перевищення деякого рівня прибутку або після виплат дивідендів по префакциям і звичайним акціям "старшого порядку". Звичайні акції можуть бути також такими, що беруть участь - тобто що претендують на додаткові дивіденди з прибутку корпорації при перевищенні нею певного рівня. Помітимо також, що в реквізитах бланка простої іменної акції не можуть вказуватися відомості про розмір дивідендів.

З точки зору виплати дивідендів розрізнюються:

а) префакції з фіксованою ставкою дивідендів;

б) з плаваючим курсом (коли ставка дивідендів прив'язується до змін процентних ставок по державних короткострокових цінних паперах або до змін банківського відсотка; перерахунок звичайно ежеквартальний, при зростанні цих ставок дивіденд також зростає і навпаки);

в) префакції з участю (забезпечують їх держателям участь в прибутках корпорації зверх встановлених дивідендів: ця участь може бути лімітованою якимись умовами, а може бути і немає);

г) гарантовані префакції (коли виплата дивідендів гарантована незалежно від яких-небудь зобов'язань);

д) екс-дивідендні акції (куплені в екс-дивідендний термін, т. е. тоді, коли покупець вже не володіє правом на отримання дивідендів, наприклад, в термін, менший, ніж 10 днів до офіційно оголошеної дати виплати проміжних дивідендів);

е) кам-дивідендні акції (по значенню протилежні екс-дивідендними: покупець ще користується правом на отримання дивідендів).

Набагато більше різновидів має привілейована акція. Префакция - це цінний папір, що документує інвестиції з метою гарантованого отримання частки прибутку корпорації (у вигляді що встановлюється при випуску акції дивіденду), а також переважного, в порівнянні з іншими акціонерами, отримання частини майна, що залишається після ліквідації корпорації. Інвестиційні цілі можуть бути і інакшими. Префакції мають певні переваги перед звичайними акціями. Засновники (в тому числі і держава в умовах приватизації) випускають їх з урахуванням своїх майнових інтересів. Фінансування з їх допомогою залишає стабільними загальну кількість і структуру голосуючих власників, позиції держателів контрольного пакету акцій. Крім того, завдяки їм корпорація може надихнути повторний ринок своїх акцій. Префакції одного типу представляють акціонерам рівний об'єм прав і мають однакову номінальну вартість. Акціонерне товариство може розмістити один або декілька типів привілейованих акцій. Номінальна вартість розміщених префакций не повинна перевищувати 25% від статутного капіталу. [5]

У статуті акціонерного товариства повинні бути визначені розмір дивіденду і (або) вартість, що виплачується при ліквідації суспільства (ліквідаційна вартість) по префакциям кожного типу. Вони визначаються в твердій грошовій сумі або у відсотках до номінальної вартості префакций. Розмір дивіденду і ліквідаційна вартість по префакциям вважаються визначеними також, якщо статутом АТ встановлений порядок їх визначення. Власник префакций, по яких не визначений розмір дивіденду, мають право на отримання дивідендів на загальних зборах, тобто нарівні з власниками звичайних акцій.

Якщо статутом суспільства передбачені привілейовані акції двох або більше за типи, то в ньому ж повинна бути встановлена черговість виплати дивідендів і ліквідаційної вартості по кожному типу префакций. Статут акціонерного товариства може передбачати також, що неоплачений дивіденд по префакциям певного типу (розмір якого визначений в статуті суспільства) нагромаджується і виплачується згодом (кумулятивні префакції). Статут акціонерного товариства може також мати намір можливість і фіксувати конкретні умови конвертації привілейованих акцій в звичайні акції або в префакції інших типів.

Але такі малопривлекательние моменти, як підвищений рівень фінансових зобов'язань корпорації по цих акціях, а також необхідність гарантій дивідендних виплат, значно перевищують всі переваги префакций. Тому префакций випускається набагато менше, ніж звичайних акцій. Особливості того або інакшого випуску префакций повинні бути відображені в засновницьких, емісійних і протокольних документах корпорації (останні документи - це рішення загальних зборів акціонерів суспільства). Крім загальних для всіх префакций рис, кожний їх випуск має свої особливості.

Згодом в ході діяльності корпорації можуть розвиватися, мінятися або відмінятися. Акціонерне товариство може випустити декілька серій префакций з різними властивостями і привілеями. Так зокрема, такими випусками займалася компанія "Хопер". Але в реальності вони виявилися лише рекламними трюками, не підкріпленими відповідною надійністю і сумлінністю емітента.

Префакції звичайно є кумулятивними. Тобто вони надають можливість їх держателям отримати при черговій виплаті дивідендів раніше неотримані або недоотримані суми (наприклад, у випадку, коли розмір дивідендів виявився менш встановленого рівня). Держателі ж некумулятивних (а це в основному звичайні) акцій втрачають дивіденди за будь-який період, за яку раду директорів не оголосив їх виплату, а також у разі неотримання по яких небудь причинах дивідендів у встановлені терміни.

Немало префакций випускається з обмеженим терміном дії. Це торкається, наприклад, поворотних акцій - акцій, які можуть бути викуплені акціонерним товариством у їх власників в зазделегідь певний час і по зазделегідь встановленій ціні. При цьому держателі акцій можуть отримати премію. Або ж самі держателі акцій можуть їх пред'явити корпорації в певний час для викупу (погашення) по встановленій ціні. Корпорація звичайно зазделегідь оповіщає про таке вилучення. Подібні акції називають ретроактивними. У противагу цьому інші акції будуть бути неповоротними - тобто вони не можуть бути погашені доти, поки існує їх емітент. Правда, будь-якому випуску акцій можна додати властивість поворотності (або будь-яке інше), внеся, з дотриманням встановленої процедури, відповідні зміни і доповнення в засновницькі документи корпорації.

Привілейовані акції в різній мірі є поворотними. Наприклад, більшість конвертованих префакций - поворотні, т. е. дієздатні протягом обмеженого терміну (правда, самих конвертованих акцій в загальному складі префакций - меншина). По конвертованим префакциям можливе значне зростання їх курсової вартості при наближенні до періоду дії конверсійного привілею, що викликано, зокрема, більш високими курсами звичайних акцій в порівнянні з привілейованими. Попутно помітимо, що властивість конвертації (як і поворотність) не має зворотної сили.

1.3. Історія російського ринку акцій.

У Росії знову формується цивілізований ринок цінних паперів. Уперше він почав формуватися колись по указах ПетраI, потім він розвивався протягом 200 років, постійно нарощуючи оборот капіталу. Найбільш яскравий період його розвитку пов'язаний з реформами Вітте - Столипіна в кінці XIX, початку ХХ віку. На початок першої світової війни Росія поміщалася п'яту в світі по розміру біржового обороту. Так, до кінця 1912 року в різних державах світу знаходилися в звертанні цінні папери на загальну суму 850 млрд. французьких франків, з нихпо розмірам обороту:

1. Англія

150 млрд. франків

2. США

140

3. Франція

115

4. Німеччина

110

5. Росія

35

6. Австро-Угорщина

26

7. Італія

18

8. Японія

16

За період з 1 січня 1893 року загальна сума емітованих і гарантованих державою зобов'язань оцінювалася в 2 272 млн. крб. а до 1 січня 1912 року вона становила 5 782 млн. крб., обороти цінних паперів збільшилися на 154%. Причому ці дані не враховують акції і облігацій, випущенниебанками і торговельно-промисловими підприємствами, які не мали урядової гарантії.

І все-таки, основою ринку цінних паперів в Росії були державні боргові зобов'язання. Акції, що Зверталися на російському ринку і облігації ділилися на іменні папери і папери на пред'явника. Перші з'явилися набагато раніше. Пред'явницькими були купони, що давали право на отримання дивідендів. Згодом зростав біржовий оборот і разом з ним попит на пред'явницькі папери.

Державні папери випускалися урядом в обох формах. Так, перша позика 1820 року був випущений у виключно іменних квитках, позбавлених навіть купонів. З 1906 року власник пред'явницьких облігацій державних позик міг замінити їх на іменні облігації державних позик або так звані посвідчення іменного запису.

Акції по російському законодавству були іменними паперами. Однак в статутах окремих акціонерних компаній робилися виключення на користь паперів на пред'явника, які на початку ХХ віки стали самими поширеними (див. табл. 1) А оскільки статут кожного акціонерного товариства в Росії був законодавчим актом, то його положення мали пріоритет перед положеннями загального законодавства.

Таблиця 1

Число компаній

Роки

1910

1911

1912

Загальне

1811

222

320

В тому числі що випускали:

- іменні папери

- пред'явницькі

58

123

75

147

78

242

Таким чином, переважали пред'явницькі папери при наявності вільного вибору між паперами того і іншого типу.

Особливе значення при розміщенні цінних паперів мало питання про номінал акцій. Практика затвердження статутів російських корпорацій показує, що уряд не схильно був дозволяти випуск мелкокупюрних акцій. Довгий час мінімальна ціна акції становила 100 рублів. У акціонерних компаніях, встановлених в останні роки перед революцією, переважали номінали в 100, 250 і 1 000 рублів. Акції в 50 рублів були виключенням, а в 25 вже довершеним раритетом.

Згідно із законом 1885 року збір від операцій з цінними паперами становив 5% від доходу, що приноситься капіталом. Від податку могли бути звільнені позики, при здійсненні яких це спеціально обмовлялося. Як правило, від зборів звільнялися позики, які в значній частині або цілком укладалися за межею. Така умова, як правило, оговорювали іноземні посередники, що сприяли висновку позики. Від збору також звільнялися внески, внесені в державні ощадні каси, в установи дрібного кредиту або, наприклад. У Кустарний банк Пермського губернського земства.

Податок з капіталу сплачувався в розмірі 15 коп. з кожних 100 рублів основного капіталу підприємства, причому капітал менше за 100 крб. в розрахунок не приймався.

Курс цінних паперів і репутація російських фондів, як проте, і зараз, багато в чому (крім промислово-фінансової кризи) визначалася політичною ситуацією. Під час революції 1905-1907 років курси російських акцій на іноземних біржах значно знизилися.

Тому Російському уряду доводилося вдаватися до спеціальних заходів, щоб вплинути на курси російських паперів, що котирувалися на західних ринках. Втручання Державного банку в курсообразующую гру припинилося лише в 1908 році, коли курс позики 1906 року піднявся до випускної ціни (87-88% номінали), а потім перейшов цю грань.

У 1914 році, в зв'язку з початком 1-й Світової війни, ринок акцій звалився. У 1918 році велика частина акцій підприємств була націоналізована, але в 1921-22г. м. вітчизняний ринок акцій відродився і успішно проіснував (в тому числі і з участю іноземного капіталу) до початку 30-х років, коли іноземний капітал знов став йти з вітчизняного ринку, а держава стала викуповувати приватні частки в акціонерних товариствах і перетворювати їх в державні підприємства. Після прийняття Конституції в 1937 році в СРСР залишилися два всесоюзних акціонерних товариства, а колишній акціонерний сектор був представлений тільки пайовими фірмами у вигляді кооперативів і колгоспів, над якими держава мала дуже сильний контроль.

1.4. Акції в сучасній Росії

В сучасній Росії ринок цінних паперів знаходиться на перехресті суперечливих інтересів і важко сумісних цілей різних учасників економічної діяльності: підприємств і державних органів, експортерів, імпортерів, банків, іноземних інвесторів, населення і т. д.

