Реферати

Реферат: Методи аналізу і оцінки інвестиційних проектів (на прикладі агрофирм)

Однорідний соціалістичний уряд. План Уведення 1 Проект В. М. Чернова 2 Жовтневі переговори 3 Версія більшовиків Список літератури Введення "Однорідний соціалістичний уряд" існувало винятково як идея в Росії в 1917 році і протиставлялося коаліційному Тимчасовому уряду.

Концерт^-рок-концерт як форма дозвілля молоді. Особливості організації. Московський державний університет культури і мистецтв Факультет Соціально-культурної діяльності Кафедра Соціально-культурної діяльності

Контролльная робота з Бухгалтерського обліку 2. 1. Дайте визначення термінів: - Реєстрація документа - запис облікових даних про документ за установленою формою, що фіксує факт його створення, чи відправлення одержання.

Життєвий цикл товару 6. Уведення Товар - одна з найважливіших категорій економіки в цілому і ринковій економіці як такий. Усі ми живемо у світі товарів, щодня ми здобуваємо товари для задоволення своїх зростаючих потреб, щодня товар продаємо і купуємо. Головними його складовими виступають: споживча цінність (здатність зробленої продукції задовольняти конкретні запити споживача), представленість продукції на ринок для продажу (з визначеною ціною) і наявність попиту на продукцію на ринку.

Проектування лінії електропередач. Зміст Уведення 1. Визначення капіталовкладень і щорічних витрат при проектуванні ЛЕП 1.1 Визначення капітальних вкладень у ЛЕП 110 кв 1.1.1 Розрахунок радіально - магістрального варіанта ЛЕП

Доц., д-р Велічко Петров, Господарська академія ім. Д. А. Ценова, Республіка Болгарія, м. Свиштов

При прийнятті рішення про вкладення інвестор повинен мати в своєму розпорядженні повну інформацію по багатьох аспектах - галузь, ринкова кон'юнктура (внутрішній і міжнародний ринок), урядова політика в області розвитку галузі (ринкові механізми), інформація регіонального характеру і т. д. У даній статті увага буде направлена на методи, за допомогою яких аналізуються розроблені конкретні інвестиційні проекти. Для цієї мети може бути використаний широкий спектр підходів, що пропонуються економічною наукою - економічних, статистичних, математичних.

Будемо керуватися положенням, що у кожного методу є певні переваги, але разом з тим є і свої недоліки. Останнє виражається в тому, що одним методом не можуть бути охоплені всі аспекти даного проекту - економічні, організаційні, соціальні і інш.

При аналізі великих інвестиційних об'єктів з тривалим терміном експлуатації рекомендується застосування комплексного підходу з використанням різних методів і технологій, що забезпечить широку інформаційну базу і многоаспектность оцінок.

Методи оцінки інвестиційних проектів умовно можна розмежувати по наступних критеріях.

У залежності від вимоги дисконтування грошових потоків:

методи, що не вимагають дисконтування грошових потоків. До них можна віднести термін відновлення інвестиційних витрат, всупереч тому, що грошовий нетто-потік (знаменник відношення) може обчислюватися на основі дисконтованих грошових потоків доходів і витрат. До цієї групи відносяться і методи обчислення ефекту від використання окремих ресурсів. Ці методи можуть застосовуватися при оцінці об'єктів з меншим експлуатаційним терміном або як допоміжні індикатори при аналізі;

методи, що вимагають дисконтування грошових потоків, - теперішня нетто-вартість, коефіцієнт "доходи-витрати", аннуитетний метод і інш., які мають ті або інакші різновиди. Тут проблема пов'язана передусім з тим, наскільки буде досягнуте наближення до дійсної величини дисконтового коефіцієнта (чинника). У умовах нестабільної економіки, до чого додається і сильний вплив чинників міжнародного характеру - економічних, політичних і т. д., категорийние оцінки цих аналізів є ризиковими. Це диктує необхідність багатоваріантність і комплексного підходу при оцінці.