Про недостатню ефективність і невпорядкованість заходів державних органів по управлінню відносинами на цьому ринку свідчить цілий ряд негативних процесів. Ринок знаходиться в нестабільному положенні, хоч би тому, що не вийшов з фази формування, в умовах економіки, що носить перехідний характер і що знаходиться в стані глибокої кризи. У такій ситуації будь-які істотні події, що втілюють помітні економічні і політичні зміни ( "чорний вівторок" 11 жовтня 1994 р. або "чорний понеділок 17.08.1998 м. і інш.), автоматично приводять до дестабілізації і знецінення цінних паперів і головним чином корпоративних акцій. У свій час негативну роль зіграли також скандали з АТ "МММ", "Російським Будинком Селенга", "Хопром-Инвестом", "Російською нерухомістю" і іншими дутими компаніями. Нестійкі багато які російські комерційні банки (особливо після серпня 1998 р).

Внаслідок даних обставин населення країни не живить довір'я до фінансового ринку. Через загальну криминализації економіку, недосконалість законів про ринок цінних паперів і інші негативні явища росіяни не слідують принципам ринкової економіки, і не вкладають свої заощадження в акції, облігації і інші джерела стійкого доходу, т. е. не прагнуть до рублевим форм заощаджень, оскільки не вірять в свою національну валюту, віддаючи перевагу їй, в основ ном, долари США.

Управління рухом коштів на ринку цінних паперів вимагає аналізу багатьох аспектів економічної діяльності.

Традиційними орієнтирами дій державних органів по управлінню ринком цінних паперів виступають: рівень і динаміка курсу національної грошової одиниці; структура і сальдо зовнішньоторгівельного балансу; стан основних сегментів фінансового ринку, передусім рух капіталів; боротьба з відмиттям грошей, несплатою податків і т. д. Але кожний з вищезазначених орієнтирів, як правило, не використовується як самоціль.

Рівень поточних котировання основних, в тому числі і корпоративних, цінних паперів всередині країни є тим ключовим чинником, який, нарівні з валютним курсом і показниками ВВП зв'язує економіку країни з іншим миром. Застосовно до акцій розрізнюють два вигляду поточних котировання: номінальні і реальні. Номінальний курс це проголошена ціна акцій. Реальний - відносна (частіше середньозважений) ціна в ході біржових сесій.

У практиці систем регулювання, що використовуються країнами ринкової економіки на ринку цінних паперів можна знайти самі різноманітні поєднання різних інструментів і цілей впливу на ринок.

Схеми дій державних органів знаходяться в діапазоні між двома крайніми режимами: це система фіксованих курсів акцій (частіше для госсектора в економіці і корпорацій з переважною часткою активів держави) і режим вільного їх котирування на біржі.

Режим фіксованих курсів. Основна ідея такого регулювання полягає в проведенні політики курсоутворення, що не допускає відхилення від зазделегідь вибраних пріоритетів, яка забезпечується обмеженнями по операціях фізичних і юридичних осіб, т. е. держава жорстко фіксує курси акцій своїх підприємств. У цьому випадку Уряд повинно мати в своєму розпорядженні адекватні резерви коштів для пом'якшення коливань на ринку цінних паперів.

Застосування конкретної схеми регулювання пов'язане з станом внутриекономического розвитку. Основними причинами використання режиму фіксованого курсу є криза економіки або відсталість національного господарства від світових критеріїв ціноутворення і якості вироблюваних товарів і послуг. Свобода ринкових сил на фінансових ринках, пов'язана з використанням режиму вільного котирування, надає благотворний вплив на національне господарство, як правило, на фоні сильних позицій країни на зовнішніх ринках, виражених у високій частці в світовому експорті.

Потрібно помітити, що на практиці ці крайнощі рідко зустрічаються в чистому вигляді. У більшості випадків для країн з ринковою економікою має місце бути система керованих котировання, т. е. гнучкі курси з частковим втручанням держави.

У 50-60-е роки в промислово розвинених країнах став розвиватися різновид системи фіксованих курсів цінних паперів - доларовий стандарт.

При цьому стандарті корпорації і уряди фіксували вартість акцій в доларах. Долар використали як ключова валюта, а до США відносилися як до країни ключової валюти.

Перехід до керованого котирування в промислово розвинених країнах стався після 1973 р. При цій системі курс акцій є плаваючим, але держава проводить інтервенцію, намагаючись компенсувати наслідки переливів акціонерного капіталу, за допомогою купівлі і продажу акцій національних підприємств [6].

Відносна лібералізація ринку акцій, в поєднанні з внутрішньою конвертованістю рубля відповідає загальній лінії на "роздержавлення" економіки і зовнішньоекономічних зв'язків, на інтеграцію Росії в світову економіку. Значна відвертість російського ринку для імпорту товарів і експорту капіталу означає посилення іноземної конкуренції, яка може підштовхнути внутрішніх виробників до більшої ефективності. Важливо і те, що російський споживач, традиційно жорстоко обмежений в доступі до зарубіжних товарів і послуг тепер має широку можливість вибору. Тим часом така можливість представляє найважливішу соціальну перевагу ринкової економіки. У його досягненні зіграв певну роль "плаваючий" курс рубля; він був фактично неминучий в умовах інфляції останніх чотирьох - п'яти років і закономірно виступив знаряддям зближення внутрішніх цін з світовими, усунення що були в радянської економіки величезних спотворень структури цін. Це, з одного боку.

З іншого боку, перетворений режим інвестицій і властивий йому порядок встановлення курсу акцій, значною мірою сприяли "доларизації" російської економіки, втечі капіталів за межу, напливу низькосортних і низькопробних імпортних товарів і т. д.

Російський режим акціонування підприємств через їх приватизацію, що склався 1991-1992гг., був в основному схвалений Міжнародним валютним фондом як складова в економічних реформах ринкового типу. МВФ рассматривалего як етап на шляху введення формальної "конвертованості" російських корпоративних акцій в рамках неінфляційної економіки.

Пониження курсу рубля сприяло підтримці російського експорту, що могло дещо обмежити претензії Росії на термінову фінансову допомогу від МВФ і інших західних кредиторів, і це також було для них позитивним елементом. Однак масштаби російської інфляції далеко перевершили всі розрахунки Уряду РФ і МВФ. Падіння рубля стало не засобом забезпечення життєво необхідного для Росії експорту промислових товарів, а способом збагачення окремих структур.

Ілюстрацією даного положення буде додаток 1. Як початкові використовувалися дані журналу "Експерт" № 49 за 1996 р. і № 2 - 11 за 1997 р.

Підйому ринку не було. У кінці 1996 року надії брокерів на сплеск інвестиційної активності не виправдалися. Частково це було зумовлене тим, що Державна Дума не прийняла бюджет на 1997 р. у першому читанні. На початку ж 1997 р. на вітчизняному фондовому ринку були зафіксовані рекордні об'єми торгівлі.

Протягом всього січня 1997 р. ринок продовжував зростати стрімкими темпами - зростали як котировання майже всіх акцій що, правда, обумовлювалося частково спекулятивним характером їх пропозиції, (на 20 - 25%), так і торгові обороти.

У кінці січня - початку лютого об'єми торгівлі дещо знизилися, але все ж трималися на досить високому рівні. Оглядачі "Експерта" зв'язували це з перемиканням західних інвесторів на акції "другого ешелону" В середині лютого ринок знову пожвавився - найбільш сильно подорожчали акції "РАО ЕЕС Росії" - і акції "Мосенерго" на 25%. На активізації торгівлі благотворно відбилося і те, що з лютого 1997 р. міжнародна фінансова корпорація почала розраховувати фондовий індекс Росії.

На початку березня об'єми торгівлі знизилися приблизно на 20 % - при цьому найбільш ліквідні акції не витримали того темпу, який вони демонстрували в попередні місяці.

У середині березня спостерігався сплеск інвестиційної активності - він був спровокований вітчизняними інвесторами, які таким чином продемонстрували своє відношення до перестановок в уряді і до призначення А. Чубайса першим віце-прем'єром. Однак це зростання було короткочасним і до кінця березня котировання найбільш ліквідних акцій продовжували повільно знижуватися, а з падінням цін знижувалися і обороти торгівлі.

На фоні такого "перегріву" на фондовому ринку, додатковим стимулом для вилучення капіталів з ринку "блакитних фишка" і внеску їх в ГКО, як для вітчизняних, так і для іноземних інвесторів особливо, стали вісті про підготовлюваний бюджетний секвестр і нові заходи уряду по підвищенню собираемости податків.

І, нарешті, в останні місяці, під впливом найглибшої структурної депресії не тільки російського фінансового ринку, але всієї економіки, що виразилося навіть в подальшому скороченні ВВП, ринок російських цінних паперів практично перестав існувати. Як засіб управління капіталом, і засіб залучення інвестицій акції здатні зараз частково виконувати свою роль тільки в найбільш ліквідних галузях російської економіки, передусім в ТЕК і харчової промисловості. При цьому процеси біржового котирування переважної більшості акцій все одно не відбуваються в системі ринкових котировання на національних фондових ринках, а у разі здійснення пакетного інвестування в АТ, визначаються під цілі інвестиційного проекту договірним шляхом.

1.5. Банки і банківські акції

Важливе місце на ринку цінних паперів займають банки.

Банк - це організація, створена для залучення грошових коштів і розміщення їх від свого імені на умовах поворотності, платности і терміновості.

Згідно з Федеральним законом "Про банки і банківську діяльність" банк на ринку цінних паперів має право:

- випускати, продавати, купувати, враховувати і зберігати цінні папери, виробляти інакші операції з ними;

- здійснювати довірче управління цінними паперами за договором з фізичними і юридичними особами;

- виконувати професійну діяльність, передбачену Федеральними законами.

У Росії комерційні банки виступають, по-перше, емітентами, здійснюючи випуск власних акцій і облігацій, депозитних і ощадних сертифікатів, векселів і довільних цінних паперів, по-друге, інвесторами, придбаваючи цінні папери за свій рахунок; по-третє, на ринку цінних паперів в ролі інвестиційних інститутів, виконуючи не тільки функції фінансового брокера, але і функції інвестиційної компанії.

Операції комерційних банків з цінними паперами принципово не відрізняються від аналогічних операцій, що здійснюються іншими учасниками ринку цінних паперів. Це торкається випуску акцій і облігацій, в ході якого формуються власний і позиковий капітал банку.

Акція являє собою свідчення про внесення пая в капітал акціонерного товариства, даюче право на управління шляхом голосування, на отримання доходів від діяльності суспільства, на частку у власних коштах.

За способом реєстрації виделяютсяименниеипредъявительскиеакції.

Іменні акції передбачають позначення найменування власника на бланку або сертифікаті акції. На пред'явницьких акціях найменування власника не вказується. По законодавству в Росії акції можуть бути тільки іменними.

У залежності від вигляду прав акції поділяються наобикновенниеипривилегированние. Привілейовані акції дають своїм держателям привілею, якими не володіють власники звичайних акцій.

Існують наступні різновиди привілейованих акцій. По умовах виплати дивідендів розрізнюють кумулятивні і некумулятивні префакції. По властивостях поворотність префакції ділиться на поворотні і неповоротні. По праву голоси префакції поділяються на неголосующие і володіючі умовним правом голоси. [7]

У залежності від конверсійного привілею розрізнюють конвертовані і неконвертовані префакції. По участі в прибутках префакції класифікуються на префакції з фіксованими дивідендами і префакції з участю.

Серед звичайних акцій виділяють ті, що голосують і обмежених. Голосуючі акції дають право голосу по формулі: одна акція = одному голосу. Серед обмежених акцій виділяють акції з обмеженим правом голосу, підлеглі акції і неголосующие.

Нарівні з основними цінними паперами на фондовому ринку звертаються допоміжні цінні папери. До них відносяться векселі, чеки, різного роду сертифікати.

Комерційні банки як універсальні кредитно-фінансові інститути є приватниками ринку цінних паперів. Розширення і диверсифікація форм участі комерційних банків на ринку цінних паперів привели до організації великих фінансово-банківських груп на чолі з комерційними банками, що концентрують навколо себе відносно самостійні структурні підрозділи - інвестиційні фонди, брокерські фірми, трастові компанії, консультаційні фірми і т. п. [8]

Комерційні банки активізуються на фондовому ринку шляхом створення всіляких дочірніх фінансових компаній і безпосередньої участі в діяльності брокерських фірм. Прагнення комерційних банків розширити операції з цінними паперами стимулюється, по-перше, високою прибутковістю цих операцій; по-друге, відносним скороченням сфери ефективного використання прямих банківських кредитів.

Комерційні банки можуть виступати як емітенти власних акцій, облігації, векселі, депозитні сертифікати і інші цінні папери, а також в ролі інвесторів, придбаваючи цінні папери за свій рахунок, і, нарешті, банки мають право провести посередницькі операції з цінними паперами, отримуючи за цю комісійну винагороду.

Інвестиційна діяльність - вкладення інвестицій, або інвестування, і сукупність практичних дій по реалізації інвестицій. Суб'єктами інвестиційної діяльності виступають інвестори, як фізичні, так і юридичні особи, в тому числі банки, а об'єктами інвестиційної діяльності служать знову і основні і оборотні кошти, що модернізуються, що створюються, цінні папери, цільові грошові внески, науково-технічна продукція, інші об'єкти власності.

Інвестиційна діяльність банків здійснюється за рахунок:

- власних ресурсів;

- позикових і залучених коштів.

- Інвестиційний портфель банку - набір цінних паперів, що придбаваються для отримання доходів і забезпечення ліквідності вкладень.

Інвестиційна політика банку, як правило, формується в якому-небудь документі, що затверджується керівництвом банку. Він звичайно містить:

- - основні цілі політики;

- - склад інвестиційного портфеля;

- види, якість цінних паперів і диверсифікацію портфеля;

- комп'ютерні програми;

- порядок торгівлі цінними паперами;

- особливості операцій "своп" з цінними паперами.

1.6. ОПЕРАЦІЇ БАНКІВ З ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ.

За допомогою своїх дочірніх підприємств банк може активно здійснювати різні операції з цінними паперами.

У основі здійснення операцій з цінними паперами може лежати не тільки бажання придбати певні цінні папери (або бажання позбудеться них), але і бажання здійснити з паперами спекулятивну операцію. Стисло нагадаємо її суть. Спекулятивна операція передбачає так звану гру різниці курсів цінних паперів. Курсом (курсовою вартістю) цінного паперу признається ціна купівлі-продажу цінного паперу в певний момент. Спекулятивна операція передбачає, що від продажу (купівлі, перепродажу, декількох операцій купівлі-продажу) можна отримати певний дохід; при цьому якості самого паперу, хоч і признаються в загальному випадку важливими, відходять на другий план. Курс міняється під впливом багатьох причин - і часто непередбачувано.

Прийнято вважати, що операції з цінними паперами в основному здійснюються на фондовій біржі (або в фондовому відділі біржі по інакшого типу). Однак в Росії в цей час основна кількість операцій здійснюється на позабіржовому ринку і, більш того багато які біржі тягнуть жалюгідне існування, обороти торгівлі на них незначні. Біржові і позабіржові операції істотно розрізнюються за формою і трохи, по суті.

На біржовому ринку інвестор завжди вимушений вдаватися до допомоги посередників (якщо, звісно, він не є членом біржі), на позабіржовому ринку він може діяти через посередників або самостійний. Як правило, до послуг посередників вигідно прибігати в тому випадку, якщо вони забезпечують такі умови купівлі-продажу або такі ціни, які сам інвестор забезпечити не в змозі внаслідок дефіциту часу, інформації, відсутності зв'язків і так далі.

Як правило, на біржах інвестор діє через брокерів. Воля клієнта втілюється для брокера в так званий наказ-доручення брокеру виконати певні дії. Як правило, інвестор може або доручити брокеру самостійно вибирати тактику, або оговорює здійснення операції дотриманням певних умов і термінів. Обмовки по термінах і цінах можуть в тій або інакшій мірі сковувати можливості Брокера по вільному оперуванню грошима клієнта або його цінними паперами. Крім того, інвестор може зазделегідь визначити терміни, ціни і їх певні поєднання. У залежності від вищеперелічених умов оформляються різні види наказів. Якщо взяти як критерій класифікації ціну, то можна виділити так звані ринковий наказ, лімітний наказ і стоп наказ (буферний наказ).

Ринковий приказпредставляет собою вказівка на купівлю або продаж цінних паперів по найбільш вигідній поточній ціні.

Лімітний наказ- це наказ на купівлю або продаж цінних паперів по спеціально обумовленій ціні. Замість конкретного значення ціни в лімітному наказі можуть обмовлятися порогові значення ціни - мінімальна ціна для умов купівлі або мінімальна ціна для умов продажу. Якщо лімітні умови не виконуються, то операція не відбудеться. Відмітимо, що якщо лімітний наказ не може бути виконаний в повному об'ємі (на ринку немає такої кількості цінних паперів або знаходиться покупець лише на частину паперів), то брокер виконує наказ настільки, наскільки можливий, іншими словами, якщо можливо купити обумовлене число лотів цінних паперів, то будуть куплені хоч би ті лоти, які підходять під умовам. Лот - це мінімальна партія цінних паперів, з якою звичайно мають справу брокери. Обслуговування інвесторів можливо і в тому випадку, якщо вони заказують або хочуть продати цінні папери в розмірі, меншому величини повного лота, але у цьому разі ставка обслуговування (комісійні, які вимагають брокери) істотно вище звичайних.

"Буферний приказнесколько складніше для розуміння і звичайно використовується для страхування операцій інших видів і т. п., хоч на зовнішній вигляд він схожий з лімітним наказом. У даному наказі обмовляється, що потрібно почати здійснення операцій у випадку, якщо ціна цінного паперу на біржі досягне позначеної в наказі ціни. При цьому подальша зміна ціни не вплине на здійснення операцій - операції все одно будуть виконані" [9].

За умовчанням (якщо не обумовлене інакше) всі біржові накази є наказами на день - тобто передбачається, що операція що операція буде довершена протягом дня. Якщо реально операція не довершена або клієнт відмінив операцію, то наказ втрачає силу. Якщо потрібно, щоб наказ діяв протягом певного часу, то це повинне бути спеціально обумовлене в самому наказі. Можна оговорити і так звана безстрокова дія наказу, коли він діє до моменту його скасування (відкритий наказ).

До речі, клієнт може віддати і довірчий наказ або наказ з елементами довір'я. У цьому випадку інвестор лише вказує суму грошей, яку потрібно витратити, або вказує цінні папери, які потрібно продати або обміняти на інші цінні папери. Брокеру надається можливість самому вибирати стратегію проведення операцій, виходячи з умов, вказаних клієнтом.

Зупинимося на основних видах біржових операцій детальніше (операції поза біржею відрізняються лише деталями).

Операції могутноситьсрочнийикассовий характер. Касовою вважається операція при оплаті негайно, тобто протягом поточного дня і двох подальших днів. Інші операції вважаються терміновими, тобто вони повинні бути виконані або через якийсь час, або протягом якогось часу. Біржове виконання операції називають також ліквідацією операції. Якщо говорять, що операція ліквідована, це означає, що вона виконана. Звичайно терміни виконання термінових операцій зазделегідь обмовляються, і виконання відбувається, наприклад, протягом одного дня в середині місяця (в останній робочий день місяця). Можливо встановлення і тільки одного дня для ліквідації операцій - в кінці місяця. Все це визначається діючими на біржі правилами. Поза біржовим ринком призначення дати виконання операції проводиться більш вільно і визначається конкретним договором.

Проста тверда операція- це операція, яка виконується у встановлені терміни і по певних (тобто зафіксованим при висновку операції) курсах цінних паперів. Виконання операції такого типу звичайно здійснюється в кінці або середині місяця. Операція може укладатися або ради реального придбання (продаж) цінних паперів у встановлені терміни, або ради "гри" на курсах цінних паперів на термін не більше місяця. У останньому випадку протягом встановленого операцією терміну або можуть бути проведені додаткові операції, або у встановлений термін учасники операції просто сплачують один одному курсову різницю по даних паперах, а реально папери не продаються і не купуються. Якщо операція проводиться ради придбання цінних паперів, то вона може бути забезпечена реальними грошима або цінними паперами або і тим і іншим разом.

Проста сделкас премиейпредполагает додаткову страхувальний операцію при здійсненні операції (у всьому іншому вона схожа на просту тверду операцію - тільки термін, на який буде укладатися дана операція, як правило, декілька більше - до шести-дев'яти місяців). У умовах даної операції покупець може відмовитися від цінних паперів в день виконання операції, сплативши продавцю премію (розмір премії фіксується при висновку операції). Дана операція має значення тільки при певних змінах курсу цінного паперу - якщо сума величини курсової вартості цінного паперу в момент виконання операції і премії за відмову від операції буде менше ціни, по якій укладена операція. Це як би страховка від помилки при зміні курсу - якщо курс зміниться не так, як передбачав інвестор, то за допомогою відмови від операції з сплатою премії можна буде зменшити втрати.

Операція репорту передбачає здійснення як би двох операцій в одній операції, так ще і з неявною кредитною операцією. Це варіант твердої термінової операції. Особа, що здійснила операцію (для брокерської контори це клієнт, а по суті це інвестор), в цьому випадку є покупцем. Це обличчя передбачає, що курс деякого цінного паперу виросте. Інвестор укладає договір про продаж цінних паперів на певну дату по певній ціні і в тому ж договорі вказує, що через певний термін (наприклад, місяць) він купує дані цінні папери по більш високій ціні. Якщо насправді курс цих паперів зросте ще більше і перевищить вказану інвестором в договорі величину, то операція буде вигідною. У іншому випадку інвестор понесе втрати.

Операція депортапредполагает, що обличчя, що здійснює операцію, є продавцем. Це також варіант твердої термінової операції. Суть даної операції може перебувати також і в тому, що цінні папери беруться у позику на певний час, а потім підлягають поверненню. Однак якщо вийти з того, що за цей час курс впаде, то відразу ж після отримання паперів "у позику" їх можна продати, а перед поверненням - купити на ринку по більш низькому курсу. Така операція буде прибутковою. Можна також укласти договір на продаж цінних паперів по певній ціні, не маючи в своєму розпорядженні ці папери, в надії, що вони подешевеют, купити їх - продати дорожче відповідно до договору. Якщо ж реально курс не впав, то інвестор потерпить збитки.

Опціони являють собою особливий вигляд термінових операцій і діляться на два вигляду: опціон продавця і опціон покупця. Вони передбачають певні гарантії (пільги) відповідно продавцю і покупцю.

Опціон покупателяпредполагает, що покупець зазделегідь платить продавцю певну винагороду - замість протягом певного терміну (звичайно - це великий термін - декілька місяців) в будь-який момент може купити у продавця по зазделегідь зумовленій ціні певне число цінних паперів. Зрозуміло, що покупцю вигідно скористатися цим правом тільки в тому випадку, якщо курс, вказаний в договорі опціону плюс сума самого опціону, виявиться менше, ніж ціна паперу на ринку. У іншому випадку (якщо ціна не досягла даної величини або покупець вирішив не ризикувати) покупець відмовляється від операції, але раніше виплачений опціон йому не повертається, і буде являти собою втрати. Однак в цьому випадку все ж вигідніше втратити опціон, ніж здійснювати операцію.

Опціон продавцапохож на опціон покупця, але є як би операцією із зворотним знаком. Продавець, сплативши покупцю зазделегідь обумовлений опціон, придбаває право протягом певного періоду (звичайно це декілька місяців) продати покупцю цінні папери по певній ціні.

Стелажні сделкиинтересни тим, що в них зазделегідь не визначено, хто буде продавцем, а хто покупцем.