д В залежності від вигляду показників (характеристик) проектів, що аналізуються:

кількісні методи завжди предпочительни, оскільки дозволяють досягнути більшої детальности при обробці інформації з використанням математичних прийомів і електронної обробки інформаційних даних;

непараметричние методи застосовуються при обробці інформації по категорийним (атрибутивним, якісним) ознаках. Наприклад, інвестиційний ризик може бути "малим", "помірним", "високим" і т. д. Нестача цих методів полягає в тому, що той, що оцінює не завжди може бути упевненим в своїх висновках, т. е. в принципі вони дають деяке наближення до дійсних співвідношень, вартостей і т. д.

д В залежності від кількості інвестиційних проектів, що оцінюються (варіантів):

методи оцінки одного проекту;

методи оцінки двох або більше за проекти (варіантів проекту одного і того ж призначення). Це методи порівняльного аналізу, які неприложими тоді, коли оцінюється тільки один об'єкт.

Далі будуть розглянуті деякі методи оцінки інвестиційних проектів, які, на нашій думку, не так часто зустрічаються в публікаціях по проблематиці інвестиційного аналізу.

Метод "відстань до еталона"

Цей метод може застосовуватися для оцінки проекту, який розроблений в декількох варіантах з одним і тим же призначенням (наприклад, тваринницька ферма для конкретного вигляду тварин, але з різним поголів'ям худоби).

Відомо, що масштаби виробництва впливають на економічні показники. Одна з важливих задач при проектуванні сільськогосподарського підприємства - встановити його оптимальний розмір. У контексті наступних міркувань і оцінки під "оптимальним розміром" потрібно розуміти той, при якому можливий максимально високий рівень використання готівки ресурсів, і на цій основі досягається показник економічної ефективності виробництва, який забезпечує конкурентоздатність продукції і ринкову стабільність підприємства.

При застосуванні методу передусім потрібно підібрати показники, на базі яких буде дана оцінка і по яких будуть порівнюватися інші варіанти. Для показників, що знаходяться в прямій залежності від ефективності виробництва, еталонною є сама висока величина відповідного показника. При показниках, які знаходяться в зворотній залежності від ефективності, за еталонну береться сама низька величина.

Основні показники, що характеризують економічну ефективність функціонування об'єкта, - продуктивність труда, собівартість продукції, рентабельність (возвращаемость) на базі інвестиційних витрат (або на іншій основі). У залежності від особливостей об'єкта і його презназначения можуть бути включені і деякі специфічні показники. Наприклад, якщо інвестується створення пасовищного комплексу, як специфічний показник може бути включений такий, як "кормо-протеиновие одиниці з гектара пасовищної площі" і т. д.

Для більшої точності вартісні показники можуть бути обчислені на основі середньорічної величини дисконтованих грошових потоків. Інші натуральні показники, як, наприклад, обсяг продукції, необхідні трудовитрати в людино-дні і інш., обчислюються нормативним методом на базі проектної виробничої потужності.

Для кожного показника визначається коефіцієнт значущості (від нуля до одиниці). Потрібно мати на увазі, що чим коефіцієнт ближче до нуля, тим "вага" показника вище (за т. до. знаходиться саме близька відстань до еталона). Величини коефіцієнтів можуть визначатися оцінюючим експертом або інвестором.

Для кожного варіанту проекту обчислюється його відстань до еталона по формулі:

На останньому етапі роботи проводиться ранжирование (нумерація) варіантів проекту по значущості, коли ранги встановлюються у висхідному порядку величин відстані до еталона. У суті, ранги виражають класифікацію варіантів проекту.

Перший приклад

Агрофірма "Х" має в своєму розпорядженні три розроблені варіанти проекту створення тваринницької ферми з різним поголів'ям худоби. Величини показників, що оцінюються і класифікація варіантів дані в табл. 1.

Для ілюстрації зробимо обчислення відстані до еталона тільки для проекту "А":

З отриманих результатів видно, що самим переважним є варіант "В", в той час як дуже близько до нього по проаналізованих параметрах знаходиться варіант "А" і т. д.