Маржа (операції з маржею). Ці операції досить широко поширені, бо включає в себе і кредитні операції

Піраміди (пирамидние операції). Це особливий різновид касової операції, заснований на багаторазовій заставі.

Можливі і інші операції.

На основі вищевикладеного можна зробити наступний висновок, що акції існували з древніх часів, але мірі розвитку суспільства зазнавали різних змін і в цей час на російському фондовому ринку акції є могутнім фінансовим інструментом і широко використовуються в фінансово-господарській сфері і банківській системі.

Розділ 2 КОМЕРЦІЙНИЙ БАНК: ЕМІСІЯ АКЦІЙ, ЇХ РОЗМІЩЕННЯ І РОБОТА З ВЛАСНИМИ АКЦІЯМИ.

2.1. Опис акціонерного комерційного

банка "Текстиль"

Акціонерний комерційний банк "Текстиль" є кредитною організацією, створеною на базі спеціалізованого Жілсоцбанка 17.10.90м. на пайових початках. Реорганізований в акціонерний рішенням Засновницьких зборів акціонерів 26.02.92 м.

Банк є юридичною особою, має у власності відособлене майно, що враховується на його самостійному балансі, і діє на підставі Статуту.

Акціонерами можуть бути юридичні і фізичні особи. Акціонери не відповідають за зобов'язаннями банку і несуть ризик збитків, пов'язаних з його діяльністю, в межах вартості належних їм акцій.

Список засновників АКБ "Текстиль" складається з 58 організацій, в основній свій масі що представляють текстильні підприємства міста Іваново і Івановської області.

Банк в своєму складі має 5 філіали, розташованих в Івановської області, які функціонують з моменту створення банку: Кинешемский, Вичугський, Пріволжський, Шуйський, Фурмановський. Філіали здійснюють свою діяльність від імені банку, який несе відповідальність за їх діяльність.

Статутної капітал АКБ "Текстиль"

Статутної капітал банку сформований в сумі 1 000 000 рублів (тут і далі суми приводяться в деноминированних рублях) і складається з номінальної вартості акцій, придбаних акціонерами (розміщених акцій).

У тому числі:

Þ з 996 500 штук звичайних іменних акцій номінальною вартістю 1 крб.

Þ з 3 500 привілейованих акцій номінальною вартістю 1 крб.

зведення про формування статутного капіталу

Випуск

Дата початку розміщення

Дата закінчення розміщення

Кількість випущених паперів

Номіналь

ная вартість

1

08.04.1992 м.

08.04.1992 м.

165 000

1

2

13.07.1992 м.

25.08.1992 м.

31 500

1

-//-

-//-

3 500

1

3

26.10.92 м.

30.11.92 м.

200 000

1

4

25.12.92.

27.01.93 м.

200 000

1

5

12.03.93 м.

29.04.93 м.

100 000

1

6

15.07.93 м.

21.12.93 м.

300 000

1

Для формування статутного капіталу були залучені грошові кошти, цінні папери і нематеріальні активи, засобу Федерального бюджету і недержавних позабюджетних фондів.

По положенню статуту Банку придбання однією фізичною або юридичною особою більше за 5% акцій банку вимагає повідомлення ЦБ Росії, придбання більше за 20% злагоди ЦБ Росії.

Засновники Банку не можуть виходити з складу його учасників протягом перших 3х років від дня його реєстрації.

Розмір статутного капіталу Банку може бути збільшений шляхом збільшення номінальної вартості розміщених акцій або розміщення додаткових акцій.

Статутної капітал може бути зменшений. Розмір його не може бути нижче за мінімум, визначуваний чинним законодавством на дату реєстрації відповідних змін в статуті Банку.

Як приклад можна привести звіт про статутний фонд банку за станом на 01.07.1993 м.

Звіт про статутний фонд банку (суми в неденоминированних рублях):

- фактично оплачений об'єм статутного фонду - 700 млн. крб.;

- оплата акціонерами своїх акцій - 100%;

- статутної фонд розділений на акції;

- банком вже випущене 700 000 штук акцій, з яких:

696 500 шт. - звичайні іменні - номінальною вартістю 1 тис. крб.

3 500 шт. - привілейовані - номінальною вартістю 1 тис. крб.

Власники привілейованих акцій не мають права голосу на Зборах акціонерів. У разі ліквідації Банка власникам привілейованих акцій гарантується повернення внесків по їх номінальній вартості.

Одна звичайна акція достоїнством 1 000 крб. дає акціонеру право одного голосу при розв'язанні питань, що розглядаються на Зборах, і право на отримання відповідного дивіденду.

* умови виплати дивідендів по кожному типу акцій і їх розмір визначаються Зборами акціонерів по підсумках кожного фінансового року. Дивіденди по акціях виплачуються за рахунок прибутку, що поступає в розпорядження Банка після сплати, відповідно до чинного законодавства, податків до бюджету і виробництв відрахувань в резервні і інакші фонди.

За рішенням поради банку дивіденди можуть виплачуватися поквартально.

При випуску привілейованих акцій дивіденди були встановлені в розмірі 30% до їх номінальної вартості.

За рішенням річних зборів акціонерів, що відбулися 19 лютого 1993 р., розмір дивідендів по підсумках 1992 року був встановлений наступний:

для юридичних осіб - 50%;

для фізичних осіб - 100%

держателям привілейованих акцій була зроблена доплата до розмірів виплат власникам звичайних іменних акцій.

За рішенням Поради банку (протокол №3 від 15 квітня 1993 р.) власникам звичайних і привілейованих акцій зроблена виплата проміжних дивідендів за 1й квартал 1993 р.: по юридичних особах з розрахунку 50% річних, по фізичних особах - з розрахунку 100% річних.

2.2. Емісія акцій комерційним банком "Текстиль"

Емісія являє собою процес випуску цінних паперів в обіг.

Емітентом державних цінних паперів виступає держава через шлях державних інститутів, емітентами банківських цінних паперів виступають банки, емітентами корпоративних паперів - акцій і облігацій є корпорації (акціонерні товариства) і так далі. Опишемо емісію окремих паперів:

Процес емісії векселів не відрізняється складністю. Потрібно лише правильно заповнити бланковий вексель (тобто заповнити сам бланк векселя) або ж друкувати вексель на пишучій машинці або іншим способом, сплатити його гербовим збором і проставити підписи і печаті. Заповнення каких-либоиних паперів не потрібно. [10]

Емісія корпоративних паперів передбачає перед початком емісії прийняття емитентомрешения обемиссії, складання так званого проспектаемиссії (докладного оголошення про емісію, яка буде проводитися, з розшифровкою основних характеристик цієї емісії), реєстрацію випуску (проспект емісії) в державних органах, на уповноважених, а по закінченні емісії составляетсяотчет про емісію, який дозволяє подивитися, як пройшла емісія. У разі відкритої або публічної емісії (для відкритого АТ) інформація про проспект емісії і звіт про емісію повинна бути "розкрита" Емітентом, тобто, опублікована друкується відкритій в періодичному друкарському виданні з тиражем не менше за 50 тисяч примірників. Це потрібне як контролюючим органам, так і самим інвесторам. Для емісій, які представляються не дуже значущими, зроблене виключення: якщо об'єм емісії не перевищує 50 тисяч МРОТ (мінімальних розмірів оплати труда) або число зазделегідь відомих власників не перевищує 500, то проспект емісії не реєструється (інші етапи зберігаються).

Передбачена особлива процедура реєстрації проспекту емісії для корпоративних паперів. Сам проспект емісії згідно із законом повинен включати в себе: дані про емітент і дані про фінансове положення емітента (за винятком випадків створення знову акціонерного товариства, але випадки перетворення в АТ інакших юридичних осіб до даного виключення не відносяться), а також зведення про майбутній випуск цінних паперів.

Дані про емітент розшифровуються таким чином - вказуються найменування емітента (у разі емітента, що знову утворюється вказуються імена і найменування засновників), його юридична адреса (і повні відомості про філіали, якщо вони є), приводяться дані про державну реєстрацію емітента, детально описуються керівні органи емітента (включаючи частки керівників в статутному капіталі емітента і аж до послужного списку керівників за останні п'ять років). Якщо емітент є існуючою на момент емісії організацією і, наприклад, перетворюється в акціонерне товариство, то додатково дає список всіх юридичних осіб, в яких емітент володіє більш ніж 5 відсоткам статутного капіталу, і приводиться інформація про осіб, що володіють не менш ніж 5 відсотками статутного капіталу емітента.

Дані про фінансове положення емітента включають в себе: бухгалтерські баланси, звіти про фінансові результати (в тому числі звіт про використання прибутку) за три останніх фінансових року (або ж за ті, що всі завершилися року, якщо емітент існують менш трьох років); бухгалтерський баланс за станом на кінець останнього кварталу перед прийняттям рішення про випуск цінних паперів; звіт про формування і про використання коштів резервного фонду за останні три роки; розмір простроченої заборгованості емітента (розшифровкою), дані про статутний капітал емітента (величина статутного капіталу, кількість цінних паперів і їх номінальна вартість, власники цінних паперів, частка яких в статутному капіталі перевищує нормативи, встановлені антимонопольним законодавством); докладний звіт про попередні випуски цінних паперів даного емітента.

Зведення про майбутній випуск цінних паперів розшифровуються таким чином: дається інформація про самі цінні папери (форма і вигляд цінних паперів з вказівкою порядку зберігання і обліку прав на цінні папери), про величину загального обсягу випуску цінних паперів і про кількість паперів у випуску, описується емісія (включаючи інформацію про дату прийняття рішення про випуск, про найменування органу, що прийняв рішення про випуск, про обмеження на потенційних власників, про місце, де потенційні власники можуть придбати папери; у разі необхідності вказуються найменування і адреса депозитарія, яка буде обслуговувати випуск, про терміни початку і закінчення розміщення цінних паперів; дається інформація про ціни на папери і порядок їх оплати, про професійних учасників ринку цінних паперів або про їх об'єднання, які притягуються до розміщення паперів, про порядок виплати доходів по і методиці визначення розміру доходів, про найменування органу, що здійснив реєстрацію випуску).

Звіт про емісію цінних паперів, або звіт про підсумки випуску цінних паперів включає в себе інформацію: про дати початку і закінчення розміщення цінних паперів; про фактичну ціну розміщення цінних паперів (по видах цінних паперів в рамках даного випуску), про кількість розміщених паперів, про загальний об'єм надходжень за розміщені цінні папери (включаючи окремими рядками засобу в рублях, валюті і оцінку в рублях матеріальних і нематеріальних активів, що поступили в оплату).

З метою збільшення статутного капіталу АКБ "Текстиль" виробляв неодноразові емісії акцій. Їх метою було залучення як можна більшого числа нових інвесторів, нових вкладень. Існують і інші механізми. Але цей - найнадійніший, оскільки він є довготривалим і може бути припинений тільки з моментом ліквідації банку.

Як приклад при розгляді емісії ми беремо шостий випуск акцій АКБ "Текстиль" (опис згідно з проспектом емісії цінних паперів АКБ "Текстиль" шостий випуск від 27.04.93 м.), див. додаток 2.

ДАНІ ПРО БАНК

Акціонерний комерційний банк реконструкції і розвитку легкої промисловості "ТЕКСТИЛЬ" відкритого типу (АКБ "ТЕКСТИЛЬ").

Зареєстрований 17.10.90 Центральним банком Росії. Реєстраційний номер 510.

Дата видачі ліцензії - 3.11.91 м.

Перереєстрований 8 квітня 1992 року Центральним банком Росії. Реєстраційний номер 510.

Дата видачі ліцензії- 11.09.92 м.

Дата видачі генеральної ліцензії на здійснення банківських операцій - 13 травня 1993 року. № 510.

Кількість акціонерів банку на момент прийняття рішення про випуск цінних паперів - 630, в тому числі 105 юридичних осіб і 525 фізичних осіб.

Список акціонерів, які володіють не менш ніж

5%-ой часткою в статутному фонді банку:

Повне найменування

акціонера

Поштова адреса

Частка в статутному капіталі (фонді) банку в %

на момент при на момент

нятия рішення закінчення

про випуск ЦБ реалізації

акцій

(прогноз)

1. АТ "Обробна фабрика "Червоний жовтень"

2. АТ "Навтекс"

155315 Івановська область, Вичугський

р-н, пос. Каменка, 25

155402 Івановська обл., Кинешемський район, м. Наволоки вул. Промислова, 1

5.7786 4.0450

5.0917 3.5640

Структура керівних органів банку:

- загальні Збори акціонерів:

- Порада банку:

- Правління банку

В складі Поради банку на дату прийняття рішення про випуск - 13 чоловік, працюючих на різних підприємствах Івановської області. У складі членів Правління банку 11 чоловік, що займають керівні посади на підприємствах міста Іваново.

Приналежність банку до банківських і інших організацій:

Приналежність

банка

Найменування організації

Адреса організації

член асоціації

Асоціація Російських банків

м. Москва, вул. Б. Садовая, 4,

будова 2

член асоціації

Асоціація комерційних банків соціального

розвитку "Русь"

м. Москва, проспект Світу, 84

засновник

Торговий будинок "Відродження"

м. Иваново, вул. Куконкових, 89-а

засновник

Івановський чековий інвестиційний фонд "Інвестор"

м. Иваново, вул. 10

Серпня, 29

засновник

АТ "Івінвест"

м. Иваново, пер. Семеновского,

10

З 1993 р банк мав філіали:

№ п/п

Найменування

філії

Поштова адреса

Прізвище, ім'я, по батькові керуючих

1.

Філія в

м. Кинешма

155400 Іван. обл.

м. Кинешма, вул. Леніна, д.2

Власов Леонід

Вікторович

2.

Філія в

м. Приволжск

155510 Іван. обл.

м. Приволжск,

вул. Революційна

д.58

Веселова Ольга Геннадьевна

3.

Філія в м. Шуе

155600 Іван. обл., м. Шуя

вул. Костромская, д.1/15

Смірнова Олександра Сергіївна

4.

Філія в

м. Фурманове

155500 Іван. обл.

м. Фурманов вул. Соціалістична д.22/2

Васильева

Людмила

Миколаївна

5.

Філія в м. Вичуге

155300 Іван. обл.

м. Вичуга, вул. 50-років Жовтня, 6

Щукина Валентина

Антонівна

6.

Суворовский філія м. Иваново

153012 р. Иваново,

вул. Суворова, д.42

Федорова Надія

Миколаївна

При емісії банк представляв наступні дані:

1. Бухгалтерський баланс АКБ "Текстиль";

2. Звіт про доходи і витрати банку;

3. Звіт про розподіл прибутку;

4. Звіт про формування і використання коштів резервного фонду;

5. Економічні нормативи, що характеризують діяльність банку;

6. Звіт про статутний фонд банку;

7. Звіт про випущених банком цінних паперів.

Містяться відомості:

1. Наявність ліцензії на проведення валютних операцій.

2. Відсутність заборгованості кредиторам і по платежах до бюджету.

3. Відсутність адміністративних і економічних санкцій до банку "Текстиль" з моменту утворення банку.

ЗВЕДЕННЯ ПРО МАЙБУТНІЙ ВИПУСК ЦІННИХ ПАПЕРІВ

1. Загальні відомості про цінні папери:

а) вигляд цінних паперів, що випускаються - звичайні іменні акції.

Звичайні іменні акції шостого випуску еквівалентні в правах звичайним іменним акціям першого, другого, третього, четвертого і п'ятого випусків;

б) загальний обсяг випуску (по номінальній вартості) - 300 000 000 (триста мільйонів) рублів, в тому числі об'єм, що вноситься іноземною валютою, на момент прийняття рішення про випуск не визначений. Статутної капітал банку з урахуванням шостого випуску становитиме 1 000 000 000 (один милиард) рублів:

в) кількість акцій, що випускаються 300 000 (триста тисяч) шт.;

г) номінал однієї акції - 1000 (одна тисяча) рублів;

в тому числі валютний номінал - 5 доларів США;

д) порядковий номер даного типу цінних паперів по численню банку - 01;

е) права власників акцій;

- для юридичних і фізичних осіб передбачається одноразова оплата 100% вартості акцій, що придбаваються;

- юридичним особам оплата здійснюється безготівковим шляхом з розрахункового рахунку організації;

- фізичним особам оплата може проводитися безготівковим шляхом платіжними дорученням з рахунку в Ощадбанку або іншому банку, чеком Ощадбанку, а також шляхом внесення готівки в касу банку або його філіали;

- оплата безготівковим порядком в рублях здійснюється на рахунок банка "Текстиль" № 7161601 в РКЦ ГУ ЦБ РФ по Івановської області, МФО 123006;

- оплата безготівковим порядком у валюті здійснюється на рахунок банку - кореспондента - м. Москва, МФК (Міжнародна Фінансова Компанія), рахунок № 07301156/USD;

- оплата акцій може проводиться як в грошовій формі в рублях, так і акціями (капіталізація прибутку), матеріальними активами (за рахунок що передаються банку "Текстиль будівель, споруд, обладнання і інших матеріальних цінностей). Вартість акцій виражається в рублях незалежно від форми внеску.

- мінімальна оплачена частка статутного фонду, необхідного для реєстрації підсумків випуску акцій - 150 000 000(сто п'ятдесят мільйонів) рублів.

4. За поширення акцій посередницькі організації отримують до 3% від кількості поширених цінних паперів.

На момент випуску проспекту емісії даних про організації, що беруть участь в поширенні цінних паперів, немає.

5. Дані про отримання доходів по цінних паперах:

а) розмір дивідендів по звичайних іменних акціях визначається Зборами акціонерів по підсумках фінансового року;

б) виплата дивідендів власникам акцій виготовляється в мріях їх придбання, т. е. в АКБ "Текстиль" і його філіали (в готівково-безготівковому порядку);

виплата дивідендів власникам акцій, придбаних за валюту, виготовляється в Головному Банку, в рублях і в безготівковому порядку;

в) періодичність платежів - 1 разів в рік або поквартально (за рішенням Поради банку);

г) календарний графік подій, що визначають порядок виплати дивідендів підлога акціям;

- дивіденди по випущених в порядку первинного розміщення акціям в перший рік виплачуються пропорціонально часу фактичного знаходження акції в звертанні;

- на дивіденд мають право акції, придбані не пізнє 30 числа останнього місяця кварталу або року (т. е. формується список одержувачів дивідендів);

- період виплати дивідендів - щорічно протягом одного місяця після проведення Зборів акціонерів або щоквартально протягом 20-ти днів після прийняття рішення Порадою банку.

д) порядок розрахунків для отримання доходів:

- дивіденди виплачуються відповідно до чинного законодавства, статуту банку і рішення Зборів акціонерів;

- розрахунки з акціонерами по дивідендах здійснюються;

- для юридичних осіб - безготівковим шляхом на розрахункові рахунки акціонерів (платіжним дорученням);

- для фізичних осіб - готівкою в касі банку (витратний ордер) або поштовим перекладом, платіжним дорученням на рахунок акціонера, вказаний в реєстрі банку.

6. Інші особливості і умови: даних немає.

7. Інші відомості:

- виплата оголошених загальними Зборами дивідендів є обов'язковою для банку;

- при придбанні акцій банку на повторному ринку сума дивіденду за минулий рік виплачується акціонеру, зареєстрованому в банку на момент виплати дивідендів;

- банк оголошує розмір дивідендів без урахування податків з них. [11]

У процесі реалізації емісії акцій банка "Текстиль" поставлені цілі були досягнуті, але в 1995 році в зв'язку з кризою в економіці загалом і в банківській системі, зокрема, спадом виробництва, текстильні підприємства, будучи основними кредиторами банку, не змогли платити по своїми боргам. При позитивному розв'язанні питання про переоформлення заборгованості текстильних підприємств по централізованих кредитах на внутрішній державний борг у банку з'явиться можливість нарощувати власний капітал шляхом залучення додаткових інвесторів.

У процесі реалізації емісії акцій АКБ "Текстиль" поставлені цілі були досягнуті, але в 1995 році в зв'язку з кризою в економіці загалом і в банківській системі, зокрема, спадом виробництва, текстильні підприємства, будучи основними кредиторами банку, не змогли платити по своїх боргах. При позитивному розв'язанні питання про переоформлення заборгованості - текстильних підприємств по централізованих кредитах на внутрішній державний борг у банку з'явиться можливість нарощувати власний капітал шляхом залучення додаткових інвесторів.

2.3. Виплата банком дивідендів.

Акціонерне товариство, як комерційна організація, має право розподіляти прибуток серед своїх акціонерів у вигляді дивідендів по належних їм акціях. Акціонери - власники як звичайних, так і привілейованих акцій, мають право на отримання оголошених дивідендів. Ці права закріплені в ст. 31, 32 42, 43 Федеральних закони от26 грудня 1995 року № 208-ФЗ "Про акціонерні товариства". Дивіденди - одні з видів доходу інвестора, які він може отримати внаслідок вкладення коштів в цінні папери акціонерного товариства, тому вони виплачуються тільки по акціях, розміщених серед акціонерів і оплачених ними. У відповідності з п.4 ст. 34, п.3 с.72, п.6 ст. 76 Закони по акціях, що поступили в розпорядження суспільства (зарахованим на його баланс), дивіденди не виплачуються.

Дивіденди в залежності від періоду їх виплати діляться на ежеквартальние, піврічні і річних. Ежеквартальние і піврічні дивіденди законодавець об'єднує поняттям "проміжні" дивіденди (п.3 ст. 42 Закону)

За загальним правилом дивіденди виплачуються з чистого прибутку суспільства за звітний рік. Але законодавець передбачає можливість у деяких разах виплати дивідендів з інших джерел. Так, п.2 ст. 42 Закони вказане, що дивіденди по привілейованих акціях певних типів можуть виплачуватися за рахунок спеціально призначених для цього фондів суспільства. Наявність таких фондів, порядок їх формування, а також типи привілейованих акцій, для виплати дивідендів, по яких вони призначені, повинні бути зафіксовані в статуті суспільства або інакшому документі. [12]

Федеральним законом "Про акціонерні товариства" передбачаються і інакші способи розподілу чистого прибутку. У відповідності з п.2 ст. 35 Закону статутом може бути визначене формування з чистого прибутку спеціального фонду акціонування працівників суспільства. Його кошти витрачаються виключно на придбання акцій товариства для подальшого їх розміщення серед працівників. Дані акції можуть розподілятися серед працівників суспільства безвідплатно або з частковою оплатою. Таким чином, допускається можливість розподілу чистого прибутку не тільки серед всіх акціонерів пропорціонально числу акцій, що є у них, але і серед обмеженого кола акціонерів, що є працівниками суспільства.

Значна частина положень Закону, присвячених порядку оголошення і виплати дивідендів, мають диспозитивний характер. Це означає, що якщо статутом спеціально не встановлений інакший порядок, то діє загальне правило, передбачене Законом. Тому право акціонерного товариства оголошувати дивіденди передбачає регулювання ряду існуючих моментів цієї процедури в його статуті.

По-перше, необхідно встановити допустиму періодичність оголошення дивідендів. Якщо статут не містить яких-небудь спеціальних вказівок на цей рахунок, то суспільство нарівні з річними дивідендами має право оголошувати щоквартально або раз в півроку проміжні дивіденди (п.1 ст. 42 Закону). (однак статутом може бути виключена можливість оголошення проміжних дивідендів. Для цього в нього потрібно включити спеціальну норму, що встановлює, що суспільство має право оголошувати дивіденди разів в рік.