Расчетно-коеффициентний метод

При цьому методі також необхідно насамперед здійснити підбір показників, по яких буде проведена оцінка. Послідовність роботи наступна.

Коефіцієнти пріоритетності показників обчислюються в двох варіантах (в залежності від характеру показників):

при показниках, які знаходяться в прямій залежності від ефективності виробництва. Варіант проекту, при якому показник, що оцінюється має саму низьку величину, отримує коефіцієнт, рівний "одиниці". Коефіцієнти для інших варіантів (проектів) виходять, якщо величину показника варіанту, що оцінюється розділити на величину цього ж показника варіанту, що отримав коефіцієнт "одиниця";

при показниках, які знаходяться в зворотній залежності від ефективності виробництва. Варіант проекту, при якому показник має саму велику величину, отримує коефіцієнт "одиниця". Величина показника цього варіанту послідовно ділиться на величини цього ж показника інших варіантів, щоб отримати їх коефіцієнти.

Обчислені за описаним способом коефіцієнти підсумовуються по варіантах і ранжируются в низхідному порядку, т. е. ранг "одиниця" отримує варіант з самої великою сумою коефіцієнтів і т. д. Таким чином виходить і упорядкування варіантів по пріоритетності.

Згідно з початковими даними першого прикладу рішення по описаному методу наступне (табл. 2).

Отримане упорядкування варіантів проекту схоже з варіантом, якому віддається перевага. Слідує, однак, відмітити, що не завжди по двох методах виходять однакові результати.

Метод експертних оцінок

Метод експертних оцінок знаходить широке застосування в практиці інвестиційних аналізів. Точність результатів оцінки у вирішальній мірі зумовлена як підбором експертів, так і методичною підготовкою при проведенні аналізу. Необхідно, щоб заздалегідь були дефинировани критерії, по яких буде проводитися оцінка, - норма возвращаемости витрат, рівень ефективності при функціонуванні об'єкта, життєвий цикл і т. д.

Вибрані експерти, незалежно один від одного, на базі своїх розрахунків і аналізу оцінюють проекти, ранжируя їх по значущості. Після того як результати експертних оцінок отримані, одна із задач - проаналізувати, наскільки експерти єдині в оцінках, т. е. який рівень узгодженості між ними. Коли в наяности високий рівень узгодженості, інвестори можуть бути більш упевненими при прийнятті рішення. Коли узгодженість оцінок низька, рекомендується застосовувати і інші методи оцінки.

Другий приклад

Агрофірма має в своєму розпорядженні чотири розроблені проекти інвестування, які представлені до оцінки п'ятьма незалежними експертами. Отримані наступні результати (табл. 3):

Якщо мати на увазі, що коефіцієнт W змінюється в межах від 0 до 1 і при величині, рівній одиниці, показує повну узгодженість (всі експерти дають однакові ранги кожному проекту), то отриманий результат показує помірний рівень узгодженості. Все ж перевага віддається проекту II, який володіє самої малою сумою рангів, а найменше прийнятним є проект IV.

Третій приклад

В районне відділення Агробізнесбанка (умовне найменування) поступили документи 120 бажаючих отримати кредити (кооперації, агрофирми, фермери).

Щоб оцінити ризик "несобираемости" кредитів, документи були представлені двом експертам, які незалежно один від одного згрупували інвестиційні об'єкти згідно зі мірою ризику в три групи: "малий", "помірний" і "високий". Були отримані наступні результати (табл. 4).

Щоб оцінити рівень узгодженості між двома експертами, можна застосувати Кап-коефіцієнт Коєна, що обчисляється по формулі:

Список літератури

Гитінгер Дж. Грайс. Икономически аналіз на селскостопанските проекти. З.: ВЕНЕЛ, 1992.

Съйкова Верб., К'налієва А., С'йкова Св. Статистическо изследване на залежності. З.: "Университетско издателство Стопанство", 2002.

Георгія Верб., Квіток Цв. Мениджмънт на фирмените иновації і інвестиції. З.: "Университетско издателство Стопанство", 1997.

Матеев М. Основі на инвестиционния мениджмънт. В. Т'рново: "Абагар", 1998.