По-друге, потрібно визначитися, в якій формі суспільство має право виплачувати дивіденди. Як правило, дивіденди виплачуються дивіденди. Як правило, дивіденди виплачуються грошима. Але якщо суспільство збирається видавати їх також іншим майном або цінними паперами, наприклад, акціями, то необхідно зробити спеціальну обмовку в статуті. При відсутності такого положення в статуті суспільство не має право виплачувати дивіденди нічим крім грошей. (п.1 ст. 42 Закони).

По-третє, істотною умовою виконання зобов'язання по виплаті дивідендів є встановлення дати їх виплати. Можливі два варіанти розв'язання цієї проблеми. Дану дату можна зафіксувати статутом або вона визначається раз рішенням загальних зборів при оголошенні дивідендів (п.1 ст. 42 Закону).

Найбільш прагматичной є фіксація цієї дати в статуті. Як правило, в порядок денний річних загальних зборів не включається окреме питання про оголошення річних дивідендів. Рішення про виплату дивідендів є складовою частиною рішення, що приймається по річному звіту суспільства. Наявність фіксованої дати виплати в статуті полегшує процедуру прийняття такого рішення.

В-четвертих, якщо в суспільстві передбачені привілейовані акції, то статутом відносно акцій кожного типу можуть бути визначені:

- тільки розмір дивіденду по них;

- розмір дивіденду по них і ліквідаційна вартість;

- тільки ліквідаційна вартість (п.2 ст. 32 Закону).

По-п'яте, якщо в суспільстві передбачені привілейовані акції двох або більше за типи, то статутом повинна бути встановлена черговість оголошення дивідендів і виплати ліквідаційної вартості по кожному типу привілейованих акцій (п.2 ст. 32 Закону). Так, Типовий статут акціонерного товариства, створеного в процесі приватизації, допускав наявність двох типів привілейованих акцій - А і Би, однак не встановлював черговість оголошення дивідендів по них. При приведенні типових статутів у відповідність з вимогами Федерального закону " Про акціонерні товариства" (що повинно зробити всі без виключення акціонерні товариства) потрібно встановити черговість оголошення дивідендів по цих привілейованих акцій.

Приклад: АКБ "Текстиль"

дивіденди за 1992 і 1993 роки.

Юридичес

киї особи % на 1 акцію

Юрідічес

киї особи (крб.)

Фізічес

киї особи % на 1 акцію

Фізічес киї особи (крб.)

1992 р.

50

109161924

100

12169719

1993 м.

80

312889343

200

86851902

А також в 1993 р. виплачувалися квартальні дивіденди з доплатою, а кінці року по префакциям (по підсумках року). Т. до. юридичні особи кредитувалися, то було прийняте рішення на Зборах акціонерів, що фізичним особам платити 100% і 120%, а юридичним особам - 80%.

ВИЗНАЧЕННЯ РОЗМІРУ ДИВІДЕНДУ

Розмір проміжного дивіденду по акціях кожної категорії (типу) визначається радою директорів (спостережливою радою) суспільства. Розмір річних дивідендів визначається загальними зборами акціонерів по рекомендації ради директорів (спостережливої ради) суспільства. При цьому розмір річних дивідендів не може бути більше рекомендованого даним органом управління і менше виплачених проміжних дивідендів.

Дивіденд визначається з розрахунку на одну акцію без урахування податків.

Порядок визначення розміру дивідендів по звичайних і по привілейованих акціях істотно розрізнюється. У зв'язку з особливою природою привілейованих акцій в Законі міститься вказівка на те, що розмір дивіденду по привілейованих акціях кожного типу доцільно визначити в статуті суспільства (п.2 ст. 32). Однак дана норма диспозитивна. Законодавець надає альтернативні варіанти: "У статуті суспільства повинні бути визначені розмір дивіденду і (або) вартість, що виплачується при ліквідації суспільства (ліквідаційна вартість) по привілейованих акціях кожного типу". Як відмічалося вище, можливі три варіанти розв'язання цієї проблеми в статуті. По привілейованих акціях визначений:

- тільки розмір дивіденду по них;

- розмір дивіденду по них і ліквідаційна вартість;

- тільки ліквідаційна вартість.

Якщо в засновницькому документі не визначений розмір дивіденду по відповідних акціях, то власники вказаних цінних паперів мають право на отримання дивідендів нарівні з власниками звичайних акцій (перший абзац п.2. ст. 32 Закону).

Іноді дану норму розуміють не тільки як надання власникам відповідного типу привілейованих акцій права на отримання дивіденду в рівному розмірі, але і як можливість оголошення дивідендів в одній черзі з власниками звичайних акцій. Таке трактування, на нашій думку, некоректне. Під фразою "нарівні з власниками звичайних акцій" потрібно розуміти тільки право на однаковий з ним розмір дивіденду.

Нагадаємо, що суспільство має право не оголошувати дивіденд по акціях певних категорій і типів. Якщо допустити, що власники привілейованих акцій без певного розміру дивідендів стоять в одній черзі з власниками звичайних акцій, то це означає, що можна оголосити дивіденд тільки по звичайних акціях і не виплачувати його по привілейованих. У такій ситуації привілейовані акції не тільки не представляють їх власникам яких-небудь переваг, а навпаки, дозволяють їх відсунути в черзі по оголошенню дивідендів. Представляється логічним зафіксувати в статуті, що власники привілейованих акцій без певного розміру дивіденду дають їх власникам право на отримання останнього в тому ж розмірі, що і власникам звичайних акцій, але забезпечують перевагу в черговості оголошення дивідендів. Спочатку необхідно оголосити дивіденд по цьому типу привілейованих акцій, і тільки після цього можна оголошувати дивіденд по звичайних акціях.

Що означає визначення в статуті дивіденду по привілейованих акціях? Законодавець допускає декілька варіантів.

По-перше, їх розмір може бути зафіксований в твердій грошовій сумі. Наприклад, "на кожну привілейовану акцію належить річний дивіденд в сумі, що становить рублевий еквівалент 10 доларам США на дату оголошення дивідендів по курсу ЦБ РФ".

По-друге, він може бути вказаний у відсотках до номінальної вартості привілейованих акцій. Наприклад, "розмір річного дивіденду, належних по кожній привілейованій акції, становить 100% від її номінальної вартості".

По-третє, розмір дивіденду вважається визначеним, якщо статутом суспільства встановлений порядок їх розрахунку. Наприклад, "загальна сума, що виплачується як дивіденд по кожній привілейованій акції типу А, встановлюється в розмірі 10 % чистого прибутку акціонерного товариства по підсумках фінансового року, розділеного на число акцій, які становлять 25% статутних капітали суспільства".

"Загальна сума, що виплачується як дивіденд по кожній привілейованій акції типу Би, встановлюється в розмірі 5% чистого прибутку акціонерного товариства по підсумках фінансового року, розділеного на число акцій, які становлять 25 % статутних капітали суспільства. При цьому якщо сума дивідендів, що виплачується акціонерним товариством по кожній звичайній акції в певному році, перевищує суму, належну виплаті як дивіденди по кожній привілейованій акції типу Би, розмір дивіденду, що виплачується по останніх, повинен бути збільшений до розміру дивіденду, що виплачується по звичайних акціях".

У статуті може бути зафіксоване правило, що встановлює співвідношення між дивідендами по привілейованих і звичайних акціях. Зокрема, якщо по звичайних акціях буде оголошений дивіденд великий, чим той, який визначений в статуті по привілейованих акціях, то дивіденд по останніх появляється в тому ж розмірі, що і по звичайних.

"... Якщо сума дивідендів, що виплачується акціонерним товариством по кожній звичайній акції в певному році, перевищує суму, належну виплаті як дивіденди по кожній привілейованій акції типу А, розмір дивіденду, що виплачується по звичайних акціях".

Визначення розміру дивідендів по привілейованих акціях в статуті не означає їх отримання акціонерами в безумовному порядку. Повноважний орган управління суспільством може не ухвалити рішення про виплату дивідендів або ухвалити рішення про виплату їх в неповному розмірі.

Термін виконання зобов'язання по розрахунках з акціонерами визначається датою виплати дивідендів, вказаною в статуті або рішенні загальних зборів про їх виплату.

У відповідності з п.1 ст. 314 ГК, якщо зобов'язання передбачає або дозволяє визначити день його використання або період часу, протягом якого воно повинне бути виконане, зобов'язання підлягає виконанню в цей день або, відповідно, в будь-який момент в межах такого періоду.

У цьому випадку фіксується дата виконання зобов'язання. Однак ст. 315 ГК допускає можливість дострокового виконання зобов'язання з ініціативи боржника. Таким чином, суспільство зобов'язано виплатити всі дивіденди у встановлену дату їх виплати, і має право достроково виплачувати їх в період з моменту оголошення до дати виплати.

Поширена помилка відносно природи дати виплати дивідендів. Керівники деяких суспільств вважають, що дана дата визначає не момент закінчення виконання зобов'язання, а його початок. Вони вважають, що з цього дня суспільство повинно почати виплачувати дивіденди і може робити цей невизначений час. При цьому черговість виплати різним категоріям акціонерів емітент встановлює самостійно (спочатку працюючим акціонерам, потім неработающим). Дана логіка, звісно, невірна і веде до грубих порушень чинного законодавства.

Кожне зобов'язання повинно мати термін виконання, який визначається встановленням двох параметрів: вказівкою на день, коли це зобов'язання повинне бути виконане, і (або) шляхом визначення періоду часу, протягом якого виконується зобов'язання.

Коли дата і (або) період виконання зобов'язання встановлені, визначити своєчасність його виконання боржником не складає труднощів, оскільки зобов'язання підлягає виконанню у відповідний день або в будь-який момент протягом встановленого періоду. Якщо боржник своєчасно не виконав зобов'язання, він несе відповідальність, передбачену законодавством.

У випадку, що розглядається це означає наступне суспільство повинне не пізніше встановленої дати виплати дивідендів перерахувати належні суми на розрахункові і особові рахунки акціонерів або передати необхідні грошові кошти акціонерам готівкою через касу підприємства.

Необхідно враховувати, що спосіб виконання даного зобов'язання Законом не встановлений, отже, виплати дивідендів можуть проводитися шляхом як готівкового, так і безготівкового, Так і безготівкового розрахунку. Це залежить тільки від бажання акціонера (кредитора). Отже, суспільство в рішенні про виплату дивідендів не може встановлювати який-небудь винятковий спосіб отримання дивідендів, наприклад, шляхом готівки виплат.

Щоб уникнути проблем доцільно виплачувати дивіденди шляхом перерахування грошей на розрахункові або особові рахунки акціонерів. Але в певних випадках передбачається виплата дивідендів готівкою коштами через касу підприємства.

По-перше, такий варіант може мати місце, якщо від акціонера поступила заява на адресу суспільства з відповідним проханням.

По-друге, дивіденди виплачуються готівкою коштами, якщо у суспільства немає даних про місце проживання (знаходження) і банківські реквізити акціонера. Другий випадок є виключенням з правила, оскільки у відповідності зі ст. 44 Закону в реєстрі акціонерів суспільства вказуються відомості про кожну зареєстровану особу, і суспільство зобов'язано забезпечити ведіння і зберігання реєстру акціонерів у відповідності правовими актами Російської Федерації.

Дата виплати дивідендів визначає момент закінчення терміну виплати всіх дивідендів. У межах цього терміну суспільство може здійснювати виплати дивідендів в будь-який момент. У випадку якщо в суспільстві передбачена виплата дивідендів готівкою, в рамках даного терміну необхідно встановити період, протягом якого акціонер має право звернутися за отриманням дивідендів готівкою. У цьому випадку при встановленні дати виплати дивідендів фіксується також період, протягом якого здійснюються готівка виплати. Цей період повинен передувати даті виплати дивідендів. Наприклад, дата виплати встановлюється 20 грудня, а період готівки виплат - з 1по 20 грудня.

Якщо кредитор (акціонер) звернувся до боржника (суспільству) після цього періоду (тобто після 20 грудня), то це буде прострочення не боржника, а кредитора. При цьому у боржника не наступає відповідальності за неправомірне користування чужими грошовими коштами, але він зобов'язаний вжити заходів до виконання зобов'язання в розумні терміни, наприклад, видати дивіденди в найближчий день виплати зарплати на підприємстві.

Якщо при встановленні дати виплати дивідендів не був визначений період готівки виплат, то кредитор (акціонер) має право звернутися до боржника (суспільству) за виконанням зобов'язання в будь-який момент після дати виплати дивідендів, а боржник зобов'язаний виконати зобов'язання негайно. У разі відмови від виконання зобов'язання у нього наступає відповідальність за неправомірне користування чужими грошовими коштами (ст. 395 ГК).

Прийнята в більшості країн процедура виплати дивідендів стандартна і проходить в декілька етапів. Зразкова послідовність виплати дивідендів така:

- Дата оголошення дивідендів - 15 січня.

- Екс-дивідендна дата - 26 січня.

- Дата перепису - 30 січня.

- Дата виплати - 17 лютого.

Дата оголошення - це день, коли Рада директорів приймає рішення про виплату дивідендів, їх розмірі, датах перепису і виплати. Багато які компанії публікують цю інформацію в фінансовій пресі. Дата перепису - це день реєстрації акціонерів, що мають право на отримання оголошених дивідендів. Дата перепису звичайно призначається за 2-4 тижні до дня виплати дивідендів. Екс-дивідендна дата призначається звичайно за 4 ділових дня до моменту дивідендного перепису. Дата виплати - це день, коли проводиться розсилка чеків акціонерам. [13]

Екс-дивідендна дата є примітною з позиції динаміки цін даних акцій. Звичайно в перші хвилини цього дня ціна акцій падає приблизно на величину оголошеного до виплати дивіденду. Більш точні прогнозні розрахунки величини зниження ціни акцій розраховуються брокерами, що приймають рішення про порівняльну вигідність купівлі акцій напередодні екс-дивідендної дати і подальшої сплати податку на отриманий дивіденд або купівлі акцій по зниженій ціні і на умовах втрати поточного дивіденду після настання екс-дивідендної дати.

Згідно з російським законодавством порядок виплати дивідендів обмовляється при випуску цінних паперів і викладається на оборотній стороні акцій. На дивіденд мають право акції, придбані не пізніше ніж за 30 днів до офіційно оголошеної дати його виплати. Проміжний дивіденд появляється Радою директорів акціонерного товариства з розрахунку на одну просту акцію по підсумках минулого періоду. Розмір остаточного дивіденду появляється загальним зборам акціонерам за результатами року з урахуванням виплати проміжних дивідендів, причому він не може бути більше величини, рекомендованої Радою директорів, але може бути зменшений загальними зборами акціонерів.

Раді директорів і загальним зборам акціонерів забороняється оголошувати і виплачувати дивіденди в наступних випадках:

- в річному балансі суспільства є збитки (доти, поки вони не будуть покриті або не буде зменшений статутний капітал);

- суспільство неплатоспроможно або може стати таким після виплати дивідендів.

Розмір дивіденду появляється без урахування податків. Виплата дивідендів здійснюється або самим суспільством, або банком-агентом, які виступають в цей момент агентами держави по збору податків у джерел і виплачують акціонерам дивіденди за вирахуванням відповідних податків. Дивіденд може виплачуватися чеком, платіжним дорученням або поштовим перекладом. По неоплачених і неотриманих дивідендах відсотки не нараховуються. Дивіденд може виплачуватися акціями, облігаціями і товарами, якщо це передбачене Статутом акціонерного товариства.

По підсумках 1994 року у банка "Текстиль" прибуток була дуже мала (81 мільйон рублів), з якої можливо було сплатити тільки податки, про дивіденди не могло бути і мови. Починаючи з кінця 1994 року банк ніс збитки. За 1995 рік банком отриманий збиток в розмірі 2 мільйона 439 тисяч 164 рубля. Джерел виплати дивідендів не було. Але, оскільки основними кредиторами були текстильні підприємства, то можна сказати, що банк погіршив своє положення і з їх вини, в зв'язку з кризою в економіці і конкретно в промисловості (криза неплатежів).

2.4. Прибутковість акцій АКБ "Текстиль" для інвесторів

Інвестиції в акції є різновидом фінансових інвестицій, т. е. вкладенням грошей в фінансові активи з метою отримання доходу - додаткових грошей. Прибутковими вважаються такі вкладення в акції, які здатні забезпечити дохід вище за среднериночного. [14]

Отримання саме цього доходу і є мета, яку переслідує інвестор, здійснюючи інвестиції на фондовому ринку. При цьому дохід може принести акція, яка, звертаючись на фондовому ринку, цікавить в основному портфельного інвестора.

Будучи держателем (власником) цінного паперу, інвестор розраховувати тільки на отримання дивіденду по акціях, т. е. поточні виплати по цінному паперу (В). Чинниками, що визначають розмір дивіденду, є умови його виплати, маса чистого прибутку і пропорції її розподілу, що залежить від рішення поради директорів і загальних зборів акціонерів.

Після реалізації акції її держатель може отримати другу становлячу сукупність доходу - приріст курсової вартості. Кількісно це означається як дохід, рівний різниці між ціною купівлі (Ц) і ціною купівлі (Ц1). Природно, при перевищенні ціни продажу над ціною купівлі (Ц1 > Ц) інвестор отримує дохід (Д=Ц1-Ц), а при зниженні цін на фондовому ринку і відповідно зниження ціни продажу в порівнянні з ціною купівлі (Ц1 < Ц) інвестор має втрату капіталу (П=Ц).

Крім того, потрібно мати на увазі, що розрахунок доходу по акціях залежить від інвестиційного періоду.

Якщо інвестор А здійснює довгострокові інвестиції і в інвестиційний період, по якому відбувається оцінка прибутковості акції, не входить її продаж, то поточний дохід визначається величиною дивідендів, що виплачуються (В). При такій ситуації розглядають поточну прибутковість (Дх), т. е. без урахування реалізації акції, яку розраховують як відношення отриманого дивіденду до ціни придбання акції (Це)

(1)

Д=(В: Це) х100

Крім того, можна розраховувати ринкову поточну прибутковість (Дхр), яка буде залежати від рівня ціни існуючої на ринку в кожний даний момент часу (Цр):

(2)

Дхр=(В: Цр) х100

Якщо інвестиційний період, по якому оцінюються акції, включає виплату дивідендів і закінчується їх реалізацією, то дохід визначається як сукупні дивіденди з урахуванням зміни курсової вартості, т. е.

(3)

Д=В1...n+(Ц1-Ц).

Таким чином, кінцевий дохід після реалізації акцій може бути будь-яким: Д <0, якщо

В < Ц1-Ц - при умові, що Ц1 < w; і Д > 0, якщо Ц1-Ц < В або величина позитивна, якщо Ц1 >

(4)

Дхк=((В+(Ц1-Ц)): Ц) х100

а у випадку, якщо інвестиційний період буде перевищувати рік, то формула кінцевої прибутковості з розрахунку на рік має наступний вигляд:

(5)

Дхк=((В1...n+(Ц1-Ц)): (ЦxТ))x100

гдеТ1- час знаходження акції у інвестора.

Якщо інвестиційний період не включає виплати дивідендів, то дохід утвориться як різниця між ціною купівлі і продажу. Таким чином, Д=Ц1-Ц і може бути будь-якою величиною.

Прибутковість акції в цьому випадку розраховується як відношення різниці в ціні продажу і купівлі до ціни купівлі:

(6)

ДХК=((Ц1-Ц): Ц)´100

Прибутковість є одним з найважливіших критеріїв оцінки правильності інвестицій, тому уміння грамотно оцінити прибутковість акції знижує можливість втрати для інвестора.

РОЗРАХУНОК ПРИБУТКОВОСТІ АКЦІЙ АКБ "ТЕКСТИЛЬ"

Дані про дивіденди, що виплачуються (ціни в неденоминированних рублях):

- за 1992 рік - 607 рублів на одну акцію

- за 1993 рік - 1332 рублі на одну акцію

Поточна прибутковість акцій:

Дх=(В: Це) х100, де

В - дивіденд, отриманий інвестором за період;

Це - ціна придбання акції;

за 1992 р. Дх=(607:1150) х100=52,78крб.

за 1993 р. Дх=(1332:1100) х100=121,09крб.

Кінцева прибутковість акцій:

Дхк=((В+(Ц1-Ц)): Ц) х100, де

Ц1 - ціна, по якій особа, що підраховує доходи, продало акцію;

Ц - ціна, по якій дане обличчя купило акцію;

за 1992 р. Дхк=((607+(1150-1000)):1000) х100=75,7крб.

за 1993 р. Дхк=((1332+(1100-1000)):1000) х100=143,2крб.

По приведених вище розрахунках можна зробити висновок, що інвестор в розрахунковий період мав достатній дохід. У 1993 році цей дохід в порівнянні з попереднім роком збільшився в 2 рази. Ці цифри прямо пов'язані з діяльністю банку і говорять про те, що банк в цей період працював стабільно і нарощував темпи своєї діяльності.

У даний момент положення банка "Текстиль" дуже сильно погіршилося, виплати дивідендів не проводяться. Ілюструвати сучасне положення банку можна наступними цифрами:

РОЗРАХУНОК ОБОВ'ЯЗКОВИХ ЕКОНОМІЧНИХ НОРМАТИВІВ ДІЯЛЬНОСТІ КРЕДИТНОЇ ОРГАНІЗАЦІЇ (на прикладі банка "ТЕКСТИЛЬ")

період 3 квартал 1996 р.

Найменування нормативу

Позначення

Допустиме значення

Факт

Норматив достатності капіталу

Н1

5% min

-703,5%

Норматив поточної ліквідності

Н2

20% min

1,1%

Норматив миттєвої ліквідності

Н3

10% min

3,1%

Норматив довгострокової ликвидености

Н4

120%max

-0,5%

період - 4 квартал 1997 р.

Стаття

Норматив

Факт

H1

Достатність капіталу min

5,00

-11782,83

Н2

Поточної ліквідності min

20,00

-1,26

Н3

Миттєвої ліквідності min

10,00

-7,57

Н4

Довгострокової ліквідності max

120,00

-0,02

Таким чином, можна бачити, що дані говорять про наростаюче погіршення фінансового становища банку, що виражається, передусім в зниженні всіх форм ліквідності, за рахунок наростаючого перевищення зобов'язань банку над його активами і зниження ефективності власного капіталу банку.

Все це позначається природно і на прибутковості акцій, яка протягом останніх 3 років, в зв'язку з відсутністю дивідендів (річні баланси 1995 - 1997 рр. зведені із збитком), дорівнювала нулю.

У процесі реалізації емісії акцій АКБ "Текстиль" поставлені цілі були досягнуті. Але, оскільки основними кредиторами банку були текстильні підприємства м. Иваново і Івановської області, які в зв'язку з кризою в економіці, спадом виробництва не могли платити по своїх боргах, банк, починаючи з 1994 року ніс великі збитки, що не могло не позначитися на діяльності банку загалом.

Процес підготовки документів, необхідних для реєстрації проспекту емісії, був здійснений вчасно, у встановлені терміни. Документи містили всю необхідну інформацію в повному об'ємі і відповідали вимогам встановлених нормативів.

Оскільки банк з 1994 по 1997 рік вів збиткову діяльність, то можна сказати, що в цей час акції банку непривабливі для інвесторів, а збиткова діяльність не може бути стимулом для нових вкладень коштів.

У плані виходу з чого склався ситуації можна порекомендувати банку більш вдумливе відношення до моменту вибору емісії, визначенню параметрів емісії і складанню проспекту. По можливості бажаний "підбір" потенційних інвесторів при плануванні розміщення.

Банк спробував врахувати частину недоробок по емісії при складанні антикризової програми. Стержневою частиною програми оздоровлення банку є план нарощування розмірів статутного акціонерного капіталу банку. Це передбачається досягнути за рахунок додаткової емісії акцій банку трьома емісійними траншами: 7-й випуск - 4 мільйони рублів; 8-й випуск - 2 мільйони рублів; 9-й випуск - 3,5 мільйони рублів. При цьому передбачається, що перші дві емісії пройдуть без реєстрації проспекту шляхом закритої підписки для пільгового оподаткування, що приведе до зниження оподаткування держателів акцій, підвищить тим самим її привабливість, приведе до притоки інвестицій на акціонерний капітал. Третій емісійний транш пройде з реєстрацією проспекту емісії і буде супроводитися підняттям (відновленням) вартості акцій, що приведе до реального зростання статутного капіталу, вартості акції банку.

При цьому буде отримане реальне зростання капіталу, знову виросте інвестиційна привабливість акцій банку і при їх повторному продажу по новій курсовій вартості може бути отримана, нарешті, чистий прибуток, який може бути інвестована в проведення санирующих і реструктуризационних заходів самого банку.

ВИСНОВОК

Дана робота виконана на актуальну тему, оскільки планування роботи акціонерного капіталу банків - один з найважливіших напрямів фінансового планування, регулятором системи управління всім банківським бізнесом.

У теоретичній частині роботи викладені суть акціонерного капіталу, передумови, і джерела його існування в сучасній Росії показані форми його практичного застосування.

Акціонерний капітал в цей час в Росії грає виключно важливу роль, будучи пріоритетною складовою частиною сучасної економіки.

У зв'язку з тим, що російська економіка знаходиться в глибокій кризі, необхідно досить ретельно продумувати всі питання використання акціонерного капіталу.

Список використаної літератури:

1. Федеральний закон "Про банки і банківську діяльність" від 31.07.98 № 151-ФЗ//ПП "Консультант-Плюс"

2. Федеральний закон "Про ринок цінних паперів" від 20.03.96 г//ПП "Консультант-Плюс"

3. Федеральний закон "Про акціонерні товариства" від 26.12.95 г № 208-ФЗ.//ПП "Консультант-Плюс"

4. Інструкція "Про правила випуску і реєстрацію цінних паперів кредитними організаціями на території РФ" № 8 від 17.06.96 г//ПП "Консультант-Плюс"

5. Бабаев Д. Б. Ценние паперу: Учбова допомога/ Іван. гос. хим.- тих. академ.: Иваново, 1997.

6. Банківська справа: Підручник/Під ред. В. І. Колесникова. - М.: Фінанси і статистика, 1997

7. Бізнес на ринку цінних паперів: Російський варіант: Довідково-практична допомога//Альманах "Фінансовий ринок" (Випуск 1 1992 р). - М.: ГРАНИКОР, 1992.

8. Біржова діяльність: Підручник для студентів ВУЗов / Під ред. А. Т. Грязнової. - М.: Фінанси і статистика, 1996.

9. Жуків Е. Ф. Ценние паперу і фондові ринки.: Учбова допомога для економічних ВУЗов. - М.: Банки і біржі; ЮНИТИ, 1995.

10. Иванов Л. Н. Іванов А. Н. Оценка фінансової діяльності по матеріалах бухгалтерської отчетности.- М.: Фінанси і статистика: ЮНИТИ, 1996.

11. Історія древнього світу.: Підручник для історичних ВУЗов / Під ред. Васильева С. М. - М.: Наука, 1990.

12. Каратуев А. Г. Ценние паперу: види і різновиди.: Учбова допомога. - М.: Російська Ділова Література, 1998.

13. Ковалев В. В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності. - М.: Фінанси і статистика, 1997

14. Костикова Е., Черкашина М. Прівілегированние акції.// Економіка і життя, 1996, 17 апр.

15. Котів О. Сделки з акціями на позабіржовому ринку // Ринок цінних паперів, 1998, № 9.

16. Левек П. Елліністічеський мир. - М.: Наука, 1989.

17. Народне господарство і фінансова система Росії. / Під ред. Аганбегяна А. С. - М.: Прогрес, 1995.

18. Нова історія: Підручник для історичних ВУЗов. /Під ред. Когана А. Я. - С-Пб.: Акалис, 1996.

19. Панова Г. С. Аналіз фінансового становища комерційного підприємства. - М.: Фінанси і статистика, 1996.

20. Рижов С. Інвестіциї в привілейовані акції // Ринок цінних паперів, 1996, № 3.

21. Проспект емісії АКБ "ТЕКСТИЛЬ" (шостий випуск) від 27 квітня 1993 р.

22. Ринок цінних паперів. Частина 14. Спеціальний додаток до журналу "Фінанси". - М.: Фінанси, 1997.

23. Сабанти Б. М. Теорія фінансів: Учбова допомога. - М.: Менеджер, 1998.

24. Уткин Е. А. Фінансовоє управління - М.: Асоціація авторів і видавців "Тандем", ЕКМОС, 1997.

25. Файзутдинов И. Віди акцій в російському законодавстві і акціонерній практиці // Російська юстиція, 1996, № 8.

26. Фінанси. Грошовий обіг. Кредит: Підручник для ВУЗов/Під ред. Дробозіной Л. А.. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1997.

27. Фінанси в особах. Збірник матеріалів по звітності фінансової політики 10-ти найбільших банків Росії. - М.: Мегаполис, 1996.

28. Цінні папери: Підручник / Під ред. В. І. Колесникова, В. С. Торкановського. - М.: Російська Ділова Література, 1998.

29. Шаталов А. Акциї: історія, теорія і практика.// Ринок цінних паперів 1995, № 20.

ДОДАТОК 1

Початкові дані

(ціни приведені в неденоминированних рублях)

Дата

Підприємство

Попит

Пропозиція

min

max

min

max

1

2

3

4

5

6

23.12.96.

же. " Експерт"

№ 49

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

47.000

4.929

15.000

7.700

1.500

37.000

280

57.208

5.383

31.013

12.737

2.215

55.380

460

57.041

5.261

26.029

10.245

2.204

55.380

454

66.456

6.092

48.734

16.614

2.204

60.918

498

20.01.97.

же. " Експерт"

№ 2

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

40.000

5.319

18.000

8.000

672

37.000

310

75.027

7.839

35.834

14.445

3.359

66.068

728

73.907

7.279

33.034

14.109

3.247

67.188

672

82.305

10.078

43.672

16.797

3.751

78.386

952

27.01.97.

же. " Експерт"

№ 3

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

40.000

5.578

18.000

8.000

673

41.529

310

83.619

8.979

35.512

16.555

3.423

77.446

898

80.252

8.244

35.187

14.591

3.311

75.650

842

89.511

11.224

44.896

18.520

3.760

89.792

1.122

03.02.97.

же. " Експерт"

№ 4

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

59.062

2.812

18.000

6.000

675

30.000

300

81.562

8.438

38.250

19.865

3.375

68.344

928

78.750

7.594

35.438

19.406

3.234

68.062

721

101.205

16.875

44.896.

22.878

3.656

87.188

1.097

10.02.97.

же. " Експерт"

№ 5

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

59.199

5.638

18.000

9.000

1.530

27.000

300

81.187

9.021

37.775

20.353

3.326

67.656

1.361

81.469

8.006

36.083

19.161

3.270

67.656

1.248

101.484

16.914

47.923

23.059

3.665

87.389

1.645

17.02.97.

же. " Експерт"

№6

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

59.199

5.638

18.000

9.000

1.530

27.000

400

75.027

9.021

37.775

20.353

3.326

67.656

1.361

81.469

8.006

36.83

19.161

3.270

67.656

1.258

101.484

16.914

47.923

23.059

3.665

87.389

1.645

24.02.97

же. " Експерт"

№ 7

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

67.944

6.228

18.000

10.192

1.800

27.000

400

83.619

8.833

42.465

24

516

4.530

56.054

87.195

8.210

39.465

23.214

4.162

51.807

1.234

10.916

11.324

48.127

28.310

5.096

59.451

1.600

же. " Експерт"

№ 8

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

68.052

6.238

18.000

10.208

2.000

27.000

400

81.562

9.074

39.697

22.684

4.423

79.961

1.248

85.916

7.939

38.563

20.983

4.225

79.961

1.248

102.078

11.342

28.355

28.355

5.104

87.900

1.650

же. " Експерт"

№ 9

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

54.046

6.258

18.000

10.240

2.000

27.000

400

81.187.

9.102

39.254

23.040

4.665

82.490

1.803

78.793

7.623.36.978

21.618

4.381

80.784

1.149

102.402

10.240

48.356

28.445

6.300

88.180

1.650

же. " Експерт"

№10

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

54.140

6.259

18.000

10.258

2.000

27.000

400

85.485

8.264

37.898

23.423

4.958

82.636

1.311

82.315

7.979

38.000

22.739

4.559

80.926

1.271

102.582

10.258

48.442

28.495

6.400

88.334

1.653

же. " Експерт"

№11

"НФ Лукойл"

Мосенерго"

"Норільськ-нікель"

"Ростелеком"

Сургутнефтегаз"

Юганськнефтегаз"

РАО ЕЕС Росії"

59.966

6.568

18.000

10.280

2.000

27.000

400

83.381

8.167

39.406

23.986

4.683

84.523

1.302

80.982

7.756

33.980

22.558

4.569

82.238

1.216

102.798

9.994

45.688

28.555

6.400

88.420

1.656

[1] Історія древнього світу: Підручник для історичних ВУЗов/Під ред. Васильева С. М. - М.: Наука, 1990, з. 44

[2] Історія древнього світу. Підручник для історичних ВУЗов/Під ред. Васильева С. М. - М.: Наука, 1990,

з. 89-90.

[3] Левек П. Елліністічеський мир. - М.: Наука, 1989, с.183

[4] Нова історія. Підручник для історичних ВУЗов//Під ред. Когана А. Я. С-Пб.:. Акалис, 1996, з 231

[5] А. Г. Каратуєв. Цінні папери: види і різновиди: Учбова допомога - М.: Російська Ділова Література 1998, с.63

[6] Фінанси в особах. Збірник матеріалів по звітності фінансової політики 10-ти найбільших банків Росії. - М.: Мегаполис, 1996.

[7] Банківська справа: Підручник/Під ред. В. І. Колесникова. - М.: Фінанси і статистика, 1997, с.390.

[8] Д. Б. Бабаєв. Цінні папери: Учбова допомога: Иваново, 1997, с.57

[9] Бабаєв Д. Б. Ценние паперу: Учбова допомога: Іваново; Ивановская гос. хим. академ., 1997, з. 59

[10] Бабаєв Д. Б. Ценние паперу: Учбова допомога. - Иваново, 1997, с.47

[11] Проспект емісії АКБ "ТЕКСТИЛЬ" (шостий випуск) від 27 квітня 1993 р.

[12] В. І. Колесников, В. С. Тарновський. - М.: Фінанси і статистика, 1998, с.153

[13] Ковальов В. В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності. - М.: Фінанси і статистика, 1997, с.322

[14] Колесников В. І., Торкановський В. С. Ценние паперу - М.: Фінанси і статистика, 1998, с.144